小小辣條，即將撐起一個IPO。

投資界獲悉，根據港交所披露，中國辣味休閑食品第一品牌——衛龍美味全球控股有限公司（下稱：衛龍）已于本月14日通過上市聆訊。這意味著，又一家國民休閑食品品牌即將登上IPO敲鐘舞臺，而這一次的主角是不起眼的“辣條”。

站在IPO大門前，衛龍背后是一對來自湖南的劉氏兄弟帶領家族創業致富的故事。2001年，22歲的劉衛平從平江走出北上河南漯河闖蕩。彼時只有高中文憑的他，帶領弟弟劉福平及家鄉人從面筋食品的小作坊，一路闖關締造了一個隱秘而龐大的辣條帝國——一年賣出超40億元，凈賺8億元，稱霸中國辣味休閑食品江湖。

引人注目的是，就在此次申請IPO前，衛龍完成了一筆重磅融資，也是其創立20年來首次引進外部資本，一口氣集齊了CPE源峰、高瓴、紅杉中國、騰訊、云鋒基金、厚生投資、海松資本等知名機構。這輪融資后，衛龍的估值達到93.69億美元，約合人民幣600億元。

衛龍完成融資并非個例。殊不知，從鴨脖、瓜子到辣條，再到今年接連官宣融資的鹵味炸串，投消費的VC正涌向那些不起眼的生意。

湖南兄弟聯手，即將斬獲一個IPO，小小辣條帶富一個家族

衛龍的故事從一間小作坊開始。

1978年，劉衛平出生于湖南省平江縣。這個山坳里的小縣城有著十分久遠的醬干、麻辣醬干、麻辣豆筋制作歷史。據《平江縣志》記載，300多年前，平江醬干就被清朝列為宮廷貢品。因此，很多平江人都會制作醬干，劉衛平也從小跟著母親學習了做醬干的好手藝。

1998年，平江縣遭遇了洪澇災害，醬干制作原材料大豆從7毛多一斤，飛漲到1.5元。為了降低成本，當地醬干作坊的老師傅們，用面筋替代豆干，做出了味道與醬干相仿、價格便宜的面筋小食品，這就是80后、90后記憶中辣條的雛形。

不過，平江縣位于山區，并不盛產小麥，平江人生產面筋不具有成本優勢。因此，一批平江人開始走出湖南，劉衛平便是其中之一。當時，高中畢業的劉衛平正在廣東的一家工廠打工，看到老鄉們創業后，他也躍躍欲試。

1999年，劉衛平將發展地選在了盛產小麥的河南漯河，并帶領弟弟劉福平及家鄉人從小作坊開始做起。以面筋為原料，結合著醬干的手藝，制作出了“微甜、微辣、清爽、回味足”的產品。當時，他們的產品在市場得到良好反響。2001年，劉衛平從傳統牛筋面找到靈感，還開發出中國第一根辣條——麻辣絲。

當時，辣條生產廠家很多，大多是小作坊形式。而對于劉衛平來說，他并不滿足于小作坊帶來的產量。2002年，他主張改良設備后，生產量猛增；2003年，劉衛平注冊了“衛龍Weilong”商標，衛龍辣條正式誕生。

時至今日，衛龍已經火遍了大江南北，陪伴了中國千禧一代人的成長，穩穩地霸占著辣條界老大的江湖地位。招股書顯示，衛龍的年度零售額在中國所有辣味休閑食品企業中排名第一。同時弗若斯特沙利文的數據也顯示，衛龍95%的消費者是35歲及以下，55%的消費者為25歲及以下的年輕人。

靠著小小辣條，白手起家的劉氏兄弟也帶富了整個家族。招股書顯示，衛龍的控股股東為劉衛平、劉福平兄弟，累計持股 92.17%；員工激勵平臺衛龍未來持股 1.98%。

穿透管理層信息不難看出，這家辣條帝國帶有著濃厚的家族色彩。根據招股書，除了擔任要旨的劉氏兄弟，衛龍的核心管理層都是家族人員。其中，衛龍的執行董事——劉忠思，為劉衛平、劉福平的堂弟，主要負責集團的整體研發。而負責監督集團的財務管理和信息技術管理的彭宏志，則是劉忠思的表兄；負責供應鏈、人力資源以及擔任董事會薪酬委員會成員的陳林生，也是劉忠思的表弟。可以說，衛龍帶富了一整個劉氏家族。

剛完成唯一一筆融資，估值600億，衛龍憑什么？

成立20年來，這家辣條帝國身后幾乎不見VC/PE的身影，直到今年5月才罕見完成了一筆重磅融資。

5月8日，投資界曾獨家報道了衛龍的首筆融資，本輪投資方陣容豪華——由CPE源峰和高瓴聯合領投，紅杉中國、騰訊、云鋒基金等知名機構跟投。這是衛龍首次引進外部資本，也是其IPO前的最后一輪融資。4天后，衛龍便向港交所提交了招股申請書，正式邁出了IPO步伐。

不過這筆融資早在今年3月底便已完成。衛龍招股書顯示，3月31日，集團決定將股本拆分，并引進了CPE源峰、高瓴、騰訊、云鋒基金、紅杉中國、Duckling Fund L.P.、厚生投資、海松資本等投資方，上述資方共認購衛龍1.22億股，已經支付對價金額5.49億美元。

