完美日記母公司逸仙電商，交出了一份新的財報：

2021年第三季度，逸仙電商總營收13.4億元，同比增長6.0%；實現(xiàn)毛利潤9.12億元，同比增長9.6%；毛利率同比增長2.2%至67.9%；凈虧損同比收窄了43.8%。與此同時，逸仙電商在Q3為研發(fā)投入了3580萬元，費率逼近國際一線化妝品公司。

從財報數(shù)據(jù)上看，盡管營收同比仍在攀升，但增長率有所放緩。一個不能忽視的整體大環(huán)境是，國內(nèi)整體美妝消費零售額增幅也在下降，而毫無疑問，在國貨美妝品牌中，即便頭部如完美日記也迎來了“放緩期”。

是什么造成了這種放緩？我們可以在逸仙電商的財報中一窺究竟。

5年推出8個品牌

國貨美妝的第二增長曲線是什么

逸仙電商的增長放緩，與持續(xù)的品牌投入不無關(guān)系。

首先是多品牌策略的投入。成立5年，逸仙電商早就不能簡單等同于完美日記了。逸仙電商創(chuàng)立于2016年，隔年，完美日記橫空出世，成為國貨彩妝的最具代表性的品牌——直到目前，這仍然是研究國潮時不可錯過的一個案例。2020年11月19日，逸仙電商成功登陸紐交所。

從2019年起，逸仙電商就已開始推進(jìn)多品牌策略的迅速落地。先是在那一年年初收購彩妝品牌小奧汀，并在6月重新上線；2020年6月，又推出自主孵化的護(hù)膚品牌完子心選。這兩個品牌在2020年雙十一都為逸仙電商貢獻(xiàn)了大量銷售額。

全球平臺性的美妝企業(yè)都是通過并購整合越做越大，逸仙電商也開始了海外征途，2020年10月從雅漾母公司Pierre Fabre集團收購了高端護(hù)膚品牌Galénic；2021年3月收購國際知名高端護(hù)膚品牌EVE LOM，原品牌團隊也一并加入……

截至目前，通過內(nèi)部孵化和投資并購，逸仙電商旗下已經(jīng)擁有了8個品牌：Perfect Diary完美日記、Little Ondine小奧汀、Abby’s Choice完子心選、Galénic法國科蘭黎、DR.WU達(dá)爾膚（中國大陸業(yè)務(wù)）、EVE LOM、Pink Bear皮可熊、EANTiM壹安態(tài)，從護(hù)膚到彩妝、從大眾到中高端，為消費者構(gòu)建了不同的使用場景。

在這個過程中，逸仙電商找到了第二增長曲線。根據(jù)投資者電話會，逸仙護(hù)膚品類整體營收同比大幅提升超250%，就連剛剛收購不久的法國科蘭黎和EVE LOM也表現(xiàn)亮眼——雙11期間，科蘭黎開售35分鐘超618總銷售額，EVE LOM開賣兩小時銷售額超越去年雙11總銷售額，位列高端潔顏膏排名第一。

其次是產(chǎn)品力和品牌力建設(shè)的持續(xù)投入。面對美妝市場明顯放緩、國貨品牌競爭如此激烈的今天，這也是必然的投入。逸仙電商創(chuàng)始人、董事長兼CEO黃錦峰表示，寒冬期生存是首要的，其次則是回歸商業(yè)本質(zhì)，在最核心的點——產(chǎn)品上做突破。“品牌建設(shè)是個長期的事，遠(yuǎn)水救不了近火。國際品牌擅長使用品牌力，這個階段完美日記很難正面比拼品牌力，因為別人花了幾十年做起來的東西，不是國貨品牌一朝一夕可以拼贏的。”

他認(rèn)為，未來能有效控制風(fēng)險的，就是做出顯著好的產(chǎn)品。“要相信消費者會選擇好的產(chǎn)品。好的產(chǎn)品能讓企業(yè)活下來。這些做好產(chǎn)品的企業(yè)，會得到一波新的市場機會。”

不難看出，逸仙電商在產(chǎn)品力和品牌力方面的長期投入也逐漸獲得了市場的認(rèn)可，效果是明顯的——在今年國際大牌的降價打擊之下，核心品牌完美日記雙十一的銷售額依然位居國貨彩妝第一。

因此，對于商業(yè)模式不能短視地只看到運營成本，而忽略其品牌建設(shè)的長期價值。更何況，逸仙電商的運營費用開始逐步收緊：Q3運營開支同比下滑13.2%。

研發(fā)，成為國際一線的「關(guān)鍵」

上市后的逸仙電商，持續(xù)加大了在研發(fā)上的投入。

對標(biāo)全球最大的化妝品公司歐萊雅集團，國貨品牌一直以來最讓人質(zhì)疑的就是研發(fā)投入不足——研發(fā)能力代表著最根本的“質(zhì)”。逸仙電商在研發(fā)方面的投入力度之大，足以扭轉(zhuǎn)外界對國貨美妝的刻板印象。

