国产一区在线视频_正在播放91_精品视频999_成人国产精品视频_wwwjizz欧美_亚洲欧美日韩精品

當前位置: 聯商論壇  -   -  貼子
  |  

主題:燕之屋三年半消耗近7億,難逃“智商稅”風波

不二研究

積分:172  聯商幣:87
  |   只看他 樓主

“燕窩第一股”來了!

12月16日,廈門燕之屋生物工程股份有限公司(下稱“燕之屋”)首次披露股票招股說明書(申報稿),擬于上海交易所主板上市,保薦機構為中信建投證券。

若燕之屋能成功過會,則有望成為A股“燕窩第一股”。

據招股書顯示,2018-2020年及2021上半年,燕之屋營收合計近40億,但銷售開支高達10億余元;且三年半間的同期研發占比均低于2%。

在「不二研究」看來,作為燕窩行業的25年老兵,燕之屋營收業績可觀,但高額的銷售開支與低企的研發支出形成鮮明對比。

當Z世代掀起新消費“養生”浪潮,燕窩賽道的新老競爭蜂擁而至,但是,燕之屋似乎暫未建立起核心護城河。

即使成功闖關“燕窩第一股”,上市也僅是一個開端,留給燕之屋突出重圍的時間窗口已經不多了。

營銷開支過億,燕窩老兵沖刺IPO

從最早“現燉現吃現送”的連鎖經營模式,到推出“開碗即食”的高端即食燕窩“碗燕”;創建于1997年的燕之窩,是燕窩行業25年的老兵。

其在線下專賣店和線上零售渠道均有經營體系,并自建工廠、自主生產;截至2021年9月30日,燕之屋直營與經銷渠道合計擁有線下實體門店605個。

12月16日,燕之屋向上交所提交招股書,沖刺“燕窩第一股”。

據招股書顯示,2018-2020年及2021上半年,燕之屋營收7.24億元、9.51億元、12.99億元和7.07億元;凈利潤分別為0.63億元、0.79億元、1.22億元、0.64億元。

同期,燕之屋的毛利總額分別為3.75億元、4.62億元、5.65億元和3.32億元,毛利率為51.76%、48.55%、48.65%和51.00%。

與此同時,「不二研究」發現,燕之屋在三年半間的銷售費用不菲,累計高達10億余元;特別是廣告宣傳費高企。

2018-2020年及2021上半年,其銷售費用分別為2.34億元、3.08億元、3.17億元、1.69億元;在總營收占比分別為32.3%、32.4%、24.4%、23.9%。

其中,廣告宣傳費分別為1.36億元、1.87億元、2.37億元、1.22億元,同期營業收入占比達18.78%、19.72%、18.27%、17.32%。

在「不二研究」看來,雖然燕之屋的營收平穩上升,或是依托于高額廣告宣傳費用,以營銷增長換收入增長。

即使闖關IPO成功,僅憑廣告宣傳帶動銷量,也很難贏得二級資本市場投資者的青睞;這顯然不是長久之計,燕之屋亟需樹立自己的品牌力。

研發支出稀微,碗燕撐起半壁營收

燕之屋的營收收入主要來自于燕窩產品,具體包括:碗燕、鮮燉燕窩、冰糖燕窩、干燕窩及其他產品五大品類,以2021上半年的銷售收入分析,五大品類分別占比47.2%、27.1%、13.0%、11.2%和1.5%,燕窩產品合計占比99.98%。

在燕窩產品中,碗燕品類長期一枝獨秀:2018-2020年及2021上半年,碗燕銷售收入分別為5.05億元、5.35億元、5.43億元和3.34億元,營業收入分別占比69.88%、56.64%、41.94%和47.23%;其中,2019年、2020年的收入同比增長 6.02%、1.45%。

與此同時,鮮燉燕窩品類快速崛起。2018-2020年及2021上半年,鮮燉燕窩銷售收入分別為0.10億元、1.07億元、3.60億元和1.92億元,同期營收占比為1.37%、11.32%、27.82%和27.11%,2019年、2020年的同比增幅高達982.38%、236.76%。

