借新債還舊債 國美發行23億可換股債券
來源：
聯商網
2009-09-24 08:43
拆西墻補東墻。國美電器正在以借新債的方式應對潛在的舊債壓力。
昨天，國美電器在香港聯交所發布公告稱，將發行以人民幣計值及（以美元償付）2014年到期票息為3%的可換股債券。這一舉動，最高將為它籌來3.422億美元（約合人民幣23.37億元）資金。
公告顯示，摩根大通為本次債券發行的牽頭經辦人并全額承銷，由它支付的初步本金總額為3億美元。國美電器已同時向牽頭經辦人授出選擇權，發行本金總額為4980萬美元的增發債券。因此，此次發行債券，加上增發債券的最大集資額將為3.5億美元。減去開支及傭金，國美電器有望到手的資金凈額為23.37億元。
資料顯示，上述擬發行債券最高本金額23.9億元人民幣，年利率3%，期限5年，初步轉換價2.838港元，較周二收盤價2.2港元溢價29%；倘實發及增發債券悉數轉換則將兌換9.56億股股份，占公司擴大后已發行股本約5.97%，占國美電器已發行股本的6.35%。
國美電器在公告中談到了發債的目的——這將擴大、鞏固國美的股東基礎，同時也是根本解決2014年可換股債券明年到期贖回的最有效方法，消除債務風險。
國美電器董事長兼總裁陳曉說，“非常欣慰”看到投資界認可國美，以資本力量參與公司發展，他將因此著力落實公司戰略轉型。
這已是國美電器半年來第二次巨額融資行動。一個半月前，它已有過一次增發。通過貝恩資本融到32.36億港元。
兩次融資，國美陳述的理由均與2014年可換股債券有關。
根據國美電器2008年年報，其應付票據、應付貨款、可換股債券及銀行借貸4項總額高達166億元。而明年5月到期的可轉股債將達46億元。此次融資如果成功，國美兩次所籌資本足以應對明年壓力。
國美再融資究竟為何？
假如國美運營層面不出現明顯好轉，這種“以新債還舊債”的方式，并不能從根本上緩解資金壓力，且有透支投資方信任風險。而且，貝恩資本上次認購的可轉債，可在2014年提前贖回，這意味著國美多了新一重壓力。
不過，從目前外部環境來看，國美所在的3C連鎖零售正開始走向復蘇，一年內融到50多億元人民幣，確實有望提振投資人信心，降低可換股債券提前贖回的概率。國美電器反而將受益于危機時期的融資行動。
但國美股價昨日先漲后跌，似乎傳達了一絲不安。也難怪，融資動作對股東股份有稀釋風險，黃光裕夫婦及陳曉等股東大概也不愿看到。國美電器昨天未披露認購細則，但不排除公司股東參與認購。
前次貝恩入局時，黃光裕夫婦雖風險不大，但仍盡力參與了供股，維護了作為創始人、第一大股東的顏面。
（第一財經日報 王如晨）
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