一家國貨彩妝的研發(fā)可以做到什么程度？財報數(shù)據(jù)是這樣的：2021年Q3，逸仙電商研發(fā)投入約3580萬元，去年同期這個數(shù)字是1440萬元，同比增長了148.6%。

實際上，逸仙電商在研發(fā)上的投入是逐年增加的，縱向?qū)Ρ葋砜矗?019和2020全年的研發(fā)投資分別是2320萬和6650萬，今年前三季度研發(fā)投入9870萬元，位居國貨美妝集團中投入頭部位置。

如果更直觀些來看，在這個季度，逸仙電商研發(fā)投入資金占凈收入的2.7%，這是一個逼近國際大牌的占比——對比歐萊雅集團，其在研發(fā)上的投入保持著每年占其總營業(yè)額3%左右的比例，例如2019年投入9.85億歐元，占總銷售額298.7億歐元的3.3%。雖然逸仙在絕對數(shù)量上與之不可比擬，但研發(fā)費用率已經(jīng)奮起直追。

一些事件可以用來說明。今年年初，逸仙電商還首次公開了產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新體系——逸仙Open Lab。據(jù)介紹，逸仙Open Lab是一個革新的開放式研發(fā)體系，它以逸仙電商為主導(dǎo)，將原料端、研發(fā)端、生產(chǎn)端等全球頭部企業(yè)納入其中，整合了逸仙的全球資源。可以看到，逸仙電商在建立自有研發(fā)體系的同時，也完成了上下游的整合。

目前，Open Lab的多個技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用成果落地，并且持續(xù)與高校、專業(yè)醫(yī)院合作。例如，在護(hù)膚品方面，逸仙電商與與華中科技大學(xué)納米藥物工程中心聯(lián)合實驗室共同開發(fā)的舒胺修H、舒胺修L、377共輸送納米載體pro、水楊酸納米包裹微膠囊等，已在逸仙電商旗下多個品牌的產(chǎn)品中得到應(yīng)用。

而這僅僅是Open Lab眾多技術(shù)中的一項，截至今年9月30日，逸仙電商在全球范圍內(nèi)擁有106項專利，其中包括40項發(fā)明專利（部分正在轉(zhuǎn)讓過程中）。

研發(fā)已經(jīng)成為國貨美妝必然的突破口，這也是為什么今年以來功能性護(hù)膚和成分黨概念迅速崛起，那些看美妝的VC也紛紛在此尋找下一個“完美日記”。

國貨美妝褪去資本熱潮：

現(xiàn)在，才是新消費品牌創(chuàng)業(yè)的好時候

國貨美妝的熱度褪去了？

今年雙11預(yù)售期間，國際高端美妝同比增長了176%，這意味著國內(nèi)彩妝市場競爭壓力加大，國產(chǎn)中端及大眾彩妝品牌市場份額遭遇不同程度的擠壓。

2021年的天貓雙11，國際彩妝大牌重新回到榜單的前列，這似乎更加驗證了國貨熱度的消退。

宏觀大環(huán)境更不容忽視：彩妝市場下半年增速都在放緩，一個不爭的事實是，新消費行業(yè)遇冷。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年9月，我國化妝品零售總額增速為3.9%；7月，同比增速2.8%；8月增速為零。這樣的數(shù)據(jù)顯示，今年三季度成為國內(nèi)化妝品行業(yè)近十年遭遇的“最冷消費季”。

實際上，逸仙電商早早預(yù)判到了國貨美妝的“退潮”。從單一到多品牌的布局和持續(xù)的研發(fā)投入，就是為了對抗未來可能到來的勢弱——這是真正的長期機會。逸仙電商成為了一個平臺，在這里孵化更多的品牌，這毫無疑問是成為一家百年老店的重要基礎(chǔ)。

從業(yè)者已經(jīng)心知肚明：美妝有天花板。從2019年的爆炸式崛起，到告別野蠻增長，國貨美妝終于迎來了理性發(fā)展期，連VC也很少看類似的簡單項目了。

但逸仙電商創(chuàng)始人、董事長兼CEO黃錦峰認(rèn)為，資本熱潮褪去，反而是新消費品牌創(chuàng)業(yè)最好的時候。“我覺得現(xiàn)在資本熱潮褪去反而是新消費品牌創(chuàng)業(yè)最好的時候。因為這時候才能看出哪些是真正懂得好公司價值的投資人。創(chuàng)業(yè)者找資本伙伴，就像一個找結(jié)婚對象的關(guān)系，資本應(yīng)該對創(chuàng)業(yè)者的生意模式有非常深的認(rèn)知，愿意支持創(chuàng)業(yè)者。資本的進(jìn)入會快速放大一家公司的規(guī)模，但如果產(chǎn)品不好、生意模式不對，這些不好的產(chǎn)品和模式也被放大到消費者的眼前，這時候資本的進(jìn)入是一個加速死亡的過程，公司引入資本無異于自殺。”

至今年11月，逸仙電商迎來上市一周年，對于一家如此年輕的美妝公司，起伏才是最真實的路。更何況，這一代的美妝從業(yè)者肩上扛著“國貨崛起”的擔(dān)子，必須一步一個腳印的走下去。