3月25日，因“H&M抵制新疆棉花”事件，使得長(zhǎng)時(shí)間低迷的紡織、服裝板塊逆勢(shì)拉升。

中信證券認(rèn)為，該事件將對(duì)相關(guān)國(guó)際品牌在中國(guó)市場(chǎng)銷售產(chǎn)生較大負(fù)面影響，對(duì)優(yōu)秀國(guó)產(chǎn)服裝品牌明確利好。那么，從巔峰走到邊緣化的國(guó)產(chǎn)服飾品牌美邦們，還有機(jī)會(huì)觸底反彈迎來(lái)“第二春”嗎？

長(zhǎng)時(shí)間低迷的紡織、服裝板塊因“新疆棉花事件”迎來(lái)了逆勢(shì)拉升。

3月25日，日播時(shí)尚（603196）、美邦服飾（002269）、興業(yè)科技（002674）等多股漲停，海瀾之家（600398）、森馬服飾（002563）等漲幅均超5%。

這緣于“H&M抵制新疆棉花”一事，近期在網(wǎng)絡(luò)發(fā)酵的影響。多個(gè)國(guó)際品牌遭中國(guó)網(wǎng)友跟帖表態(tài)抵制。

對(duì)此，中信證券研報(bào)指出，該事件將對(duì)相關(guān)國(guó)際品牌在中國(guó)市場(chǎng)銷售產(chǎn)生較大負(fù)面影響，同時(shí)對(duì)行業(yè)格局和產(chǎn)業(yè)鏈上市公司產(chǎn)生較大影響，但事件明確利好優(yōu)秀國(guó)產(chǎn)服裝品牌 。

實(shí)際上，前述提到多只暴漲的服裝股，例如美邦服飾、森馬服飾等也曾是二級(jí)市場(chǎng)上的明星股，背后更是家喻戶曉的服裝品牌。

美特斯邦威（下稱“美邦”）、森馬、拉夏貝爾、朗姿等作為大多數(shù)80后的青春記憶，他們的創(chuàng)始人用各自不同的經(jīng)歷，創(chuàng)造了一代人對(duì)“潮流”的理解。在經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展后，這些企業(yè)如今發(fā)展如何？在時(shí)代更替的今天，他們是否還能迎來(lái)第二春？

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落寞

美邦決定將美特斯邦威服飾博物館從其營(yíng)業(yè)了十五年之久的地方——上海市南匯區(qū)康橋東路799號(hào)搬出。

3月9日，美邦公告稱，將以4.48億元出售旗下子公司上海模共實(shí)業(yè)有限公司100%的股權(quán)。模共實(shí)業(yè)所屬的包括“美特斯邦威服飾博物館”在內(nèi)的房地產(chǎn)被全部出售。

在這份中心思想為“瘦身”的公告中，美邦提到，公司將充分借助現(xiàn)有物業(yè)資產(chǎn)，積極變現(xiàn)，回籠資金，輕裝再出發(fā)。

根據(jù)計(jì)劃，美邦將來(lái)還會(huì)出售沈陽(yáng)、丹東、武漢、南山、上饒、廈門、北京、貴陽(yáng)、西安、杭州等地的物業(yè)資產(chǎn)。并以全新狀態(tài)回歸主業(yè)。

在幾天后的媒體采訪中，美邦創(chuàng)始人周成建承認(rèn)美邦目前的確處于困境之中，但并沒(méi)有傳言中的窮苦落魄，仍舊有機(jī)會(huì)重回巔峰。

現(xiàn)狀或許并沒(méi)有那么樂(lè)觀。

在今年更早前的1月26日，美邦公告宣布，股東華服投資將美邦2.16%的股份，以 1.06元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓，以償還股權(quán)質(zhì)押債務(wù)，降低資金壓力。這一連串的動(dòng)作表明，美邦業(yè)績(jī)下滑的過(guò)程還未結(jié)束。

