聯商網消息：7月2日下午，三只松鼠在全景·路演天下進行了首次公開發行股票并在創業板上市網上路演。

三只松鼠董事長章燎原、三只松鼠董事會秘書潘道偉、三只松鼠財務負責人周庭參與路演，此外，中金公司董事總經理曹宇以及中金公司副總經理岑江華作為保薦代表人，也一同出席路演。

據了解，三只松鼠IPO發行價格為14.68元/股，對應市盈率為22.99倍。此前，三只松鼠原定于6月11日舉行網上路演，6月12日進行申購，后因IPO進程推遲，網上路演時間重新定在7月2日，網上、網下申購時間定在7月3日。三只松鼠計劃通過IPO發行股票不超過4100萬股，全部為新股發行，初步詢價工作已于6月6日完成。

據介紹，三只松鼠本次發行所募集資金主要投資三大項目：1.全渠道營銷網絡建設項目；2.供應鏈體系升級項目；3.物流及分裝體系升級項目。

路演現場，幾位嘉賓分別回答了網上投資者提問。以下為《聯商網》精選的部分問答內容：

容欽樹：請問貴公司對主要供應商的采購情況？

章燎原：2016年、2017年及2018年采購總額分別為367389.92萬元、395433.44萬元及527829.12萬元，其中來自前五大供應商的采購總額合計分別占當時采購總額的23.12%、17.59%、19.58%，不存在對單一供應商重大依賴的情況。

阿薩德我去564：公司有無防范投資決策失誤的響應機制和機構？

章燎原：股東大會是公司的權力機構，決定公司經營方針和投資計劃；審議批準公司的年度財務預算方案、決算方案。董事會應當確定其運用公司資產所作出的風險投資權限，建立嚴格的審查和決策程序；重大投資項目應當組織相關專家、專業人員進行評審，并報股東大會批準。

喬佳佳1234：請問貴公司的投資決策程序？

章燎原：公司將努力提高資金的使用效率，完善并強化投資決策程序，設計更為合理的資金使用方案，合理運用各種融資工具和渠道，控制公司資金成本，節省財務費用支出。同時，公司將繼續加強企業內部控制，全面推進預算管理，優化預算管理流程，加強成本管理并強化預算執行監督，全面有效地控制公司經營和管控風險。

崗子：在行業競爭中，具有哪些特點？

章燎原：從地域層面來看，“沉下來”與“走出去”的發展趨勢將繼續保持。國內市場方面，線上滲透率不斷提升，市場融合加速，線上線下結合等新零售模式也在不斷驅動銷售渠道結構的變化，同時，二、三線城市已經農村市場仍有顯著的發展潛力，根據貝恩公司2018年中國購物者報告，二、三線城市的電商滲透率與一線城市相比仍存在2至3年的差距，在未來發展過程中，休閑食品電商將不斷通過區域拓展及模式創新實現渠道下沉；海外市場方面，由于電商模式不受時間和地域限制，休閑食品的地域界限逐漸模糊，海外采銷預計將成為休閑食品電商企業競爭的另一焦點。

從產業鏈層面來看，休閑商品電商企業預計將不斷通過產業鏈整合獲取更多的價值點，構筑競爭壁壘，電商企業不斷進入生產、物流、金融等產業鏈的各環節。與此同時，企業規模、品牌知名度及市場地位的提升也使電商企業在整個休閑食品產業鏈中的話語權不斷增強。

從產品層面來看，堅果、零食等休閑食品品類迎來發展機遇。以堅果產品為例，其具有客單價較高、加工環節較少、運輸方便、易于存儲的特點，成為休閑食品零售的重要品類，而零食產品由于品類眾多，能夠滿足消費者的多元化需求，市場潛力巨大。

從技術層面來看，信息技術以及大數據技術應用不斷深化，休閑食品電商行業經過多年發展，歷史交易數據、客單價、購買頻次等指標以經過大量累積，數據分析處理在精準營銷、客戶管理方面的應用價值逐漸凸顯。因此，對IT技術以及數據資產的應用將是下一階段休閑食品電商行業創新的重點之一。

信仰--丘吉爾：公司財務對持續盈利能力產生重大不利影響有哪些？

周庭：報告期內，發行人經營狀況良好，銷售收入和盈利水平保持穩定增長的態勢，不存在影響持續盈利能力的重大不利影響。

妖妖456：公司的員工薪酬在當地具有競爭力嗎？公司上市之后，對員工福利會不會提高？

章燎原：我們員工的薪酬在當地還是有競爭力的。更重要的是，我公司始終堅持以人為本，給加盟我公司的各類人才提供一個充分發揮自己才能的舞臺。上市行為本身不會直接導致員工收入的增加，但本公司募集資金到位將對各項業務發展、盈利增長形成有力支撐，從而給員工收入增長創造有利條件。

