中國公司并購國外企業(yè)鮮有成功的案例，TCL的巨虧在前、聯(lián)想并購IBM之后的數(shù)年整合難題在后，蘇寧此舉也不免風(fēng)險，畢竟它的目標(biāo)是在日本市場去做連日本人也難做到的事情—給LAOX扭虧。蘇寧電器5730萬日本淘寶獲得了什么？

在日本的收購僅僅是一個偶然獲得的“撿便宜”的機(jī)會，蘇寧當(dāng)前國際化的重點仍在香港市場。

2009年初，當(dāng)蘇寧電器董事長張近東談到2009年蘇寧必做的幾件大事時，進(jìn)軍香港市場、打造國際化團(tuán)隊被他放在了第一位，“可能在半年內(nèi)，我們香港的第一家門店就會開出來”—沒想到，半年之后，香港店還沒開，對一家日本家電連鎖企業(yè)的收購卻完成了。

6月24日18時，蘇寧電器總裁孫為民與日本家電連鎖企業(yè)LAOX（8202.T）社長山下嚴(yán)向媒體公布了此事：蘇寧電器通過認(rèn)購LAOX定向增發(fā)的6667萬股，持有LAOX公司27.36%股權(quán)，成為LAOX第一大股東，這些股份價值8億日元（約合人民幣5730萬）。據(jù)了解，這筆投資是通過蘇寧電器香港分公司進(jìn)行操作，盡管蘇寧香港門店尚未開出，但香港分公司已經(jīng)在事實上成為蘇寧電器國際化行動的橋頭堡。

和最近沸沸揚揚的騰中重工收購悍馬不同，蘇寧此次交易無需內(nèi)地監(jiān)管部門的審批。“投資通過香港分公司運作，我們此前向香港分公司注資時內(nèi)地相關(guān)部門已經(jīng)審批過，所以這個交易只要日本相關(guān)監(jiān)管部門和LAOX股東大會通過后，就走完了程序，目前日本政府監(jiān)管部門已經(jīng)通過，只剩下LAOX股東大會了。”孫為民向《第一財經(jīng)周刊》表示。

蘇寧買入LAOX增發(fā)股份的價格鎖定在此前商定的每股12日元上。自6月18日，有關(guān)蘇寧入股LAOX的傳言在資本市場不脛而走后，LAOX股價就一路坐上了火箭，盡管LAOX的每股凈收益為負(fù)8.3日元，LAOX股價還是從停牌前的36日元，一直飆升至6月29日的214日元每股。即使是只考慮財務(wù)投資價值，蘇寧的這五千多萬投資已經(jīng)是原來的17.83倍。

不過孫為民說：“我們不是財務(wù)投資者，股價上漲是投資者對LAOX有信心的表現(xiàn)，我們持有LAOX是出于經(jīng)營上的考慮。”

中國公司并購國外企業(yè)鮮有成功的案例，TCL的巨虧在前、聯(lián)想并購IBM之后的數(shù)年整合難題在后，蘇寧此舉也不免風(fēng)險，畢竟它的目標(biāo)是在日本市場去做連日本人也難做到的事情—給LAOX扭虧。LAOX是一家創(chuàng)立于1930年的老牌日本家電連鎖企業(yè)，最輝煌的時候曾擁有遍布日本的130多家門店，在日本家電連鎖行業(yè)最高排名達(dá)到第二位，1998年后急劇走下坡路，最終收縮到目前僅有東京地區(qū)的10家門店。

但是考慮到5730萬人民幣只占蘇寧總資產(chǎn)的0.65%，總市值的0.079%，這確實不算一個大風(fēng)險的投入。孫為民告訴《第一財經(jīng)周刊》，根據(jù)蘇寧的市場調(diào)查，LAOX前期經(jīng)營不善的主要原因集中在虧損店面、人力資源成本等方面，產(chǎn)品銷售上的虧損并不大。“我們在談判中已經(jīng)約定LAOX方面對這些不良資產(chǎn)進(jìn)行剝離，其實它們之前有幾十家店，這最后的10家店是我們仔細(xì)考察過經(jīng)營狀況最好的店，我們買入的是非常優(yōu)良的資產(chǎn)。”

除此之外，蘇寧還有一項對LAOX的扭虧有幫助的殺手锏—貿(mào)易互補。LAOX可能在未來成為蘇寧在日本采購的窗口，僅此一項留給LAOX的利潤，可能就足以讓這10家連鎖店盈利。

但是，孫為民也顯示了自己的謹(jǐn)慎。他明確表示不會在日本進(jìn)行更大規(guī)模的擴(kuò)張，“我們當(dāng)前國際化的重點仍然在香港市場，日本只是一個機(jī)會，如果在LAOX目前基礎(chǔ)上擴(kuò)張，很難扭虧。”
　　（第一財經(jīng)周刊 石磊）