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預制菜的概念雖好,但總要有人買單

來源: 錦緞 古月 2022-01-27 11:27

預制菜已經火了一陣子。賣方機構出具的數據也越來越多。大致描述是目前我國預制菜市場存量空間約為3000億元,未來幾年年復合增長超過20%,未來6-7年我國預制菜市場可以成長至萬億元規(guī)模,長期有望實現3萬億元以上規(guī)模。

無論是總盤子還是增速,預制菜賽道似乎已經能夠媲美一眾新能源、新電力、新材料行業(yè),這令不少入世未深或過深的投資者開始陶醉。

預制場未來真有3萬億市場規(guī)模,且能在未來6-7年保持平均均20%增速?我們認為這樣的預測太過于樂觀:

一方面,C、B兩端預制菜規(guī)模實質是潛在競爭關系,畢竟“人口數、一日三餐”都是穩(wěn)定基數,兩者就是此消彼長的關系;

另一方面,因為疫情帶來的C端消費者對預制菜的需求將會有多少轉化為消費習慣,現在看還言之過早。

筆者看來,樂觀的情況下,目前2400億的B端預制菜規(guī)模按照年均8% (大概是社零的增速) 的增長,600億C端預制菜按年均15%的增速推測,7年后的預制菜規(guī)模大概在5700億元,意味著現在的市場預期需要打5折。

預制菜基本盤與社零總額掛鉤

社會消費品零售總額的統(tǒng)計構成可大致分為4類:批發(fā)和零售、住宿、餐飲、其他行業(yè)直接售給城鄉(xiāng)居民和社會集團的消費品零售額。預制菜產品銷售由于to B和to C的不同,分別對應著上述統(tǒng)計的“餐飲”和“批發(fā)和零售”類別。

實際上,這代表著預制菜兩個細分賽道,前者仍然拘泥于餐飲行業(yè),后者則進入大宗消費品行業(yè)。

在餐飲類中,預制菜公司主要從事的是供應鏈的角色,通過中央化、規(guī)模化、集約化的方式加工生產半成品菜肴供酒店餐館銷售。

盡管,整體餐飲行業(yè)近十年來在供需兩端都發(fā)生顯著且深刻的變化(移動互聯網技術帶來了餐飲業(yè)的新營銷渠道和數字化供應鏈技術),但餐飲業(yè)仍然是非常傳統(tǒng)的行業(yè),其基本盤大致與社零總額掛鉤,沒有明顯的增量,所以在總體規(guī)模上不存在太多的想象空間。

在這樣的基本盤下,B端預制菜公司要想在供應鏈上獲得超額利潤基本不太可能。

簡化看,“原材料—初加工/深加工—分銷/直銷—酒店、餐館”在這條自然生長 (各環(huán)節(jié)內都是高度競爭) 幾十年才沉淀下來的鏈條 (即價值分配鏈) 中,定價權往往掌握在酒店、餐館上;大型酒店、餐館往往會培育自己的預制菜供應環(huán)節(jié),所以外銷式的B端預制菜公司會面臨更充分的競爭環(huán)境,這都不太可能使他們從行業(yè)中脫穎而出。

而在批發(fā)和零售類中,C端預制菜公司由于直面消費者,所以定價權往往掌握在自己手中,利潤空間要遠大于B端預制菜公司。毫無疑問,最終B端預制菜公司都會進入到C端領域。

離原材料近的公司更有看點

當前市場對預制菜的概念似乎還是有點混淆,如果按照公司類型劃分,預制菜公司可分為5類:

√專業(yè)預制菜公司(味知香)

√餐飲類公司(海底撈外婆家

√調味料類公司(海天味業(yè)、金龍魚)

√原材料類公司(國聯水產)

√零售類參與者(盒馬鮮生、永輝超市

消費品最為核心的增長邏輯無非兩點,一是高品質,二是低價格。所以當五類預制菜公司涌入C端賽道后,它們之間的競爭也將主要圍繞這兩點進行角逐。

在品質方面, 五類公司中原材料類的公司天然具備更高的品控能力 ,因為決定預制菜品質的關鍵就在于原材料的選取上,像酸菜魚、水煮魚、東坡肉等菜品,原料的扎實程度直接與消費者的口感掛鉤。

而高品質的另一方面也在于菜品的復雜程度,像福建菜系中的佛跳墻 (目前C端預制菜的爆品) ,里面不僅包含了多種海產品和輔料,而且食材處理手法和制作工序都很復雜精細,這類高客單價難制作的單品也是高品質的象征,相對而言,這方面還是有利于原材料類的公司進入。