英國房地產-福天祥：請問影響休閑食品電商行業發展的不利因素是什么？

章燎原：1、品牌集中度低，產品存在同質化。隨著電商模式的不斷發展，越來越多規模較小、質量參差不齊的休閑食品企業通過互聯網渠道經營同質化較嚴重的產品，尤其是部分小廠商或零售商的產品質量控制制度不夠完善，對消費者體驗產生較大負面影響。因此，行業整體需要運營成熟、市場份額領先的休閑食品電商企業樹立良好的品牌形象，為消費者提供高品質的產品及服務，增強消費者對行業整體的信任度，推動行業的健康有序發展。

2、原材料價格波動。農產品是休閑食品的主要原料來源，近年來上游種植環節決策信息的缺乏導致供需不匹配，而流通環節眾多以及自然條件變化等諸多因素也使農產品價格存在一定波動。與此同時，休閑食品下游零售端由于透明度較高、行業競爭較為激烈，企業較難在原材料價格發生波動時通過對銷售價格的調整向下游轉移成本，這對企業的成本控制能力和抗風險能力都提出了新的挑戰。

曉霞7777：您認為應該如何防范大股東占用上市公司的資金？

章燎原：公司已經與控股股東實現了人員、財務、資產、業務和機構的分開，目前不存在大股東占用本公司資金的情況。本公司上市后，將不斷健全、完善法人治理結構，繼續嚴格執行法律法規及公司章程中有關關聯交易的各項規定（如充分發揮獨立董事的作用及切實執行關聯方決策規避制度等），并及時、準確、完整地做好信息披露工作。

藍藍的天上飛過：請問中國休閑食品電商行業的發展狀況和發展趨勢？

章燎原：在電商行業蓬勃發展的大趨勢下，隨著政策和資本的支持力度不斷增強、信息技術及物流基礎設施的不斷發展，食品產業與電商模式的融合不斷深入。從發展歷程來看，根據易觀智庫研究，我國食品電商行業的發展歷經2005-2009年的探索期、2009-2012年的啟動期，目前正處于發展、成熟期。在這個過程中，消費者對電商模式逐漸認可并培養出新的在線消費習慣，一些具有代表性的食品電商企業也迅速崛起。就休閑食品而言，因其具有用戶粘性高、方便物流配送、易分享和快速擴散等良好的互聯網基因，預計將成為商品電商行業著力發展的重點，市場前景廣闊。

風車：請問，公司上市后在組織架構上會有什么調整嗎？

章燎原：組織機構會隨同戰略的調整而調整，目前沒有較大調整的可能。

開心一點zz：請問公司近年來遞延所得稅資產分別為多少？

周庭：報告期內各期末即2016年末、2017年末、2018年末公司遞延所得稅資產分別為229.36萬元、724.15萬元和1171.17萬元。

軒轅劍1188：請問貴公司是否出現過延期償還銀行借款的情形？

周庭：公司不存在延期償還銀行借款的情況。

癡迷股市285：一旦對項目的投資超過預算或投資期被迫延長，公司是打算繼續追加投資還是放棄？

章燎原：我們的投資預算和投資周期經過嚴格的論證和反復的測算，具備較強的可行性。其他內容請參閱招股書和本次發行公開的其他相關文件。

滄海一粟@：請問公司最近一年一期收購兼并的情況？

章燎原：公司最近一年一期不存在收購兼并其他企業資產的情況。

山水王：本次募集資金運用對公司經營模式的影響？

周庭：募集資金投資項目建成后，本公司的經營模式未發生變化。募集資金投資項目建成后，本公司的產品結構將進一步優化，產能將進一步擴大，在公司原有產品的基礎上，進一步提高公司的盈利能力。

券商123：請問公司原材料占公司產品的主要成本的比例為多少？

章燎原：原材料為公司最主要的營業成本，報告期內，原材料占主營業務成本的比重分別為96.71%、96.38%、97.17%。

老頑童333：請問公司與同行公司相比存貨周轉能力如何？

周庭：隨著公司經營規模的迅速擴張，截至2016年12月31日、2017年12月31日、2018年12月31日，公司的轉貨賬面價值分別為116800.08萬元、108754.53萬元和123971.60萬元，占流動資產比例分別為61.69%、60.80%和50.02%，存貨周轉率分別為3.38、3.50、4.32。和可比上市公司相比，公司互聯網電商的銷售模式和輕資產運營的屬性使得營收賬款周轉率符合行業平均水平，總資產周轉率高于行業平均水平，存貨周轉率因季節性原因而階段性較低。可見公司整體運營效率符合同業平均水平。

心靈牧場：請問公司研發投入情況？

周庭：公司不斷加大研發投入，報告期內公司研發支出持續提高。同時，公司通過產學研合作研發、供應商聯合研發平臺等方式充分利用外部資源，不斷提升公司的研發能力。報告期內，公司近幾年的研發投入費用為：2016年1184.34萬元、2017年1676.67萬元、2018年3411.80萬元，研發費用占營業收入的比例分別為0.27%、0.30%、0.48%。

