近日，#聯(lián)想集團(tuán)科創(chuàng)板上市審核終止#登上微博熱搜，消息一出，網(wǎng)友普天同慶，直呼“聯(lián)想不配登陸科創(chuàng)板”。如此輿論大勢(shì)，對(duì)一家曾被稱為“民族之光”的企業(yè)來(lái)說(shuō)，多少是有些悲哀的。

與#聯(lián)想集團(tuán)科創(chuàng)板上市審核終止#一同引起熱議的，還有#聯(lián)想控股辟謠柳傳志1億年薪#這一詞條。誠(chéng)然，已經(jīng)退休的聯(lián)想創(chuàng)始人柳傳志的薪資，確實(shí)并非外界所傳中的1億元，但聯(lián)想集團(tuán)董事長(zhǎng)楊元慶1.7億元的年薪，依然令外界咋舌。

在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)90%的情況下，聯(lián)想集團(tuán)“窮廟富和尚”，很難不引起爭(zhēng)議，同時(shí)，與高管們每年占凈利潤(rùn)12%左右的高薪相比，聯(lián)想集團(tuán)每年在研發(fā)上投入的資金不足總營(yíng)收的3%。

忽略自研創(chuàng)新的聯(lián)想，似乎并不適合被稱為“高科技企業(yè)”，更不適合登陸科創(chuàng)板。

01

金字塔尖的得利者

聯(lián)想上市招股書顯示，截至2021年3月31日，聯(lián)想集團(tuán)近三年的負(fù)債率分別為86.34%、87.37%、90.5%，始終維持在90%左右的高位，且遠(yuǎn)超同行。2018年時(shí)，科創(chuàng)板中互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為39.5%，而計(jì)算機(jī)、通信和其它電子設(shè)備制造業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為55.7%。

聯(lián)想如此高的負(fù)債率，除了令外界擔(dān)心其未來(lái)可能會(huì)陷入資不抵債的處境外，也令很多人困惑、不解，因?yàn)樽鳛镮T企業(yè)，聯(lián)想的負(fù)債率已經(jīng)與恒大、萬(wàn)科等重資產(chǎn)模式的房地產(chǎn)企業(yè)比肩了，甚至有過(guò)之而不及，當(dāng)下，恒大和萬(wàn)科的資產(chǎn)負(fù)債率才分別為82.7%和81.4%。

居高不下的負(fù)債率，或許正是聯(lián)想急于登陸科創(chuàng)板的原因。在招股書中，聯(lián)想表示計(jì)劃融資100億，目的是用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、打造數(shù)字化智能化解決方案項(xiàng)目，但對(duì)于凈資產(chǎn)僅234.5億的聯(lián)想來(lái)說(shuō)，張口就喊出100億的融資目標(biāo)，無(wú)異于“獅子大開口”。

有業(yè)內(nèi)人士指出，聯(lián)想的負(fù)債率之所以高，在于企業(yè)近幾年正在由硬件公司向服務(wù)轉(zhuǎn)型，這或許并不是主要原因。雖然招股書財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想集團(tuán)2018/19財(cái)年、2019/20財(cái)年、2020/21財(cái)年分別實(shí)現(xiàn)收入3423.83億元、3526.76億元、4116.20億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)38.38億元、46.25億元、77.72億元，但在2018/19財(cái)年擺脫虧損前，聯(lián)想已經(jīng)連續(xù)虧損三年。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，聯(lián)想近幾年的經(jīng)營(yíng)狀況并不樂(lè)觀，這在資本市場(chǎng)的反饋也很明顯，過(guò)去五年，聯(lián)想集團(tuán)港股的股價(jià)下滑幅度達(dá)到56%，而在撤回科創(chuàng)板上市申請(qǐng)后，聯(lián)想的股價(jià)再度下跌17%，市值跌破900億港元。

不過(guò)，聯(lián)想集團(tuán)的高管們，似乎并沒有被企業(yè)經(jīng)營(yíng)不佳所影響。招股書顯示，聯(lián)想不足30位高管，在2020/21財(cái)年的總薪資達(dá)到了9.33億元，占凈利潤(rùn)的比重高達(dá)12%，這也是外界戲謔聯(lián)想“融資100億，估計(jì)都不夠高管幾年工資”的原因所在。