也就是說，上述資方以5.49億美元（約合人民幣35億元）購買了衛龍5.86%的股權。以此計算，這輪融資衛龍估值達到93.69億美元（約600億元人民幣），幾乎是洽洽食品、三只松鼠、良品鋪子三家休閑食品上市公司的市值總和。這意味著，今年42歲的劉衛平和39歲的劉福平有望斬獲超550億身家。

衛龍何以撐起600億估值？首先是其多元化的產品。從辣條絲起家，如今的衛龍已經將品類從大面筋、小面筋、大辣棒、親嘴燒等經典調味面制品，拓展到了蔬菜制品和豆制品，推出了包括魔芋爽、風吃海帶等熱量低、口感脆爽的產品，以及軟豆皮、78°鹵蛋在內的豆制品和其他產品。越吃越上癮的辣味零食，牢牢地霸占著年輕消費者的胃，也引來VC/PE的矚目。

與此同時，除了線上電商渠道的擴展，衛龍線下經銷商合作數量零售終端數量也在不斷增長。截至2021年6月30日，衛龍已經與2150多家經銷商合作，覆蓋了超62.5萬個零售終端網點，分別較2020年底增加250多家經銷商與5.5萬個零售終端網點。

這為衛龍帶來了亮眼的財務成績單。招股書顯示，2018-2020年，衛龍的總收入分別為27.52億元、33.85億元、41.20億元。利潤方面，2018-2020年，衛龍分別實現凈利潤4.76億元、6.58億元、8.19億元。其中2020年19.9%的凈利潤，遠高于同行10%的平均凈利潤率。

不是所有的辣條都是衛龍，小小生意撐起一個龐大的食品帝國。有意思的是，衛龍還意外帶動了整個河南辣條產業，這個中原省份幾乎霸占了全國辣條行業的半壁江山。盡管如此，食品安全問題一直是辣條廠商前進的最大屏障。如何挽救辣條“低端”“垃圾食品”的形象，依然是業內所有玩家正在面臨的考驗之一。

今年，零食賽道火了，VC殺入這些不起眼的生意

中國吃貨們有多厲害？

他們捧起了一個遼闊無邊的市場。休閑食品是指通常在正餐以外的時間里或休閑時間食用的包裝食品，包括糖果、巧克力、堅果炒貨、餅干面包等糕點、調味面制品等。而中國也是全球最大的休閑食品市場之一，根據弗若斯特沙利文報告顯示，按零售額計算，2020年中國休閑食品行業市場規模為7749億元，這一數字到2025年可達1.1萬億元。這其中，膨化食品、巧克力、餅干是吃貨們最喜歡買的三大子品類。

在吃貨們的助力下，零食IPO大潮也奔涌而來，光去年就相繼誕生了良品鋪子、甘源食品兩家上市公司。其中良品鋪子加上先一步登陸A股市場的三只松鼠、百草味，中國零食“三巨頭”終于在A股聚齊，它們被譽為零食江湖的BAT。

這片江湖英雄林立，但依然還有巨大的增量空間。為了抓住年輕人去創造下一代國民零食品牌，VC們扎堆涌向那些不起眼的小生意里，筑起了一個個新休閑食品品牌。諸如紅杉中國、高榕資本在今年聯合領投的零食連鎖品牌——零食很忙，這家零食連鎖店從長沙走出，創立4年已坐擁超450家門店，遍及湖南大街小巷。

在鹵味小吃品類里，今年也誕生了一筆筆意想不到的融資：創立于2016年，all in雞爪的王小鹵在7月完成了來自祥峰投資、挑戰者資本、源碼資本的新一輪融資；起家于長沙，盛香亭靠一碗熱鹵斬獲騰訊、絕味食品上億元融資；還有京派鮮鹵、五香居、菊花開鹵味、熱鹵食光、舞爪食品等十余家品牌。他們將鹵味從正式的餐桌上解放出來，成為一個可以隨時隨地、想吃就吃的休閑食品。

今年，VC還將目光盯向了街邊炸串，這條充滿煙火氣的賽道暗流涌動，夸父炸串、喜姐炸串在10月底前后腳官宣了新融資。投資界也從不少投消費的投資人處獲悉，他們團隊今年曾多次出差考察炸串和燒烤品牌。有意思的是，連新茶飲玩家也參與了進來，在蜜雪冰城的首家集合店里，除了奶茶，還出現了瓜子和炸串。

不過高熱量零食往往帶來強烈的體重負擔，愛美又惜命的年輕人們愈發傾向于選擇健康化的休閑食品，于是VC們又開始密集出手了。經投資界不完全統計，9月以來已有5筆融資在這一細分領域誕生，包括幾天前深創投剛剛獨家投資的薄荷健康，以及健康零食品牌ffit8等。

值得一提的是，投資界在梳理中國零食投融資動態時還發現一個風向標——VC悄悄投起了兒童零食。這條賽道已經隱隱爆發，背后是開始為人父母的90、95后等消費人群對零食所提出的新要求，這樣的特征也體現在為孩子挑選零食方面。

據不完全統計，今年以來，這個行業至少10個相關品牌獲得融資，其中滿分牛牛成立僅兩個月，就獲得數千萬元天使輪融資，哆貓貓成立一年斬獲4輪融資，包括良品鋪子、百草味、三只松鼠等食品巨頭也紛紛布局兒童零食行業。

零食往往是童年的記憶，而每一代人都有屬于自己的零食品牌。這一門看似不起眼的生意，正在跑出一只只獨角獸。