當(dāng)前，美邦市值已從2010年高峰時(shí)期的近400億元縮水至40億元，股價(jià)長(zhǎng)期在2元以下橫盤。

在快時(shí)尚服裝領(lǐng)域，業(yè)績(jī)拉響警報(bào)的還有被外界稱為“中國(guó)版ZARA”的拉夏貝爾。

3月22日，*ST拉夏（603157）公告，稱預(yù)計(jì)2020年年末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為負(fù)值。可能被實(shí)施退市的風(fēng)險(xiǎn)警示。這已經(jīng)是拉夏貝爾2021年以來(lái)第3次提示投資者注意該類風(fēng)險(xiǎn)，而在去年上半年，拉夏貝爾也曾12次提示可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

圖片來(lái)源：拉夏貝爾官網(wǎng)

根據(jù)拉夏貝爾于1月29日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，拉夏貝爾2020年歸屬上市公司股東的凈虧損為人民幣13億元至人民幣18億元。

拉夏貝爾的解釋是2020年內(nèi)新冠肺炎疫情對(duì)該公司產(chǎn)生了較大沖擊，線下經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)收入大幅下滑；關(guān)閉門店帶來(lái)了經(jīng)營(yíng)虧損和一次性費(fèi)用；加大庫(kù)存清理力度導(dǎo)致銷售毛利率有所下降；投資項(xiàng)目帶來(lái)了虧損等。

至此，拉夏貝爾已經(jīng)連續(xù)虧損3年。在2017年登陸上交所后，2018年首度虧損1.6億元，2019年凈虧損擴(kuò)大至21.66億元。

近期，森馬也發(fā)布了業(yè)績(jī)快報(bào)，過(guò)去一年，森馬全年收入為151.67 億元，同比下滑21.56%；凈利潤(rùn)8.02 億元，同比下降48.21%。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，森馬同樣提及了疫情之下線下門店收到影響，對(duì)此，公司借機(jī)積極調(diào)整低效門店，上半年關(guān)閉門店913 家。同時(shí)，公司還在去年年底計(jì)提了5.56 億元的資產(chǎn)減值。

森馬表示，未來(lái)還將在加強(qiáng)品牌年輕化轉(zhuǎn)型的同時(shí)優(yōu)化供應(yīng)鏈效率。加大柔性供應(yīng)鏈試點(diǎn)，提升快反比例，有效降低全系統(tǒng)庫(kù)存壓力。

朗姿的情況卻與其他幾家不同。

據(jù)朗姿近期發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2020年朗姿在營(yíng)收上下滑，卻在歸母凈利潤(rùn)方面實(shí)現(xiàn)134.13%的同比增長(zhǎng)。

這是由于朗姿去年在主營(yíng)業(yè)務(wù)女裝和嬰童業(yè)務(wù)收入較上年同期有所下滑，但醫(yī)美業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)較快增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)的上升。

這家成立了15年的公司，在2020年結(jié)束了長(zhǎng)期股價(jià)低迷的狀態(tài)后，借著布局醫(yī)美風(fēng)光了一波。從2020年6月至今，朗姿的股價(jià)從7.87元漲到了當(dāng)前的32.62元，一年多時(shí)間里翻了3倍。

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萌芽

在1992年之前的若干年里，美邦創(chuàng)始人周成建只是一個(gè)每天親手縫制衣服的裁縫。當(dāng)時(shí)，沒(méi)人會(huì)想到美邦能成為聞名全國(guó)的的服裝業(yè)領(lǐng)頭羊。

1992年的春天，中國(guó)經(jīng)濟(jì)覺醒的開始。此后，中國(guó)GDP高速增長(zhǎng)，為服裝業(yè)的成長(zhǎng)提供了土壤。

隨著民營(yíng)經(jīng)濟(jì)不斷進(jìn)步，從只有幾臺(tái)縫紉機(jī)的手工作坊到個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶、小工廠，再到具有一定規(guī)模的企業(yè)，民營(yíng)服裝企業(yè)完成了工業(yè)化的生產(chǎn)蛻變。

