引入重整投資人，意味著匯源果汁解決債務危機，邁出了第一步。但由于匯源子公司眾多，體系復雜，債務規模龐大，即使投資人進入，短期內對公司業績也難有改善。如果最終沒有找到有強大實力的戰略投資者，匯源有可能一直墜落，直至消失在歷史中。

繼退市、破產重整后，匯源果汁又一次因負面信息回歸公眾視野。

近日，據天眼查，包括北京匯源飲料食品集團有限公司（下稱“北京匯源集團”）等在內的7家匯源果汁旗下公司，以及朱新禮、朱圣琴新增一條被執行人信息，執行標的超15.90億元。雷達財經注意到，匯源果汁自2007年上市以來，至2017年10年累計歸母凈利潤為15.29億元，尚不足以完成此次執行金額。

天眼查還顯示，北京匯源集團歷史上已收到100次限制消費令，其中2020年以來有19個，受此影響，朱燕彤、朱新禮等人均成為了“老賴”。

對于外界來說，匯源果汁的債務一直是個未解之謎。根據公開信息，2017年時公司債務規模就已達114.02億元，而賬上的現金及等價物不足25億元。在此之后，匯源仍進行了42.75億元的違規貸款，并對外稱欲投資300億元在云南建設康養小鎮。與此同時，公司自2017年后的財報難產至今。

公司面臨的麻煩不止于此，創始人朱新禮父女已辭去匯源果汁相關職務，公司在今年1月被港交所取消上市地位。

此外，北京匯源食品飲料有限公司在6月公開招募經審計資產總額不低于10億元的意向重整投資人。

匯源果汁到底還有多少個壞消息？

新增被執行15.9億元，超十年利潤

天眼查顯示，算上7月2日新增的被執行15.9億元，北京匯源集團2021年已9次成為被執行人，累計被執行金額25.75億元。

若將這一時間跨度提前至2019年，則北京匯源集團累計已126次成為被執行人，累計被執行金額高達103.42億元。

公開資料顯示，匯源果汁于2007年登陸港交所。據同花順iFind數據，2007年至2017年，匯源果汁上市10年累計的歸母凈利潤之和為15.29億元，還不夠償還最近新增的這一次15.9億的被執行金額。

也因此，北京匯源集團自2019年來78次成為失信被執行人，失信行為系有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務或違反財產報告制度。至今，這些案件的履行情況仍為“全部未履行”狀態。

天眼查還顯示，北京匯源集團歷史上獲得了100次限制消費令，其中2020年以來有19個，受此影響，朱燕彤、朱新禮等人均成為了“老賴”。

目前，與北京匯源集團有關的法律訴訟多達321起，最近的一起發布日期為7月6日，申請執行人為蘇州信托有限公司，北京市第三中級人民法院經審理后同意凍結、劃撥朱新禮和匯源旗下四家公司的銀行存款1.94億元及逾期利息、罰息、違約金。

債務情況成謎

債務潮爆發的背后，匯源果汁資金的具體流向更是令人難以捉摸。

雷達財經梳理發現，匯源在上市當年營收、凈利潤同比都有大幅增長，公司勢頭正盛，資產負債率也從2003年的62.07%降至2007年的32.32%。截至2007年底，匯源的百分百果汁及中濃度果蔬汁銷售量分別占國內市場總額的42.6%和39.6%，堪稱果汁“代名詞”。

轉折點出現在與可口可樂的一樁收購要約上。為并入可口可樂門下，匯源裁撤了大量銷售人員，壓縮了銷售渠道，并花重金布局了收效較慢的種植業等上游產業，但合并的失敗卻讓一切努力成為了公司跌下神壇的伏筆。自可口可樂近180億港元的并購被《反壟斷法》否決后，匯源果汁就陷入了長期的萎靡中。

2009-2016年，匯源果汁雖然營收一直在不斷增長，但其扣非后凈虧損累計高達25億元。2017年，匯源果汁歸母凈利潤1.35億元，還不到上市那年的四分之一；但公司的資產負債率已經在一路攀升后來到了51.77%，總負債也高達114億元，其中短期借款68.39億元，賬上的現金及現金等價物僅23.97億元。

不僅如此，在已經債務纏身的情況下，匯源的一系列資本運作反而讓公司雪上加霜。

2018年3月，公司披露了發生在2017年8月至2018年3月期間的一筆違規貸款。借款方為中國匯源果汁集團有限公司（下稱“中國匯源”），收款方為北京匯源集團，資金42.75億元。

根據港交所規定，由于中國匯源是上市公司控股股東朱新禮的關聯公司，授予北京匯源集團的貸款總金額，已經超過資產比率的8%，需要進行相關披露。然而，這筆貸款既沒有經過董事會批準，也未及時披露。上市公司也因此被停牌。

港交所對復牌的要求有五個，首當其沖的便是匯源果汁需要在2020年1月31日前對相關貸款進行法證調查，公布調查結果，以及公布欠缺的財務數據。

歷時近兩年的調查后，匯源終于在2020年1月31日披露了獨立調查報告。其中顯示，2017年8-12月，匯源集團的資金中心曾在沒有任何管理層審批的情況下，透過4家集團內公司的9個銀行賬戶分66次轉賬給4家關聯公司共計42.83億元。由于工作人員將此貸款視為內部轉賬，因此并未上報公司管理層。除此之外，此次調查還發現了匯源果汁并沒有制定內外部貸款審批流程等內控缺陷。

值得一提的是，調查期間匯源并沒閑著。2018年6月，云南省招商局在第五屆中國南亞博覽會上掛出了266個項目進行集中簽約，其中有24個項目總投資額超50億元。匯源就看中了這24個大項目中的一個。

