距離從納斯達克退市已經過去了1年半，瑞幸用實際行動證明了什么叫做“咸魚翻身”。

12月9日，瑞幸發布了未經審計的3季度財報，實現季度營收23.5億元，同比增長了100%。

更讓人驚喜的是利潤狀況，3季度其凈虧損縮窄到了2350萬元，對比之下去年同期的凈虧損達到了17億元。

曾經的“資本棄兒”，從倉皇退市到滿血復活，瑞幸怎么就翻身了？

全面盈利已經近在眼前

瑞幸從未距離盈利如此近過。

據老虎ESOP整理，三季度其經營虧損縮窄到了673.2萬元。對于23.5億元的營收來說，這個經營虧損數據表現甚至讓人無法相信是出自瑞幸。去年三季度，瑞幸在11億營收的前提下，經營虧損達到了4.6億元，凈虧損17億。

換句話說，瑞幸距離經營利潤轉正就差那么一點點了。

實際上早在去年12月，就曾有媒體報道瑞幸60%以上的直營門店已在當年11月實現了店面盈利。另據Tech星球報道，瑞幸咖啡于今年5月、6月連續實現2個月度的盈利，金額在數千萬元。

走勢向好的瑞幸也在今年吸引到了新的融資。

今年4月份瑞幸咖啡完成了總規模達2.5億美元的最高融資，投資方為大鉦資本和愉悅資本，此次融資規模僅次于瑞幸咖啡2019年5.61億美元的IPO融資。

老虎ESOP也發現，瑞幸3季度報中確實出現了關于部分門店盈利的表述，一定意義上證實了此前盈利的傳言。

據此次季度財報披露，今年三季度瑞幸門店營業利潤率達到了25.2%，其中自營門店的營業利潤為4.5億元。

如果財報數據沒有問題，瑞幸接下來的凈利潤轉正就是順理成章的事。

咖啡賣的越來越順的瑞幸在股價表現上也得意了起來，目前在粉單市場上的股價跟去年在納斯達克退市時比起來，足足翻了4倍。

快速回血的瑞幸做對了什么？

前后僅一年多的時間，從資本的棄兒到“再創輝煌”，瑞幸是怎么做到的？

首先是當前的現制咖啡市場仍處于快速增長期，市場仍然容得下瑞幸。

近年來我國內地現制咖啡市場規模常年保持在20%以上的年增速，正處于咖啡消費習慣的養成階段。

以中國臺灣過往的咖啡市場數據為例，從80年代開始發展咖啡市場，到2007年臺灣地區人均年咖啡消費已經達到了130杯。對比之下內地人均年咖啡消費才僅9杯，市場空間仍待挖掘。

市場規模之下，口味并不差的瑞幸自然也會找到自己的生存空間。

第二是在市場規模之下，瑞幸還保持著超高量的門店數量。

截至今年9月末，瑞幸有5600多家門店，數量超星巴克。對比之下另一家中端咖啡品牌MANNER才只有200多家門店。 

而且瑞幸這半年也一直在擴張門店數量，從5月份到9月份的4個月里，門店數漲了500多家。

門店的數量越多，能覆蓋的消費者數量就越多，就能抓住更多的市場。而且瑞幸的門店在商場、辦公樓、小區等各種區域都有覆蓋，消費者買起來很方便，在覆蓋率上瑞幸的傳統技能沒有丟。

第三則是成本的降低。

瑞幸的5000多家門店，有90%以上都是快取店�？烊〉暌话愣际敲娣e在100百平米左右，顧客大都是上門自取。

在自提門店占主體的情況下，瑞幸的門店與星巴克相比成本更低，門店擴張可以更快，產品也能更便宜。目前星巴克的產品價格普遍在30塊以上，瑞幸的產品能保持在16塊左右，而且口感并沒有較大差距。

過去一年瑞幸咖啡先后還采取了精簡虧損門店、裁員、暫停無人零售業務等舉措降低成本開銷。

另外最重要的一點是產品的創新。

在被強制退市、市場看衰的一年多來，瑞幸并沒有停止新產品的推出。咖啡本質上是食品飲料，口感不好即便是再便宜也不會得到市場認可。

據公開信息顯示，2020年瑞幸推出了77款新產品。今年上半年推出了50多款新產品，平均每3天就能上一個新品。

而且每年瑞幸都能出現爆款單品，2019年的隕石拿鐵，2020年的厚乳拿鐵，2021年推出的生椰拿鐵在6月份賣出了1000多萬杯。

股權激勵助力瑞幸員工成最大贏家

總體來說，瑞幸是在保證成本的情況下擴張，產品還能受到大眾認可，能東山再起當然也就不奇怪了。只不過去年的瑞幸過的太狼狽，今年快速滿血復活也確實讓人感到意外。

而堅守在瑞幸的一眾員工們也成為了瑞幸復蘇的最大贏家之一。

據老虎ESOP了解，瑞幸咖啡早在2019年上市前就發布了股票期權計劃。

根據2019年計劃顯示，該計劃下股權激勵規模最高將超過7900萬股，解鎖機制為4年分批解鎖，即從2019年12月31日開始，每年歸屬25%。

2019年當年，瑞幸向員工授出了2019年激勵計劃下的全部股份，7901.55萬股期權被全部授出，授予價僅為0.0002美元/股，這代表著每股行權價格不到人民幣1分錢。

雖然受限于期權的4年分批解鎖機制，很多瑞幸員工拿到的期權還沒來得及解鎖套現，但以瑞幸目前在粉單市場12.9美元/ADS的股價來看，實際股價已經達1.61美元/股。

相比較行權價，瑞幸員工的股權激勵盈利空間已經達到了8000多倍。

也就是說，瑞幸2019年發布的股權激勵方案放在現在，激勵總市值仍然達到了1.27億美元。

而且在今年1月份，瑞幸再次發布了2021年股權激勵計劃。

該計劃主要以限制性股票單位方式，總規模高達2.23億股，現價市值高達3.6億美元。

*本文數據來源于瑞幸公告、浙商證券、Tech星球、天眼查等。