1號店連添頭都不是，京東想引入沃爾瑪就不得不高價收下這個爛攤子

簡單的說，沃爾瑪以自己的“垃圾”資產拿到了京東的股權資產，而京東只換得了合作承諾，整體而言京東在這次看似是主動收購實則是被戰略入股的股權交易中屬于被動方。如此高價收購1號店實在讓眾人難以理解，1號店究竟值不值100億（15億美元）？

若參照艾瑞15年Q3 B2C網站交易規模份額占比的數據來看，當時當當、聚美和1號店占比整體市場的份額，分別為1%、0.6%和1.5%。我們大概來類比一下，目前當當的市值是4.9億美元，聚美是6.43億美元，一號店的交易額相當于1.5個當當，2.5個聚美，估值參考范圍可以在9.31-16.1億美元之間。

這是最簡單粗暴的估值方式，以此來看的話，京東以15億美元收購1號店從財務的角度并不算虧，而且最關鍵的是可以換的沃爾瑪的全力支持。可是反過來看，對于京東而言，如果沒有沃爾瑪，恐怕1號店根本毫無價值，不然京東早點連當當和聚美一起吞并了豈不是早就干掉阿里了？而且以京東此前處理易迅的經歷來看，1號店難逃被拋棄的命運。

對沃爾瑪而言，如今的1號店食之無味棄之可惜，幾經風波之后已走上了下坡路，但畢竟1號店還值些銀子，不能說不要就不要了，京東此時要想引入沃爾瑪就必須要接盤1號店，以解決沃爾瑪的顧慮，而最好的方式就是以資產置換的辦法。如此，沃爾瑪不僅可甩掉了1號店這個包袱，還可以不用額外的投入換得京東的股份，最重要的是京東還樂意給1號店15億美元的高估值，足見誠意滿滿。

引入沃爾瑪，京東就能打開商超、生鮮、國際以及O2O市場？

有永輝的案例在前，輿論并不十分看好京東引入沃爾瑪。如果京東與永輝的合作效果顯著，那京東再度引入沃爾瑪或會被認為是強化之前的市場戰略，但以目前的市場反饋來看，京東與永輝之間的火花并未燃起熊熊烈火，反而呈現偃旗息鼓的跡象。

有分析認為，引入沃爾瑪可以幫助京東提升在商超、生鮮、國際、O2O等業務上的市場能力，但這只是想當然的輿論解讀，如果真有這樣的奇效，此前投資永輝時就應該顯現出來了。況且，京東這兩年一直在大力推動商超業務和（投資的）天天果園生鮮業務發展，沃爾瑪能對京東在商超和生鮮業務上起到的貢獻有限；或許在國際業務上沃爾瑪還可以幫助京東引入更多品牌商；至于O2O市場，京東還是沒想好究竟該如何將自身的流量資源與線下結合，京東與永輝是脫節的，而京東到家也沒能撐起京東的O2O。

沃爾瑪能為京東帶來的價值，現在都只停留在口頭上說說，并不好判斷能否實現，而參考此前與永輝合作的案例，讓多數人看不懂京東為何還要如此高價的引入沃爾瑪。對此，也有輿論延伸出了京東是在向美國資本市場示好的說法，畢竟沃爾瑪在全球范圍的影響力已被業界認可，沃爾瑪入股京東是有利的品牌背書，這一點在股價上以有所體現。

在京東股價持續下滑的背景下，可能也就只有這種說法能夠讓更多的人理解京東為什么要付出如此大的成本選擇沃爾瑪了。很明顯現在是京東更需要沃爾瑪，如果沃爾瑪更需要京東的話，肯定會主動降低（對京東價值不大的）1號店的估值，但以現在1號店15億美元的作價來看，沃爾瑪掌控了與京東戰略合作的主動權。如果真相如此的話，表明京東似乎已經沒有更好的辦法了，雖然選擇沃爾瑪也是不錯的大腿。

希望京東不是引狼入室，又或者京東是在為自己找備胎接盤俠？

京東引入沃爾瑪的故事聽起來很美好，但效果還是另人擔憂。此前，京東的故事也講了很多，真正實現的沒有幾個，多數故事的結局都成了冷笑話，甚至被虎嗅說成了段子，“京東投永輝時按每9元／股出價，現在永輝股價在4元左右。投易車時，股價接近50美元，現在25美元。投途牛時，每股16美元的水平，現在不到8美元。”其實，也不能說劉強東沒有戰略眼光，只能說是投資的時機不合適，效果不明顯。

此次為了引入沃爾瑪而收購了1號店與之前為引入騰訊吞下整個騰訊電商一樣，都是用股權的形式引入了戰略投資方，而京東則都充當了對方電商業務的接盤俠。

京東這種投資合作接連虧損，只能靠股權換大腿支持的方式還能持續多久？投資合作虧損是在稀釋的現金流，而股權融資是在稀釋股份，這些都不是長久之計。

另外，京東與沃爾瑪之間5%的股權關系究竟會帶來多么緊密合作？這個問題很重要。京東讓沃爾瑪如此輕松的獲得5%的股權可能并不是好事，來的太容易往往都不被珍惜。

如今是沃爾瑪手握京東的股權，合作的主動權掌握在沃爾瑪的手里，在與京東合作時沃爾瑪也會掂量這5%股權的分量，如果合作可以為沃爾瑪帶來顯而易見的銷售額增長，那自然會全力以赴的支持京東；可如果合作效果并不明顯，反而讓京東的商超以及京東的合作方永輝成為沃爾瑪的潛在競爭對手，沃爾瑪還會在意手中的這點股權么？

在進一步說，如果合作對沃爾瑪的效果不明顯，反而是無私的幫助京東成長，那沃爾瑪還會滿足手中只有5%的股權么？其實，京東引入沃爾瑪與引入騰訊還是有些差別的，其中最重要的一點就是騰訊是徹底放棄電商業務，而沃爾瑪不然。換言之，從長遠來看，騰訊不會與京東搶奪控制權，可沃爾瑪未必，要知道沃爾瑪一直想發展電商業務，1號店就是其一步步吞并而來的，京東引入沃爾瑪也有可能是在引狼入室。

既然說到這里，我們不妨在大膽的假設一下。現在大部分人都認為京東是1號店的接盤俠，可是我們反過來看，沃爾瑪會不會是京東的接盤俠？以沃爾瑪對中國市場、中國電商的渴望，以及吞并一號店的經歷來看，京東肯定對沃爾瑪未來會有更多股權要求是有心理準備的，只要京東愿意賣，沃爾瑪完全有實力全資吞下京東。

雖然京東現在鐵定是不會賣，但如今京東的處境越來越尷尬，盈利遙遙無期，從長遠來講，提前為自己找個備胎接盤俠也算是為未來買個保險。現在就看不服輸的劉強東還能強硬到何時，資本市場還能忍受京東到何時吧。

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