繼2019年業(yè)績腰斬之后，“童裝第一股”安奈兒2020年凈利潤繼續(xù)下滑超過206%，虧損5300萬元-4500萬元。

按理說，童裝應(yīng)該是整個鞋服行業(yè)最有潛力的板塊，近年的行業(yè)年復(fù)合增長率超過12%，但是，消費行為受限、激烈的市場競爭、行業(yè)性的存貨難題、各項成本上升等原因，導(dǎo)致了公司的業(yè)績滑鐵盧。

近日獲批的定增，能否挽救公司于水深火熱之中？

危機不止于此，公司因投資失誤和涉嫌侵犯商標權(quán)，正深陷兩起重大糾紛之中。

內(nèi)憂外患之下，公司上市的“三年之癢”開始露出端倪，持有大量股份的董監(jiān)高們大面積離職、減持，對公司市值形成較大沖擊。公司已推出股票激勵和回購注銷等方案試圖力挽狂瀾，不過，過山車上的股價已跌至最低點，目前市值僅13.87億元。

業(yè)績下滑超過206%

1月27日，“童裝第一股”安奈兒（002857.SZ）披露2020年業(yè)績預(yù)告，公司歸母凈利潤-5300萬元至-4500萬元，同比下降225.84%-206.84%，扣非凈利潤-5900萬元至-5100萬元，同比下降336.30%-304.26%。

除了疫情對童裝銷售的沖擊，公司投資失利導(dǎo)致長期股權(quán)投資余額全部計提資產(chǎn)減值準備，也對公司凈利潤產(chǎn)生了一定影響。

實際上，安奈兒業(yè)績大幅下滑，從2019年就開始了，去年以來的疫情只是加劇了頹勢。

2019年，公司營業(yè)收入13.27億元，同比增長9.41%，歸母凈利潤4211.71萬元，同比下降49.49%，扣非凈利潤更是下滑63.92%至2496.78萬元。

當年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-4617.27萬元，同比下降203.51%，這是公司2012年披露業(yè)績以來首次經(jīng)營性現(xiàn)金流為負。

進入2020年，公司線下門店大量關(guān)閉，四個季度分別凈關(guān)店43家、97家、46家、39家，門店數(shù)量已由2019年底的1505家減少至2020年底的1280家。

門店關(guān)閉、收入下滑、毛利率繼續(xù)下降，安奈兒全年業(yè)績的下滑乃至虧損，早已是預(yù)料之中的事情。

1996年，曹璋、王建青夫婦在深圳創(chuàng)立“安尼爾童裝店”，后以此為基礎(chǔ)創(chuàng)立童裝品牌“Annil安奈兒”，逐漸成為僅次于巴拉巴拉（森馬服飾002563.SZ）的中國童裝品牌，2017年上市。

但是，上市之后，公司整體業(yè)績表現(xiàn)還不如上市前，增收不增利，導(dǎo)致凈利率從10%下滑至3%，2020年直接陷入虧損。

最主要的原因是，公司上市后雖然門店數(shù)量穩(wěn)步增長，但運營效率下滑，導(dǎo)致線下板塊收入增長有限，近幾年營業(yè)收入的增長主要依靠線上板塊，但電商業(yè)務(wù)受價格戰(zhàn)和運營成本影響，毛利率較低，拉低了公司的整體盈利能力。

上市之前，公司整體毛利率超過60%，到2019年僅為54.06%，2020年上半年繼續(xù)同比下降0.28個百分點。

近日公司一筆4.08億元的定增獲批，計劃投入到營銷網(wǎng)絡(luò)數(shù)字化、電商運營中心等項目。公司在電商渠道吃的虧已經(jīng)不少了，繼續(xù)投入，能否得到不一樣的結(jié)果？

另外，高庫存這一鞋服行業(yè)通病，同樣困擾著安奈兒。截至2020年9月底，公司存貨4.26億元，占公司總資產(chǎn)的36.19%，遠高于童裝上市公司森馬服飾、金發(fā)拉比（002762.SZ）、起步股份的整體水平。

