來源/聯商專欄

撰文/聯商高級顧問團成員老刀

12月23日，騰訊控股發布公告稱，騰訊要將持有的京東股票以派息的方式，分給騰訊的股東。騰訊股東每持有21股股份所獲得的中期股息，派發1股京東A類普通股。若按照當前京東每股258.4港元計算，這次騰訊的派息，每股可獲得12.3港元的收益。

待分派的457,326,671股京東集團A類普通股相當于騰訊持有京東集團A類普通股約86.4%以及于2021年12月21日京東集團已發行股份總數約14.7%。

根據京東向美國SEC遞交的文件，截至2021年2月28日，騰訊通過全資子公司黃河投資有限公司持有京東527207099股A類股票，持股比例為16.9%，為京東第一大股東，享有4.6%投票權。

此次派息完成后，騰訊持有京東的股權將從16.9%降至2.2%，屆時，持有京東13.5%股權的劉強東將成為京東第一大股東。

騰訊從2014年開始投資京東，時至今日恰好七年，在婚姻上有七年之癢之說，意指婚姻進入第七年之后會出現一些危機。

受此消息影響，京東集團今日開盤一度跌11.17%，隨后跌幅收窄到7.5%。

騰訊拋出了京東這個大哥也引發了旗下一眾小弟的瑟瑟發抖，騰訊系企業紛紛大跌，嗶哩嗶哩、美團、快手的跌幅分別為5.69%、3.21%、2%，拼多多美股盤后跌3.66%。

01

投資者騰訊有沒有夢想？

2018年，有媒體人批判騰訊，說“騰訊沒有夢想”，那篇文章引起很大的轟動，據傳馬化騰親自回應。這篇文章重點批判騰訊喪失產品能力和創業精神，變成一家投資公司。文章寫到：

2011年初，在一次討論“什么是騰訊開放能力”的總辦會上，馬化騰讓與會的16名高管，每個人在紙上寫下他們認為的騰訊核心能力，總共得出了21個答案。最后他們定下了兩個核心能力：一個叫作資本，一個叫作流量。

資本這個詞正是劉熾平主張的，他認為通過資本形成結盟關系，既可以實現開放的目的， 同時也可以讓騰訊龐大的流量資源獲得一次資本意義上的釋放。

到今天，騰訊依然是投資領域的王者。且不論有沒有夢想，騰訊手握巨大的流量，如何將這樣的流量再一次實現“資本意義上的釋放”，顯然是騰訊另外一條非常重要的致富之路。

據披露，騰訊在2021年依舊是當之無愧的“投資之王”。據IT桔子數據顯示，騰訊系(主體包括騰訊、閱文集團、騰訊音樂娛樂集團、騰訊云、騰訊眾創空間)在今年一共投資了251家公司。其中投資了60家游戲公司，可以說是“六天投一家”。

劉熾平曾在2019年的一次對外演講中，將騰訊的合作伙伴分為三大族群：To C合作伙伴、To B合作伙伴、投資領域的合作伙伴。他強調，對外投資為騰訊打開了很多To C和To B的新領域，讓公司能夠與一個比騰訊更大、更豐富的生態進行合作。

截至今年三季度末，騰訊對外投資的公允價值為1.2萬億元。

對被投企業來說，看中的自然是騰訊通過社交平臺帶來的流量分發。另外，大眾總喜歡拿騰訊投資與阿里投資做比較。騰訊投資更加佛系，對被投企業的經營管理干預更少，更多地追求財務回報，但是阿里的風格彪悍，投資了就想掌控，結果玩死了很多被投企業(比如蝦米音樂)。所以，當初的美團，正因為與阿里理念不合，王興憤然轉向了騰訊的懷抱。

02

與京東相愛七年為什么放手？

2014年3月，京東美股上市前夕，騰訊大筆投資京東，這不僅讓京東估值比上一次融資時實現翻倍，雙方也由此開始了近8年之久的深入戰略合作。

2014年5月，京東美股上市，騰訊再次以發行價參與認購，成為京東第一大股東。截至2021年9月30日，騰訊持有京東16.99%的股權。

2019年3月，前述戰略合作協議已到期，雙方于2019年5月續簽合作協議，為期3年。根據這份協議，騰訊將繼續在其微信平臺為京東提供位置突出的一級和二級入口，雙方將繼續在社交媒體服務、廣告采買和會員服務等領域繼續展開合作。

