“奶酪棒就選妙可藍多。”

這句廣告語，似乎也貫穿了資本在整個2021年對奶酪市場的看法。一邊是股價升至84.5元的歷史最高點，另一邊獲得國內乳業巨頭蒙牛的青睞。

僅在2021年上半年，妙可藍多市占率已經超過30%，成為了國內第一的奶酪品牌。到雙十一，妙可藍多席卷京東、天貓、拼多多三大電商平臺的奶酪類目TOP1。

近期妙可藍多發布了2021年度業績預告，公司預計2021年將實現歸母凈利潤1.40-1.80億元，同比增加136.26%-203.76%；實現扣非歸母凈利潤1.20-1.60億元，同比增幅在169.24%-258.99%之間。

但次日開盤，妙可藍多股價卻應聲大跌，盤中一度觸及跌停。或許，在這份業績預告之中，暗藏著某些端倪。

進入短期業績承壓階段

此前，券商機構普遍看好妙可藍多。

安信證券在2021年10月份的研報中曾預計，妙可藍多2021年凈利潤為2.3億元，增速約為290%；浙商證券12月份預計妙可藍多歸母凈利潤為3億元，增速達406.8%。

根據業績預告來看，顯然不及市場預期。

在公告中，妙可藍多指出，凈利潤較上年同期增加，主要是因為奶酪產品銷量增加帶動營業收入增加所致。

“報告期內，非公開發行股票募集資金30億元實施完成。隨著資本實力增強，妙可藍多進一步加強產能建設，產能不足問題得到有效解決；同時，持續推進產品研發、渠道拓展和市場推廣，不斷提升產品、渠道和品牌等核心競爭能力，主要奶酪產品收入繼續保持增長態勢。”

而有意思的是，2021年度妙可藍多攤銷股份支付費用約1.3億元，如若剔除該筆費用，妙可藍多凈利潤將能達到2.7億元至3.1億元。如果單從這點上看，妙可藍多主營業務有著非常強勁的盈利能力，也間接印證了妙可藍多在國內奶酪市場具備較強的競爭力。

但細究妙可藍多的具體數據，卻能發現其第四季度凈利潤可能存在虧損的風險。2021年前三季度妙可藍多凈利潤合計1.43億元，如果基于預計凈利區間計算，妙可藍多第四季度存在虧損的風險。

國聯證券在研報中認為，造成四季度凈利潤波動的原因，在于妙可藍多于第三季度末推出常溫奶酪棒產品，同時臨近春節，需要加大營銷廣告投入，因此對四季度的銷售費用產生短期影響。

2021年開始，妙可藍多對原有渠道體系進行整理，同時開始開辟下沉市場，以此規避緩解形式愈發激烈的奶酪價格戰。并推出常溫奶酪、功能性奶酪，通過豐富產品線強化自身優勢。

只不過，隨著奶酪市場的加速增長，妙可藍多在業績增速上開始受到比較明顯的壓力。

乳企“必爭之地”上限已現

妙可藍多的快速成長背后，是國內奶酪市場的逐年擴張與膨脹。

前瞻產業研究院數據顯示，從奶酪產量情況來看，我國奶酪產量在2013-2019年間整體呈現逐年增長趨勢。2019年我國奶酪產品創立為13.8萬噸，較2018年增長28.97%。

產量不斷上升的同時，是國內人群飲食消費習慣的逐漸改變，西式餐飲、健康飲食開始受到消費者的關注，其中奶酪作為西方飲食文化中的重要一環，也逐漸在國內打開市場。2013-2019年間，我國奶酪表觀消費量高速增長，到2019年消費量達到26.6萬噸。

居民消費量的提升，也直接推動了一批國內奶酪企業的成長。尤其是在近兩年間，奶酪以“奶酪棒”的形式開始進入消費市場，借助大量的廣告營銷，奶酪棒在2021年成為最受消費者歡迎的奶酪制品。

熱度的上升，也不可避免的吸引更多品牌的下場。乳制品行業相對偏低，并無太高的入局門檻，因此同質化也一直是乳制品行業難以繞過的一道坎。

在2021年奶酪高峰論壇上，光貓乳業原料奶酪營銷中心總經理表示：“目前奶酪終端市場拼的就是奶酪棒。而且這些奶酪棒設計同質化、包裝同質化、賣點同質化，因為配料表大家都知道，所以大家做的都差不多。”

大環境同質化已不可避免，對于企業而言唯有從產品差異化入手。

2021年三季度末，妙可藍多推出了創新的常溫奶酪。區別于市面上常見的低溫奶酪，常溫奶酪無需在存儲與冷柜的低溫環境。同時，低溫奶酪棒對冷鏈條件要求較高，因此常溫奶酪棒可以有效擺脫運輸儲存條件、低溫陳列貨架對妙可藍多產品擴張的限制。

在低溫奶酪棒市場競爭加劇的環境下，妙可藍多的常溫奶酪產品，改變了現有奶酪市場的格局。而在產品線上，妙可藍多則進一步豐富產品線，推出了常溫禮盒，獨創性的瞄準春節禮贈消費場景，這顯然是此前低溫奶酪所無法觸及的市場空間。

從長期來看，常溫奶酪棒將是奶酪市場發展的主要趨勢。

目前常溫產品已經成為市場風向，平安證券在研報中認為，“常溫休閑奶酪的出現解決了三大品類發展痛點，將釋放出超千億的市場空間。一是渠道突破，低溫奶酪需配備冷藏冰柜，無法在全渠道進行大面積推廣；二是場景突破，低溫奶酪的消費場景相對單一，消費者無法隨時隨地享受美味；三是市場突破，低溫奶酪目前主要布局于一二線市場，三四線甚至四五線市場還有很大的空白。”

對妙可藍多而言，常溫奶酪棒將有助于向下沉市場發展，通過擴大消費者受眾面，進一步提升品牌影響力。同時，借助蒙牛在乳制品全產業鏈上的優勢，妙可藍多將擁有領先于競品的奶源、技術、渠道及平臺等多領域優勢，結合現有品牌優勢互補。

光大證券在研報中認為，妙可藍多業績短期承壓，但在奶酪行業仍保持快速增長的前提下，其行業龍頭地位仍將穩固，因此維持“買入”評級。

但奶酪市場上限同樣很明顯，常溫奶酪雖在初期增速明顯，但同樣將會面臨增長瓶頸。

無論是國內飲食習慣的培養尚未形成，還是消費市場增長不及預期，以及從2022年年初開始物價成本走高，都為奶酪行業的未來籠罩上了一絲不確定性。