“乳酸菌第一股”均瑤健康即將登陸資本市場。

8月6日，被稱為“乳酸菌第一股”的均瑤健康進(jìn)行網(wǎng)上申購。同時，均瑤健康還進(jìn)行IPO網(wǎng)上路演活動。均瑤健康董事長王均豪表示，中長期戰(zhàn)略目標(biāo)為“將公司的含乳飲品打造為含乳飲品行業(yè)第一品牌，在全國含乳飲品行業(yè)占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位”。

不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，均瑤健康想要成為“含乳飲品行業(yè)第一品牌”并非易事，除了要通過上市募資解決產(chǎn)能問題，均瑤健康還面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一、存在季節(jié)性、區(qū)域性等問題，面對國內(nèi)乳酸菌市場伊利、光明、養(yǎng)樂多、小洋人等品牌的競爭，均瑤健康能否突圍，尚待考驗。

乳酸菌第一股

8月6日，被稱為“乳酸菌第一股”的均瑤健康進(jìn)行網(wǎng)上申購，申購代碼為707388，申購價格13.43元。同時，均瑤健康還進(jìn)行IPO網(wǎng)上路演活動，就首次公開發(fā)行股票并在A股上市的相關(guān)情況與投資者進(jìn)行了交流。

王均豪表示，均瑤健康立志打造“百年老店”，中長期戰(zhàn)略目標(biāo)為“將公司的含乳飲品打造為含乳飲品行業(yè)第一品牌，在全國含乳飲品行業(yè)占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位”。

均瑤健康此次IPO擬募集11.99億元。均瑤健康董事、總經(jīng)理許彪表示，此次募集資金將用于均瑤健康飲品湖北宜昌產(chǎn)業(yè)基地新建年產(chǎn)常溫發(fā)酵乳飲料10萬噸及科創(chuàng)中心項目、均瑤健康飲品浙江衢州產(chǎn)業(yè)基地擴(kuò)建年產(chǎn)常溫發(fā)酵乳飲料10萬噸項目以及均瑤健康飲品品牌升級建設(shè)項目。

對于此次募集資金擴(kuò)建產(chǎn)能，均瑤健康在招股說明書中表示，公司自有產(chǎn)能有限的問題凸顯，存在相關(guān)生產(chǎn)線實際持續(xù)滿負(fù)荷開工運作卻無法滿足需求的情況，本次公開發(fā)行的募集資金擬投資于兩個基地的生產(chǎn)建設(shè)項目，一方面擬進(jìn)一步提升自有產(chǎn)能以突破現(xiàn)有規(guī)模瓶頸，一方面將對部分代工廠進(jìn)行產(chǎn)能替代，將有利于公司加強(qiáng)產(chǎn)品及品質(zhì)管控，降低對應(yīng)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本和管理費用。

戰(zhàn)略定位專家、九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊認(rèn)為，均瑤健康通過上市獲得的融資，能夠幫助其做大做強(qiáng)品牌的同時增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力，同時，在品牌影響力、招商渠道的拓展等方面也將有進(jìn)一步提升。

招股說明書顯示，1998年，均瑤健康前身均瑤集團(tuán)乳品有限公司成立，2000年，均瑤集團(tuán)乳品有限公司整體變更設(shè)立均瑤健康。2011年起，均瑤健康進(jìn)入常溫乳酸菌飲品市場，是國內(nèi)最早生產(chǎn)與銷售常溫乳酸菌飲品的企業(yè)之一。其中，“味動力”系列乳酸菌飲品（瓶裝）為其核心產(chǎn)品。2017-2019年，均瑤健康營收分別為11.46億元、12.87億元、12.45億元，凈利潤分別為2.26億元、2.81億元、3.03億元。

多重考驗

招股說明書顯示，均瑤健康目前主營含乳飲料中常溫乳酸菌飲品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2016-2018年，其乳酸菌飲品銷售收入分別達(dá)到10.81億元、11.34億元、12.57億元，占均瑤健康全部主營業(yè)務(wù)收入的98.14%、99.02%和97.71%。均瑤健康在招股說明書中稱，公司發(fā)展存在產(chǎn)品系列相對單一的風(fēng)險。

值得注意的是，受產(chǎn)能限制，均瑤健康采用代工廠和自由工廠結(jié)合的生產(chǎn)模式。均瑤健康稱，自身對代工廠的依賴度比較高。招股說明書披露數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，均瑤健康“味動力”常溫乳酸菌飲品的代工廠產(chǎn)量占該產(chǎn)品產(chǎn)量的比重分別為65.37%、62.81%和39.96%。代工廠承擔(dān)了均瑤健康飲品的重要產(chǎn)量任務(wù)。

近兩年，均瑤健康通過投入新工廠、對現(xiàn)有產(chǎn)線技術(shù)改造等方式提高自有產(chǎn)能及產(chǎn)量比例，但2018年代工廠整體占總產(chǎn)量的比重仍接近40%。截至招股說明書簽署之日，均瑤健康仍與6家代工廠進(jìn)行合作。

