并非最佳上市時機(jī)，順豐同城此刻“急”什么？

12月14日，順豐同城以16.42港元/股的發(fā)行價，在港交所掛牌上市，上市首日開盤跌破發(fā)行價，盤中一度跌逾15%，最后報收14.9港元，跌幅為9.26%，市值為139億港元，幾乎與當(dāng)前相近。

“流血上市”的順豐同城，并未像達(dá)達(dá)那樣，在去年5月赴美上市時，正逢疫情得到管控，同城零售業(yè)務(wù)經(jīng)歷隔離期間“無接觸”催熟，而在資本市場迎來高光時刻。

將第四家上市公司成功推進(jìn)資本市場的順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)，還未能沉浸在“上岸”的喜悅中，又要迎頭直面美團(tuán)、京東、阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，早已在同城配送完成布局的勁敵們。

同城配送，“價格戰(zhàn)”一觸即發(fā)

五年前，順豐同城還只是順豐控股旗下一個事業(yè)部。2019年3月才開始獨立運營。而達(dá)達(dá)、閃送已在2014年成立。美團(tuán)配送、餓了么的蜂鳥配送也于2015年上線。

其中蜂鳥配送在和點我達(dá)合并后，成為阿里系的同城配送公司。美團(tuán)外賣中分出來美團(tuán)同城配送業(yè)務(wù)，達(dá)達(dá)則投入京東系，專注即時配送的同時，用京東到家做業(yè)務(wù)基本盤。

在2019年之前，餐飲外賣的訂單量占即時配送服務(wù)行業(yè)總訂單量的80%以上，是這些配送平臺的主戰(zhàn)場。第三方即時配送服務(wù)平臺進(jìn)入市場相對較晚。

順豐同城作為后起之秀，要和第三方即時配送搶市場，就得不斷拓展服務(wù)的覆蓋范圍，將服務(wù)場景從成熟的餐飲外賣，拓展至其他增量場景，如同城零售、近場電商及近場服務(wù)等。

其在招股書中指出，同城零售、近場電商、近場服務(wù)的訂單量快速增長。2020年5月31日至2021年同期，上述三大業(yè)務(wù)訂單量增長分別為272.4%、 143.1%及223.2%。

具體而言，本地餐飲主要包括餐食和飲品，順豐同城提供三餐配送服務(wù)。同城零售主要包括商超、生鮮、醫(yī)藥、蛋糕甜品等日常經(jīng)常性購買的生活食品及用品。近場電商以鞋服箱包、數(shù)碼3C等電商滲透率較高的品類為主。

并且，近場服務(wù)以企業(yè)和消費者為中心，順豐同城提供滿足周邊一定范圍內(nèi)的工作生活相關(guān)服務(wù)，上線了“幫買”、“幫取”等跑腿業(yè)務(wù)，主要為用戶購買小吃、奶茶、咖啡、藥品、生鮮等商品。

在價格上，招股書顯示，2018年、2019年、2020年及2021年前5個月，順豐同城配送服務(wù)的平均服務(wù)費分別為12.3元、10元、10.2元、10.3元。在“最后一公里”配送服務(wù)中，平均服務(wù)費逐步降低，由2018年的25元降至2021年前5個月的3.6元，下滑幅度超過85.6%。

盡管順豐同城采用拓展業(yè)務(wù)邊界，降價等策略，用戶卻依然集中在一二線城市。在此基礎(chǔ)上，順豐同城打算把未來的拓展空間聚焦相對下沉的二三線市場，提升配送品類范疇，促進(jìn)人均訂單量增長。

站在今天的節(jié)點上，看著過去五年的創(chuàng)新與突破，順豐同城在招股書中表示，自己是目前最大的第三方即時配送服務(wù)商，截至2021年3月的市場份額為11.1%。

實際上，根據(jù)艾瑞咨詢報告，2020年中國第三方即時配送服務(wù)行業(yè)的訂單量占即時配送服務(wù)行業(yè)訂單總量僅14.4%，即時配送的主力還是在于中心化平臺。美團(tuán)配送市占率第一，達(dá)到47.2%；蜂鳥+點我達(dá)第二，市占率為20.7%；達(dá)達(dá)市占率為4.1%，順豐同城市占率僅為1.2%，排名為第四。

