上市短短幾個月，“乳酸菌第一股”均瑤健康盯上了礦泉水生意。

12月6日晚，均瑤健康發(fā)布公告稱，公司董事會同意公司申請?jiān)O(shè)立全資子公司上海均瑤天然礦泉水有限公司。這意味著，均瑤健康開展礦泉水品類業(yè)務(wù)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。

均瑤健康在IPO網(wǎng)上路演時曾表示，公司中長期戰(zhàn)略目標(biāo)為“打造為含乳飲品行業(yè)第一品牌”。

在業(yè)內(nèi)看來，均瑤健康之所以做礦泉水，主要是因?yàn)檗r(nóng)夫山泉的上市讓礦泉水市場利潤和前景公之于眾，而這對于產(chǎn)品相對單一的均瑤健康來說有著較強(qiáng)的吸引力。“在原有業(yè)務(wù)盈利能力不足的情況下，均瑤健康希望借助礦泉水業(yè)務(wù)扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢。”

看上礦泉水市場

均瑤健康開展礦泉水品類業(yè)務(wù)有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。12月6日晚間，均瑤健康公告顯示，公司審議通過《關(guān)于設(shè)立全資子公司的議案》，即同意申請?jiān)O(shè)立上海均瑤天然礦泉水有限公司（暫定名，具體以工商核準(zhǔn)為準(zhǔn)，注冊資本不超過9000萬元）。

據(jù)了解，均瑤礦泉水水源來自世界富硒之都湖北恩施，水質(zhì)除了含有鈉、鉀、鈣、鎂等離子外，硒和鍶的含量分別為0.01-0.032mg/L(標(biāo)準(zhǔn)值0.01mg/L)和0.24-0.52mg/L(標(biāo)準(zhǔn)值0.2mg/L), 兩項(xiàng)指標(biāo)均超過了國家標(biāo)準(zhǔn)兩倍以上，是國內(nèi)富硒、富鍶礦泉水資源。此外，該地也是國家重點(diǎn)生態(tài)功能區(qū)。

對于開拓礦泉水業(yè)務(wù)的原因，均瑤健康在公告中表示，“為進(jìn)一步滿足消費(fèi)者的健康需求，順應(yīng)消費(fèi)趨勢，公司擬開展礦泉水新業(yè)務(wù)作為重要戰(zhàn)略布局，主要產(chǎn)品礦泉水作為健康飲食的重要組成部分，是國民飲用水消費(fèi)升級的產(chǎn)物，是都市健康生活的首選，未來礦泉水產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有廣闊的前景”。

歐睿國際研報顯示，2019年中國瓶裝水市場規(guī)模近2000億元，并預(yù)計仍能持續(xù)增長，其中天然礦泉水在瓶裝水整體份額中的比重呈不斷提升的趨勢。2014-2019年，天然水及天然礦泉水市場規(guī)模的復(fù)合年增長率分別為24.8%和18.4%%，2019年的市場規(guī)模分別為372億元和151億元。

不過，在乳業(yè)專家宋亮看來，均瑤健康進(jìn)軍礦泉水業(yè)務(wù)主要是因?yàn)槠湓袠I(yè)務(wù)盈利能力不足，希望借勢礦泉水業(yè)務(wù)扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢。

均瑤健康于今年8月18日上市，目前主營含乳飲料中常溫乳酸菌飲品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。值得一提的是，上市后，均瑤健康已經(jīng)連續(xù)兩次營收凈利雙降。

數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，均瑤健康實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.99億元，同比下降26.07%；歸屬于母公司股東的凈利潤為1.49億元，同比下降22.85%。延續(xù)上半年業(yè)績頹勢，均瑤健康2020年前三季度營收和凈利潤分別同比下降27.41%和33.84%，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。

品類單一

均瑤健康上市后，其業(yè)務(wù)的單一性一直為業(yè)界所詬病。在香頌資本董事沈萌看來，均瑤健康原有業(yè)務(wù)單一，難以實(shí)現(xiàn)天花板突破，繼而準(zhǔn)備向農(nóng)夫山泉學(xué)習(xí)成功經(jīng)驗(yàn)，布局礦泉水業(yè)務(wù)。

從業(yè)績來看，長期以來，均瑤健康均依靠乳酸菌飲品“味動力”。招股說明書顯示，2017-2019年，均瑤健康營收分別為11.46億元、12.87億元、12.45億元，凈利潤分別為2.26億元、2.81億元、3.03億元。其中，“味動力”常溫乳酸菌飲品塑瓶系列占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為97.53%、96.51%和89.48%。在招股說明書中，均瑤健康也將產(chǎn)品系列相對單一列為主要風(fēng)險之一。

