緊隨中概股回歸的浪潮，酒店巨頭華住集團的二次上市也塵埃落定。9月10日，華住集團在招股書中披露，已經申請將公司的股份按規定于香港主板上市。

2010年，華住已在納斯達克上市，而對于此次赴港上市，業內人士分析，不少中概股在美股市場的價值被低估，因此有一批企業選擇通過私有化或二次上市等方式來實現自身應有的價值。同時，華住在香港的二次上市也有利于其更靈活化地進行資本運作，從而進行整合、擴張。

不過，當前國內各大酒店集團也都在大肆擴張中，一方面市場競爭加劇，另一方面，今年疫情對酒店行業沖擊也不小，最終華住在港股的融資情況和估值如何，以及其做大體量的計劃能否順遂，還要進一步觀察。

公開發售2040萬股

赴港上市的消息確認后，關于華住二次上市的細節也逐漸浮出水面。華住集團的招股書顯示，公司已經申請赴港上市，同時高盛及招銀國際為此次發行聯席保薦人、聯席全球協調人及聯席賬簿管理人兼聯席牽頭經辦人。

據了解，華住集團計劃在香港進行IPO，最高定價為每股368港元，發行2040萬股股票。

招股書還給出了華住近三年的業績數據。從數據來看，華住在2017-2019年呈現出穩步增長的態勢，凈收入分別為82.29億元、100.63億元、112.12億元。同時，在這三年期間，公司的經調整EBITDA（非公認會計準則）利潤為23.79億元、32.69億元及33.49億元，而公司經營活動產生的凈現金為24.53億元、30.49億元及32.93億元。

公開資料顯示，華住在2010年已在納斯達克上市。該酒店集團旗下包括花間堂、桔子水晶、全季、漢庭、宜必思等連鎖酒店品牌，另有合作品牌諾富特、美爵、城家公寓和馨樂庭公寓。截至2020年6月30日，華住集團擁有在營酒店6187家（含由附屬公司德意志酒店所經營的116家酒店）。

華美顧問機構首席知識官趙煥焱表示，“其實有關華住赴港上市的傳聞已經傳了好一陣了，之所以華住會選擇赴港上市，是因為不少中概股在美股市場的價值被低估。他還進一步指出，2018年4月，港交所修改了上市規則，允許符合條件的內地企業在港二次上市，這也開啟了不少國內公司赴港上市的熱潮。2020年4月2日，瑞幸咖啡自曝財務造假，股價大跌，由此還引發了中概股股價下跌，不少內地企業估值受到影響。如果華住完成在香港二次上市，則擁有了更加靈活的資本運作空間、能優化股權結構、給投資人更多機會、也有利于其融資和投入發展”。

逆勢擴門店

“可以預見，如果華住順利赴港二次上市，那么接下來應該會加速向下沉市場的擴張。”趙煥焱分析指出。

的確，在此次招股書中，華住也披露稱，對于募集所得款項用途，約40%將用于支持公司的資本支出及開支，以加強公司的酒店網絡包括新酒店開業以及現有酒店的升級及持續維護；約30%將用于償還公司于2019年12月提取的5億美元循環信貸融資的一部分；約20%將用于增強公司的技術平臺，包括公司的華住會;約10%將用于一般公司用途。

近一段時間，華住已經在不同場合多次透露其“跑馬圈地”的計劃。今年9月1日，在漢庭15周年大會上，漢庭CEO徐皓淳對外表示，作為華住集團旗下經濟型酒店品牌，漢庭已經發展了15年，未來將進一步下沉市場，打造經濟型酒店標桿。目前漢庭在全國共有約2600家酒店，今年下半年，預計將再開業300-400家酒店，在未來2-3年內，漢庭酒店數量將達到5000家。

事實上，擴張的范圍還不僅僅是華住旗下的經濟型酒店漢庭，其高端酒店也在“馬不停蹄”地圈地。在今年華住發布的一季度財報中，華住方面指出，未來三年，公司旗下高端酒店也將進一步下沉到中國更多的低線城市，這些品牌包括禧玥和花間堂。而更早之前，華住集團創始人、董事長兼CEO季琦在2019年12月的“華住世界大會”上還指出，2022年集團旗下酒店將達萬家。這樣意味著，除了漢庭，華住集團旗下其他品牌也將逆勢擴張。

今年一季度，受疫情影響，華住集團客房收入及非客房收入的酒店總營業額為50億元，同比下降32%。業內人士認為，在此情況下，華住祭出“萬店計劃”，真可謂是逆勢發力。不過未來效果如何還有待市場檢驗。

喜憂未知

通過二次上市為擴張鋪路，華住的想法是好的，但在當前的市場環境下，華住能否取得預想結果還是未知數。

趙煥焱分析稱，“二次上市是指已上市公司將其部分發行在外的流通股股票在非注冊過的另一家證券交易所上市。華住二次上市的好處是可以增加現金流，分散風險，但是至于在香港二次上市的融資情況則要視企業自身的能力和其所在行業的情況而定”。

北京第二外國語學院旅游科學學院院長谷慧敏表示，今年突如其來的疫情對于旅游酒店業來說沖擊巨大，在此情況下，酒店市場整體“啞火”，由此也讓旅游、酒店企業市值紛紛縮水。就目前而言，作為酒店股來說，此時雖然未必會獲得比較好的估值，但是從中國市場和企業整體發展來看，仍具有一定的市場潛力。

北京商報記者注意到，以全球最大酒店集團萬豪國際為例，其在今年疫情前（以1月17日為時間點）股價為149.78美元/股，而截至美國時間9月9日收盤價僅為102.01美元/股。由此可見，酒店行業的估值并沒有完全恢復到疫情之前。

不過，對比國內酒店華住來看，該公司截至美國時間9月9日收盤價為44.55美元/股，已經高于今年1月17日時的39.29美元/股的股價。有分析師認為，這顯示出國內酒店企業復蘇似乎更快。

谷慧敏還分析，從全球市場來看，中國疫情控制較好，在此情況下，國內企業業務又率先恢復，這個時候即便有很多市場挑戰，但未來的發展也是可期的。趙煥焱也談到，對于消費者來講，后疫情時代，人們出行住宿傾向于選擇大連鎖品牌，可見，未來中國酒店市場仍然具有可拓展空間，但至于華住最終能否在資本市場獲得較好的融資，則要市場給出答案。