國美電器與大股東之間斗爭的起承轉(zhuǎn)合堪稱精彩。就在大股東一方剛剛強(qiáng)硬表示“陳曉必須走人”后一周，雙方關(guān)系再度出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。

　　10日晚11點，國美電器(00493.HK)發(fā)布公告稱，雙方已達(dá)成諒解備忘錄，國美董事會同意大股東提名的鄒曉春和黃燕虹兩名代表進(jìn)入，前者擔(dān)任執(zhí)行董事，后者擔(dān)任非執(zhí)行董事，董事會成員將從11人擴(kuò)至13人。

　　國美分拆警報由此解除。公告顯示，大股東表示無意終止國美電器與非上市部分之間訂立的任何現(xiàn)有集團(tuán)內(nèi)協(xié)議，并繼續(xù)遵守協(xié)議條款。

　　受此影響，一直低位徘徊的國美股價大漲18.681%，報收于3.24港元。

　　黃陳妥協(xié) 貝恩成贏家

　　這一妥協(xié)結(jié)果并未超出之前公眾的推演結(jié)局，但妥協(xié)速度與方式讓人意外。就在一周前，大股東還曾表示，國美電器一年多來運營未達(dá)預(yù)期，陳曉必須為此負(fù)責(zé)、走人，并強(qiáng)調(diào)會“不計一切代價”達(dá)到目的。

　　之前9月28日特別股東大會上，大股東提出的5項議案僅1項獲得支持，即否決了董事會潛在增發(fā)權(quán)。

　　之后雙方開始就所謂“一攬子”方案進(jìn)行談判，一直未見真正進(jìn)展。其間大股東多次放風(fēng)說，訴求不會變，并強(qiáng)調(diào)如果合理時間內(nèi)協(xié)商無進(jìn)展，會考慮終止非上市業(yè)務(wù)托管，并再次提議召開特別股東大會。國美新一輪內(nèi)戰(zhàn)似乎一觸即發(fā)。

　　前晚戲劇性結(jié)局，看上去像是大股東的進(jìn)一步妥協(xié)，甚至是全面落敗。前日公告中，大股東沒有提及任何陳曉去留的信息，鄒曉春與黃燕虹雖然被允許進(jìn)入董事會，但這一局面最初本來就是陳曉方面的提議，他們同意在現(xiàn)有董事會基礎(chǔ)上，增加大股東方面兩個代表進(jìn)入，而不是替代他與孫一丁。這一結(jié)果，加上大股東無意終止國美電器與非上市門店之間訂立的任何現(xiàn)有集團(tuán)內(nèi)協(xié)議的表態(tài)，顯然完全符合陳曉一方的預(yù)期。

　　雙方表態(tài)十分溫和。根據(jù)諒解備忘錄，他們承諾將在所有方面合作，落實各項行動和措施，以打造一家更強(qiáng)及更具盈利能力的公司。

　　“我們認(rèn)為這是一個建設(shè)性的結(jié)果，它能解決一個體制問題，就是說，即便有爭議，以后也能相互探討，不至于傷及股東與各方利益。”國美發(fā)言人趙彤對《第一財經(jīng)日報》說。而大股東方面的發(fā)言人，則一再以“國美大局”和“股東利益”回應(yīng)記者。

　　但真正的贏家應(yīng)該是第二大股東貝恩資本。它被視為權(quán)益天平上的權(quán)重籌碼，也是達(dá)成妥協(xié)的推手。事實上，“9·28”股東大會當(dāng)晚，貝恩董事總經(jīng)理竺稼便飛回北京與杜鵑密談，隨后一直牽線為大股東與陳曉一方談判創(chuàng)造條件。

　　竺稼的努力真沒白費，妥協(xié)局面達(dá)成，貝恩賬面財富便快速飆升。前不久轉(zhuǎn)股后，其持股約16.307億股，國美股價昨日從3.05港元漲至3.24港元，等于說，其一日獲利3.1億港元。假如以當(dāng)初轉(zhuǎn)股價1.108港元計算，國美如此動蕩局面，它依然狂賺大約34.77億港元。

　　妥協(xié)之下有玄機(jī)?

　　大股東前晚同時表示，如果創(chuàng)始股東獲得在董事會的適當(dāng)代表席位，將無意現(xiàn)在終止國美電器集團(tuán)任何上市與非上市部分之間的內(nèi)部協(xié)議，并將繼續(xù)遵守該等條款。局面達(dá)成，黃光裕一方似乎心情平靜。

　　但公告中依然透露出妥協(xié)局面充滿一絲不確定性。其中提到：國美和大股東分別有權(quán)終止備忘錄，但需要(其中包括)提前30天向?qū)Ψ桨l(fā)出書面通知。

　　根據(jù)國美公告，增加董事會人員需股東特別大會上獲得批準(zhǔn)，但何時召開股東特別大會并未公布，國美僅表示最晚將在11月16日之前進(jìn)行公告。

　　另一關(guān)鍵事項，即非上市門店部分，仍沒有確認(rèn)信息。大股東一直期望能將這部分資產(chǎn)注入上市公司，從而提高持股比例。之前傳出的消息是，國美方面不答應(yīng)這一交易，堅持現(xiàn)金收購。但大股東一方則擔(dān)心手頭缺乏現(xiàn)金的國美會借機(jī)增發(fā)，從而削弱其權(quán)益。

　　不過，一直關(guān)注這一事件的家電業(yè)研究專家羅清啟昨晚表示，盡管還存在一些不確定性，但它們只是走向理性爭論過程中的“浪花”，已很難扭轉(zhuǎn)雙方的共識，如果繼續(xù)堅持之前訴求不讓步，雙方都不可能達(dá)到預(yù)期，而隨著大股東兩名代表進(jìn)入董事會，爭議將能理性討論。

　　“不過，畢竟他們以前的言論都給對方造成了一定傷害，就是說撕破了顏面，需要一段時間重建信任。”他說。

　　《黃光裕真相》的作者、財經(jīng)作家尹鋒認(rèn)為，從理論上說，大股東的兩張牌“提議開股東大會”和“解除非上市業(yè)務(wù)托管”依然還在手中，但從諒解備忘錄看，雙方并沒附加什么條件，國美矛盾有望從此平息。
　　（第一財經(jīng)日報 馬曉芳 王如晨）