天虹商場：繼續推進“百貨+超市+X”組合
來源：
聯商網
2013-04-09 09:23
傳統百貨門店越來越不適應國內零售市場，公司將繼續推進“百貨+超市+X”組合，大力發展購物中心，努力將原有的中心店/社區店向時尚體驗型/社區生活中心轉型。
同時在商業模式上，公司繼續探索線上渠道，并嘗試自有品牌建設,以應對愈發落后的傳統聯營模式。我們認為公司的戰略轉型方向正確，但要達到預期效果還需內、外部因素配合：如經濟好轉從而提升并拉動居民信心及消費，而線上線下的協調發展還需政府協助創建規范、公平的經營環境。
轉型是中長期的戰略，回到2013年，公司的經營主題是夯實、開拓、融合。與之前的認識不同，我們認為這意味著公司將會有意放緩擴張速度，將提升經營效率放在首位。
我們維持之前盈利預測，預期公司2013-14年收入165/187億，同比增15/13%，實現凈利6.9/8.1億，同比增18/18%，對應EPS0.86/1.02元。維持增持評級，下調目標價至12.9元,對應2013年PE15X，主要原因是行業估值中樞下滑。
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