雖然燕之屋已經布局鮮燉燕窩等多品類產品線,但其營收結構依舊較為單一,碗燕依舊占據支柱地位、撐起總營收的半壁江山。

在「不二研究」看來,僅依靠碗燕一張 “王牌”,對單一產品的依賴嚴重,燕之屋在未來競爭中很難立于不敗之地。

更加值得關注的是,根據燕之屋官方對旗下燕窩產品的用戶畫像分析,其碗燕的用戶群體集中在30-60歲。某種程度而言,這一品類對于Z世代的吸引力較弱。

單一產品很難覆蓋大面積的消費者。由此,平衡各產品線的收入,吸引更多的潛力消費者,建立品牌護城河,成為燕之屋當下亟需解決的課題。研發投入或決定其燕窩行業的未來競爭力。

但是,「不二研究」發現,2018-2020年及2021上半年,燕之屋的研發費用分別僅為1304.89萬元、1874.24萬元、1766.42萬元、955.80萬元,占總營業收入比例僅為1.80%、1.97%、1.36%、1.35%,與同期的營銷投入形成鮮明對比。

在「不二研究」看來,即使燕之屋已經開發出很多細分品類,但從收入結構而言,來自碗燕的收入比例依舊占據近半壁江山,若不能及時跟進研發力度的投入,平衡各個產品線的收入,打破碗燕收入“單腿走路”的營收結構,碗燕產品任何波動或將影響燕之屋的整體業績。

線上競爭激烈,燕之屋以價換量?

據國燕委發布的《2020年燕窩行業白皮書》,中國燕窩消費市場規模在2020年達到約400億左右;約85%的燕窩品牌商運營線下渠道。

燕窩市場潛力巨大,隨之而來的是爭破頭的行業競爭,誰都想來分一杯羹。據企查查數據顯示,截至1月11日,與“燕窩”相關的企業共有20543家,一年內成立的就有1640家企業,招投標信息也有1947條。

而線上渠道的競爭則更加激烈。以天貓商城為例,截至2022年1月10日,銷售燕窩產品的店鋪數量有近600家,品牌近200個,4829件相關商品,知名品牌包括有燕之屋、同仁堂、小仙燉、燕小廚、燕安居、青島正典等。

當鮮燉品類在線上渠道爆發,燕之屋的線上銷售規模快速擴張,2020年起,線上收入已超越線下渠道。

據燕之屋招股書顯示,2018-2020年,以及2021上半年,其線上渠道的營業收入分別為2.81億元、4.41億元、7.18億元和3.62億元;營收占比分別為38.92%、46.71%、55.51%和51.30%。

但是,「不二研究」發現,燕之屋在線上平臺選擇“以價換量”的策略搶占市場。

以鮮燉燕窩為例,銷售均價由2018年的134.55元/瓶降至2021上半年的51.52元/瓶;銷售數量由2018年的7.34萬瓶增至2021上半年的371.77萬瓶。

燕之屋在招股書解釋稱,主要由于線上平臺對鮮燉燕窩、冰糖燕窩進行促銷,產品銷售價格相應降低所致。

作為燕窩線上消費的潛力用戶,Z世代Cola向「不二研究」表示,燕窩更像一筆“智商稅”,并不如廣告上說的那般有什么神奇的功效;不過,最重要的是其經濟能力不足以支持燕窩的補給。

在「不二研究」看來,雖然“養生”觀念如今深入人心,燕之屋的產品價格也有所調整,但價格也遠非宣傳般親民。

盡管其逐漸擴大線上渠道布局,但作為線上消費主力的Z時代,似乎不如想象中愿意買單。想要抓住Z世代的心,除了價格調整,燕之屋需要更多了解其消費喜好,“對癥下藥”才有望從眾多品牌中突圍。

燕窩第一股,也難逃“智商稅”風波?

