受益于原材料紙漿價格下降，紙巾三巨頭2020年上半年業績飄紅。8月19日晚，心相印母公司恒安國際發布中期報，營收凈利雙增。根據此前公布的業績，中順潔柔與維達國際業績同樣實現增長，凈利分別大漲60%、107.5%。雖皆發跡于生活用紙，但紙巾三巨頭各自發展布局策略卻大相徑庭。

業內人士表示，憑借原材料下降以及疫情居家消費上漲等紅利因素影響，紙巾企業的業績飄紅。

不過，隨著生活用紙市場競爭的加劇，老牌紙巾企業雖不斷通過變革、豐富品類尋求業績的新增長點，但如何布局才能真正助推企業業績向好仍有待考驗。

原料下降迎利好

根據紙巾三巨頭披露的2020年中期報告，恒安國際上半年營收為109.28億元，同比增長1.4%;實現凈利潤22.60億元，同比增長20.3%。其中，最大收入來源紙巾銷售收入為53.49億元，占總收入的份額約48.9%;衛生巾業務銷售收入32.23億元，占集團收入約29.5%，紙尿褲業務方面，上半年收入7.22億元，占整體收入6.6%;

中順潔柔上半年營收為36.16億元，同比增長13.99%，實現凈利潤4.53億元，同比增長超過60%。其中，生活用紙營收為35.33億元，同比增長13.35%，占營收比重97.71%，個人護理業務營收為0.67億元，同比增長15933.29%，所占營收比重1.86%。

維達國際上半年營收為76.34億港元，同比增長0.9%;凈利潤為9.13億港元，同比增長107.5%。其中，紙巾業務營收為62.43億港元，同比增加0.3%。個護業務營收為13.91億港元，同比增加3.7%。

事實上，上述三家企業在報告中提到，受益于紙漿價格的下降，生活用紙及個人護理產品毛利率提升，使得利潤有所上升。半年報告數據顯示，恒安國際因木漿價格處于歷史低位，毛利率大幅上升6.8個百分點至約44.1%。中順潔柔則因紙漿價格指數持續走低，生產成本降低，毛利率提升。維達國際受惠于木漿價格走低，上半年毛利率達到38.52%、凈利率達到12.0%。

公開數據顯示，中國國內木漿價格近9個月以來處于低位，截至2020年7月13日，木漿價格為3815元/噸，同比下降11.01%，環比下降1.55%。

北京商業經濟學會常務副會長賴陽表示，除原材料價格下降影響外，各紙巾企業之所以營收飄紅，還受疫情期間，居家消費上升，用紙量增加影響。同時，也受到衛生紙大規模搶購事件影響，使得生活用紙短時間內銷量得以提高。

“同源”卻殊途

從最初的發展來看，紙巾三巨頭是不折不扣的“同源同宗”。恒安國際創立于1985年，最早進入生活用紙和婦幼衛生用品領域。目前包括婦女衛生巾、嬰兒紙尿褲、生活用紙三大主導產品市場。品牌有心相印、七度空間、安兒樂等。維達國際同樣在1985年創建，進入生活用紙領域，品牌包括維達、得寶等。中順潔柔成立于1999年，隨之布局生活用紙領域，品牌包括潔柔、太陽等。

值得一提的是，在不斷的布局發展中，三大紙巾巨頭走向“殊途”。

恒安國際是三家中最早進入個護領域的企業。而隨著多年擴張發展，恒安國際涉及女性護理健康用品、嬰童用品、老年健康用品、家居用品、日化用品。

在不斷跨界的同時筑起了品牌圍墻，先后推出心相印、七度空間、安兒樂、安而康、悅適、家來納等品牌。此外，恒安國際還在2019年底推出高端產品「Space7」，通過針對性直接銷售及憑借其高質量產品提升個護領域影響。

