蒙牛或對雅士利提出私有化要約，奶粉行業正在發生變化。3月17日，停牌多日的雅士利復牌，而此前停牌時私有化的傳言也被進一步坐實。前一天晚上，雅士利發布和蒙牛聯合公告稱：“蒙牛向雅士利提出私有化要約。”

雖然雅士利方面稱存在不確定性，但在業內人士看來，蒙牛對于雅士利的私有化很有必要，有很大可能被落實。雅士利股價常年處于低位融資困難，上市身份對其而言是束縛。私有化之后蒙牛無論是對雅士利資源整合方面，還是對管理層的激勵方面都將更加主動，這也能更好地推動蒙牛奶粉業務板塊的發展。

蒙牛提出私有化要約

蒙牛向雅士利提出私有化要約，如果得以落實，蒙牛對雅士利長達十年的收購也將以百分百控股的形式塵埃落定。

3月17日，雅士利在停牌多日后復牌，股價下跌4.4%，報0.87港元。就在前一天晚上，雅士利發布和蒙牛的聯合公告稱，蒙牛正就雅士利的股權及若干其他業務權益進行討論，或會導致多項潛在交易，包括蒙牛向雅士利提出潛在附前提條件私有化要約。倘落實，潛在要約將涉及注銷價每股雅士利股份1.2元。

對此，雅士利相關負責人對北京商報記者表示，蒙牛確實正在考慮及評估對雅士利持股及其他業務的一些潛在交易方案。相關交易架構和細節仍未確定，也沒有簽署任何協議，交易是否推進仍有很大不確定性。蒙牛相關負責人未透露具體細節，僅表示以發布的公告為準。

蒙牛和雅士利的結緣還要追溯到2013年。當時蒙牛宣布發出全面收購要約收購雅士利全部發行股票，而當時雅士利全部已發行股本估值約為124.57億港元。這筆百億交易在當時也是中國乳業史上最大規模并購。交易完成之后，蒙牛成為雅士利第一大股東。

隨后在2014年，為推動雅士利國際化發展，蒙牛引入達能系，達能參與雅士利定向增發，以近43.9億港元拿下雅士利25%股權，成為雅士利第二大股東，蒙牛依然為第一大股東，持股51%。

在中國乳業分析師宋亮看來，達能系謀求退出成為此次蒙牛將雅士利私有化的一個契機。隨著達能收購歐比佳，需要資金的注入，或將退出。而蒙牛借此實現對雅士利的完全控股并實現私有化，激勵雅士利內部管理層推動雅士利本身的發展，以此整合蒙牛整體奶粉業務的發展，推動蒙牛奶粉業務板塊的競爭力。

雅士利的停滯

業界看來，雅士利股價長年處于低位，融資情況不佳成為蒙牛將其私有化的原因之一。

自2013年被蒙牛收購的近十年間，雅士利的發展一直徘徊不前。單從業績規模來看，其營收凈利相比收購時不增反降。數據顯示，2013年，雅士利被蒙牛收購之時的營收為38.9億元，凈利潤為4.38億元。

2020年，雅士利營收僅為36.49億元，凈利潤為1.01億元。而在這期間的2016年及2017年中，雅士利凈利潤一度出現虧損，分別虧損3.2億元、1.88億元。

多年發展的止步不前也使得雅士利的股價一直處于低位。2014年以來雅士利的股價呈現持續下跌之勢，期間雖然出現短暫反彈,但是一直在低位徘徊，且其股價曾一度跌至0.42港元/股，距2013年股價最高位5.32港元/股，跌幅超90%。截至3月17日收盤，雅士利股價為0.83港元/股。

雅士利一度成為蒙牛業績的拖累。財報數據顯示，2016年蒙牛全年實現銷售收入537.8億元，同比增長9.7%，雖然實現首次突破500億元的銷售大關，但蒙牛卻遭遇了多年以來第一次虧損，虧損7.5億元。蒙牛在年報中指出，由于雅士利年內虧損，公司確認商譽減值準備22.54億元，導致公司凈利潤由盈轉虧。

蒙牛奶粉業務加速跑

雅士利依然是蒙牛奶粉業務的重要支撐。

業績數據顯示，蒙牛2020年全年奶粉收入為45.730億元，主要包括來自雅士利及貝拉米的收入。根據雅士利2020年業績，該公司全年收入達36.492億元。其中奶粉產品實現銷售收入29.756億元，較上年上升12.3%。雅士利奶粉收入占蒙牛奶粉業務營收的比例超50%。

蒙牛自收購雅士利之后，不斷加注奶粉業務的布局。2013年斥資百億收購雅士利；2014年引達能入局，推動雅士利的國際化發展；2019年底花費15億元收購澳大利亞乳企貝拉米；以及近期網傳的向菲仕蘭美素佳兒發起的競購。

蒙牛集團總裁盧敏放也曾公開表示，蒙牛奶粉業務的目標是未來三年進入中國市場前三，在2025年做到百億規模。為了奶粉業務，蒙牛必須給資源！

百億規模，中國奶粉行業前三，雅士利身負重任。

中國食品產業分析師朱丹蓬表示，蒙牛推動雅士利私有化的這種發展戰略是符合發展的，奶粉業務完全是可以通過并購整合較為快速地實現整體的成長。蒙牛想要在奶粉業務板塊有所發展，對于旗下奶粉業務需要進行有利的整合來增強蒙牛整體的競爭力。

“在國內奶粉市場，超百億規模的企業有惠氏、伊利、達能、飛鶴等。蒙牛想要躋身其中，緊靠現階段的雅士利及貝拉米或許存在一定的難度，不過蒙牛通過此次私有化，在資金注入、管理層激勵、資源整合等多方齊頭并進后，或許有機會。”業內人士表示。