事實上, 在大眾消費領域,預制菜品更多的服務于消費者“省時省事”的日常用餐需求,所以主流的菜品可能更集中在主流單品上(例如酸菜魚、毛血旺、筍燒肉、東坡肉/紅燒肉、小炒肉、日照雞/白切雞等),價格因素將直接掛鉤終端市場規(guī)模 ,這將導致各類公司的充分競爭,優(yōu)勝者往往具備同行業(yè)更寬泛的利潤邊界。

換句話說,哪類公司橫跨的供應鏈環(huán)節(jié)更全面更深入,那么他的預制菜利潤率將更高,規(guī)模將更大。

例如,連鎖餐飲類的海底撈預制菜,一來其在供應鏈深度上較淺,二來基于門店的銷售渠道有限,這兩個都會限制其預制菜業(yè)務發(fā)展;金龍魚和海天味業(yè)的優(yōu)勢在輔料端和零售渠道的鋪展,但仍受限于上游原材料和加工環(huán)節(jié)的供給,以及調味公司對于制作菜品know-how的欠缺,難以讓預制菜成為它們的第二增長曲線;專業(yè)預制菜公司的優(yōu)勢是制作菜品的know-how,但仍然受制于原材料的品控和成本;零售類公司也不具備制作預制菜的成本優(yōu)勢,但渠道上占據線下的絕對話語權。

原材料類公司 (如水產、豬肉、雞肉等) 由于本身具備一定的加工能力,最接近掌握預制菜的know-how,除了在終端渠道上不占優(yōu)勢之外,在“原材料——終端定價”的各鏈條環(huán)節(jié)上最為通暢,彌補渠道上的不足一來可以滲透網上零售渠道,二來也可以進入傳統(tǒng)線下商超,只要終端市場有需求其產品銷售不會成為主要問題。

在C端市場的充分競爭后,原材料類的預制菜公司很可能將率先跑出不錯的業(yè)績,成為這輪預制菜行情中最大的α變量。

只是一部分公司的盛宴

以專業(yè)預制菜公司 味知香 為例,其2019至2021Q3的營收、毛利率和凈利率數據如下圖所示,盡管疫情因素整體大幅推動C端消費者對預制菜的需求,但味知香的財務數據并沒有發(fā)生顯著改變。

甚至其2021年的毛利率和凈利率水平相較2020年整體下降了一個檔次,現階段估值概念的提升,在未來難以得到業(yè)績支撐。

反觀原材料類公司 國聯水產 近年來的業(yè)績變化,雖然營收數據略微收縮之外,其毛利率和凈利率都在改善,尤其是凈利率出現了大幅客觀的轉變。

之所以出現如此變化,原材料類公司可以在經營成本和三費支出不發(fā)生較大變動的情況下,大幅提高銷售價格,從而直接讓凈利率由負轉正。并且,未來公司還能夠通過開發(fā)客單價更高的SKU菜品進一步提升利潤率水平,所以其想象空間比較大,未來可能會出現較為明顯的戴維斯雙擊結果。

預制菜是SaaS而非PaaS

但話又說回來,預制菜公司的天花板也不會太高。

原因一方面在于不同區(qū)域市場的飲食需求差異化明顯,國內的菜品SKU沒有上萬,恐怕也有大幾千,每個預制菜公司精通的品類很難超過百個 (像盒馬的百個SKU都是最大的宣傳點) ,例如餐飲類預制菜公司海底撈的“開飯了”系列,產品總共只有12道菜、4種湯,所以終端規(guī)模會有明顯限制。

另一方面也在于預制菜公司要供應更多的菜品SKU,需要前期積累更多的工序處理經驗 (如食材加工人員各環(huán)節(jié)的工時安排、食材處理的品質和效率的最大化等) ,拓展SKU需要更高的時間成本來達到盈利的不斷優(yōu)化。并且不同SKU可能存在完全不同的管理成本,經營難度也會大幅提升。

所以,預制菜公司未來發(fā)展的路徑是形成各菜系中部分大單品的類似于SaaS的專業(yè)預制菜品的提供商,不太可能會形成一個菜系的、或集合多種SKU的預制菜PaaS平臺型公司,這基本源于餐飲市場或是飲食習慣“小、散”的特征。

最后,其實還有一個不太利于預制菜行業(yè)的因素,那就是人們的飲食習慣雖然短時間內會有變化,但 核心追求還是最佳的口味口感 ,畢竟是“民以食為天”。這也表明,預制菜市場不會出現像移動互聯網時代的跑馬圈地現象,因為在“吃”上用戶是根本圈不住的。

本文系基于公開資料撰寫,僅作為信息交流之用,不構成任何投資建議。

本文為聯商網經錦緞授權轉載,版權歸錦緞所有,不代表聯商網立場,如若轉載請聯系原作者。

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