尤其是在浙江、廣東、江蘇、山東、福建等沿海地區(qū)，服裝產(chǎn)業(yè)集群遍地成長(zhǎng)。

美邦就是在那個(gè)大時(shí)代中孵化出來(lái)的。

1993年12月，周成建突發(fā)奇想，用料160余米，耗時(shí)1個(gè)月制作了衣長(zhǎng)4.64米、胸圍5，4米的巨型風(fēng)衣，并被收入上海“大世界吉尼斯大全”，中央臺(tái)《東方時(shí)空》欄目對(duì)其進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)8分鐘的播出報(bào)道，周成建也因此被稱為“風(fēng)雪衣大王”。

兩年后，美邦第一家專賣店在溫州五馬街開設(shè)。創(chuàng)立美邦品牌后，周成建沒(méi)有沿著普通擴(kuò)大化生產(chǎn)的老路走下去，而是大膽變更了經(jīng)營(yíng)方式：轉(zhuǎn)型為直接運(yùn)營(yíng)品牌和管理數(shù)據(jù)的公司。這是美邦“不走尋常路”的最大表征。

1995年5月，全國(guó)開始實(shí)施雙休日制度，帶來(lái)的明顯變化是人們消費(fèi)空間的空前擴(kuò)張。作為重要的商品，服裝業(yè)在此情勢(shì)下的發(fā)展也顯得順理成章。

短短兩年時(shí)間，國(guó)內(nèi)休閑服以驚人的速度瘋長(zhǎng)，真維斯、唐獅、以純等品牌蜂擁而至。

森馬也是在這樣的時(shí)代背景下出現(xiàn)的。

圖片來(lái)源：森馬官網(wǎng)

同在溫州這片土地上，當(dāng)周成建與美邦在服裝業(yè)嶄露頭角時(shí)，森馬的創(chuàng)辦者邱光和接連在電器生意和房地產(chǎn)生意中遭遇慘敗。但他沒(méi)有氣餒，決定轉(zhuǎn)行東山再起。這一次，挑選哪個(gè)行業(yè)至關(guān)重要。

那是1996年，邱光和看到了休閑服飾爆發(fā)的信號(hào)，在經(jīng)過(guò)市場(chǎng)調(diào)研后，他決定順應(yīng)時(shí)代再賭一把，進(jìn)軍服裝市場(chǎng)。在這一年，森馬服飾得以創(chuàng)立。

和邱光和跨界而來(lái)不同，在創(chuàng)業(yè)之前，閩南人邢加興就在一家臺(tái)資服裝企業(yè)做代理銷售。因?yàn)榕_(tái)資企業(yè)衣服更新節(jié)奏跟不上國(guó)內(nèi)，邢加興最終萌生了自己創(chuàng)業(yè)的念頭。

1998年，邢加興創(chuàng)立了快時(shí)尚品牌拉夏貝爾，以歐洲的Zara為參照，定位于大眾消費(fèi)市場(chǎng)。隨后旗下再擴(kuò)充了Puella、7.Modifier、Candie’s等十余個(gè)品牌。

創(chuàng)業(yè)后，美邦、森馬、拉夏貝爾，這些成長(zhǎng)于民間的經(jīng)濟(jì)量如同野草般頑強(qiáng)生長(zhǎng)，它們享受到了時(shí)代的紅利，以作坊式工廠起家，一步步做大。

與前述三個(gè)品牌相比，朗姿屬于服裝品牌的后來(lái)者，且定位不同。

成立之初，朗姿股份就明確了“引領(lǐng)中國(guó)高端女裝品牌，成為女裝產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者”的公司理念。至今主營(yíng)業(yè)務(wù)均圍繞高端品牌女裝的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售進(jìn)行。

目前朗姿股份旗下運(yùn)營(yíng)的“朗姿”、“卓可”、“萊茵”等品牌均主打高端女裝定位。這也體現(xiàn)在其定價(jià)和服飾品質(zhì)打造上。

2011年，朗姿股份成功上市，其創(chuàng)始人及公司實(shí)際控制人申?yáng)|日在第二年以30億元的財(cái)富登上《福布斯》中國(guó)年輕富豪榜單的14名。

