事項(xiàng)：

　　2008-1-6我們調(diào)研了銀座股份實(shí)地參觀了公司濟(jì)南地區(qū)的百貨和超市，具體情況如下：

　　1.公司店面總數(shù)穩(wěn)步增長(zhǎng)：

　　公司截至2008年1月，已經(jīng)開(kāi)業(yè)的門(mén)店有16家，其中2007年新開(kāi)的店4家，2008年將新開(kāi)出5家，預(yù)計(jì)2009-2010年仍可保持每年開(kāi)出5家以上新店。

　　2.業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將快于門(mén)店數(shù)量和收入增長(zhǎng)

　　預(yù)計(jì)公司2007年主營(yíng)收入在28-30億元，增長(zhǎng)幅度40%-50%，凈利潤(rùn)約9500-10000萬(wàn)元，全面攤薄EPS0.61-0.64元，同比增長(zhǎng)58-65%；2008年公司將開(kāi)出新店5家，2007年開(kāi)出的新店陸續(xù)進(jìn)入成熟期，因此2008年主營(yíng)收入仍將將有較大的增長(zhǎng)，但由于公司新開(kāi)店中增加了自購(gòu)店面的比重，因此資本性開(kāi)支比往年增加，因此2008年我們保守估算公司收入將比2007年增長(zhǎng)7-9億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)3500-4000萬(wàn)元，EPS0.82-0.89元。2009年業(yè)績(jī)有望增幅加大，達(dá)到1.20元。

　　3.投資評(píng)級(jí)：

　　公司2006-2009年EPS分別為0.50\0.64\0.85\1.20，參照目前商業(yè)零售上市公司特別是百貨類(lèi)上市公司的市盈率估值并考慮到公司業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性，我們合理估值為42.5元(按照08年EPS0.85元給予50倍市盈率估值)，投資評(píng)級(jí)為現(xiàn)價(jià)(39.58元)“增持”。