野戰277-85：持續盈利的好壞，影響著投資者的投資決策，公司持續盈利方面受哪些因素影響？

章燎原：報告期內，公司經營狀況良好，銷售收入和盈利水平保持穩定增長的態勢，不存在可能對發行人持續盈利能力購成重大不利影響的情形。但公司存在影響未來持續盈利能力的風險因素，包括但不限于平臺客戶集中度高的風險、公司經營業績季節性波動的風險、行業周期性、行業競爭及新產品被認可的風險等，詳見招股說明書相關內容。

股神無牽無掛：請問企業未來三年發展與規劃？

章燎原：1、繼續完善產品組合及服務水平。公司將始終堅持以用戶需求為導向，以產品創新和模式創新為驅動力，不斷打磨產品組合，打造成為全行業領先的全品類休閑食品品牌，為消費者提供更優質、更多元化的休閑食品。在奠定扎實產品基礎的同時，公司將持續從硬件及人員投入、公司文化制度兩個緯度完善消費者服務體系，不斷提升服務水平，提升客戶滿意度和客戶忠誠度。

2、進一步提升品牌知名度。公司經過多你那發展，已具有很高的市場知名度，“三只松鼠”品牌也已成為休閑食品領域的優秀代表。未來，公司將進一步強化品牌策略，并通過周邊開發、跨界合作等多元化形式構建立體的“三只松鼠”休閑食品文化。此外，報告期內公司已通過設立線下體驗的店的方式對線上渠道尚未覆蓋的消費軀體進行滲透，對公司品牌文化進行宣傳，實現“線下體驗+線上消費”，成效顯著。未來，公司也將繼續加快線下體驗店的建設，加強體驗店管理和文化體驗建設，進一步提升品牌知名度。

3、鞏固和加強上下游伙伴合作關系。作為行業領先的休閑食品電商，公司將發揮自身平臺優勢，通過鞏固和加強上下游合作伙伴關系，實現產業生態的共同發展。其中，在與上游供應商的合作方面，公司將持續完善供應鏈合作機制，加強與上游供應鏈的對接深度，對原、輔材料進行更加精細的采購管理。此外，公司還計劃和金融機構深入合作，通過供應鏈應收賬款保理、訂單融資等方式為合作供應商提供支持，保障供應商的健康發展。在與銷售平臺及物流服務商的合作方面，公司將充分依托第三方電商平臺巨大的流量優勢、開放的生態環境以及物流公司完善的配送體系，不斷優化方便便捷的互聯網線上零售商業模式。與此同時，隨著公司銷售規模的不斷擴大以及市場影響力的不斷提升，客觀上也將不斷地推進銷售平臺等合作伙伴在休閑食品領域的滲透，實現雙方共贏。此外，攻擊給弄死也將通過云質量信息化平臺等系統，在客戶評價、物流信息等方面和合作伙伴實現信息共享，進一步提升雙方合作效率。

4、布局全渠道一體化商業模式。公司將繼續以電商經營模式為核心，積極構建全渠道一體化的商業模式，通過全渠道營銷網絡及信息化系統建設，連接合作供應商、線上銷售平臺、線下體驗店、倉儲物流系統及消費者，形成有效閉環。同時，公司將借助線下體驗店等網點布局，打通線上平臺與線下渠道，通過品牌宣傳力度的增強和服務體驗的升級帶來新增流量，挖掘更大潛力的消費群體，進一步提升公司的業務規模。

5、打造更具專業化的倉儲物流體系。公司未來將持續加快倉儲物流體系建設，加快貨品轉運速度，降低倉儲物流成本。此外，公司將繼續構建“總配送中心+區域配送中心+城市倉”的倉儲物流體系，不斷完善和細分物流倉儲部門的組織架構和職能劃分，提高物流體系內各環節的專業化程度。同時，在硬件配備上，公司還將進一步提升倉儲物流設備的智能化、信息化程度，以有效支撐公司業務規模的不斷增長以及產品品類的不斷多元化。

6、繼續加強對產品品質及食品安全的把控。公司將持續加大產品質量控制投入，完善質量風險預防機制，加強質量監控預警管理和售后質量問題追溯管理。此外，作為休閑食品電商行業領先企業，公司已于報告期內自主研發云質量信息化平臺，將質量管理流程制度固化至系統中以降低人為因素對質量管理工作的影響，未來將不斷加大對該平臺的研發投入，加強公司對產品品質及食品安全的把控。

7、持續提升各產業鏈環節IT化水平。公司將進一步推進供應端、銷售端及日常管理運營的信息化建設，加快公司的信息化建設步伐，并逐步從傳統信息化向數據科技化轉型，持續提升各產業鏈環節IT化和智能化水平，提高公司的整體協作水平和運營效率，增強公司的核心競爭力。

（來源：聯商網 王迪慧）