國美電器與大股東之間斗爭的起承轉合堪稱精彩。就在大股東一方剛剛強硬表示“陳曉必須走人”后一周，雙方關系再度出現轉折。

　　10日晚11點，國美電器(00493.HK)發布公告稱，雙方已達成諒解備忘錄，國美董事會同意大股東提名的鄒曉春和黃燕虹兩名代表進入，前者擔任執行董事，后者擔任非執行董事，董事會成員將從11人擴至13人。

　　國美分拆警報由此解除。公告顯示，大股東表示無意終止國美電器與非上市部分之間訂立的任何現有集團內協議，并繼續遵守協議條款。

　　受此影響，一直低位徘徊的國美股價大漲18.681%，報收于3.24港元。

　　黃陳妥協 貝恩成贏家

　　這一妥協結果并未超出之前公眾的推演結局，但妥協速度與方式讓人意外。就在一周前，大股東還曾表示，國美電器一年多來運營未達預期，陳曉必須為此負責、走人，并強調會“不計一切代價”達到目的。

　　之前9月28日特別股東大會上，大股東提出的5項議案僅1項獲得支持，即否決了董事會潛在增發權。

　　之后雙方開始就所謂“一攬子”方案進行談判，一直未見真正進展。其間大股東多次放風說，訴求不會變，并強調如果合理時間內協商無進展，會考慮終止非上市業務托管，并再次提議召開特別股東大會。國美新一輪內戰似乎一觸即發。

　　前晚戲劇性結局，看上去像是大股東的進一步妥協，甚至是全面落敗。前日公告中，大股東沒有提及任何陳曉去留的信息，鄒曉春與黃燕虹雖然被允許進入董事會，但這一局面最初本來就是陳曉方面的提議，他們同意在現有董事會基礎上，增加大股東方面兩個代表進入，而不是替代他與孫一丁。這一結果，加上大股東無意終止國美電器與非上市門店之間訂立的任何現有集團內協議的表態，顯然完全符合陳曉一方的預期。

　　雙方表態十分溫和。根據諒解備忘錄，他們承諾將在所有方面合作，落實各項行動和措施，以打造一家更強及更具盈利能力的公司。

　　“我們認為這是一個建設性的結果，它能解決一個體制問題，就是說，即便有爭議，以后也能相互探討，不至于傷及股東與各方利益。”國美發言人趙彤對《第一財經日報》說。而大股東方面的發言人，則一再以“國美大局”和“股東利益”回應記者。

　　但真正的贏家應該是第二大股東貝恩資本。它被視為權益天平上的權重籌碼，也是達成妥協的推手。事實上，“9·28”股東大會當晚，貝恩董事總經理竺稼便飛回北京與杜鵑密談，隨后一直牽線為大股東與陳曉一方談判創造條件。

　　竺稼的努力真沒白費，妥協局面達成，貝恩賬面財富便快速飆升。前不久轉股后，其持股約16.307億股，國美股價昨日從3.05港元漲至3.24港元，等于說，其一日獲利3.1億港元。假如以當初轉股價1.108港元計算，國美如此動蕩局面，它依然狂賺大約34.77億港元。

　　妥協之下有玄機?

　　大股東前晚同時表示，如果創始股東獲得在董事會的適當代表席位，將無意現在終止國美電器集團任何上市與非上市部分之間的內部協議，并將繼續遵守該等條款。局面達成，黃光裕一方似乎心情平靜。

　　但公告中依然透露出妥協局面充滿一絲不確定性。其中提到：國美和大股東分別有權終止備忘錄，但需要(其中包括)提前30天向對方發出書面通知。

　　根據國美公告，增加董事會人員需股東特別大會上獲得批準，但何時召開股東特別大會并未公布，國美僅表示最晚將在11月16日之前進行公告。

　　另一關鍵事項，即非上市門店部分，仍沒有確認信息。大股東一直期望能將這部分資產注入上市公司，從而提高持股比例。之前傳出的消息是，國美方面不答應這一交易，堅持現金收購。但大股東一方則擔心手頭缺乏現金的國美會借機增發，從而削弱其權益。

　　不過，一直關注這一事件的家電業研究專家羅清啟昨晚表示，盡管還存在一些不確定性，但它們只是走向理性爭論過程中的“浪花”，已很難扭轉雙方的共識，如果繼續堅持之前訴求不讓步，雙方都不可能達到預期，而隨著大股東兩名代表進入董事會，爭議將能理性討論。

　　“不過，畢竟他們以前的言論都給對方造成了一定傷害，就是說撕破了顏面，需要一段時間重建信任。”他說。

　　《黃光裕真相》的作者、財經作家尹鋒認為，從理論上說，大股東的兩張牌“提議開股東大會”和“解除非上市業務托管”依然還在手中，但從諒解備忘錄看，雙方并沒附加什么條件，國美矛盾有望從此平息。
　　（第一財經日報 馬曉芳 王如晨）