在愛奇藝的掩護(hù)下，快手開啟了裁員模式。愛奇藝能否通過“去冗節(jié)流”走出積疴值得懷疑，但快手蹩出困境的彈性還是有的。某種意義上，快手這次通過霹靂手段，進(jìn)行的組織架構(gòu)的收縮與重置，是一個(gè)信號：

快手歷史最重要一戰(zhàn)，開場了。

01

命運(yùn)

“一個(gè)人的命運(yùn)，當(dāng)然要靠自我奮斗，但也要考慮到歷史的進(jìn)程”。關(guān)于快手的傳聞與爭議很多，但一個(gè)不爭事實(shí)是，它的商業(yè)模式基本盤，的確還在受到歷史進(jìn)程的庇護(hù)：

1：視覺，仍是迄今為止，人機(jī)交互最核心的人體機(jī)能器官；

2：UGC（用戶生成內(nèi)容）仍是互聯(lián)網(wǎng)周期以來，最有成本與網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢效應(yīng)的生產(chǎn)方式。

“1”“2”相乘：短視頻，仍是紅利封頂大氣候下，為數(shù)不多能夠進(jìn)行正向?qū)_的一種規(guī)模性注意力經(jīng)濟(jì)。

盡管在與抖音的耐力賽中，被甩得越來越遠(yuǎn)，奈何時(shí)無更多英雄（注：視頻號貨幣化策略和數(shù)據(jù)還不清晰），使得在這條仍將延綿至少3-5年的黃金賽道（時(shí)間長短取決于新的人機(jī)交互硬件的滲透與普及）上，快手身后竟無來者。

更重要的是：

縱向看，4億多-5億多MAU（月活），相較流量飽和型APP，理論上還存在明顯提量空間；

橫向看，基于推薦算法，短視頻尤其是直播帶貨，相較圖文樣式傳統(tǒng)電商，實(shí)踐證明，它屬于更符合“人體工程學(xué)”的新一代電商模型。

縱橫之下，面對幾乎無從抵抗的抖音，壓力已經(jīng)來到淘寶、京東和拼多多一方。客觀上，也使得快手在移動互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)版圖中的戰(zhàn)略位置，暫無可替代。

以上綜合，盡管在抖音這個(gè)參照系里，快手方方面面都有不盡人意之處；但以整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)為參照系時(shí)，它的綜合比較優(yōu)勢又仍是較為突出的。

從內(nèi)向外看，聚焦電商，做大這種比較優(yōu)勢，是快手當(dāng)前根本性出路。從外向里看，平衡抖音，是其他以電商平臺為核心的外部勢力對快手最大的冀望。

內(nèi)外雙重動力構(gòu)成同心圓，這是快手避免隕落——甚至再造第二個(gè)成長高峰的最優(yōu)路徑。路徑明晰，All in 電商時(shí)不我待，快手史上最重要一場戰(zhàn)役已隨著組織架構(gòu)的大變局，悄然開場。

02

明牌

其實(shí)在復(fù)雜的2021年里，市值“膝蓋斬”后的快手也并不需要給市場講出什么新故事、新增長點(diǎn)（類似于技術(shù)創(chuàng)新、出海成果、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等），畢竟短視頻賽道仍然是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中很具商業(yè)效益的組成部分。

我們傾向認(rèn)為，快手的未來早已與電商強(qiáng)綁定。

快手的最大商業(yè)潛力還是在于電商業(yè)務(wù)，這幾乎就是快手打出的明牌。2021Q3，快手直播電商的季度GMV大概在1700億左右（大概年6800億GMV），貨幣化率為1%。

兩個(gè)維度橫向?qū)Ρ韧袠I(yè)水準(zhǔn)：2020年抖音全年GMV在5000億元上下，天貓直播在4000億元左右，快手為3800億元。在用戶量明顯小于抖音（近7億MAU）和淘寶（7億多MAU）的情況下，快手4億多MAU已經(jīng)非常接近淘寶直播的交易規(guī)模，說明其電商轉(zhuǎn)化效率很好。

而快手1%的貨幣化率顯著低于各大電商平臺，要知道拼多多大概在3%、阿里電商業(yè)務(wù)在3.7%，京東在這一維度的指標(biāo)約7%左右，這反映出快手電商業(yè)務(wù)存在向上的潛力。

那么，快手為什么表示短期內(nèi)不會調(diào)整貨幣化率？我們認(rèn)為，快手前期的低貨幣化策略一來有利于吸引商家，二來是為將來規(guī)模化后整合供應(yīng)鏈優(yōu)化商品質(zhì)量做準(zhǔn)備。

電商的衡量指標(biāo)終歸是“人、貨、場”，快手電商的最大缺點(diǎn)（實(shí)際上也包括抖音電商）在于商品單一、品牌化低、質(zhì)量不高等問題，平臺對供應(yīng)鏈缺乏管控，主播對產(chǎn)品優(yōu)劣也缺乏辨別能力。在這種情況下，用戶不會長期交智商稅，所以哪怕是短期提高了電商的貨幣化率也難以帶來長久的盈利。