實際上，至少在2022年5月前述續約的戰略合作協議到期之前，騰訊與京東簽署的戰略合作協議仍然有效，所以盡管有此次派息式減持，騰訊與京東在業務上的合作，并不會受太大影響。

騰訊此次放手京東，官面上的說法是：投資發展期的成長型企業一直是騰訊投資的主要戰略方向，而當被投企業有持續自籌資金能力時，則選擇在適當情況下退出。也就是說，京東已經不再是“發展期的企業”，京東長大了，自己也不缺錢了，所以騰訊選擇退出。

如此看來，騰訊好像是“活雷鋒”，專門幫助處于資金饑渴期的“窮青年”。但實際上，背后可能有以下幾個方面的原因：

第一，在大環境的政策導向之下，平臺型企業需要控制自身規模和發展邊界。騰訊投資了數百家企業，無論股權高低，都被視作騰訊系，這是十分敏感的。

第二，近年來，京東發展穩定。今年以來，在宏觀政策導向之下，互聯網企業普遍日子不好過，未來有可能會更不如過去那般風光無限。所以，無論阿里、京東還是美團，股價在今年紛紛下跌，但是，據統計京東的跌幅是最小的，比最高點只下跌了約30%。

這個時候退出京東可能會比以后任何時候更恰當，或者可以認為，騰訊發現京東可能已經達到了增長的頂點，所以選擇退出。

第三，騰訊拋出的京東14.7%的股份，并沒有直接投向二級市場，而是將這批股份分給了自己的股東，避免了京東股價大跌。

第四，騰訊在京東雖然是第一大股東，而且劉熾平是京東董事，但是，騰訊在京東的投票權不到5%，等于毫無話語權。不如早點退出。

從京東的角度來看，隨著業務模式不斷成熟，市場份額日趨穩定，京東也不太在乎騰訊的流量加持。

七年之后的京東已經不再是當初的京東，其GMV實現了超過10倍增長，并實現了自我造血。根據最近一期財報，京東第三季度凈收入為2187億元，同比增長25.5%。非美國通用會計準則下(Non-GAAP)經營利潤為46億元，2020年同期為53億元。非美國通用會計準則下(Non-GAAP)凈利潤為50億元，2020年同期為56億元。這部分虧損主要來自于京東物流以及新業務的投入加大。

03

騰訊需要更大的擔當

從互聯網轉向助力實體經濟，這是政策導向，也是在今后一段時間內，巨頭型互聯網企業需要領會的精神和承擔的責任。

馬化騰11月初在2021騰訊數字生態大會上表示,“數實融合”要“興實業、做實事、靠實干”。對實體產業的價值助力有多少，是衡量產業互聯網發展的重要標準。

硬科技企業正在成為騰訊投資的重點方向之一。今年12月，騰訊參與了GPU芯片研發公司摩爾線程的20億元A輪融資，此前騰訊還持續參與了芯片制造企業燧原科技的多輪早期融資。

根據三季報，騰訊近期業績表現明顯承壓，公司第三季度收入同比增長13%達到1423.7億元，實現凈利潤(Non-IFRS:非國際財務準則)317.5億元，同比下降2%。這是騰訊近十年來首次出現凈利潤(Non-IFRS)下降。第三季度，騰訊回購了約26億港元的公司股份，合計558.18萬股，且已被注銷，旨在長遠提升股東價值。

而在第三季度財報分析師電話會議上，騰訊管理層也曾公開表態，會持續加大對于新興行業的戰略投資，同時也會考慮到投資回報率以及周期問題。

除了京東之外，騰訊手上還持有多家互聯網企業的股份，美團、拼多多、唯品會、B站、快手，持股比例分別為17.18%、15.63%、9.48%、11.38%和17.32%，并位居美團的第一大股東。

如果按照騰訊退出京東的邏輯，下一個退出的，很有可能是唯品會。這也是騰訊徹底放棄電商夢想的一個驗證。

*本文僅代表作者觀點，不代表聯商立場