養生觀念盛行的時代,任何滋補食材都有成為風口的潛力。

新消費浪潮下,不僅老年人,年輕人的養生需求也愈發旺盛。燕之窩也在近幾年被風口催生。

市面上的燕窩產品五花八門,正逐漸成為人們的社交貨幣。但是,燕窩并非必需品,可替代性也較強;其并不太親民的價格,也常被年輕消費者質疑為“智商稅。

作為老牌燕窩廠商,燕之屋也難逃質疑。

與此同時,燕窩賽道的競爭也十分激烈,僅是天貓這一電商平臺就有近600家,且數目還在上漲,各大競爭品牌也在不斷發力。

即使成功搶奪“燕窩第一股”,燕之屋要面對的也不僅僅只是“智商稅”質疑。

本文部分參考資料:

1. 《燕之屋擬上交所主板IPO,3年半近7億廣告費難甩“智商稅”爭議》,洞察IPO

2. 《“燕窩第一股”要來了!或迎更強營銷競賽》,羊城晚報

3. 《研發占比僅1.35%,燕之屋上市未來面臨三大挑戰》,中國經濟網

作者/秀一

排版/藝馨

監制/Yoda

出品/不二研究

回頂部

  快速回復 高級回復
用戶名:   密碼:   [注冊]
[Ctrl+Enter直接提交帖子]  