今年以來，快手電商在“高速增長、低貨幣化率”的情況下，在供給側(cè)實(shí)現(xiàn)了較大改觀，利于將來支撐起“高貨幣化率”。

2021Q3，快手電商用戶的平均月復(fù)購率達(dá)到70%以上，平均內(nèi)容粉絲觸達(dá)率為62%；快手小店對GMV的貢獻(xiàn)率穩(wěn)定在90%（同比提升 18.6%）；其供應(yīng)鏈“快分銷”在過去一年帶來的分銷業(yè)務(wù)訂單量同比增長3618%，有超過350萬主播通過快手分銷平臺進(jìn)行選品和銷售，打造了1000多家GMV破億的商家，快手也開放了1000多個(gè)三級品類。

快手這種以“時(shí)間換空間”的打法讓它未來的電商業(yè)務(wù)具備一定的想象空間。

它現(xiàn)在的單季度“電商收入=1700GMV*1%”為17億元，如果按照3%的貨幣化率計(jì)算，單季度收入將增漲至51億元；在這基礎(chǔ)之上，如果單季度GMV再提高到2500億，那么電商收入則達(dá)到75億元。相比于2021Q3經(jīng)調(diào)整凈利潤虧損48億而言，電商業(yè)務(wù)具備扭虧的可能性。

不過，市場對快手電商貨幣化率的空間看法不一，原因在于：

1、由于快手用戶肖像與拼多多類似，而拼多多的單款爆品機(jī)制和整合供應(yīng)鏈能力要強(qiáng)于現(xiàn)階段的快手，所以快手電商未來2%的貨幣化率會比較合理；

2、主播帶貨源于商家和主播雙向選擇的結(jié)果，而快手“快分銷”的模式類似于嚴(yán)選，從打造爆款提高變現(xiàn)率的角度看，市場那只看不見的手更容易選出爆款商品，從而使平臺更容易提升貨幣化率。

03

新跡象

毫無疑問，私域轉(zhuǎn)公域會刺痛快手的頭部主播，影響他們的直播和帶貨收入，進(jìn)而影響平臺收入。但從平臺角度看，平臺向公域流量傾斜一來能夠重新掌握平臺流量分配權(quán)，二來能夠有效彌補(bǔ)快手長期缺失的廣告業(yè)務(wù)收入（基于公域流量的“后背”抖音已經(jīng)幫助母公司字節(jié)跳動實(shí)現(xiàn)年廣告收入超過2300億元，占總營收超過77%）。

事實(shí)也如此。

如今在快手的秀場和電商直播中，排名靠前的已鮮有此前的六大家族身影；而直播付費(fèi)用戶規(guī)模也從2020年的6000萬降至目前的4500-4600萬，打賞用戶的流失很明顯；而2021Q3快手的在線營銷業(yè)務(wù)已突破單季度100億元關(guān)閘（而隨著公域流量的增長，這塊業(yè)務(wù)還能夠保持高于行業(yè)的增長率）；年中時(shí)期其每日活躍主播數(shù)保持在190萬水平。

不過，付費(fèi)用戶的ARPPU提升也很明顯，這很可能與采購內(nèi)容和新興主播的崛起有關(guān)；而2021Q3直播收入在連續(xù)至少6個(gè)月下降后首次實(shí)現(xiàn)環(huán)比7%的增長，也可能意味著一個(gè)新的直播生態(tài)和秩序的形成。

實(shí)際上，快手主導(dǎo)流量分配權(quán)之后，“廣告、直播、電商”三塊業(yè)務(wù)的增長也能夠適度由快手自行按需要把控。以前是不得不被頭部主播捆綁在直播秀場里，現(xiàn)在可以根據(jù)自身整體商業(yè)最大化考慮分配流量。

此外，這種私轉(zhuǎn)公的流量分配機(jī)制并不會破壞快手“社區(qū)”和“私域”的屬性，因?yàn)樯缃粓鼍跋赂谥辈ж洝Ｊ治樟髁繖?quán)后，快手能夠在中尾部播主中，通過扶植優(yōu)秀且具備潛力的播主進(jìn)行帶貨直播（無論是對播主還是平臺，直播帶貨收入的增長潛力要高于秀場直播），從而更為有效的拉動電商的增長。

而近期快手組織架構(gòu)的調(diào)整，也利于快手統(tǒng)籌一盤棋。

04

最大制約

從“天時(shí)地利人和”三個(gè)角度來看，快手組織架構(gòu)調(diào)整重奪流量主導(dǎo)權(quán)是“人和”，發(fā)力直播帶貨構(gòu)建電商供應(yīng)鏈?zhǔn)恰暗乩保S度在“天時(shí)”上快手難有力挽狂瀾的擇時(shí)機(jī)會。

