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150萬中國阿姨將撐起一個IPO,紅杉、騰訊已入局

來源: 投中網(wǎng) 喜樂 2021-07-04 20:23

2020年9月,58同城遺憾退出資本市場,以87億美元的價格私有化。現(xiàn)在,它分拆出來的家政平臺正準(zhǔn)備重卷美股。

2021年7月3日,天鵝到家提交招股書,擬在紐交所IPO,股票代碼為“JIA”,本次募集到的資金主要用于產(chǎn)品技術(shù)升級、改善家庭服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施、提升天鵝到家的品牌和服務(wù)認(rèn)知度,以及潛在的戰(zhàn)略投資和收購用途。一旦上市成功,天鵝到家將會成為“中國家庭服務(wù)平臺第一股”。

這一次,它有備而來,準(zhǔn)備講一個美股投資人愛聽的故事。

3000萬阿姨,超萬億的市場規(guī)模

天鵝到家已經(jīng)成為中國最大的家政平臺。

根據(jù)招股書,天鵝到家GTV (總交易額)達(dá)88.28億元(約合13.53億美元),超出同行業(yè)第2名至第5名總和的兩倍。這表示,在選擇月嫂或保姆服務(wù)時,大部分消費者會首選天鵝到家。

那么,中國的家庭服務(wù)市場規(guī)模有多大?天鵝到家的CEO陳小華早年在內(nèi)部喊過一句口號——得阿姨者得天下。

有數(shù)據(jù)顯示,2020年,中國新增超過79萬家家政相關(guān)企業(yè),較2019年同比增長200%,目前共有超過193萬家企業(yè)名稱或經(jīng)營范圍含“家政”。家政從業(yè)人員的數(shù)目達(dá)3000萬。

再根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù),2020年中國家庭服務(wù)總支出為9090億元,預(yù)計到2025年市場規(guī)模將以年復(fù)合增長18.5%的速度,增加至約2.1萬億元。值得一提的是,天鵝到家排名第一、目前僅88.28億元的交易額,只占據(jù)了不到1%的市場體量。

這里有兩個信息點。

首先,萬億級的市場天花板里,作為行業(yè)老大的天鵝到家發(fā)展空間極大。

其次,成立在2014年,已經(jīng)發(fā)展了7年的天鵝到家,市場滲透率遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。這在其IPO的融資用途里有跡可循:募到的錢將用來提升品牌知名度,必要的時候進行投資和收購。

目前天鵝到家的主要收入,將近90%依賴于其家庭服務(wù),約7%的收入來源于技能升級培訓(xùn)。根據(jù)招股書披露,平臺主要對月嫂(26-42天時長,)、保姆(3個月或6個月時長)等勞動者進行抽傭,前者抽傭30%左右,后者9.5%左右。

截至2021年3月31日,天鵝到家累計擁有超過1600萬注冊用戶,累計服務(wù)超過420萬用戶,注冊和認(rèn)證勞動者(即月嫂、保姆、保潔等)超過150萬。

隨著月嫂、保姆的傭金呈現(xiàn)上漲趨勢,天鵝到家的傭金也越來越高。2020年月嫂的費用是1.25萬元/次,2021年漲至1.35萬元,天鵝到家一單的收入隨即從3800漲到4100元左右;而時間更長的保姆服務(wù)費用,2020年為4.57萬元,2021年漲到4.82萬元,天鵝到家抽成從4300元漲至4600元左右。

不得不說的是,目前來看天鵝到家的體量依然處于“小而精”的階段,這表現(xiàn)在天鵝到家的營收規(guī)模上。2018年、2019年、2020年、2021年前三個月的營收分別為3.99、6.11、7.11、1.97億元,同期的凈虧損分別為5.91、6.16、6.15、1.44億元。

好消息也有兩個。

第一,盡管體量小且需要燒錢,天鵝到家虧損幅度正在逐年收窄。在非美國通用會計準(zhǔn)則下(Non-GAAP),平臺年度凈虧損額占營業(yè)收入的比例,從2018年的148.2%,降到2020年的80.3%,2021年一季度降到60.7%。

第二,天鵝到家的毛利率一直在增長。2018年,公司毛利率為13%,2021年第一季度漲至46%。

隨著懶人經(jīng)濟、銀發(fā)經(jīng)濟的盛行,加上中國進入老齡化人口結(jié)構(gòu),中國家政服務(wù)必將迎來爆發(fā)期。或許憑借這樣的把握,天鵝到家并不抗拒虧損,甚至在招股書中明確提出,公司有累積虧損的歷史,隨著業(yè)務(wù)發(fā)展,可能還會有更多虧損。