順豐同城的勁敵達(dá)達(dá)，背靠京東，有電商場景，并與沃爾瑪、山姆會員店、卜蜂蓮花、正大優(yōu)鮮、絲芙蘭、vivo等商超渠道和品牌達(dá)成合作。其從2018年到2020年三年的訂單數(shù)分別為5.2億單、7.5億單、11億單，營業(yè)收入分別為19億、31億和57億。

從2018年到2020年三年，順豐同城的訂單總數(shù)分別為0.8億單、2.1億單、7.6億單，營業(yè)收入分別為9.9億、21.1億和48.4億。

可見順豐同城雖官宣了麥當(dāng)勞、必勝客、喜茶、天虹、海瀾之家等不同領(lǐng)域客戶。但與達(dá)達(dá)、美團(tuán)專送、蜂鳥專送相比，順豐同城缺少直接關(guān)聯(lián)的本地生活及電商場景。

美團(tuán)財報顯示，2021年上半年美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)總單量為64.4億單，日均單量為3560萬。

對此，在順豐今年的一次投資者交流會上，王衛(wèi)曾回應(yīng)投資者道：“我們堅決不碰商流，因為我們是獨立的第三方。”事實上，并非順豐不碰零售業(yè)務(wù)，而是一直做不起來并交了數(shù)十億“學(xué)費”。

比如，從2010年到2015年，先后推出了順豐E商圈、順豐優(yōu)選、嘿客、豐趣海淘，從食品、生鮮、社區(qū)到跨境電商做了個遍。

現(xiàn)在，順豐同城的“五年計劃”已落幕，宏觀層面的激烈競爭讓其無法停止擴(kuò)張的步伐。而內(nèi)部的虧損，也讓順豐同城面臨和對手達(dá)達(dá)同樣的境地。

尚無“止血”時日

順豐同城從2018至2020年，毛利率分別為-23.3%、-16%、-3.9%，截至今年5月末，進(jìn)一步收窄至-0.9%；同期，調(diào)整后凈利潤率分別為-33.%、-21.7%、-12.5%，截至今年5月末，已收縮減至-9.8%。

順豐同城方面表示，毛利率的變化主要在于每筆訂單的履約成本不斷下降。2021年前五個月每筆訂單平均履約成本為5.9元，而2018年的這一數(shù)據(jù)為15元。每筆訂單的履約成本下降主要是通過網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)提高運營效率、優(yōu)化訂單結(jié)構(gòu)、提高技術(shù)能力、增加由眾包騎手完成的訂單數(shù)量總和等途徑改善的。

但是，順豐同城也未擺脫連續(xù)虧損的命運，截至今年前5個月，凈虧損則達(dá)到了3.53億元，同比增長近64%。過去三年半的時間，順豐同城累計虧損了19億元。

虧損的主要原因是人力成本的攀升。據(jù)招股書顯示，順豐同城現(xiàn)已擁有280萬名注冊騎手。好在眾包騎手履約的訂單數(shù)量占總訂單量的比例越來越高，2018年至2020年分別為19%、57%和88%。

因為相比于專職騎手，眾包騎手每筆訂單的平均履約成本較低。這樣的運力結(jié)構(gòu)能夠一定程度上縮減成本。但配送員流動大，如何能夠保證高峰時段的人力仍是一個問題。

總體而言，2018年到2020年，順豐同城人力外包成本及雇員福利開支分別為11.98億元、23.77億元、49.21億元，相比于9.93億元、21.08億元、48.45億元的營收，人力成本幾乎占據(jù)了營業(yè)成本的98%左右。

可以說順豐同城的營收費用絕大部分用來覆蓋人力成本了，其他的營銷費用、研發(fā)費用顯得微乎其微。隨著業(yè)務(wù)延伸，這種人力成本無法有效降低。并且，據(jù)招股書顯示，報告期順豐同城每筆訂單的平均履約成本分別為15.0元、11.3元、6.5元和5.9元。

以此類推，順豐同城基本是做一單虧一單，扭虧為盈成了長期的挑戰(zhàn)。

順豐同城也直言，虧損預(yù)計在2021年會進(jìn)一步擴(kuò)大，這種情況大概還要持續(xù)3到5年。因為還要進(jìn)一步擴(kuò)大服務(wù)的覆蓋范圍。截至2021年5月末，順豐同城業(yè)務(wù)覆蓋全國超過1000個城市。

