日本最大電器賣場山田電機萬萬沒有想到，它提早在中國開設量販賣場的計劃還未落成，中國家電零售商蘇寧電器股份有限公司已經宣布入主日本LAOX零售商。

　　這一收購并非只為賺個國際化的好名聲——盡管市值最大，蘇寧電器仍然無法回避中國家電渠道商與國際同行相比普遍存在的產品線趨同、單店盈利能力后勁乏力等的問題。

　　如何轉型成為可以自主決定品類、價格、商場布局品類，品類管理和單店運營能力，具備渠道掌控能力的真正意義上的零售商，需要提早布下變革之局。

　　接盤日本LAOX公司，可能是蘇寧電器從決心轉為行動的第一步。

　　風險可控

　　在日本LAOX處理完最后一單“不良資產”——15家東京郊外門店的兩個月后，中國家電零售市值第一的蘇寧電器公司宣布，已正式認購LAOX對其定向增發股票。

　　按照收購方案，蘇寧將以每股12日元的價格認購LAOX公司6667萬股定向增發股份，總投資8億日元(約5730萬元人民幣)，注資完成后蘇寧將擁有LAOX公司27.36%的股份，成為其第一大股東，注資款項將用于LAOX公司的經營發展及回購原優先股股東所持有的部分優先股股權。

　　LAOX是日本老字號電器連鎖企業，在當地有80年經營歷史，于日本主板上市，近年來由于擴張激進導致持續虧損。

　　“這次投資總投資人民幣5700萬左右，占公司凈資產的0.65%。占公司市值的0.079%，從標的來說，對公司戰略發展是一個相對適度的額度。尤其是涉及到境外投資，規模完全可控。”蘇寧電器總裁孫為民在6月24日表示。他同時強調，“無論從投資對價標準、投資后的鎖定和對公司后續經營的分析，這項投資的風險都在可控范圍內。”

　　孫為民表示：“自最高峰的130家門店，2008年年報顯示已調整至20家。截至蘇寧入主交易完成前，LAOX僅擁有10家門店。”這意味著投入門店調整的費用高風險期已過。

　　意在供應體系升級

　　分析師們認為，日本家電市場規模約在7萬億日元，LAOX的市場份額不到 1%；從銷售規模看，LAOX已經與山田等巨頭相差超過15倍，競爭力及品牌影響也無可比性。“這項交易的收益在短期內并不一定能完全展現。”

　　孫為民也透露，LAOX公司之所以連年虧損還能維持企業運營，主要原因在于其早年持有的大量物業，即使零售連鎖持續虧損，由于可以變現手中已實現增值的物業，使其可以維系至今。“事實上，在定向增發之前，它在供應商的支付方式上，已采取預付款方式。通常要給供應商預付1.3倍的預付款。同時也缺乏足夠的銀行信貸支持。在資本市場上的融資更是困難。”孫為民表示。

　　LAOX走下坡路在日本業界并非秘密。蘇寧電器為何入主LAOX，用意何在？

　　真正的奧秘也許可以從已經進入中國市場的百思買、和即將進行海外擴展的山田電機身上看到端倪。除了用其門店展示在中國市場上培育僅在核心一線城市擁有消費升級需求的顧客外，百思買們更主要的目的，是吸引中國的供應商們通過門店的“前期教育”和后臺談判，使其納入百思買的全球供應商體系，這其中規模化采購帶來的利潤空間才是百思買投資中國的隱形推手。

　　蘇寧電器表示，此項交易的核心目的是為了蘇寧電器在國內的經營創新，為蘇寧國內產品轉型搭建一個交流平臺。孫為民承認，“和日本市場相比，從大的品牌商來說，蘇寧和LAOX的品牌重合度已經很高，但從產品豐富度上來說它們仍然遠遠超過國內市場。但這不意味著LAOX的系列子品牌未來會引入中國，畢竟中國消費者并不熟悉它們，沒有必要照搬。”

　　“從現階段來看，國內市場肯定是蘇寧電器國際化的主戰場。我們在日本建立一個窗口，平臺，就是希望在產品的展示、經營、規劃、人員的管理上，能和日本同行進行廣泛的接觸。”孫為民表示。

　　蘇寧電器方面承認，中國家電市場正在進入精細化經營階段，蘇寧電器也在2009年初明確制定了采購、銷售等方面的創新變革。“一方面蘇寧可以通過LAOX引進目前國內市場還缺少的動漫游戲、玩具模型、樂器以及大量的3C家電周邊配套產品，另一方面LAOX可以通過蘇寧將中國產品引入到日本。”孫為民表示。

　　東方證券連鎖高級分析師郭洋則認為，日本成熟市場的經營手法相對細膩，更加體系化。所以蘇寧電器在采購模式、商品結構、零供關系、終端市場需求的分析與把握、品牌營銷與促銷、賣場規劃布置等方面都有值得深度借鑒的意義。
　　（經濟觀察報 胡怡琳）