天鵝到家IPO背后,是58同城未完的野心

關(guān)于58同城選擇私有化這件事,很多人分析主要原因還是在于其“大而全”業(yè)務(wù)模式無法說服美股投資人,作為私有化發(fā)起人之一的姚勁波不得不及時止損:當(dāng)時58同城市值在83億美金左右,最后私有化成交價為87億美元。

曾經(jīng)的58旗下業(yè)務(wù)復(fù)雜,房產(chǎn)、招聘、二手買賣、寵物等幾乎囊括了本地服務(wù)市場的所有支線,但“大而全”不僅讓58“大而不精”——表現(xiàn)在核心業(yè)務(wù)的增長出現(xiàn)不同程度的下滑,而且引來沽空機構(gòu)做空,股價持續(xù)下跌。

既然“大而全”不是投資人的菜,“精而美”則是58接下來想講的故事。2020年9月7日,58同城宣布私有化議案通過,當(dāng)天“58到家”品牌升級為“天鵝到家”。

表面上看,58似乎向用新的名字進行一場新的征途,但背后其實是它對資本市場越來越濃的野心。

根據(jù)招股書,天鵝到家的第一大股東正是58同城控股的58到家集團,持股76.7%。創(chuàng)始人陳小華僅持股2.5%,屈尊為第三大股東,管理層共計持股3.4%。其次淘寶也是重要股東之一。

根據(jù)公開資料,天鵝到家完成過4輪融資,估值為18億美元,投資人幾乎全是明星基金。2015年1月,58同城投資天使輪;2015年6月,騰訊投資Pre-A輪;2018年7月,完成2.5億美元A輪融資,華新投資領(lǐng)投,菜鳥、中俄基金、弘潤資本、前海母基金等跟投;2020年9月,紅杉資本戰(zhàn)略投資。

天鵝到家的IPO,只是58同城對資本市場野心勃勃的表現(xiàn)之一。從58分拆出來的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)、快狗打車、安居客等都被曝出有上市計劃。其中,被58同城收購的安居客已于2021年4月向港交所提交了上市申請。

可以預(yù)見的是,未來將會有多個58系IPO席卷二級市場。

“找個好阿姨比找老公難多了”

家庭服務(wù)市場發(fā)展這么久,并非只有一家天鵝到家看到了這個龐大的市場,京東、美團都曾試過水,比如京東到家和美團都曾提供過家政等O2O到家服務(wù),但雙方最后都選擇了放棄。

背后原因在58同城自己發(fā)布的《家政服務(wù)行業(yè)報告》可見一斑。報告表示,在到家服務(wù)的線下模式中,中介制的人員管理困難導(dǎo)致的服務(wù)質(zhì)量不穩(wěn)定是個大問題,員工制人員成本高昂,而且這兩種形式都面臨線下門店覆蓋難等問題。

而如果家政企業(yè)想要獲得政府相關(guān)政策補貼,以北京為例,家政企業(yè)必須具備300平方米以上的培訓(xùn)場地及配套設(shè)施和師資,這對企業(yè)來說無疑是一筆巨大的支出。

在家政行業(yè),從業(yè)人員素質(zhì)良莠不齊是一個共識,這導(dǎo)致這行注定不是一個低門檻行業(yè)——極考驗從業(yè)人員的工作經(jīng)驗和專業(yè)技能。簡單來說,好的月嫂,價格高,擁有定價權(quán),很容易令普通家庭望而卻步。而不專業(yè)的月嫂,替換率極高,甚至有的連單子都接不到。

同時,由于家政行業(yè)的權(quán)益保障并不健全,很多家政企業(yè)不會給阿姨上保險交社保,甚至不會與其簽訂合同或協(xié)議;這導(dǎo)致大多數(shù)年輕人不會選擇家政行業(yè)。

身邊不止一位女性對投中網(wǎng)感慨,“找個好阿姨比找老公難多了”。

而在黑貓投訴平臺上,針對天鵝到家的投訴就達(dá)1505條,多為保姆服務(wù)差、平臺不退服務(wù)費等。除此之外,更為嚴(yán)重的就是發(fā)生死亡類的惡性事件。

比如2021年3月,媒體就曝出過某深圳雇主聘用天鵝到家保姆期間,發(fā)生了嬰兒不幸死亡的新聞。很顯然,這類新聞一旦傳播,對企業(yè)的發(fā)展很可能會造成致命的打擊。

曾經(jīng)上市的58同城,同樣也收到過不少來自各界對其服務(wù)質(zhì)量及安全問題的質(zhì)疑。如今58同城的野心正在一一顯現(xiàn),除去高超的資本運作之外,回歸服務(wù)本身、獲取高口碑或許才是58們講好這個“精而美”故事的關(guān)鍵。


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