2月3日，有消息稱，2020年澳優羊奶粉佳貝艾特遇到渠道竄貨問題，導致收入增速放緩。對此，澳優相關負責人表示“澳優對渠道的調整與優化對公司2020年的財務表現雖造成短期影響，但從長遠看，我們認為有利于護佑公司業務的長遠穩健發展”。

業內人士認為，作為“第一羊奶粉品牌”，澳優出現竄貨問題，對其品牌力造成一定的影響。在提出的“黃金十年”發展規劃的背景下，澳優想要繼續坐穩龍頭位置，還需要付出一定努力。

竄貨難題

2月3日，關于2020年澳優羊奶粉佳貝艾特遇到渠道竄貨問題，澳優相關負責人在接受北京商報記者采訪時表示，“澳優對渠道的推廣、準入和管理等十分重視，并運用產品追蹤體系的重塑、內碼追溯等技術手段嚴格防控奶粉竄貨現象”。

華西證券近日在研報中指出，“2020年澳優羊奶粉佳貝艾特遇到渠道竄貨問題，導致收入增速放緩”。財報顯示，2020年第一季度羊奶粉同比增長高達37.25%，第二季度增速降至12.88%，第三季度增速更是降至個位數，增速僅為2.68%。

對于業績波動，澳優相關負責人解釋，“在剛剛過去的2020年，為避免疫情影響下渠道分銷渠道庫存過剩，公司適度調整向部分品牌經銷商的產品交付量，優化產品庫存管理。雖然上述調整對公司2020年財務表現造成短期影響，但從長遠看，該舉措有利于護佑公司業務的長遠穩健發展”。

澳優的羊奶粉一直以來支撐著澳優營收的近半壁江山，羊奶粉增長受挫，澳優整體業績也會被拖累。澳優發布2020年前三季度財報顯示，公司營收57.58億元，同比增長22.8%；其中，前三季自有品牌配方羊奶粉收入為23.50億元，較2019年同期19.96億元增長17.8%，跑輸整體營收增速。對此，澳優表示，“佳貝艾特第三季度在中國增速較慢，使集團整體收入增速受到拖累”。

受渠道調整影響，華西證券預測，“2020年第四季度澳優羊奶粉出貨端收入同比略下降，基本面降至最低點”。

壓貨反噬

“如果說在兩年前竄貨是全行業現象，那么在2020年真正有竄貨價值的基本都是大型龍頭企業�！比闃I專家宋亮稱，2020年部分大型企業通過不斷更換代理商，完成壓貨任務，造成大批中小經銷商血本無歸退出行業。

一位奶粉經銷商告訴北京商報記者，大型企業之所以具有竄貨價值，其一在于大型企業的品牌流量大、定價高，利潤空間足；其二大型企業經銷商的壓力較大，由于拿貨成本較高，不及時出貨很容易導致資金周轉不暢。

“渠道竄貨主要是由于企業不斷向渠道商壓貨所致�！彼瘟林赋�，由于出生率下降以及產能過剩等因素影響，大批企業為提升業績不得不斷向渠道商壓貨，同時仍然按照老辦法給經銷商實施年終返利、高額回扣等，但要求經銷商必須完成相應額度。2020年下半年在市場總體萎縮情況下，經銷商不得不加大竄貨量來完成企業要求，甚至部分經銷商倒貼差價賠本銷售。從而造成渠道竄貨、流貨、亂價現象嚴重。

此外，原來的防控措施失效也是造成渠道竄貨的另一原因�？煜铝闶蹖＜阴U躍忠表示，“過去，企業是通過品牌方明確價格體系，靠分區代理的市場格局來防控市場竄貨，但目前，在全渠道背景下，原來的市場模式早已不能適用，現在品牌商、經銷商都在做全渠道，因此經銷商很可能會把產品賣出自己原來所代理的區域”。

在業內人士看來，竄貨是經銷商越區銷售產品，造成價格混亂的市場行為。羊奶粉佳貝艾特的渠道竄貨問題如果不能徹底解決，不僅會對澳優整體業績造成影響，也會打擊分銷商的銷售信心。

關于竄貨問題，宋亮建議，首先，企業應改善動銷能力，將更多資源用在終端動銷推進和配合零售商引流上；其次，做好控貨，保證不同區域同級市場產品價格一致；再次，配合經銷商將積壓臨近保質期的產品妥善處理；最后，嚴格執行有效獎懲制度，對竄貨行為進行懲罰。

光環失色

頭頂“第一羊奶粉品牌”光環的澳優，在隨著羊奶粉市場不斷發展之時，其面臨的競爭也更為激烈。

根據《中國羊奶粉產業發展研究》數據，2008年羊奶粉的市場銷售額僅在3億元左右，自2014年以來，我國羊奶粉市場規模為35億元，此后幾乎每年都保持著25％以上的市場增量。而在社科院發布的《中國羊奶粉產業發展研究》報告中提到，嬰幼兒配方羊奶粉市場規模未來有可能達200億-300億元。

市場容量不斷擴大之時，澳優的競爭對手也不斷增多，并逐步發力羊奶粉領域。2013年，蓓康僖開始布局羊奶產業，并推出純羊嬰兒配方奶粉；2016年，蓓康僖開始布局海外生產工廠，打通產品銷售鏈條，將產品銷往全球各地；2018年，蓓康僖收購西班牙羊乳清工廠；2020年，宜品蓓康僖羊乳制品生產中心開工奠基，進一步擴大了羊奶粉生產規模。

此外，2019年11月，合生元可貝思羊奶粉上市。截至2020年9月30日，上市9個月，合生元可貝思羊奶粉就占合生元中國市場嬰幼兒配方奶粉收入擴大至總額的6.1%，布局超1.25萬家門店。藍河羊奶粉則借助第三季《脫口秀大會》，百度指數曾一度躍居嬰幼兒奶粉行業前四。

相比之下，澳優除了在2020年前三季度較2019年同期的業績增幅有所收窄，還被沽空機構指其虛增收入。2019年8月，BlueOrca發布了一份針對澳優的做空報告，稱澳優乳業存在夸大營業收入，隱藏人工成本，并通過未披露關聯方交易讓高管們得以隱秘地謀取私利等行為。消息一出，澳優股價暴跌，并出現停牌。

業內人士認為，羊奶粉市場目前品牌不少，同質化現象嚴重，致使產品出現價格戰。這是行業發展必經的一個過程，未來，我國羊奶粉行業會加速洗牌。

鮑躍忠建議，澳優需要抓緊時間打破原來的傳統分銷代理模式，盡快形成新的零售全渠道發展網絡。