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崛起

為了搶奪市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)服裝企業(yè)紛紛不惜重金深化品牌文化，提升企業(yè)形象。于是 ，一個(gè)個(gè)品牌代言人被推向時(shí)尚潮流。代言這股風(fēng)大規(guī)模刮起來(lái)是在2001年。

也是在這一年，中國(guó)加入世貿(mào)組織。中國(guó)服裝市場(chǎng)更快地對(duì)外開放，這不僅讓中國(guó)服裝業(yè)獲得更大的發(fā)展空間，也讓中國(guó)的服裝品牌直接接受全球服裝業(yè)的挑戰(zhàn)和市場(chǎng)考驗(yàn)。

邱光和似乎早意識(shí)到了這一點(diǎn)。策略上，森馬集中資金和精力投入到了附加值高、效益明顯的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和品牌經(jīng)營(yíng)上。

一系列動(dòng)作頻頻出爐：聘請(qǐng)國(guó)際奧美廣告公司擔(dān)任品牌管家，開始全面導(dǎo)入 “360度品牌管理”，分別從產(chǎn)品、聲譽(yù)、顧客、賣場(chǎng)通路、視覺識(shí)別、形象等方面提升森馬品牌影響力。

而在聘請(qǐng)代言人方面，森馬也是大手筆。森馬品牌代言人包括香港小天王謝霆鋒、羅志祥等。

周成建也在一次次高調(diào)亮相中迅速擴(kuò)展版圖。他給美邦設(shè)立的形象是：美邦是一面鏡子，映射著在速度和艱險(xiǎn)中穿行的時(shí)代精神。

“最初做品牌的時(shí)候，我用了我自己個(gè)人的形象，我是想如何去體現(xiàn)我自己的自信，當(dāng)時(shí)我設(shè)計(jì)了一句廣告詞：自信給我一切力量。”早前，周成建在接受采訪時(shí)說(shuō)。

彼時(shí)，中國(guó)休閑服裝品牌開創(chuàng)的虛擬經(jīng)營(yíng)（輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)）模式，讓中國(guó)休閑服裝品牌一路高歌猛進(jìn)。到了2001年，森馬年?duì)I收突破10億。 

2001年秋天，邱光和在門店視察時(shí)再發(fā)現(xiàn)新的商機(jī)商家。他認(rèn)為，童裝或是其當(dāng)下可以延伸的方向。深思熟慮之后，他決定拓寬領(lǐng)域做童裝，打造品牌多元化。2002年1月，巴拉巴拉童裝在溫州誕生。

此后多年，巴拉巴拉始終是支撐森馬的重要業(yè)務(wù)之一。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年童裝業(yè)務(wù)對(duì)森馬服飾年?duì)I收的貢獻(xiàn)率為65.49%。2020年上半年，該比率進(jìn)一步小幅上升達(dá)67.04%。

2005年，森馬啟動(dòng)“院校聯(lián)盟”計(jì)劃，與韓國(guó)C&T公司、上海東華大學(xué)、浙江理工大學(xué)聯(lián)手合作，成立森馬產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)中心，通過(guò)自主研發(fā)進(jìn)一步提升森馬產(chǎn)品的品味。

中國(guó)版ZARA拉夏貝爾的發(fā)展離不開其“多品牌、直營(yíng)為主”的發(fā)展戰(zhàn)略。

2001年拉夏貝爾推出LaChapelle，2003年推出Puella，之后很長(zhǎng)一段時(shí)間里，這兩大品牌一直是拉夏貝爾的主要業(yè)績(jī)來(lái)源。

2002年起，拉夏貝爾對(duì)標(biāo)國(guó)際快時(shí)尚品牌ZARA，上新快、款式時(shí)尚，門店設(shè)計(jì)時(shí)尚。

在一年后的非典時(shí)期，服裝行業(yè)受挫、各品牌紛紛撤單，拉夏貝爾創(chuàng)始人邢加興卻逆勢(shì)加碼生產(chǎn)，在這場(chǎng)豪賭中，拉夏貝爾一戰(zhàn)成名。