網站簡介 | 聯系我們 | 法律聲明

ICP證:浙B2-20070104

主站蜘蛛池模板: 日韩在线视频观看 | av在线一区二区三区 | 成人激情免费视频 | 欧洲另类在线1 | 欧美自拍一区 | 国产成人精品免高潮在线观看 | 四虎影院在线 | 午夜免费福利视频 | 免费激情网站 | 亚洲成人福利在线观看 | 无码少妇一区二区三区 | 九九热在线免费视频 | 国产黄色在线观看 | 在线成人av | 息与子猛烈交尾一区二区 | 天堂精品一区二区三区 | 免费黄色大片 | 日韩国产精品一区二区 | 亚洲成人在线视频播放 | 国产精品自拍视频 | 在线天堂视频 | 欧洲精品视频一区 | 欧美视频三级 | 婷婷五月色综合 | 成人激情视频在线 | 草视频在线 | 五月综合久久 | 亚洲精品乱码久久久久膏 | 国产精品1区2区3区 欧美 中文字幕 | 女人久久久久 | 精品久久久久久 | 日日爱886| 亚洲欧洲日韩在线 | 精品网站www| 伊人电影综合网 | 亚洲精品99| 国产精品视频 | 国产xxxx成人精品免费视频频 | 日韩中文字幕免费观看 | 久久久国产精品入口麻豆 | 蜜桃av中文字幕 | 福利视频网址导航 | 中国一级毛片 | 色视频在线播放 | 一级毛片av| 国产精品久久 | 国产目拍亚洲精品99久久精品 | 亚洲在线播放 | 偷拍自拍亚洲欧美 | 国产在线一 | 日韩视频在线免费观看 | 久久久久久国产一级毛片高清版 | 亚洲污视频 | 国外成人在线视频 | 天天射天天 | 国产一区二 | 日韩av手机在线免费观看 | 君岛美绪一区二区三区在线视频 | 91精品久久| 国产成人一区 | 免费的色网站 | 毛片免费观看视频 | 国产日韩欧美 | 韩国av片在线观看 | 国产精品一区av | 精品视频在线观看一区二区三区 | 黄色a视频| 日韩av资源站| 国产成人亚洲精品 | 亚洲欧美一区二区三区在线 | 操操操日日日 | 亚洲国产成人av好男人在线观看 | 亚洲欧洲精品一区二区三区 | 久久久久久久精 | 中文字幕视频在线播放 | 久久国内 | 老司机狠狠爱 | 国精产品一区二区三区 | 国产精品毛片一区二区 | 91黄在线观看 | 99久久日韩精品视频免费在线观看 | 亚洲欧美一区二区三区在线 | 古风h啪肉1v1摄政王 | 四虎影院网站 | 国产精品成av人在线视午夜片 | 亚洲日韩中文字幕一区 | 日韩高清在线一区 | 日韩在线国产精品 | 久精品视频 | 日韩精品一区二区三区在线观看 | 国产精品高清在线观看 | 九九免费精品视频 | 亚洲午夜电影 | 日韩在线播放一区 | av在线播放网址 | 一区二区久久 | 污污视频网站 | 99热新| 久久草在线视频 | 91精品国产综合久久久蜜臀粉嫩 | 东京久久久 | 免看一级一片 | 精品福利在线 | 一级毛片视频播放 | av网站网址 | 精品成人免费一区二区在线播放 | 精品国产乱码久久久久久影片 | 亚洲午夜在线 | 日韩在线不卡 | 狠狠色综合色综合网络 | 欧美怡红院视频一区二区三区 | 美女逼网站 | 久久综合色视频 | 国产一级淫片a级aaa | 在线精品一区 | 国产精品高清在线 | 波多野结衣先锋影音 | 欧美日韩视频网站 | 久久综合伊人77777 | 久久av网| 你懂的在线视频播放 | 精品视频在线观看 | 无码日韩精品一区二区免费 | 中文字幕日韩欧美一区二区三区 | 欧美高清hd| 色天天综合久久久久综合片 | 看毛片网 | 韩日视频在线观看 | 亚洲视频在线观看 | 欧美日韩久久久 | 亚洲成人自拍 | 国产精品爱久久久久久久 | 亚洲精品视频在线播放 | 精品视频一区二区三区在线观看 | 日韩免费精品视频 | 日本久久二区 | 亚洲第一中文字幕 | 男人视频网站 | 国产专区在线视频 | 国产成人精品av | 91麻豆精品国产91久久久更新资源速度超快 | 精品国产一区二区三区久久 | 久久精品在线观看视频 | 美女精品视频在线 | 美女视频黄色片 | 成人在线不卡 | 成人免费在线看片 | 岛国视频| 亚洲成人三级 | 亚洲精品国产一区 | 黄色片免费在线观看视频 | 国产综合精品一区二区三区 | 亚洲韩国精品 | 成人做爰www免费看视频网站 | 色视频在线播放 | 中国电影黄色一级片免费观看 | www.99热| 日韩精品免费在线视频 | 日本一二三区在线 | porn在线 | 色性av| 99视频在线免费观看 | 福利视频网站 | 视频精品一区二区三区 | 成人网久久 | 久久精品国产99国产精2020新增功能 | 精品久久久久久久久久久久 | 欧美精品99| 国产精品美女久久久久aⅴ国产馆 | 羞羞午夜| 欧美在线综合 | 99视频免费播放 | 亚洲一区视频 | 永久91嫩草亚洲精品人人 | 中文字幕本久久精品一区 | 精国产品一区二区三区四季综 | 黄a免费看 | 日韩精品专区在线影院重磅 | 成人av网站在线观看 | 亚洲国产精品久久久久秋霞蜜臀 | 欧美爱爱视频 | 久久综合久| 久草综合网 | 国产三级精品三级 | 久久国产精品免费一区二区三区 | 成人免费crm一区二区 | 日韩欧美一区二区在线 | h视频在线免费观看 | 国产精品一区一区三区 | 国产一级一级国产 | 天天综合网网欲色 | 青楼18春一级毛片 | 一级在线观看 | 亚洲第一av | 北条麻妃国产九九九精品小说 | 天天综合永久入口 | 欧美成人一区二区 | 久久久蜜臀 | 密室大逃脱第六季大神版在线观看 | 日韩在线视频中文字幕 | 91性高湖久久久久久久久网站 | 黄色片免费观看 | 亚洲精品久久久蜜臀 | 日本天天操 | 91亚洲国产成人久久精品网站 | 久久久二 | 香蕉视频成人在线观看 | 91xx在线观看 | 天天摸天天干 | 亚洲综人网 | 久久久久久久一区 | 999久久久国产999久久久 | 久久精品亚洲精品 | 一区二区三区视频在线播放 | 偷拍呻吟高潮91 | 免费久久网站 | 台湾佬成人网 | 婷婷在线视频 | 久久精品亚洲 | 国产精品伦一区二区三级视频 | 91精品国产一区二区三区四区在线 | 天天操天天碰 | 久久9精品| 日韩欧美网 | 中文字幕日韩一区二区三区 | 欧美国产综合一区 | 国产精品对白一区二区三区 | 日本中文在线 | 福利网址| 国产精品一品二区三区的使用体验 | 日韩精品专区在线影院重磅 | 国产精品无码久久久久 | 一级毛片免费完整视频 | 黄色av网站在线免费观看 | 3bmm在线观看视频免费 | 国产精品国产 | 国产日韩欧美综合 | 九九视频这里只有精品 | 亚洲久草 | 欧美精品在线一区二区三区 | 久久成人免费视频 | 日本一区二区在线视频 | 亚洲欧美日韩一区 | 精品国产欧美一区二区 | 91精品欧美久久久久久动漫 | 国产一区二区精品丝袜 | 亚洲电影中文字幕 | 日韩中文字幕一区二区 | 曰曰操| h在线免费| 一级做a爰片毛片 | www视频在线观看 | 在线视频 亚洲 | 奇米精品一区二区三区在线观看 | 国产精品毛片一区二区在线看 | 欧美wwwsss9999 | 欧美激情小视频 | 一区国产视频 | 99精品国产一区二区 | 国产精品99一区二区三区 | 亚洲在线 | 桃色视频在线播放 | 国产精品99久久 | 国产a视频| 亚洲欧美在线一区 | 免费观看成人毛片 | 麻豆网址| 色成人免费网站 | 亚洲国产精品99久久久久久久久 | 国产精品久久久久久久久久久久久 | 怡红院免费在线视频 | 99热在线精品免费 | 黄色日本视频 | 国产精品一区久久久久 | 日韩一区二区在线电影 | 亚洲一区中文字幕在线观看 | 中文字幕一区二区不卡 | 成人在线观看av | 亚洲性网 | 欧美日韩在线一区二区 | 九九免费视频 | 婷婷丁香激情网 | 91中文字幕在线观看 | 亚洲久悠悠色悠在线播放 | 久久人体视频 | 日日夜夜精品 | 欧美一级黄色片网站 | 一级做a爰性色毛片免费1 | 99久久99久久 | 99久久精品国产一区二区成人 | 成人午夜视频在线 | 成人精品在线 | 97超碰免费 | 欧美黄视频 | 亚洲电影免费 | 精品国产仑片一区二区三区 | 欧美自拍一区 | 久久精品一区二区三区四区 | 久久免费电影 | a久久免费视频 | 天天综合网久久综合网 | 中文字幕精品三级久久久 | 欧美一区二区精品 | 日本高清无卡码一区二区久久 | 蜜桃视频一区二区三区 | 一区二区三区四区在线播放 | 仙人掌旅馆在线观看 | 成人a视频 | 亚洲成人av在线 | 亚洲国产精品自拍 | 黄色91在线 | 亚洲第一天堂无码专区 | 国产一区二区三区精品久久久 | 欧美高潮 | 啊啊啊网站| 日本久久视频 | 一级黄色毛片免费观看 | 黄色a三级 | 国产91对白叫床清晰播放 | 国产成人精品免费视频大全 | 一级毛片在线播放 | 久久久久亚洲美女啪啪 | 日韩中文字幕在线免费观看 | 国产激情偷乱视频一区二区三区 | 欧美日韩一区二区三区四区 | 精品福利在线视频 | 天天射影院| 高清国产午夜精品久久久久久 | 国产高清不卡在线 | 欧美一区二区三区在线观看视频 | 一区二区三区日本 | 国产精品99久久久久久动医院 | 精品久久av | 五月天婷婷精品 | 亚洲精品在线免费 | 欧美精品一区二区在线观看 | 91精品国产日韩91久久久久久 | 国产精品美女久久久久久免费 | 欧美综合久久 | 天天久久 | 操老逼| 色综合久久一区二区三区 | 日韩亚洲视频在线观看 | 亚洲精品一区二区三区 | 小情侣高清国产在线播放 | 中国一级毛片免费 | 日韩欧美~中文字幕 | chinese中国真实乱对白 | 国产在线不卡 | 欧美性猛片aaaaaaa做受 | 国产精品一区二区不卡 | 久久久精品一区二区 | 婷婷亚洲五月 | 久久久久久久影院 | 狠狠视频 | 黄色片免费观看网站 | 精品国产乱码久久久久久1区2区 | 在线中文字幕日韩 | 大香伊在人线免97 | 亚洲综合无码一区二区 | 成人午夜影院 | 久久99精品国产99久久6尤 | 91.com在线| 欧美九九九 | 少妇无套高潮一二三区 | 天天操天天插天天干 | 一级淫片免费 | 亚洲一级视频在线 | 久久精品国产久精国产 | 亚洲国产成人在线视频 | 日韩欧美一区二区在线观看 | 婷婷五月在线视频 | 亚洲精选久久 | 精品国产一区三区 | 久久在线播放 | 欧美成人精品一区二区三区 | 亚洲一区 中文字幕 | 国产成人精品亚洲777人妖 | 国产成人免费在线 | 久久久久国产精品 | 色黄网站 | 亚洲 欧美 日韩 在线 | 欧美日韩在线播放 | 精品av | 一区二区福利 | 国产精品久久久久久久久 | 亚洲国产情侣自拍 | 中文字幕免费在线 | 中文字幕第二页 | 日韩欧美高清dvd碟片 | 日韩av在线一区 | 99久久国产综合精品女不卡 | 色噜噜狠狠狠综合曰曰曰88av | 欧美国产综合一区 | 亚洲 欧美 日韩在线 | 精品国产一区二区三区成人影院 | 成人国产精品久久久 | 国产精品福利在线观看 | 成人免费激情视频 | www.亚洲成人网 | www日本视频 | 久久伊人中文字幕 | 91一区二区三区 | 欧美大片一区 | 中文字幕av亚洲精品一部二部 | 国产免费亚洲 | 在线播放一区二区三区 | 国产精品久久久久久中文字 | 久久精品亚洲精品 | 一区二区在线视频 | 久久视频一区 | 免费观看一区二区三区 | 国产精品一码二码三码在线 | 精品人成| 成人深夜免费视频 | 日日操视频 | 国产一区二区三区免费 | 国产免费一区 | 欧美国产精品一区 | 欧美一级做a爰片免费视频 亚洲精品一区在线观看 | www成人精品| 日韩中字在线观看 | 天堂av一区 | 国产污视频在线 | 国产精品理论电影 | 欧美一级片免费在线观看 | 日韩专区中文字幕 | 日韩欧美在线中文字幕 | 久久久看片| 国产真实乱全部视频 | 精品久久一区 | 自拍偷拍欧美 | 日韩欧美一区二区三区免费观看 | 国产成人精品一区二 | av毛片在线免费看 | 色婷婷久久| 成人午夜视频在线观看 | 龙珠z国语版291集全 | 91精品久久久久久久久入口 | 久久69精品久久久久久久电影好 | av一级毛片 | 久久伊人精品视频 | 羞羞视频免费在线观看 | 龙珠z国语291集普通话 | 黄色国产一级片 | 欧美精品一区二区在线观看 | 香港黄色录像片 | 日韩午夜影院 | 超碰在线人 | 欧美99| 成人毛片视频免费 | 蜜臀精品 | 久久一区二区三区四区 | 亚洲国产区 | 国产免费av在线 | 99视频免费观看 | 一区二区三区中文字幕 | 国内成人精品2018免费看 | 久久99精品久久久久久久青青日本 | 日韩成人视屏 | 久久精品国产亚洲一区二区三区 | 欧美二三区 | 国产精品久久久久久久久 | 欧美在线视频三区 | 久久99精品视频 | 亚洲h | 国产精品久久久久久久久 | 一区二区三区免费在线观看 | 国产99在线 | 亚洲 | 福利网站在线观看 | 做a视频免费观看 | av下一页| www.