上市3年多時間，除了分三步收購陶陶居，廣州酒家的股東和管理者們，干得最轟轟烈烈的一件事，就是集體減持。

公司上市1年股票解禁后，通過股權激勵獲得大量股份的歷任管理層，爭先恐后減持。最近，連還在任上的董事長和總經理都坐不住了。

與減持同步的是核心高層的流失。就在這3年時間，董事離任，高管集體辭職，當年的上市元老幾乎流失殆盡，直到如今也未能完全恢復。此時，董事長和總經理的減持，也透出了一絲不安的氣氛。

廣州酒家的業績問題早在2019年就已爆發，2020年因疫情原因食品行情火爆或可遮掩一二，但并不能解決根本問題。

減持

3月4日，廣州酒家（603043.SH）披露《股東集中競價減持股份結果公告》，兩大核心高層的減持計劃告一段落。

公司董事長徐偉兵減持公司股票19.85萬股，占公司總股本的0.0491%，減持總金額794.03萬元；公司副董事長、總經理趙利平減持2.7萬股，套現118.47萬元。

減持之前，徐偉兵持有公司79.83萬股，趙利平持有52.94萬股，均為IPO之前取得。本輪減持結束后，徐偉兵、趙利平分別持有上市公司股份0.1485%和0.1244%。

作為廣東餐飲老字號，廣州酒家實際控制人為廣州國資。經過數輪股權激勵，到2017年6月上市前，廣州酒家的股權結構為廣州市國資委+公司各屆管理層。當時的前十大股東中，除了控股股東，其余9位均為公司各屆管理層，其中7位已退休。

上市1年解禁后，他們加速“逃離”。

一邊，是這些個人股東的大范圍減持，從2018年Q2開始，他們幾乎無一手軟，多位元老套現近億元。

另一邊，是核心高管的紛紛離職。

2017年年底，公司上市不足半年，董事楚延林、吳家威先后辭職。有兩年時間，公司董事會一直是董事長徐偉兵+4位獨董的格局。

之后，三大業務高管吳家威、馮永強、李立令也先后離職，高管團隊同樣“空心化”。

直到2020年初，趙利平被內部提拔至公司副董事長、總經理，國資背景的孫曉莉出任董事，才慢慢有所好轉。

這兩大動蕩幾乎遙相呼應同步進行，剛上市還沒站穩腳跟的廣州酒家，只能強忍著吞下苦果。

前輩們割起韭菜來鐮刀霍霍，這回，持股較少的徐偉兵、趙利平終于也坐不住了。

只是，這兩大核心集體減持，不可避免地讓人對廣州酒家的高層穩定性擔心了起來。

瓶頸

廣州酒家以餐廳名上市，但旗下最核心的業務還是食品。

公司以“餐飲立品牌，食品創規模”為企業方針，旗下餐飲品牌包括“廣州酒家”、“陶陶居”、“天極品”、“星樾城”等，截至2019年底直營門店達到20家；食品板塊，公司旗下“利口福”、“秋之風”、“糧豐園”等品牌，覆蓋月餅、速凍、臘味、餅酥、西點等品類，截至2020年6月底，利口福食品連鎖門店超過160家。

2019年，公司主營業務收入中，餐飲業務只占兩成，而食品業務占了接近六成。

此前，市場對公司的業務重心、盈利能力、募資投向等問題諸多質疑，導致公司2015年上會被否。廣州酒家屢敗屢戰，終于在2017年上市。

不過，2018年公司業務增速就開始下降。2019年，旗下幾塊核心業務的毛利率幾乎全面下滑，各項費用增長，導致增收不增利，警鐘敲響。

2020年疫情對餐飲行業的打擊是致命的，但食品才是廣州酒家旗下的核心業務。公司像三全食品、安井食品、海欣食品一樣，借助行業性的增長，業績大放異彩。

去年前三季度，公司營業收入26.53億元，同比增長10.14%，歸母凈利潤同比增長10.63%至3.40億元。

但是，問題依然沒有得到解決，食品股的熱潮終將回歸正常，如何解決運營效率的問題，成為橫亙在徐偉兵和趙利平面前的首要挑戰。

值得一提的是，隨著2020年食品業務的突飛猛進，公司應收賬款也隨之暴增。2020年9月底，公司應收賬款達到3.04億元，較2019年底的1.19億元，增長了155%。

收購

面對公司的業務問題，特別是餐飲板塊的瓶頸，公司首先想到的解決辦法就是——收購。

2019年，公司以2億元現金、增值295.8%收購廣州老字號餐飲品牌陶陶居。

因陶陶居與廣州酒家的實際控制人均為廣州國資，所以這項交易也可以看作是廣州國資的資產整合、陶陶居品牌的混改。

不過，這項收購，也留下了一絲隱患。原來，陶陶居的品牌外部授權出現了“一女二嫁”的情況，已經關閉的老店，和發展較好的分店，由不同的企業運營。

去年，廣州酒家再接再厲，終于砍掉了這個尾巴。

2020年12月底，廣州酒家全資子公司陶陶居以1.80億元現金，向食尚雅園公司收購其所持的海越陶陶居100%股權。海越陶陶居正是上述分店的運營公司，旗下開出了十幾家陶陶居餐廳，并走出廣州，進入廈門、深圳和上海市場。啟信寶顯示，這筆股權轉讓已經完成。

同時，食尚雅園以戰略投資者的身份出資2.25億元，參與陶陶居增資。增資完成后，廣州酒家和食尚雅園在陶陶居公司中的持股比例分別為55%和45%。

解決了品牌爭議，同時引入民營資本，共同把陶陶居品牌做大做強，還能擴充上市公司業績，簡直是一舉三得。

目前，公司旗下餐飲業務以直營為主，陶陶居則通過外部授權的方式延續了品牌生命，還是令廣州酒家看到了另一條路徑。只是不知道，這家老牌國企是否會將這一模式全面推廣。