非典被控制之后，國(guó)內(nèi)迎來(lái)一波消費(fèi)狂潮，消費(fèi)和涌向商場(chǎng)，拉夏貝爾以優(yōu)惠的折扣和龐大的庫(kù)存，打開了全新的上升曲線，并成功吸引了資本的目光。

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學(xué)費(fèi)

2008年上市時(shí)，美邦受到許多“明星董事”關(guān)注，比如王石、牛根生等。作為當(dāng)年中國(guó)最成功的上市企業(yè)之一，美邦服飾的IPO使周成建家族的財(cái)富由上市前的8.5億元躍升到166.2億元，名列2009年“新財(cái)富500富人榜”第三名，周成建家族也是2009年最大的“財(cái)富黑馬”。

美邦迎來(lái)高光時(shí)刻。

上市后，美邦進(jìn)入瘋狂買地開店模式。根據(jù)美邦2009年的發(fā)展目標(biāo)，公司計(jì)劃在人口100萬(wàn)及以上的城市采取購(gòu)買和租賃的方式新建店鋪68家，其中直營(yíng)店31家、加盟店37家。

圖片來(lái)源：美邦官網(wǎng)

巔峰時(shí)期的美邦，在全國(guó)擁有5000多家門店，多數(shù)都是上千平米的大店。

追求“資本運(yùn)營(yíng)”帶來(lái)的更大收益，是周成建這樣第一代浙商都犯過(guò)的通病，邱光和也不例外。

2011年上市之后的森馬也掀起了線下渠道擴(kuò)張高潮。2012年，森馬門店凈增500余家達(dá)到7728家。2013年，森馬收購(gòu)1200多家門店，其中大約80%處于百貨店及購(gòu)物中心當(dāng)中，收購(gòu)使其渠道規(guī)模快速擴(kuò)張。

國(guó)內(nèi)首家“A+H”股拉夏貝爾的老板邢加興的創(chuàng)業(yè)之路可以看作閩南商人的一個(gè)典型縮影。在擴(kuò)張之路剛開始的時(shí)候，邢加興表現(xiàn)得更激進(jìn)，他放棄加盟的方式，專開直營(yíng)店，拉夏貝爾品牌及門店的擴(kuò)張愈演愈烈。

公開數(shù)據(jù)顯示，2012年拉夏貝爾旗下?lián)碛?340家零售門店，到2018年上半年達(dá)到擴(kuò)張頂峰，門店數(shù)量高達(dá)9540家。旗下品牌也由當(dāng)初的三大主營(yíng)女裝品牌擴(kuò)展到2018年的五個(gè)女裝品牌、三個(gè)男裝品牌、以及童裝等多品牌。

擴(kuò)張的沖動(dòng)是資本最大的陷阱。這一點(diǎn)在美邦、森馬、拉夏貝爾、朗姿身上均有體現(xiàn)。

瘋狂擴(kuò)張背后，是這些服裝品牌對(duì)消費(fèi)需求的高估以及對(duì)市場(chǎng)風(fēng)向反應(yīng)的遲鈍。

擴(kuò)張帶來(lái)的后遺癥也很快顯現(xiàn)出來(lái)：庫(kù)存高企、內(nèi)部腐敗、高管相繼離職等問(wèn)題一一出現(xiàn)。

可能所有人都沒(méi)想到，花了十幾年建立起來(lái)的“王朝”，僅僅只維持了短短幾年的巔峰期，便開始走向下坡路。

除了內(nèi)憂還有外患。在2012年以后，隨著市場(chǎng)環(huán)境改變，外包與加盟模式埋下的隱患快速顯現(xiàn)。比如：加盟商自負(fù)盈虧，不會(huì)一次性從品牌方進(jìn)購(gòu)大量貨物，品牌方也無(wú)法實(shí)時(shí)掌控加盟店的銷售情況，這使得品牌方在下訂單給生產(chǎn)商時(shí)很難把握生產(chǎn)數(shù)量。

隨著加盟店數(shù)量快速增加，再加上生產(chǎn)、銷售的外包，中間環(huán)節(jié)多而復(fù)雜，品牌方的管理越來(lái)越難。這些弊端最終導(dǎo)致庫(kù)存積壓?jiǎn)栴}日漸嚴(yán)重，存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降。高庫(kù)存成為壓在服裝企業(yè)身上的大山。