其中，聯(lián)想董事長(zhǎng)楊元慶過(guò)去三個(gè)財(cái)年的年薪分別為1.031億、1.715億、1.772億，其中包含了工資、年度績(jī)效獎(jiǎng)金、股權(quán)激勵(lì)等。2020年時(shí)，蘋果CEO庫(kù)克的總薪資為1477萬(wàn)美元，約合人民幣9500萬(wàn)元，難敵楊元慶，而2020年時(shí)，蘋果營(yíng)收總額為2745.15億美元，凈利潤(rùn)總額達(dá)到了574.11億美元，排名世界第一。

對(duì)于已經(jīng)退休的柳傳志每年仍然可以獲得1億元的薪酬這一爆料，聯(lián)想進(jìn)行了辟謠，表示嚴(yán)重失實(shí)，稱柳傳志的退休金為150萬(wàn)美元，約合人民幣1000萬(wàn)元。從聯(lián)想財(cái)報(bào)來(lái)看，2017至2019年，柳傳志的總薪酬分別為3673萬(wàn)、4061萬(wàn)、7603萬(wàn)元，2019年的薪資中，有2526.6萬(wàn)元為柳傳志的退休金。

此前，王石曾被爆料退休金達(dá)到一年1000萬(wàn)元，但王石退休之際，萬(wàn)科的凈利潤(rùn)為280億元，如今聯(lián)想的凈利潤(rùn)不足百億，柳傳志的退休金卻與王石旗鼓相當(dāng)，由此不難看出，聯(lián)想高管的薪資以及退休金確實(shí)遠(yuǎn)高于業(yè)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)，而且是在公司負(fù)債率居高不下的前提下。

不過(guò)，科創(chuàng)板并沒有對(duì)企業(yè)的高管薪資提出要求，高管天價(jià)年薪不足以成為聯(lián)想登陸科創(chuàng)板的攔路虎，它匱乏的創(chuàng)新能力才是。

02

“電腦組裝商”聯(lián)想

一家九成業(yè)務(wù)都來(lái)自電腦組裝和手機(jī)業(yè)務(wù)的公司，要是成功在科創(chuàng)板上市，才是匪夷所思。

聯(lián)想與“科創(chuàng)”一詞，本身就透露著濃濃的違和感。近三年，聯(lián)想集團(tuán)在研發(fā)上投入的資金規(guī)模確實(shí)都在百億之上，但將其放在聯(lián)想集團(tuán)的總收入中看，便顯得微不足夠，因?yàn)檎急葍H在3%左右。對(duì)比之下，全行業(yè)的研發(fā)投入占總營(yíng)收比例的平均值為12%，而今年上半年，國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板研發(fā)投入占營(yíng)收比例的平均值為14%。

自研硬實(shí)力，是評(píng)價(jià)一家科技公司最核心的標(biāo)準(zhǔn)，在目前的世界局勢(shì)下，自研創(chuàng)新也是一家中國(guó)科技企業(yè)應(yīng)有的責(zé)任與使命。2021年，中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)整體投入的研發(fā)費(fèi)用為13066億元，同比上升了15.57%，其中華為在研發(fā)投入前十榜單上一騎絕塵，研發(fā)費(fèi)用高達(dá)1400億元，因此，華為才能成為國(guó)內(nèi)高科技企業(yè)的代表。

曾經(jīng)，聯(lián)想是在自研創(chuàng)新上發(fā)過(guò)力的。1985年開始，聯(lián)想首任總工程師倪光南帶頭研發(fā)出了聯(lián)想漢卡、聯(lián)想微機(jī)、ASIC芯片等諸多產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)的聯(lián)想，是當(dāng)之無(wú)愧的中國(guó)高科技企業(yè)標(biāo)桿。但聯(lián)想決定1995年上市之際，主張“技工貿(mào)”的倪光南與主張“貿(mào)工技”的柳傳志產(chǎn)生了路線分歧，最終柳傳志在這場(chǎng)內(nèi)部斗爭(zhēng)中取得了勝利，倪光南則徹底與聯(lián)想脫離關(guān)系，他所帶領(lǐng)的研發(fā)部門，全部遭到了裁撤。

如果當(dāng)初聯(lián)想走上了倪光南預(yù)想中的以技術(shù)為主的道路，聯(lián)想的歷史是否會(huì)改寫，如今已經(jīng)無(wú)從得知了。但能確定的是，在倪光南離開之后，聯(lián)想走的也并非柳傳志最初提出的“貿(mào)工技”之路，因?yàn)榧夹g(shù)，并沒有被聯(lián)想包含在發(fā)展規(guī)劃中。

