2020年上半年再度虧損，雨潤食品的業績危機一直不見好轉。

2015年實際控制人祝義財“東窗事發”，本來就業績下行的雨潤食品，失去主心骨，連續5年巨虧，合計虧損額接近160億港元。

2019年初重獲自由后，祝義財安排二代接班，試圖重振。但是，雨潤食品在ICU住了太久，即便奮力搶救，也基本沒看到業績和流動性方面的改觀。

截至2020年6月底，公司資產負債率達到120%，1年內應還債務65億港元，而公司現金加存款只有4億港元。債務危機持續多年，公司目前到期未還借款接近50億港元。

前幾天，雨潤挖來主要競爭對手雙匯的前董事、總裁游牧，充當救火隊長。

留給祝義財家族的時間已經不多了。

巨虧5年多

8月18日，雨潤食品(01068.HK)披露2020年半年業績公告，公司收入75.36億港元，同比增長1.95%，虧損4.05億港元，同比減少9.30%。

同期，公司主營業務產生的虧損為3.22億港元，較上年同期的3.40億港元，基本沒什么改善。

2020年上半年，全國豬肉平均價格上漲104.3%，漲幅比去年同期擴大96.6個百分點。豬肉行情大漲，大部分養殖企業賺到手軟，但雨潤食品作為屠宰企業，卻沒討到什么好。上半年，公司的生豬采購價格，同比上漲了144%，推高了經營成本。

疫情、豬肉消費需求下降、生豬收購困難等原因，導致公司上半年屠宰量下降了61.8%——營業收入得以增長，就是因為豬肉漲價。

報告期內，在上游業務方面，公司冷鮮肉和冷凍肉的毛利率分別為2.2%和-4.5%，分別同比下降了2.7個和9.4個百分點;下游業務方面，疫情刺激肉制品消費，公司低溫肉制品毛利率29.7%，高溫肉制品毛利率35.9%，分別同比增加了11.6個和13.3個百分點。但肉制品規模較小，最終公司綜合毛利率5.9%，同比下降1.1個百分點。

雨潤曾經是中國最大的肉制品加工企業，創立于90年代初，2005年在港股上市。旗下品牌包括雨潤、旺潤、哈肉聯、大眾肉聯等。

2010年算是公司的業績巔峰，收入214.73億港元，凈利潤27.28億港元，分別同比增長54.8%和56.3%，隨后便開啟跌跌不休模式。

2015年實際控制人祝義財被“監視居住”后，雨潤食品陷入“水深火熱”，當年開始陷入巨虧，2015年-2019年分別虧損了29.77億港元、23.42億港元、19.15億港元、47.57億港元、39.36億港元，5年合計虧損160億港元。

2019年初祝義財回歸自由，但此時的豬肉市場環境遭遇急劇變化，雨潤已掉隊太遠，這一年半以來，公司的經營情況基本沒什么改善。

早已資不抵債

對于雨潤食品來說，比恢復盈利能力更迫切的是，解決債務危機。

截至2020年6月底，公司總資產為92.71億港元，較上年同期減少4.10億港元;公司總負債為111.32億港元，較上年同期增加了1.34億港元。公司的資產負債率，1年前還是113.60%，現在達到120.07%。

上半年末，公司未償還銀行及其他借款為65.27億港元，其中64.76億港元在1年內到期。公司同期的現金結余加上受限制銀行存款，合計4.06億港元，償還能力較差。

實際上，雨潤食品的債務危機早已爆發。

截至2020年6月30日，公司到期未還的銀行借款達到49.97億港元。因償債糾紛，公司已經被各級銀行起訴至法庭，多項資產被凍結、查封。

目前的雨潤食品，業績與債務，形成了循環死結。

業績不振無法盈利，公司無法靠自身造血償還債務;債務壓頂，公司每年要花費數億的財務費用，計提數億的訴訟減值準備，影響進一步融資，或導致公司無法正常經營，也成為公司虧損的原因之一。

雨潤食品作為曾經的中國食品龍頭，巔峰時市值突破680億港元，如今已縮水98%。8月19日收盤，市值僅12.21億港元。

能否重振?

2015年之前，祝義財一直被看作商業典范。

祝義財1964年出生于安徽桐城，1989年畢業于合肥工業大學。在體制內干了沒多久，他便在合肥創立華潤肉食品廠，次年遷至南京，創立“雨潤”品牌。

1996年，祝義財完成進階之路的關鍵一步，這家500萬的民企，收購總資產7000萬的國企南京罐頭廠，在全國引起轟動。

2002年4月到2003年底，祝義財并購了當地20家國有企業。企業迅速上臺階，也為后來的帝國坍塌埋下伏筆。

靠肉制品在食品行業發家的祝義財，將業務拓展至房地產、商業、金融等領域，很長一段時間內，他都是富豪榜的常客。

2015年，祝義財涉案被“監視居住”，商業帝國頃刻崩塌。

雨潤食品之外，祝義財家族還掌控中央商場這一商業、地產平臺。不過，這家公司的業績也沒好到哪里去，連年虧損，已經披星戴帽。2019年，*ST中商營業收入81.03億元，歸母凈利潤-5.88億元。

2019年初，祝義財并未直接出山，而是安排兒女接班。兒子祝珺接手中央商場(600280.SH)，女兒祝媛掌舵雨潤食品。啟信寶顯示，包括中央商場在內的諸多雨潤系公司，法人等已經變更為祝義財子女。祝的老部下們，自公司發生變故后邊陸續離職。

近期，曾擔任雙匯發展總裁的行業元老游牧，加盟雨潤食品，地產板塊不斷努力引進合作方，這些舉措不斷向外界投遞著祝義財家族的努力自救。

但是，債權人、投資者們還能等多久？