夜夜操.com| 国产精品日本一区二区不卡视频 | 欧美日韩精品一区二区三区在线观看 | 欧美视频综合 | 成人精品在线观看 | 精品中文字幕在线 | 无码日韩精品一区二区免费 | 精品久久久久久久久久久院品网 | 国产精品国产精品国产专区不片 | 91九色在线观看 | 99精品久久 | 日日想日日干 | 亚洲免费在线视频 | 中文字幕国产视频 | 中文字幕日韩一区二区不卡 | 偷拍做爰吃奶视频免费看 | 国产人妖一区二区 | 欧美中文字幕 | 久久中文视频 | 成人欧美一区二区三区白人 | 久久婷婷麻豆国产91天堂 | 日本亚洲视频 | 欧美成人小视频 | 欧美精品成人一区二区在线 | 蜜桃av在线播放 | 日本一区二区三区中文字幕 | 一级毛片免费高清 | 狠狠干狠狠干 | 国产精品69毛片高清亚洲 | 伊人一区二区三区 | 一区二区不卡 | 91视频免费在线看 | 亚洲视频在线观看 | 亚洲一区二区 | www.国产精品| 一区二区三区四区在线 | 亚洲日本乱码一区两区在线观看 | 久久中文字幕一区 | 在线视频亚洲 | 精品日韩一区二区 | 免费av手机在线观看 | 天堂一区二区三区 | 日韩精品视频免费专区在线播放 | av在线免费观看一区二区 | 精品国产一区二区三区四区 | 麻豆一区一区三区四区 | 欧美日韩第一 | 久视频在线观看 | 久久久久久久久国产成人免费 | 成人精品在线视频 | 日韩一区二区视频 | 久草视频在线播放 | 中文字幕毛片 | 91视频观看 | 国产欧美日韩综合精品 | 成人自拍视频 | 精品久久久久久 | 精品国产色 | 91成人免费在线视频 | 国产久 | 97国产精品视频人人做人人爱 | 国产成人久久777777 | 国产黄色在线免费看 | 狠狠搞狠狠干 | 久热精品国产 | 成人久久精品 | 色综合天天天天做夜夜夜夜做 | 特黄视频| 亚洲欧美精品一区二区 | 91夜夜蜜桃臀一区二区三区 | 91夜夜| 色偷偷噜噜噜亚洲男人 | 黄色片免费看. | 国产日韩欧美在线 | 欧洲精品在线观看 | 国外成人在线视频网站 | 夜夜爽99久久国产综合精品女不卡 | 一区二区免费看 | 成人福利视频 | 欧美日韩一区二区三区在线观看 | 91激情视频 | 一区二区三区四区不卡视频 | 99国产精品久久久久久久 | 亚洲激情在线播放 | 操人网 | 国产一区二区精品 | 欧美 日韩 中文 | 久久国内精品 | 日本精品视频在线播放 | 国产精品久久久久久久毛片 | 日本一区二区不卡 | 国产精品成人一区二区三区夜夜夜 | 91看片在线观看 | 国产网站在线播放 | 久久中文字幕一区二区 | 午夜视频在线观看网站 | 欧美国产一区二区三区 | 国产成人精品999在线观看 | 91精品久久久久久久久久入口 | 99爱精品在线 | 久久国内精品 | 欧美日韩亚洲二区 | 日本久久久久久 | 羞羞视频在线观看入口 | 国产精品丝袜一区二区 | 国产精品免费一区二区 | 亚洲成人在线网站 | 婷婷伊人 | 亚洲综合无码一区二区 | 激情欧美一区二区三区中文字幕 | 在线观看成人 | 91国产精品| 色综合中文 | 亚洲精品免费在线观看 | 久久国产精品免费一区二区三区 | 中文字幕日韩欧美 | 午夜精品视频在线观看 | 欧美精品一区二区在线观看 | 成人美女免费网站视频 | 成人在线免费看 | 日本黄色一级片视频 | 久久综合久久久 | 中文字幕视频免费观看 | a免费在线| 国产精品美女久久久久aⅴ国产馆 | 欧美日韩综合一区 | 精品96久久久久久中文字幕无 | www.黄色片视频| 精品一区二区三区在线视频 | 91精品国产91久久久久久密臀 | 国产精品久久久久久久9999 | 成人在线h| 中文字幕久久精品 | 成人午夜看片 | www.久久.com| 久久久精品国产 | 欧美国产精品一区二区三区 | 日韩精品一二三区 | 欧洲亚洲视频 | 久久中文在线观看 | 国产视频久久久 | 国产区视频在线 | 日本中文字幕在线观看 |