或許連黃光裕自己也不曾想到，如今已身陷牢獄多時，仍對國美系的任何計(jì)劃發(fā)展有著莫大的干系和影響。

　　就在國美電器發(fā)布公告稱要成立合營公司發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)的第二日，其股價立即大跌，短短兩日即下降四成，如此架勢逼得國美不得不表態(tài)暫緩此事，旋即股價回升。

　　國美電器股價的一跌一漲，黃光裕的影響力再次顯現(xiàn)，同時投資者對目前房地產(chǎn)市場的擔(dān)憂也展露無疑。

　　股價暴跌

　　10月3日，國美發(fā)布公告稱，暫緩?fù)七M(jìn)與黃光裕及其聯(lián)系人所擁有的公司共同組建物業(yè)合資企業(yè)的計(jì)劃。公告表示，考慮到合資企業(yè)組建計(jì)劃下潛在物業(yè)項(xiàng)目的進(jìn)行時間及執(zhí)行等多項(xiàng)因素以及目前的市況，公司決定暫停該計(jì)劃的執(zhí)行。

　　除此之外，國美并沒有詳述暫停的因由。但這一決定顯然并不完全能打消市場的疑慮。

　　有市場人士就指出，其宣布暫停與前幾日狂跌的股價及投資者對合營公司管理的擔(dān)憂有著直接的聯(lián)系。

　　9月27日，國美發(fā)布公告稱，旗下全資附屬公司鵬澤、北京鵬潤及北京國美已簽訂合營協(xié)議，將合作設(shè)立物業(yè)合營企業(yè)，以在中國從事物業(yè)開發(fā)及投資業(yè)務(wù)。公司表示，成立物業(yè)合營企業(yè)可以增加公司在自置物業(yè)內(nèi)經(jīng)營店鋪的組合，從而降低營運(yùn)成本，并增加集團(tuán)的邊際利潤。

　　消息公布后的第二日，國美股價大跌11.36%，第二天再暴跌21.79%，創(chuàng)下近兩年新低的1.83港元。

　　分析人士認(rèn)為，這是因?yàn)樵趦?nèi)地房地產(chǎn)市場不景氣、及公司剛剛處理完管理層糾紛的當(dāng)下，市場普遍質(zhì)疑國美的決定。

　　瑞銀分析師表示，在當(dāng)前的環(huán)境下，在中國發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)面臨著很多風(fēng)險(xiǎn)。國美此前宣布要成立的合資企業(yè)并非上市公司，特別是合營計(jì)劃牽扯到大股東黃光裕，因此引發(fā)了外界對公司治理和帳目問題的諸多擔(dān)憂和猜測。

　　顯然，這亦是大多數(shù)市場投資者對此事的擔(dān)憂。于是，在股價大跌、投資者一片反對之下，國美緊急宣布暫停此事。而市場給予的反映也頗為明顯，在公布次暫停消息后，雖然香港恒指下降600點(diǎn)，但國美的股價卻逆市上揚(yáng)10%。

　　然而，暫停合營計(jì)劃似乎還是無法完全消解投資者的擔(dān)憂。瑞銀在最新的報(bào)告中稱，雖然目前計(jì)劃已經(jīng)暫停，但其相信，如果國美不完全取消組成合營公司的計(jì)劃，以及結(jié)束與大股東的關(guān)系，市場對公司經(jīng)營狀況的憂慮將不會消除。

　　另一投資機(jī)構(gòu)巴克萊也發(fā)表報(bào)告表示，在目前存在不明朗因素的物業(yè)市場而言，國美宣布暫停成立物業(yè)合營企業(yè)的計(jì)劃，對投資者及股東均有利，能降低與母公司的關(guān)聯(lián)交易所帶來的潛在企業(yè)管治問題。

　　合營計(jì)劃

　　顯然，物業(yè)合營計(jì)劃引起市場如此劇烈的擔(dān)憂，是國美此前萬萬不曾料想到的。從公布計(jì)劃到宣告暫停，不過短短5日時間。

　　9月27日，國美電器發(fā)布公告稱，斥資9000萬元與黃光裕旗下的地產(chǎn)旗艦北京鵬潤，組建合營公司從事商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)，國美稱此舉有助增加自置物業(yè)的零售店鋪，減低租金成本。

　　此次合營，國美出資9000萬元與北京鵬潤、北京國美合資成立國美商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)公司。根據(jù)公告，新組建的物業(yè)合營企業(yè)注冊資本為2億元，由國美電器的全資附屬公司鵬澤，以及由黃光裕控股的北京鵬潤及北京國美共同出資。其中鵬澤、北京鵬潤及北京國美分別占45%、30%及25%。

　　國美電器向物業(yè)合營企業(yè)的出資，將由公司內(nèi)部資源或銀行貸款撥付，合營企業(yè)的董事會由三名董事組成，其中一名將由鵬澤委任，而另二名將由北京鵬潤或北京國美委任。

　　國美電器認(rèn)為，成立物業(yè)合營企業(yè)可增加公司于自置物業(yè)內(nèi)經(jīng)營的店鋪組合，從而降低營運(yùn)成本并增加邊際利潤。此外，與從事房地產(chǎn)開發(fā)的北京鵬潤合作將產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，加速公司在地產(chǎn)開發(fā)與投資方面的發(fā)展。

　　不過公告亦顯示，成立物業(yè)合營企業(yè)尚需取得國內(nèi)有關(guān)當(dāng)局批文，及符合香港上市規(guī)則有關(guān)關(guān)連交易的規(guī)定后方可進(jìn)行。

　　據(jù)悉，北京鵬潤原名為北京市國美房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司，1996年成立，法定代表人為黃光裕，注冊資本1000萬元，公司旗下有鵬潤大廈、鵬潤家園、國美第一城等多個地產(chǎn)項(xiàng)目。

　　國美電器企業(yè)發(fā)展與投資者關(guān)系部副經(jīng)理盧江隨后對媒體表示，此次合作主要是從資產(chǎn)保值、增值長遠(yuǎn)角度考慮。

　　據(jù)盧江稱，除上市門店之外，非上市門店中也有部分自有物業(yè)門店，這些自有門店大部分是由于有比較優(yōu)越的地理位置才被公司收購，建立物業(yè)合營公司有利于整合這些自有物業(yè)的管理。

　　國美電器2011年半年報(bào)顯示，國美電器上市公司部分共擁有938家門店，其中34家為自有物業(yè)門店。此外，國美電器非上市部分還擁有553家門店。

　　有分析人士稱，國美電器投資物業(yè)公司的初衷，是旨在增加對核心商圈話語權(quán)，并且在平抑日益高漲的商業(yè)物業(yè)資金的同時，可以進(jìn)行商業(yè)模式試水。

　　國美之前的設(shè)想似乎并不被市場所接受，不過這并不代表國美將放棄自行發(fā)展零售物業(yè)市場。

　　10月4日，巴克萊于其主持的國美電器的投資者會議上透露，國美將較大機(jī)會自行發(fā)展零售物業(yè)市場，以取代與母公司成立物業(yè)合營企業(yè)之計(jì)劃。

　　巴克萊稱，國美計(jì)劃于內(nèi)地二及三線城市擴(kuò)大其自置零售物業(yè)比例，未來5年，有關(guān)比例將由去年底的4.3%提升至10%。
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