當(dāng)睡眠問(wèn)題成為廣大消費(fèi)者亟待解決的頭等大事，高瓴高調(diào)入局，已經(jīng)可以想像這條賽道將會(huì)掀起怎樣的資本大戰(zhàn)了。

當(dāng)中國(guó)有3億人存在睡眠問(wèn)題，高瓴收購(gòu)了一家床墊公司。

2021年8月25日，安宏資本宣布，已將愛(ài)夢(mèng)集團(tuán)的控股權(quán)出售給高瓴。愛(ài)夢(mèng)集團(tuán)在中國(guó)經(jīng)營(yíng)舒達(dá)和金可兒兩大床墊品牌。此次交易的財(cái)務(wù)條款沒(méi)有披露。不過(guò)，根據(jù)外媒報(bào)道，這筆交易金額大概在20億美元左右。

5年，安宏賺了近10倍

安宏資本在國(guó)際上很有來(lái)頭。

根據(jù)官網(wǎng)資料，作為一家老牌美國(guó)基金管理公司，安宏管理的基金總額達(dá)370億元美元，并在36個(gè)國(guó)家完成了超過(guò)280項(xiàng)交易，其中逾210項(xiàng)投資通過(guò)退出實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)。

而它旗下的愛(ài)夢(mèng)集團(tuán)則有兩大中高端床墊品牌：舒達(dá)-席夢(mèng)思、金可兒。前者無(wú)需多說(shuō)，席夢(mèng)思早已成為中國(guó)消費(fèi)者心中的床墊天花板，在美國(guó)本土舒達(dá)也連續(xù)8年出貨量第一。根據(jù)公開(kāi)資料，后者在中國(guó)580多個(gè)城市、擁有1700多家專賣店及銷售網(wǎng)點(diǎn)。

金可兒則有一番故事可講，在高瓴之前，它曾經(jīng)歷過(guò)兩任買主。

這里的金可兒代表的是金可兒中國(guó)，2000年在上海成立，隨即公司引進(jìn)了美國(guó)百年品牌金可兒（King Koil）床墊，之后再次拿到了美國(guó)奢華床墊品牌愛(ài)廬夢(mèng) (Aireloom)和金可兒旗下品牌樂(lè)活百倫 (Life Balance)在中國(guó)的獨(dú)家營(yíng)銷權(quán)。

2014年8月，中信資本宣布收購(gòu)金可兒中國(guó)的控股權(quán)；按照Pitchbook的數(shù)據(jù)，這筆交易以2565萬(wàn)美元的價(jià)格，收購(gòu)了后者57.14%的股權(quán)。

兩年之后，2016年11月安宏資本再次以1.87億美元的價(jià)格收購(gòu)了金可兒中國(guó)；對(duì)比當(dāng)初中信資本的買價(jià)2565萬(wàn)美元，中信資本以短短2年的時(shí)間拿到超6倍的回報(bào)。

收購(gòu)金可兒中國(guó)之后，安宏將金可爾與旗下舒達(dá)-席夢(mèng)思品牌合并為愛(ài)夢(mèng)集團(tuán)。在一次媒體采訪中，安宏資本董事總經(jīng)理兼大中華區(qū)主管李晰安透露，愛(ài)美集團(tuán)的收入、利潤(rùn)在5年內(nèi)翻了10倍，亦在中高端床墊市場(chǎng)成為第一大品牌；愛(ài)夢(mèng)的市場(chǎng)份額是第二大中高端床墊品牌商的2.4倍。

而如果這次以20億美元的價(jià)格出售愛(ài)夢(mèng)集團(tuán)，安宏資本或?qū)闹蝎@益超18億美元，將近10倍回報(bào)。

為什么都盯上了床墊？

盯上床墊的并非高瓴一家。早于2021年5月，彭博就曾報(bào)道過(guò)，除了高瓴之外，黑石、KKR、太盟投資、貝恩資本、Brookfield都有意向競(jìng)標(biāo)愛(ài)夢(mèng)集團(tuán)。

