5月27日，據財經網報道，國貨彩妝品牌JudydoLL/橘朵的母公司上海橘宜化妝品有限公司（下稱上海橘宜）發生股權變動。大股東由創始人鄭自躍變為General Atlantic Singapore JD Pte.Ltd.（下稱泛大西洋資本）。

據國家企業信用信息公示系統信息顯示，鄭自躍持股上海橘宜比例為9.0538%，泛大西洋資本持股比例則升至80%。

針對上述情況，青眼第一時間聯系了橘朵品牌方相關負責人，但截至發稿并未得到回復。

橘朵母公司易主

據公開資料顯示，泛大西洋資本為全球頭部的私募基金General Atlantic分公司。General Atlantic專注為依賴信息技術及知識產權發展的企業提供成長資金。據悉，General Atlantic同時還是字節跳動、叮咚買菜股東；2016年，雅詩蘭黛集團還曾在General Atlantic手中收購了彩妝品牌Too Faced。

上海橘宜則成立于2016年4月5日。2017年，旗下品牌橘朵在淘寶開設店鋪；2018年7月，橘朵天貓官方旗艦店上線。目前，品牌旗艦店最高月銷產品為玩趣七色彩妝盤，銷量為6萬+。此外，在2018年-2020年期間，上海橘宜共經歷了4次股權融資，具體融資金額并未披露。

據國家企業信用信息公示系統信息顯示，5月20日，上海橘宜注冊資本已從133.865萬增加至507.499萬人民幣。其中，公司法人代表鄭自躍認繳額為45.9468萬元，泛大西洋資本認繳額為405.9991萬元，按照比例計算，鄭自躍持有上海橘宜9.0538%的股份，泛大西洋資本持股80%。

▍截自國家企業信用信息公示系統

而在注冊資本變更前，鄭自躍的持股比例為34.32%，是公司的最大股東。但此次變更后，泛大西洋資本成為上海橘宜“實際控制人”，鄭自躍則為“最終受益人”。

▍截自企查查

相關法律人士告訴青眼，從股權結構來看，鄭自躍仍是上海橘宜股東，股權變更并不代表經營權的轉移。與此同時，青眼也在國家企業信用信息公示系統中發現，目前，鄭自躍仍為上海橘宜董事長兼總經理。從這一層面來看，鄭自躍目前仍是該企業最高管理者。

▍截自國家企業信用信息公示系統

值得注意的是，國家知識產權局官網顯示，目前“橘朵”第三類商標的所有權仍屬于上海橘宜，并無變化。

腮紅品類第一

回顧橘朵的發展歷程。成立之初，橘朵以單色眼影為主打，眼影產品定價在30元以下。在營銷方面，橘朵通常以“平價”“青春”“國貨之光”等關鍵詞進行種草，主要客群為學生黨或初入社會的消費者。目前，橘朵旗艦店單品價格帶分布在18元-128元之間。

從線上來看，小紅書目前為橘朵營銷“主陣地”。小紅書上，“橘朵”筆記數為13萬+，超過“花西子”的3萬+、“colorkey”的6萬+。

▍截自小紅書

另有生意參謀數據顯示，2020年，橘朵單色腮紅為年度全網腮紅品類銷量第一，七色玩趣彩妝盤為年度全網彩妝盤品類銷量和銷售額第一。

有數據統計， 去年下半年，judydoll橘朵旗艦店的銷售額超3.7億。目前，品牌旗艦店銷量破萬鏈接數共有14個。

▍截自judydoll橘朵旗艦店

在線下渠道，橘朵在調色師、wow colour等新銳美妝集合店都有產品入駐。此外，還在上海、長沙、武漢、成都和廣州等地區開設了線下快閃店。

產品層面來看，從國產非特殊用途化妝品備案服務平臺查詢可得，橘朵代工企業主要為上海臻臣、科絲美詩等頭部化妝品代工企業；2021年迄今，橘朵品牌共有181條備案信息，月均備案數約為36條，仍保持著較高的產品迭代速度。

▍截自國產非特殊用途化妝品備案服務平臺

求發展還是換賽道？

不難看出，目前橘朵品牌運營狀況良好。那么，上海橘宜為何會選擇稀釋股權，引入大股東？

一方面，彩妝品類確實遇到一些瓶頸。回顧今年以來青眼的相關報道，資生堂、雅詩蘭黛等外資巨頭基于彩妝營利水平不及護膚品類，紛紛縮減彩妝業務，包括海藍之謎、貝玲妃、Becca等品牌都面臨著關停、出售、停產等狀況；另一方面，KACH、Apinkbaby、抓貓等小眾國產彩妝也因為運營壓力，或是倒閉、或是清倉、轉業。（詳見青眼文章《放棄彩妝？》《甩賣、清倉、倒閉，國貨彩妝的另一面》）。

數據顯示，2019年-2020年美妝行業披露融資額由11.35億元增長到48.12億元，增速324%。僅2021年一季度，美妝個護領域就發生了12起融資，融資金額超過18億元。基于新銳國貨彩妝品牌在質量和設計上的進步，近年來以完美日記、珂拉琪等為代表的國貨彩妝紛紛獲得資本助力，以高速發展打破國際大牌的行業壁壘，實現了突圍。

另一方面，據企查查信息顯示，目前上海橘宜旗下共擁有10家子公司，涉及產業包括化妝品、商貿、信息技術服務等。值得注意的是，今年3月9日，上海橘宜投資設立了100%持股的子公司——上海黎感生物科技有限公司，其中第一類醫療器械銷售、衛生潔具銷售、母嬰用品銷售等經營范圍，皆為橘宜首次涉足。

一時間，有關橘朵要發力“械字號”、做母嬰類產品的報道甚囂塵上。當然，品牌通過拓展業務范圍平衡發展、減弱過于集中的經營風險無可厚非。相比彩妝、護膚品、美容儀器的增長更具有可持續性，也更能影響企業利潤。

就在前不久，完美日記母公司逸仙電商發布2021年一季度財報時也同樣表示，未來將向護膚賽道傾斜，以尋找新的利潤增長點。

或許是出于市場競爭下企業經營的壓力，或許是品類擴張下成本的壓力。此次私募基金一躍成為公司最大股東、實際控制人，不管是為了求發展還是換賽道，橘朵品牌及其母公司上海橘宜無疑都有了更多的籌碼。