在前一年營收不足54億元，公司市值200億元出頭的情況下，匯源開啟了一個在云南彌勒建立高原特色水果交易中心及田園綜合體、康養小鎮項目的大計劃，預計投資總額為200億元。半個月后，這一投資額進一步被加碼至300億元。

或許被龐大的債務影響，2019年6月，在宣布計劃出資36億元與匯源成立合資公司，變相收下匯源的果汁生產資產兩個月后，新三板掛牌公司天地壹號宣布停止“聯姻”。

而說不清道不明的賬目，也讓匯源至今都未能呈現出2017年后的完整財務報告。

在港交所宣布匯源正式退市前，匯源2020年11月最后一封有關復牌條件進展的公告中提到，在港交所給出的5項復牌條件中，董事會認為截至2020年11月4日僅有“公布所有欠缺的財務業績”一項仍未履行。

彼時公司還稱，2017-2019三年財務業績的有關審計工作實質上已完成，2017、2018年的財報將在2020年左右提供，2019年財報將于2021年年初提供。不過從后來的事實來看，匯源還是食言了。

壞消息短期難停止

數據顯示，匯源前期對果汁市場的“統治”確實為公司留下了殷實的家底，使得公司在經歷多年混亂的發展后，仍然保留著一定的市場競爭力。

可口可樂并購案前，匯源曾投入巨資在全國多地建設工廠、生態園區。據悉，僅農業產業園區項目，北京匯源集團（伊春）有限公司、匯源生態產業鐘祥發展有限公司、匯源密云生態產業園等5個項目，計劃投資額已超150億元。

這部分資金是否用到了實處？2014年，匯源在與對外投資者溝通時透露，在全國已經布局的48家工廠中，產能使用率不足30%。曾有意與匯源集團合作的北京時代量子康科技有限公司董事長祝強透露，“我曾考察過匯源在山東某地的工廠，偌大的園區空空如也，全套自動化生產線完全閑置，看門的幾十號工人無所事事吃白飯。”

除了大肆投產，匯源還不斷拓展產品邊界。據媒體報道，匯源曾先后推出冰糖葫蘆、果汁果樂、速凍水餃、C她V他、全有系列等新品，還曾涉及白酒、葡萄酒、普洱茶等領域，但多數努力均以失敗告終。

匯源對于這些產品的投入并非蜻蜓點水，如碳酸飲料“果汁果樂”系列就是2009年匯源果汁重砸50億元推出的；為發展葡萄酒，匯源還收購了11家波爾多酒莊，并準備在通化開設葡萄酒學院。

此外，匯源通過收購觸及到的細分市場還包括茶飲、乳飲、純水等，并一度不惜砸下30億參與中石化混改、入股專注健康、減肥類茶飲的碧生源，但從效果來看，這些都沒能改善公司虧損的業績。

“病急亂投醫”的背后，還有匯源家族式企業的頑疾。匯源集團某離任高管曾稱，在會員內部，80%是山東人，20%是外地人，“山東幫”與“非山東幫”的斗爭一直存在。且長期以來，朱新禮的兒子、女兒、胞兄、胞弟、女婿等諸多親屬均在匯源出任要職。

從達能派駐到匯源、負責戰略規劃的副總裁毛天賜也曾自嘲“我是匯源的首席模特”。被朱新禮重金挖掘、攜核心團隊進入匯源的李錦記集團前CEO蘇盈福還指出：“公司討論什么決策，家族成員只要星期天回家一起吃個飯，基本都能形成共識。”

即便如此，尼爾森數據顯示，2018年匯源在100%果汁及中濃度果汁的市場份額還是穩居業內第一，銷售量份額占比分別為43.7%、31.5%，較之2017年的增幅分別達到0.9%、6.9%。

根據咨詢公司歐睿國際果汁行業數據，2014-2019年，整個果汁行業和低濃度果汁產品(濃度小于24%)在銷售額和規模上均呈下降趨勢，唯有100%果汁有所上升。這一變化的背后是消費升級的大趨勢，追求健康和品質正逐漸成為主流消費人群的共同選擇，高濃度果汁迎來極大的消費剛需。

中國食品產業分析師朱丹蓬亦認為，當下中國果汁市場已經進入高端化品牌化以及專業化的節點，這個節點對于匯源來說是非常有利的，因為“高果”這一塊，匯源基本上沒有同級的競爭對手。

只不過，將來的匯源可能并不是過去人們熟悉的匯源了。2020年2月，朱新禮和女兒朱圣琴均從匯源辭職，另據北京破產法庭2021年6月1日消息，北京匯源食品飲料有限公司（下稱“北京匯源食品”）正在進行重整程序，擬向社會公開招募投資人。

按照公告要求，意向重整投資人的實繳注冊資本應不低于2億元，且最近一年意向重整投資人經審計的資產總額應不低于10億元或凈資產不低于5億元。

目前，北京匯源食品擁有北京、上海等分公司5家、全資子公司9家、參股公司3家。據相關工作人員透露，從報名期開始，經過盡職調查、方案遴選，最終確定投資人，整個過程大概要花2個月時間。

有食品行業觀察人士向雷達財經表示，引入重整投資人，意味著匯源果汁解決債務危機，邁出了第一步。但由于匯源子公司眾多，體系復雜，債務規模龐大，即使投資人進入，短期內對公司業績也難有改善，公司壞消息仍會不斷涌現。如果最終沒有找到有強大實力的戰略投資者，匯源有可能一直墜落，直至消失在歷史中。