那么為什么是床墊呢？

李晰安曾對(duì)媒體分析過(guò)安宏投資床墊的原因：中國(guó)的床墊市場(chǎng)機(jī)會(huì)非常大，市場(chǎng)規(guī)模大約有1000億元，平均增速12%；其中中高端床墊增速更高，高達(dá)18%。觀天下數(shù)據(jù)顯示，從需求方面來(lái)看，中國(guó)床墊總需求量整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)到2021年將達(dá)到5355.5萬(wàn)張。

而事實(shí)上除去高瓴之外，中國(guó)已經(jīng)有多家床墊相關(guān)的企業(yè)即將IPO。

投中網(wǎng)曾報(bào)道過(guò)，主營(yíng)床墊業(yè)務(wù)的趣睡科技正在沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板。根據(jù)招股書，后者憑借床墊，一年?duì)I收近2.2億元。慕思股份的上市計(jì)劃同樣也于2021年7月被受理，床墊是其核心產(chǎn)品，2020年床墊收入高達(dá)23.96億元。

如果將床墊歸類到睡眠市場(chǎng)當(dāng)中，想象空間就更大了。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)睡眠經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)已經(jīng)超過(guò)4000億元，2030年預(yù)計(jì)突破萬(wàn)億元。

但即使是萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)，睡眠經(jīng)濟(jì)并不樂(lè)觀。

根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)，至今睡眠市場(chǎng)里獲得融資的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目并不多，甚至不超過(guò)40家；其中投中網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，融資最長(zhǎng)、資本參與最多的就數(shù)趣睡科技——4年融了7輪，最近一次是2019年11月，中哲集團(tuán)、成都寬窄文創(chuàng)投資的B輪融資。

而2021年以來(lái)，只有一家DTC家居品牌半日閑，于6月官宣過(guò)一筆超千萬(wàn)元的天使輪融資，由險(xiǎn)峰K2VC和家居建材新零售服務(wù)商住范兒投資。巧合的是，半日閑的主要產(chǎn)品亦是床墊產(chǎn)品。

因此縱觀目前的中國(guó)睡眠市場(chǎng)，可以說(shuō)床墊是當(dāng)中最容易標(biāo)準(zhǔn)化的一項(xiàng)單品；但同樣地，床墊行業(yè)依舊分散，尚未形成寡頭，除了國(guó)際品牌之外，國(guó)產(chǎn)品牌中幾乎不存在真正的領(lǐng)導(dǎo)品牌。

值得注意的是，愛(ài)夢(mèng)集團(tuán)的自我定位并不是一家床墊公司，而是高端睡眠解決方案提供商。在這次交易當(dāng)中，高瓴合伙人曹偉的一句話暗示了高瓴之后可能會(huì)產(chǎn)生的動(dòng)作——隨著消費(fèi)者對(duì)美好生活體驗(yàn)需求的日益增長(zhǎng)，高品質(zhì)睡眠產(chǎn)品市場(chǎng)未來(lái)將有廣闊的發(fā)展空間。

也就是說(shuō)，高瓴的目標(biāo)是破局睡眠市場(chǎng)，中高端床墊則是它打開(kāi)行業(yè)格局的突破口。

對(duì)比著名的百麗案例，愛(ài)夢(mèng)集團(tuán)與其有相似之處：1）都是人人皆需的品類——鞋、床墊；2）公司的產(chǎn)業(yè)鏈健全、供應(yīng)鏈資源豐富；3）品牌認(rèn)知度非常廣。這次高瓴控股愛(ài)夢(mèng)集團(tuán)，很可能是想再打造一個(gè)“床墊行業(yè)里的百麗”。

有意思的是，除去高瓴之外，VC們近期同樣也在尋找相關(guān)的投資機(jī)會(huì)。一位消費(fèi)投資人對(duì)投中網(wǎng)透露，目前睡眠相關(guān)的產(chǎn)品是家具行業(yè)里賣的最好的單品；而且已經(jīng)有機(jī)構(gòu)組織了團(tuán)隊(duì)專門去投與睡眠相關(guān)的項(xiàng)目。

當(dāng)睡眠問(wèn)題成為廣大消費(fèi)者亟待解決的頭等大事，高瓴高調(diào)入局，已經(jīng)可以想像這條賽道將會(huì)掀起怎樣的資本大戰(zhàn)了。