徐雄俊表示，面對產(chǎn)品單一化，均瑤健康還需要不斷推陳出新。隨著消費者需求的不斷變化，產(chǎn)品的迭代更新速度對企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。此外，均瑤所采用的代工模式存在一定的安全隱患，均瑤健康需要在篩選合作工廠時做到嚴(yán)謹(jǐn)，把好質(zhì)量關(guān)。

此外，季節(jié)性、地域性等也是均瑤健康要面臨的問題。“含乳飲料作為飲料的一種，具有一定的季節(jié)性。比如在春節(jié)等節(jié)日臨近及期間，市場需求集中釋放，飲料購銷會出現(xiàn)高峰。因此，飲料生產(chǎn)企業(yè)的銷售存在節(jié)前逐漸升溫的節(jié)日效應(yīng)。從月份上看，銷售旺季一般在7月到9月（夏季）及12月到次年2月（春節(jié)旺季）。”許彪在路演時透露。

乳酸菌行業(yè)的生產(chǎn)具有明顯的區(qū)域性特征。許彪表示，考慮到物流便利等因素，行業(yè)普遍進(jìn)行多生產(chǎn)基地的分散性布局，選擇在消費集中區(qū)域建立工廠或就近委托加工廠代工方式進(jìn)行生產(chǎn)，常溫乳酸菌飲品市場更依賴三、四線城市，對銷售渠道的要求高。

數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，均瑤健康已發(fā)展“味動力”乳酸菌飲品經(jīng)銷商1306家，在全國范圍內(nèi)建立了總部及六個大區(qū)，實現(xiàn)全國范圍內(nèi)平均布建率為60.72%。

不過，在快消新零售專家鮑躍忠看來，均瑤健康的品牌力仍主要集中在南方江浙地區(qū)，在北方地區(qū)還比較弱，渠道體系也沒有相應(yīng)的系統(tǒng)化布局。

巨頭爭食

雖然即將登陸資本市場的均瑤健康將成為“乳酸菌第一股”，但是，其所處的乳酸菌賽道早已十分擁擠。

近年來，我國乳酸菌飲品市場保持了較為快速的發(fā)展。2015-2019年，乳酸菌飲品保持了11.2%的平均復(fù)合增長率，至2019年，市場規(guī)模約為364.8億元，預(yù)計2024年有望達(dá)到492.4億元的市場規(guī)模。

其中，均瑤健康主打的常溫乳酸菌飲品，其市場的增長速度將快于整體乳酸菌飲品市場的增長速度。2015年，中國常溫乳酸菌飲品的市場規(guī)模僅為77.2億元，至2019年達(dá)到148.8億元，復(fù)合增長率為17.8%。預(yù)計至2024年，常溫乳酸菌飲品的市場規(guī)模有望繼續(xù)增加到211.9億元。

目前，常溫乳酸菌飲料市場有100多個品牌，市場占有率位居前三名的品牌分別是伊利、均瑤和好彩頭，這三個品牌的市場份額合計達(dá)到46.3%。

不過，在許彪看來，均瑤健康的競爭對手主要包括東君乳業(yè)（禹城）有限公司、好彩頭、小洋人、伊利、光明、東營一大早乳業(yè)有限公司。

同樣主打乳酸菌飲品的養(yǎng)樂多近期也在不斷加碼中國市場。目前，養(yǎng)樂多在中國大陸地區(qū)已設(shè)有49家分（子）公司。2020年4月，養(yǎng)樂多與無錫高新區(qū)簽署合作協(xié)議，將在無錫投資新建第二工廠。養(yǎng)樂多無錫第二工廠計劃于2020年8月開工，2022-2023年完工投產(chǎn)，建筑面積約有23460平方米，啟動初期日產(chǎn)將達(dá)80萬瓶，屆時養(yǎng)樂多無錫第一工廠、第二工廠日產(chǎn)合計將達(dá)540萬瓶。此外，對于乳酸菌市場，蒙牛相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，2018年重點開拓三四線城市市場，增加冰柜、加強(qiáng)三線城市冷鏈建設(shè)、增加車輛及業(yè)務(wù)人員數(shù)量。

“均瑤健康通過獲得融資實現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展，這對其在常溫乳酸飲品市場對抗其他競爭者將起到一定的積極作用。”徐雄俊稱。

許彪認(rèn)為：“目前含乳飲料尤其是常溫乳酸菌飲品行業(yè)競爭格局尚未完全形成，存在品牌多、市場集中度低等特點，競爭較為激烈。企業(yè)之間通過降價、促銷等方式增加銷售，對企業(yè)盈利造成壓力，因此，提升行業(yè)集中度有利于龍頭企業(yè)改善經(jīng)營狀況。”

對于未來發(fā)展的具體規(guī)劃，北京商報記者聯(lián)系采訪了均瑤健康，但截至發(fā)稿，對方并未予以回復(fù)。