日本最大電器賣場(chǎng)山田電機(jī)萬萬沒有想到，它提早在中國(guó)開設(shè)量販賣場(chǎng)的計(jì)劃還未落成，中國(guó)家電零售商蘇寧電器股份有限公司已經(jīng)宣布入主日本LAOX零售商。

　　這一收購(gòu)并非只為賺個(gè)國(guó)際化的好名聲——盡管市值最大，蘇寧電器仍然無法回避中國(guó)家電渠道商與國(guó)際同行相比普遍存在的產(chǎn)品線趨同、單店盈利能力后勁乏力等的問題。

　　如何轉(zhuǎn)型成為可以自主決定品類、價(jià)格、商場(chǎng)布局品類，品類管理和單店運(yùn)營(yíng)能力，具備渠道掌控能力的真正意義上的零售商，需要提早布下變革之局。

　　接盤日本LAOX公司，可能是蘇寧電器從決心轉(zhuǎn)為行動(dòng)的第一步。

　　風(fēng)險(xiǎn)可控

　　在日本LAOX處理完最后一單“不良資產(chǎn)”——15家東京郊外門店的兩個(gè)月后，中國(guó)家電零售市值第一的蘇寧電器公司宣布，已正式認(rèn)購(gòu)LAOX對(duì)其定向增發(fā)股票。

　　按照收購(gòu)方案，蘇寧將以每股12日元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)LAOX公司6667萬股定向增發(fā)股份，總投資8億日元(約5730萬元人民幣)，注資完成后蘇寧將擁有LAOX公司27.36%的股份，成為其第一大股東，注資款項(xiàng)將用于LAOX公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展及回購(gòu)原優(yōu)先股股東所持有的部分優(yōu)先股股權(quán)。

　　LAOX是日本老字號(hào)電器連鎖企業(yè)，在當(dāng)?shù)赜?0年經(jīng)營(yíng)歷史，于日本主板上市，近年來由于擴(kuò)張激進(jìn)導(dǎo)致持續(xù)虧損。

　　“這次投資總投資人民幣5700萬左右，占公司凈資產(chǎn)的0.65%。占公司市值的0.079%，從標(biāo)的來說，對(duì)公司戰(zhàn)略發(fā)展是一個(gè)相對(duì)適度的額度。尤其是涉及到境外投資，規(guī)模完全可控。”蘇寧電器總裁孫為民在6月24日表示。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，“無論從投資對(duì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、投資后的鎖定和對(duì)公司后續(xù)經(jīng)營(yíng)的分析，這項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)都在可控范圍內(nèi)。”

　　孫為民表示：“自最高峰的130家門店，2008年年報(bào)顯示已調(diào)整至20家。截至蘇寧入主交易完成前，LAOX僅擁有10家門店。”這意味著投入門店調(diào)整的費(fèi)用高風(fēng)險(xiǎn)期已過。

　　意在供應(yīng)體系升級(jí)

　　分析師們認(rèn)為，日本家電市場(chǎng)規(guī)模約在7萬億日元，LAOX的市場(chǎng)份額不到 1%；從銷售規(guī)模看，LAOX已經(jīng)與山田等巨頭相差超過15倍，競(jìng)爭(zhēng)力及品牌影響也無可比性。“這項(xiàng)交易的收益在短期內(nèi)并不一定能完全展現(xiàn)。”

　　孫為民也透露，LAOX公司之所以連年虧損還能維持企業(yè)運(yùn)營(yíng)，主要原因在于其早年持有的大量物業(yè)，即使零售連鎖持續(xù)虧損，由于可以變現(xiàn)手中已實(shí)現(xiàn)增值的物業(yè)，使其可以維系至今。“事實(shí)上，在定向增發(fā)之前，它在供應(yīng)商的支付方式上，已采取預(yù)付款方式。通常要給供應(yīng)商預(yù)付1.3倍的預(yù)付款。同時(shí)也缺乏足夠的銀行信貸支持。在資本市場(chǎng)上的融資更是困難。”孫為民表示。

　　LAOX走下坡路在日本業(yè)界并非秘密。蘇寧電器為何入主LAOX，用意何在？

　　真正的奧秘也許可以從已經(jīng)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的百思買、和即將進(jìn)行海外擴(kuò)展的山田電機(jī)身上看到端倪。除了用其門店展示在中國(guó)市場(chǎng)上培育僅在核心一線城市擁有消費(fèi)升級(jí)需求的顧客外，百思買們更主要的目的，是吸引中國(guó)的供應(yīng)商們通過門店的“前期教育”和后臺(tái)談判，使其納入百思買的全球供應(yīng)商體系，這其中規(guī)模化采購(gòu)帶來的利潤(rùn)空間才是百思買投資中國(guó)的隱形推手。

　　蘇寧電器表示，此項(xiàng)交易的核心目的是為了蘇寧電器在國(guó)內(nèi)的經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新，為蘇寧國(guó)內(nèi)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型搭建一個(gè)交流平臺(tái)。孫為民承認(rèn)，“和日本市場(chǎng)相比，從大的品牌商來說，蘇寧和LAOX的品牌重合度已經(jīng)很高，但從產(chǎn)品豐富度上來說它們?nèi)匀贿h(yuǎn)遠(yuǎn)超過國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。但這不意味著LAOX的系列子品牌未來會(huì)引入中國(guó)，畢竟中國(guó)消費(fèi)者并不熟悉它們，沒有必要照搬。”

　　“從現(xiàn)階段來看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)肯定是蘇寧電器國(guó)際化的主戰(zhàn)場(chǎng)。我們?cè)谌毡窘�立一個(gè)窗口，平臺(tái)，就是希望在產(chǎn)品的展示、經(jīng)營(yíng)、規(guī)劃、人員的管理上，能和日本同行進(jìn)行廣泛的接觸。”孫為民表示。

　　蘇寧電器方面承認(rèn)，中國(guó)家電市場(chǎng)正在進(jìn)入精細(xì)化經(jīng)營(yíng)階段，蘇寧電器也在2009年初明確制定了采購(gòu)、銷售等方面的創(chuàng)新變革。“一方面蘇寧可以通過LAOX引進(jìn)目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還缺少的動(dòng)漫游戲、玩具模型、樂器以及大量的3C家電周邊配套產(chǎn)品，另一方面LAOX可以通過蘇寧將中國(guó)產(chǎn)品引入到日本。”孫為民表示。

　　東方證券連鎖高級(jí)分析師郭洋則認(rèn)為，日本成熟市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)手法相對(duì)細(xì)膩，更加體系化。所以蘇寧電器在采購(gòu)模式、商品結(jié)構(gòu)、零供關(guān)系、終端市場(chǎng)需求的分析與把握、品牌營(yíng)銷與促銷、賣場(chǎng)規(guī)劃布置等方面都有值得深度借鑒的意義。
　　（經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 胡怡琳）