今年八月，楊元慶在財(cái)報(bào)溝通會(huì)議上提出，未來(lái)“不排除自研芯片的可能性”，若在平時(shí)，這種加強(qiáng)技術(shù)能力的表態(tài)，或許是很容易令人信服的，但當(dāng)它和“聯(lián)想正全力推進(jìn)回歸科創(chuàng)板的進(jìn)程”這一消息一起被公布時(shí)，就很微妙了，更像是為了成功登陸科創(chuàng)板而畫下的大餅。

對(duì)于1990年就推出屬于自己品牌的個(gè)人電腦，總營(yíng)收在百億規(guī)模的世界五百?gòu)?qiáng)企業(yè)聯(lián)想來(lái)說(shuō)，它在過(guò)去擁有太多機(jī)會(huì)與時(shí)間，在硬件與軟件領(lǐng)域建立自己的技術(shù)護(hù)城河，但現(xiàn)實(shí)卻與之相反。如今，聯(lián)想集團(tuán)每年近900億元的芯片采購(gòu)依賴外部，主板、內(nèi)存、硬盤等同樣依賴于進(jìn)口，它不像一家高科技企業(yè)，更像是“電腦組裝商”和“銷售商”。

對(duì)于聯(lián)想在自研創(chuàng)新上的不思進(jìn)取，外界難以接受，也怒其不爭(zhēng)，因?yàn)槁?lián)想長(zhǎng)期都在獲取國(guó)家資金支持，且營(yíng)業(yè)收入一部分來(lái)源于政府的大批量采購(gòu)。雖然近幾年沒有相關(guān)數(shù)據(jù)，但《中國(guó)政府采購(gòu)供應(yīng)商資訊大全2008》顯示，自2005年起，聯(lián)想臺(tái)式計(jì)算機(jī)的銷售額連續(xù)在中央國(guó)家機(jī)關(guān)保持第一位。

本應(yīng)用于研發(fā)的錢，都被聯(lián)想用到了哪里？通過(guò)聯(lián)想過(guò)去二十年的投資路線也不難看出。2001年，聯(lián)想斥資30億成立子公司融科智地，進(jìn)軍房地產(chǎn)領(lǐng)域，之后十年多時(shí)間，融科智地在全國(guó)十余個(gè)城市都有了寫字樓和住宅開發(fā)布局。而2011年開始，聯(lián)想又將目光瞄準(zhǔn)了白酒行業(yè)，先后投資/收購(gòu)了武陵酒業(yè)、河北承德乾隆醉酒業(yè)、蜀光酒業(yè)等等。

雖然這些業(yè)務(wù)最后都被聯(lián)想拋售了，但拋售的原因也不是聯(lián)想意識(shí)到了自研創(chuàng)新的重要性，而是在房地產(chǎn)和白酒領(lǐng)域碰到了釘子后，不得已而為之。

03

丟失的口碑與人心

聯(lián)想的前身為“中國(guó)科學(xué)院計(jì)算技術(shù)研究所新技術(shù)發(fā)展公司”，曾經(jīng)背靠中科院這家頂級(jí)科研機(jī)構(gòu)，這也使得它一開始就自帶民族企業(yè)的基因。不過(guò)，聯(lián)想能成為“民族之光”，還是源于2004年的那一場(chǎng)收購(gòu)。

當(dāng)時(shí)，IBM將PC業(yè)務(wù)以17.5億美元的價(jià)格售賣給聯(lián)想，這次以小博大的收購(gòu)，還成為了當(dāng)時(shí)行業(yè)的一個(gè)經(jīng)典案例。作為二戰(zhàn)后電子技術(shù)革命中的領(lǐng)導(dǎo)者，IBM的江湖地位一定程度上成就了聯(lián)想的招牌，聯(lián)想也隨之成為民族企業(yè)之光，地位與如今的華為不相上下，但當(dāng)時(shí)，聯(lián)想的體量尚不是華為可以比肩的。