“設(shè)立礦泉水公司，是均瑤健康突破單一品類局限性的重要舉措。”宋亮認(rèn)為，均瑤健康發(fā)展礦泉水業(yè)務(wù)有兩個目的。其一，均瑤健康上市以后，需要拓展業(yè)務(wù)范圍，贏得資本市場的信心；其二，要做一些高毛利產(chǎn)品，眾所周知，礦泉水是一個毛利非常高的產(chǎn)品。比如，農(nóng)夫山泉上市以后，因凈利潤較高，其估值一直在資本市場遙遙領(lǐng)先。

9月8日，有“大自然印鈔機(jī)”之稱的農(nóng)夫山泉在港交所上市，首日高開85.12%，總市值一度超4400億港元，鐘睒睒身家也一度趕超馬云，成為“半小時首富”。據(jù)農(nóng)夫山泉招股書顯示，2019年，農(nóng)夫山泉的毛利率為60.2%，2017-2019年三年時間里，農(nóng)夫山泉的凈利潤共計達(dá)119.52億元。

農(nóng)夫山泉的成功上市，掀開了水行業(yè)資本化的序幕，也讓更多企業(yè)對飲用水蠢蠢欲動。11月10日，吉林森工宣布更名為泉陽泉。隨后，該股連漲6天，其中有3天漲停，一度觸及2015年7月以來的新高。自更名公告發(fā)布以來，在短短6個交易日里泉陽泉累計上漲55%，總市值增長了28.54億元。

在沈萌看來，均瑤健康要做礦泉水并不容易，無論是農(nóng)夫山泉的強(qiáng)大壓力，還是其他品牌的激烈競爭，以及水源地、品牌營銷等方面的投入，每一項(xiàng)都不容易。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過20多年的行業(yè)競爭，農(nóng)夫山泉、怡寶、百歲山、康師傅、冰露、娃哈哈六大品牌占據(jù)了八成左右的市場份額。

戰(zhàn)略目標(biāo)出爾反爾？

今年8月，均瑤健康進(jìn)行IPO網(wǎng)上路演活動時，其董事長王均豪表示，公司的經(jīng)營愿景是“持續(xù)引領(lǐng)含乳飲品行業(yè)發(fā)展，立志打造‘百年老店’，努力成為由品牌群組成的國內(nèi)快消品行業(yè)中的健康飲品龍頭企業(yè)”，中長期戰(zhàn)略目標(biāo)為“將公司的含乳飲品打造為含乳飲品行業(yè)第一品牌，在全國含乳飲品行業(yè)占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位”。

那么，布局礦泉水業(yè)務(wù)是否意味著均瑤健康對其喊出的“打造為含乳飲品行業(yè)第一品牌”中長期戰(zhàn)略目標(biāo)的出爾反爾呢？對此，北京商報記者聯(lián)系采訪了均瑤健康，但截至發(fā)稿對方未予以回復(fù)。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬說，均瑤健康在主業(yè)不強(qiáng)的情況下，布局多元化、多品類，對其未來發(fā)展不利，這會導(dǎo)致均瑤健康出現(xiàn)主業(yè)不強(qiáng)、副業(yè)太弱、戰(zhàn)線太長的局面。況且現(xiàn)在乳酸菌市場品牌眾多，競爭激烈，均瑤健康還尚不足以獨(dú)挑行業(yè)大梁。

據(jù)統(tǒng)計，如今，常溫乳酸菌飲料市場已經(jīng)有100多個品牌。2015年，中國常溫乳酸菌飲品的市場規(guī)模為77.2億元，至2019年達(dá)到148.8億元，復(fù)合增長率為17.8%。預(yù)計至2024年，常溫乳酸菌飲品的市場規(guī)模有望繼續(xù)增加到211.9億元。其中，市場占有率位居前三名的品牌分別是伊利、均瑤和好彩頭，三個品牌的市場份額合計達(dá)到46.3%。

均瑤健康董事、總經(jīng)理許彪也曾坦言，均瑤健康的競爭對手主要包括東君乳業(yè)（禹城）有限公司、好彩頭、小洋人、伊利、光明、東營一大早乳業(yè)有限公司，不過，目前含乳飲料、尤其是常溫乳酸菌飲品行業(yè)競爭格局尚未完全形成，存在品牌多、市場集中度低等特點(diǎn)，競爭較為激烈。

沈萌分析稱，均瑤健康雖然名字中含有“健康”，但只是在蹭“大健康”的市場概念，所以做不做礦泉水，均瑤健康也都不會被認(rèn)真當(dāng)作是健康板塊企業(yè)。而這卻反映出均瑤健康戰(zhàn)略失焦、經(jīng)營乏力的短板。