停牌一年多后，*ST三聯昨日迎來摘帽并復牌。早盤三聯商社大漲逾80％，盤中一度摸高12.60元。最后以10.46元收盤，漲58.01％，居兩市之首。

　　業內普遍猜測，復牌后，國美很可能借殼*ST，將國美現有的未上市門店資產注入三聯商社；或是將黃光裕家族旗下的資產，如鵬潤地產和黃光裕胞妹黃秀虹執掌的國美體育等非家用電器資產借殼上市。

　　三聯商社董秘沈睿昨日接受記者采訪時仍謹慎表示，目前公司暫無明確的重組方案。三聯商社首要任務仍是加大經營力度，提升盈利能力，下半年計劃新張兩家門店。

　　停牌一年復牌遭爆炒

　　7月15日，三聯商社發布2011年上半年業績快報：今年上半年實現凈利潤1287.51萬元，較去年同期增長121.29％。年度綜合毛利率水平均保持在14％左右，門店數量也由2009年年底的4家增加到7家，最終敲開了恢復上市的大門。

　　昨日*ST三聯復牌即遭爆炒，早盤競價開盤報11元，漲幅66.16％。截至尾盤，股價報10.46元，漲幅58.01％。成交額7.4億元，成交量65.6萬手，創歷史天量。

　　帕勒咨詢資源董事羅清啟認為，盡管復牌首日股價暴漲，但復牌之后三聯商社仍面臨規模小、競爭力不強的問題，“目前三聯商社披露的年度報告，所顯示的盈利狀況只是短期的，三聯商社應該更重視長期的發展。不然面臨的結果，將是又一次停牌。”

　　三聯商社顯然不愿重蹈覆轍：*ST三聯方面表示，為了扭轉虧損、避免退市，公司加大了經營力度，提升盈利能力，去年新開門店1家，今年計劃新開4家門店。目前已有兩家門店新開業，下半年還將簽約或新開兩家門店。

　　有消息稱，今年4月，國美電器三聯商社管理團隊在美國召開會議，商討三聯商社未來的發展戰略，由于國美電器將山東作為未來五大重點拓展區域，因而三聯商社的地位非常重要。

　　重組的N種可能

　　由于與大股東國美電器同在山東省從事家電類產品零售，*ST三聯與國美電器構成同業競爭關系，為徹底解決同業競爭問題，國美電器6月28日承諾，將在三聯商社恢復上市之日起5年之內，選擇合適的時機，徹底解決與三聯商社之間的同業競爭問題。

　　國美公告稱，重組方式主要有三種，一是承諾人(或其關聯方)與三聯商社進行吸收合并；三聯商社通過與承諾人(或其關聯方)或其他第三方進行資產置換等方式將原有業務剝離，建立新的主營業務；或證監會認可的其他方式。

　　但是具體如何重組，仍是語焉不詳。

　　在2008年上半年通過兩次競拍成為三聯商社實際控制人后，當時國美電器曾拋出將回歸A股的借殼資源鎖定為三聯商社的想法，但由于黃光裕案件而不得不推遲。

　　羅清啟認為，國美未來可能將其未上市門店納入三聯商社，或是將黃氏家族旗下的資產，如鵬潤地產和黃光裕胞妹黃秀虹執掌的國美體育等非家用電器資產借殼上市。

　　更有接近國美的消息人士稱，現在國美電器最為現實的考慮依然是將國美回歸A股并借殼三聯商社在內地上市，“但是現在首先要解決的是國美電器整體在香港上市的問題，所以這次給三聯商社重組的承諾定為5年內。”

　　國美2010年年報顯示，國美擁有494家未上市門店，銷售規模達304億元。

　　“解決同業競爭問題，我們定了5年時間，說明這其中存在很多問題需要解決，而重組只是解決同業競爭的一個方式，公司內部目前沒有具體的重組方案。”三聯商社董秘沈睿昨日向本報謹慎表示，具體重組方式還在探索之中，復牌后的首要任務是踏踏實實做好三聯業績。

　　而事實上，除了資產重組問題，三聯商社包括商標糾紛在內的一系列遺留官司依然困擾著其日常經營。

　　*ST三聯表示，今年會繼續推動與三聯集團及所屬公司的債權債務往來的確認工作，一方面通過訴訟途徑就因三聯集團及所屬公司的關聯訴訟對公司造成的損失主張權利；另一方面對經營性往來債權債務，繼續與對方通過對賬或以談判等方式力求盡快得到確認和解決。
　　（南方都市報 記者 汪小星 實習生謝婷）