值得注意的是，順豐同城基石投資拉來了阿里、哈羅、黃山賽富、騰元投資、新希望亞太投資、中信資本等股東為其買單，但能否勝出，還有待市場的驗證。

無獨有偶，達(dá)達(dá)自上市后也一直未盈利。今年第三季度虧損5.4億元，比上年同期擴(kuò)大，2017年至今已累計虧損86億元。

這些持續(xù)“流血”擴(kuò)張的同城配送玩家們，寄希望于規(guī)模效應(yīng)，這也是互聯(lián)網(wǎng)公司的慣性思路。即便核心業(yè)務(wù)不賺錢，當(dāng)客戶群體足夠大、訂單量足夠多，騎手滿載率提升時，平臺就能利用經(jīng)營杠桿，在不降低人力成本，甚至提高騎手單位時間收入的前提下實現(xiàn)盈利。

只是如何縮短“流血”的時長，亦是順豐同城要思考的問題。

站在“巨人肩上”沖刺

順豐同城作為王衛(wèi)第四家上市的公司。

上市敲鐘當(dāng)天，王衛(wèi)致辭，“當(dāng)下整個物流大趨勢是以分鐘來計算，順豐集團(tuán)需要根據(jù)大趨勢走，對原來的模式進(jìn)行變革。首先，需要孵化新的組織、新的能力、新的團(tuán)隊。其次，既要把‘快’定義在客戶中，定義在推出新服務(wù)、新產(chǎn)品的速度上，滿足客戶更高的要求。第三，在既有的技術(shù)和團(tuán)支持下，將順豐同城的戰(zhàn)略結(jié)合大趨勢，這是順豐集團(tuán)的戰(zhàn)略。”

這種戰(zhàn)略，在競爭激烈的當(dāng)下，還需要擴(kuò)大用戶量、用戶范圍，加強(qiáng)技術(shù)壁壘、人才壁壘來實現(xiàn)。

相比于競爭對手，在覆蓋范圍上，順豐同城并不占優(yōu)勢。截至2021年5月末，順豐同城的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國1000多個市縣，美團(tuán)配送、蜂鳥、達(dá)達(dá)均超過2000座縣市。在用戶體量上，起步稍晚的順豐同城更是不及美團(tuán)、餓了么、達(dá)達(dá)。并且，當(dāng)下美團(tuán)、餓了么已搶占餐飲外賣的絕大部分市場。

不過，近場電商等服務(wù)場景仍有可觀的增長空間，順豐同城還有機(jī)會。

加上順豐同城“第三方”的定位，其目前與傳統(tǒng)電商、商超到家、生鮮電商、社區(qū)團(tuán)購等平臺之間不存在流量競爭，若商家想要引流到淘寶、微信、抖音等平臺，雙方也可進(jìn)行合作。順豐同城在此基礎(chǔ)上，提高覆蓋面積、滲透其他交易場景，尋找“彎道超車”機(jī)會。

在優(yōu)化同城配送的底層建設(shè)上，順豐同城準(zhǔn)備與阿里在市場營銷、供應(yīng)鏈、物流及配送、軟件技術(shù)等領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)合作。另外，順豐同城在招股書中特別強(qiáng)調(diào)，正就各項新興本地服務(wù)及產(chǎn)品進(jìn)行試點測試，而順豐同城將與其在硬件設(shè)備等領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)合作。

順豐同城IPO募資約20.31億港元，亦將用于研發(fā)及技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)計，擴(kuò)大服務(wù)覆蓋范圍和運力池等四方面建設(shè)。

隨著互聯(lián)網(wǎng)反壟斷和監(jiān)管規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，過去一家獨大、壟斷式經(jīng)營的時代已然過去。開放、共贏的趨勢成為各大互聯(lián)網(wǎng)平臺生存的必備條件，這樣不僅能讓平臺獲得更多用戶、市場的支持，還能給予新興企業(yè)、第二梯隊企業(yè)生存空間。

順豐同城作為獨立第三方即時配送平臺，正符合這樣的趨勢。

現(xiàn)在疫情反復(fù)，無論港股、美股的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)皆顯疲態(tài)。但順豐多年積累的口碑，眾人可鑒。

如何利用好順豐“親爸”這副好牌的同時，滲透到更多同城零售/服務(wù)場景之中，把效率、效益同步提升，會是順豐同城能走多遠(yuǎn)的關(guān)鍵。