與此同時，恒安國際還推出了全新女性肌膚護理品牌“若顏初”。該品牌覆蓋的產品包括棉柔巾、化妝棉、面膜、棉簽等四個系列，9個單品。

相比較恒安國際推出自有品牌，同時起步的維達國際則通過收購入局個護領域。

2014年7月，維達國際以11.44億港元收購母公司愛生雅集團在中國內地、香港及澳門的衛生業務，使其產品品類從生活用紙擴展至成人護理、嬰兒護理、女性護理等品類，品牌從原來的3個增加至10個。

2015年10月底，維達國際整合愛生雅集團在馬來西亞等地業務，進一步擴大業務范圍。當時，維達國際行政總裁麥燾表示，此次收購將使集團迅速于泛亞洲地區開拓紙巾以及其他個人護理產品的銷售網絡，并能擴大集團經營規模，優化集團的成本效益。

截至目前，維達國際除了生活用紙業務，還包括“添寧”品牌為主的失禁護理、以“Libresse”品牌為主的女性護理以及以“麗貝樂Libero”和“Drypers”為主的嬰兒護理業務。

而與恒安國際、維達國際不斷豐富品類的發展模式相比較，中順潔柔在生活用紙行業的發展顯得較為專一。

從1999年成立至2018年，中順潔柔一直主攻生活用紙領域，并逐漸趨向高端化。直到2018年才開始豐富產品品類推出個人護理新品棉花柔巾。隨后2019年6月推出衛生巾品牌朵蕾蜜，定位中高端市場，正式入局女性個人護理領域。同時，重新啟用太陽品牌，面向國內60%以上的中低端市場。

此外，2019年2月，中順潔柔完成了經營范圍的變更，新增衛生用品、化妝品、無紡布制品、日用百貨等業務。隨后，在2020年初中順潔柔跨界推出“潔仕嘉”牌漱口水產品。

多品類如何尋增長

數據顯示，我國生活用紙消費市場擴速增長，2009-2016年年復合增長率達到11.8%，2016年市場規模達到988億元，增速為8.7%。此外，隨著我國人口不斷增加，生活用紙消費總量隨之增加。根據中國造紙協會的數據，2016年-2019年，我國生活用紙消費總量由854萬噸增至930萬噸。

在如此龐大的市場中，各企業爭相入局，甚至一些行業巨頭跨界入局。2017年5月，一直走科技路線的小米推出“親親面子”竹纖維抑菌紙巾。2017年7月，中石化易捷銷售有限公司注資雅詩紙業有限公司，推出“鷗露”品牌本色竹漿紙，正式進軍生活用紙行業。2014年，主營工業用紙的晨鳴集團投資10億元強勢進入生活用紙市場。

“隨著人們生活習慣的改變以及經濟消費水平的提高，生活用紙市場不斷擴大，而入局的企業也逐漸增多，競爭隨之加劇。對于老牌紙巾企業而言，形成了一定的挑戰和沖擊。這就使得像恒安國際、中順潔柔等企業不斷通過自身的變革尋求新的利潤增長。”賴陽分析稱。

而在快消行業新零售專家鮑躍忠看來，疫情期間居家消費上升以及原材料價格下降導致紙巾企業業績飄紅，并不能持續。所以，通過品類擴張，增加市場份額才是其所要探索的發展模式。而多品類則會在一定程度上降低產品單一所帶類的風險，幫助其實現業績增長。

此外，賴陽表示，無論是多品類、多品牌的擴張，還是不斷深入細分領域，應該基于企業已形成的渠道模式去發展。如果企業的擴張產品為原有產品相關聯或同類產品，已有的渠道將成為新品布局的優勢，助推企業盈利也更為容易。

如果擴張產品并非同類或相關聯產品，渠道優勢無法顯現，甚至新產品的推廣以及新渠道的布局使得成本增加，則會對企業造成一定的壓力。

從布局發展來看，三家企業中維達國際凈利潤增速最快。值得一提的是，維達國際在擴張布局中主要專注于生活用紙、個護領域，并不斷深入細分領域，推出的產品也都為相關聯產品，使得渠道優勢得以顯現。

就企業如何尋求業績增長及未來規劃等問題，北京商報記者對恒安國際、維達國際、中順潔柔進行了采訪，但截至發稿并未收到回復。