如果快手的這些變化是發(fā)生在兩三年前，我們相信市場對快手的質(zhì)疑會小很多很多，但站在一個(gè)新的時(shí)點(diǎn)（2021年的移動互聯(lián)網(wǎng)可能是未來10年中最好的一年），快手的新氣象還不足以讓市場買賬。

20世紀(jì)頭十年是互聯(lián)網(wǎng)的紅利期，第二個(gè)十年是移動互聯(lián)網(wǎng)紅利期，不管第三個(gè)十年是什么，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為移動互聯(lián)網(wǎng)的流量紅利已然消失殆盡。字節(jié)跳動在商業(yè)化產(chǎn)品部全員大會上確認(rèn)，其廣告收入已有半年時(shí)間處于停滯增長狀態(tài)，而其DAU日活用戶也長期處于6.5億水平區(qū)間。

在這種“天時(shí)”條件下，快手通過“買量”的方式，欲把DAU從3億提高至4億的難度不言而喻——就像是蘋果超過諾基亞、特斯拉超過豐田，是因?yàn)橹悄苁謾C(jī)和電動車是新興增量；全球PC機(jī)市占第一的聯(lián)想長期沒有被超越，并不是因?yàn)樘熨x異稟，而是在與PC機(jī)本身沒有演化出新的增長賽道。

換言之，短視頻存量環(huán)境下快手還要向抖音、視頻號搶奪新增用戶，若成功必定會是一個(gè)不折不扣的經(jīng)典商業(yè)案例。

05

底牌

進(jìn)一步看快手未來還存在哪些可能性，不妨再換一個(gè)維度看這家公司未來發(fā)展的命運(yùn)。

當(dāng)前時(shí)空背景之下，短視頻行業(yè)之上，是經(jīng)歷多年形成的互聯(lián)網(wǎng)陣營，以騰訊和阿里為主要分割，再以京東、美團(tuán)、字節(jié)、拼多多等為次要分割。它們之間的競爭出現(xiàn)在每一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的新賽道之上，遠(yuǎn)的有長視頻、共享經(jīng)濟(jì)、直播，近的有短視頻、社區(qū)團(tuán)購等。

直播帶貨，毫無疑問是最新一代，甚至可能是最強(qiáng)一代的流量變現(xiàn)的途徑。

在反壟斷政策背景的當(dāng)下，它必然會出現(xiàn)比以往更為強(qiáng)烈的競爭關(guān)系。目前直播帶貨表面出現(xiàn)“一超兩強(qiáng)”的局面，以2020年為對照，抖音約5000億GMV、淘寶4000億GMV、快手3800億GMV，其中，抖音大概有90%的GMV要跳轉(zhuǎn)至淘寶京東拼多多等第三方平臺，而快手則是90%來自于快手小店（即自營店）。

所以，本質(zhì)上，抖音已經(jīng)成為傳統(tǒng)電商最大的直播帶貨渠道，那么直播帶貨的真正玩家就變成了“兩強(qiáng)”，即淘寶和快手。

從整個(gè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)角度看，圖文時(shí)代的電商代表京東和拼多多在直播時(shí)代已有掉隊(duì)之嫌。尤其是京東，在近年來電商GMV首次超越淘寶后，又在直播電商時(shí)代再次落后于淘寶，勢必不會上罷干休。 

但電商直播的資源已然向淘寶、快手、抖音聚攏，京東直播也只能依靠其“618電商購物節(jié)”的自然流量和邀請明星帶貨的組合方式用來“刷數(shù)據(jù)”，難以具備商業(yè)性和持續(xù)性。所以，京東需要一個(gè)強(qiáng)綁定的直播電商代理人——至于是去做錦上添花還是雪中送炭的事，終歸需要一個(gè)決斷。

而快手的第一大股東是騰訊，后者占有他21.57%的股份。所以本質(zhì)上，騰訊通過入股的方式不僅卡位了圖文時(shí)代的電商，也拿到了躋身直播電商時(shí)代的一席——何況它還有視頻號。其與字節(jié)之間的競爭微妙關(guān)系，也進(jìn)一步?jīng)Q定了快手存在的價(jià)值。

即使淘寶直播風(fēng)生水起的阿里系，在短視頻維度有天然短板，淘寶直播相比抖音、快手這種更為復(fù)合的人際關(guān)系商業(yè)平臺，具有天然的短板。所以在下注短視頻，維系電商生態(tài)問題上，其亦有更深層次考量——整個(gè)短視頻生態(tài)越平衡、越分散對其下注越有利。

綜合種種，快手二度崛起的底牌，還在于它對整個(gè)移動互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的借勢。這是它的最大彈性所在。

沖向戰(zhàn)場，需要一只能征善戰(zhàn)的軍隊(duì)——這也是市場對快手最懷疑的地方。邏輯已經(jīng)清晰，快手史上最重要一場承上啟下的戰(zhàn)役已經(jīng)打響，接下來，就看它自己的造化了。