虧損連連、清倉(cāng)、關(guān)店、拋售資產(chǎn)、實(shí)控人質(zhì)押爆倉(cāng)……一系列熱詞與國(guó)民服裝品牌綁定在一起。國(guó)內(nèi)服裝品牌經(jīng)歷了前所未有的嚴(yán)冬。

禍不單行，在2014年前后，電商品牌快速崛起，國(guó)際時(shí)尚品牌如潮涌般涌入中國(guó)，這無(wú)疑給了美邦們一記重錘。在雙面夾擊下，曾受80后追捧的美邦、森馬、以純等品牌被逐漸邊緣化。

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求生

當(dāng)主業(yè)不景氣，服裝大佬們開始開辟副業(yè)路線。

作為時(shí)尚圈跨界醫(yī)美的代表，朗姿無(wú)疑是服裝企業(yè)跨界的典型。

“從 2013 年，尤其是下半年以來(lái)，我國(guó)服裝消費(fèi)市場(chǎng)，尤其是中高端品牌服裝消費(fèi)市場(chǎng)遇到了前所未有的寒流。”朗姿在2013年財(cái)報(bào)中指出，這種現(xiàn)象屬于“重大風(fēng)險(xiǎn)”。當(dāng)年，朗姿股份扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率由正轉(zhuǎn)負(fù)。

2014年，朗姿出現(xiàn)了自成立以來(lái)年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)伴著銷售收入的首次下滑。

在前述“重大風(fēng)險(xiǎn)”面前，朗姿創(chuàng)始人申?yáng)|日、申今花兄妹開始尋找副業(yè)。2016年，朗姿在投資和收購(gòu)?fù)猓闪⒘俗约旱尼t(yī)療管理公司。通過(guò)一次性并購(gòu)6家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，一舉成為A股市場(chǎng)上醫(yī)療美容第一股。

圖片來(lái)源：朗姿官網(wǎng)

2020年前三季度，朗姿醫(yī)美業(yè)務(wù)只占公司收入的29.93%，卻貢獻(xiàn)了94%的凈利潤(rùn)。

森馬也試圖跨界。

去年年中，森馬首家新型智慧菜場(chǎng)——森活之家水心店正式亮相。自此，森馬集團(tuán)正式入局菜市場(chǎng)賽道，跨界“賣菜”。

公開報(bào)道顯示，截至2020年底，森活之家在溫州已開業(yè)項(xiàng)目有3個(gè)，簽約項(xiàng)目有9個(gè)。按照計(jì)劃，2021年底，森活之家在溫州的簽約項(xiàng)目將達(dá)20個(gè)，不斷在溫州市域?qū)崿F(xiàn)商圈輻射全覆蓋。

森馬稱，未來(lái)，森活之家或?qū)⒆叱鰷刂荩蚝贾荨幉ê推渌⊥獬鞘羞M(jìn)軍。

除了“賣菜”，“賣藥”也成為森馬看上的副業(yè)。

企查查信息顯示，森馬成為杭州維坦醫(yī)藥科技有限公司的新增股東，持股維坦醫(yī)藥8.6957%。這家公司專注于呼吸系統(tǒng)疾病的原創(chuàng)新藥研發(fā)，成立于2019年4月。

在其他品牌努力尋找“副業(yè)”的同時(shí)，美邦卻對(duì)外表示要回歸初心。

“我在創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，就立下目標(biāo)要成為一個(gè)‘世界級(jí)的裁縫’，但在取得階段性成功之后，卻更多關(guān)注其他感興趣的領(lǐng)域，如今是時(shí)候回歸裁縫的夢(mèng)想了。”今年年初，周成建對(duì)媒體表示。

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，美邦創(chuàng)始人是希望通過(guò)自身站臺(tái)，為美邦贏得重振旗鼓的機(jī)會(huì)。

無(wú)論是從副業(yè)找出路，還是希望回歸主業(yè)，美邦們真的還有機(jī)會(huì)重振旗鼓嗎？