對(duì)IBM和聯(lián)想來(lái)說(shuō)，這是一場(chǎng)雙贏的收購(gòu)，IBM甩掉了虧損的PC業(yè)務(wù)后，實(shí)現(xiàn)了剝離高成本低利潤(rùn)產(chǎn)品和服務(wù)的目標(biāo)，利潤(rùn)開始大幅提升，而對(duì)聯(lián)想來(lái)說(shuō)，在將IBM旗下ThinkPad這一筆記本電腦第一品牌收入囊中后，聯(lián)想一舉擁有了一個(gè)世界級(jí)的品牌。借助自身PC業(yè)務(wù)與IBM的PC業(yè)務(wù)整合，聯(lián)想電腦在全球市場(chǎng)的份額也得以提升。

曾有人言：“當(dāng)年收購(gòu)IBM PC的壯舉，看似是聯(lián)想的巔峰，實(shí)際是沒落的開始。”從ThinkPad至今仍在暢銷來(lái)看，收購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)是“正確的選擇”，但若從企業(yè)長(zhǎng)線發(fā)展來(lái)看，這句話無(wú)疑是對(duì)的。因?yàn)橥ㄟ^(guò)買買買快速擴(kuò)張從那時(shí)便刻進(jìn)了聯(lián)想的基因，這也致使了聯(lián)想之后對(duì)自研的輕視與忽略，安心地做起了“組裝電腦公司”，并走上收購(gòu)之路。

2014年，聯(lián)想以29億美元的價(jià)格從谷歌手里收購(gòu)了摩托羅拉移動(dòng)智能手機(jī)業(yè)務(wù)，試圖復(fù)制收購(gòu)IBM的成功，并建立移動(dòng)端的優(yōu)勢(shì)。但遺憾的是，因?yàn)檎喜焕ν辛_拉這一品牌并未在聯(lián)想手中“起死回生”，而后來(lái)逐漸消失在賣場(chǎng)柜臺(tái)的聯(lián)想手機(jī)，自然也沒有和摩托羅拉實(shí)現(xiàn)1+1>2的整合效果。

之后，聯(lián)想與“民族之光”離得越來(lái)越遠(yuǎn)。楊元慶2018年脫口而出的那一句“聯(lián)想不是一家中國(guó)公司”，成為了大眾談?wù)撀?lián)想時(shí)必會(huì)提起的“圣經(jīng)”，即便后來(lái)聯(lián)想澄清，楊元慶的意思為“聯(lián)想不僅僅是中國(guó)公司，更是一家全球公司”，大眾依然不買賬，因?yàn)檎f(shuō)法可以更改，做法是有目共睹的，“民族企業(yè)”人設(shè)的崩塌也是攔不住的。

如今，聯(lián)想已經(jīng)從“民族之光”變成了“美帝良心想”，在這個(gè)轉(zhuǎn)變過(guò)程中，聯(lián)想為人詬病的操作越來(lái)越多。

首先，聯(lián)想“國(guó)外高配低價(jià)，國(guó)內(nèi)低配高價(jià)”的定價(jià)策略持續(xù)多年，拋開單款產(chǎn)品的售價(jià)不談，這一定價(jià)策略在財(cái)報(bào)中的反饋是非常清晰的，2017年時(shí)，聯(lián)想海外營(yíng)收在總營(yíng)收中占據(jù)72%的比例，但利潤(rùn)卻處于虧損狀態(tài)，而國(guó)內(nèi)28%的銷售額，卻為聯(lián)想貢獻(xiàn)了5.39億美元的利潤(rùn)。

除了價(jià)格策略，在2016年11月3GPP組織舉行的5G編碼標(biāo)準(zhǔn)的投票中，在中興、小米、酷派等國(guó)內(nèi)參會(huì)企業(yè)都支持華為的Polar編碼方案時(shí)，聯(lián)想選擇站隊(duì)華為的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高通，最終華為以微弱的劣勢(shì)惜敗。雖然之后聯(lián)想數(shù)次澄清此事，表示聯(lián)想在Polar方案投票中為華為投出的是贊成票，但不少業(yè)內(nèi)人士指出，聯(lián)想贊成的是華為本就具有壓倒性優(yōu)勢(shì)的控制信道編碼，而并非惜敗高通的數(shù)據(jù)信道編碼。

曾經(jīng)的聯(lián)想，是一家被中國(guó)人稱贊的公司，但如今的聯(lián)想，早已不是當(dāng)年的聯(lián)想。雖然是聯(lián)想主動(dòng)終止了在科創(chuàng)板的上市，但目前來(lái)看，無(wú)論是它的硬實(shí)力，還是所面臨的輿論環(huán)境，似乎都不足以支撐它卷土重來(lái)。