投資爆雷，深陷訴訟

童裝板塊在整個鞋服行業(yè)的價值，幾乎沒有人反對。

數(shù)據(jù)顯示，2018年童裝規(guī)模為2091億元，2013年-2018年的年復(fù)合增長率高達12.4%，且當年的CR10僅為12%，規(guī)模及市場集中度仍然有很大的提升空間。

2019年，公司以2400萬元現(xiàn)金增資深圳市心宇嬰童服飾有限公司，獲得其20%的股權(quán)，并派駐董事，正是為了在童裝這個細分行業(yè)中繼續(xù)開疆拓土。

公司對外披露稱，該公司旗下品牌陽光鼠（Sunroo），在嬰小童市場擁有一定的品牌知名度與美譽度，能夠與公司形成協(xié)同效應(yīng)。

不過，這項投資，僅1年就爆雷。

受疫情影響，該公司接連虧損，資金周轉(zhuǎn)緊張，內(nèi)部管理存在較多問題。安奈兒2020年5月與該公司及其大股東、實際控制人達成回購協(xié)議，但最終未能履行。目前，該公司已經(jīng)無法履行審計程序和出具2020年度財務(wù)報表。

公司已針對上述情況向深圳龍崗法院提交訴訟立案申請。同時，計提資產(chǎn)減值準備1901.75萬元，加劇了公司的虧損。

外患不止于此，公司近年還深陷一系列商標侵權(quán)案件。

2019年初，宏聯(lián)國際貿(mào)易有限公司以公司侵犯其5項商標為由，在寧波、上海、濟南、北京、深圳發(fā)起訴訟，要求公司停止侵權(quán)行為、公開道歉并賠償經(jīng)濟損失，合計索賠6100萬元。

2019年8月，深圳案件開庭審理，兩個月后形成判決，安奈兒敗訴，除停止侵權(quán)外，判賠300萬元。公司在2019年底提起上訴，該案被發(fā)回重審，拉鋸繼續(xù)進行中。

啟信寶顯示，除上述重大訴訟外，公司自身風險86條，涉及勞動爭議、合同糾紛、知識產(chǎn)權(quán)糾紛等。

即便已經(jīng)進入中國頭部童裝企業(yè)之列，公司仍然深陷如此多的糾紛與訴訟，說明內(nèi)控還是存在很大的問題。

逃離安奈兒

安奈兒是一家典型的管理層持股的公司。上市前，公司全部股份由創(chuàng)始人曹璋、王建青，管理層龍燕、廖智剛等人持有。

上市之后，雖然偶有機構(gòu)前來敲門，但最終都沒能停留太久，公司上市3年半的絕大部分時候，前十大股東仍然是這些董監(jiān)高。

2018年財務(wù)總監(jiān)兼董事會秘書廖智剛、監(jiān)事會主席聶玉芬離職，2019年副總經(jīng)理王一朋、財務(wù)總監(jiān)熊小兵離職，之后就是順其自然的減持。

連一些在職高管也迫不及待開啟了套現(xiàn)之路，如董事、副總經(jīng)理龍燕，監(jiān)事、企劃支持部負責人肖艷，董事會秘書蔣春，監(jiān)事會主席、生產(chǎn)中心負責人王建國，職工代表監(jiān)事、風險控制部經(jīng)理程淑霞等。

公司實際控制人曹璋、王建青夫婦已取得岡比亞永久居留權(quán)、中國香港居民身份證，第二大股東徐文利擁有岡比亞永久居留權(quán)、中國澳門永久性居民身份證，他們合計持有公司接近70%的股權(quán)，并未減持，未來何去何從，尚未可知。

為了穩(wěn)住團隊、穩(wěn)定股價，公司2020年5月推出新一輪股票激勵方案，繼續(xù)向關(guān)鍵員工分配股票，同時，公司層面開展回購注銷。

但是，這些舉措并未能穩(wěn)定股價。1月27日收盤，公司股價8.14元，市值僅為13.87億元，較高點已跌去一半以上。