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一批餐企上市后,已經把C輪投資人都套牢了

來源: 餐企老板內參 羅欣 2022-03-22 08:05

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餐飲市值已經跌到C輪了

近半年左右,餐飲股跌跌不休,屢創新低。

今天餐飲港股又是開盤全綠。3月21日收盤,海底撈市值710.1億港元,據此前的最高點,其市值蒸發了3789.9億港元。同日,呷哺呷哺收盤市值是41.81億港元,相較于去年2月份最高點市值294億港元,已經跌去252.19億港元。

近一年內,各個餐飲股都有了不同程度的跌幅,奈雪的茶跌幅達到69.61%,海倫司跌了31.91%,就連九毛九也跌了34.97%。

3月21日當日數據

“有的餐飲股都已經虧到C輪了。”前不久,一位投資人朋友跟內參君感嘆:“后幾輪進入市場的餐飲投資人,很多都已經虧了,只剩初始投資者們還未虧損。”

就拿奈雪來看,上市時340億港元市值,21日收盤時則跌至76.84億港元。目前奈雪的市值,已經略低于B輪12億美元(約合93.89億港幣)的估值。從現在的情況來看,基本上從奈雪的茶A+輪之后的投資者都遭遇虧損。

此外,“小酒館第一股”海倫司上市時市值為250.5億港元,現已跌至162.2億港元。

餐企在上市后市值幾近腰斬,已經不再稀奇。

一批餐飲品牌排隊IPO

前途未卜

大批餐飲企業市值回落,讓一批正在準備上市的企業“瑟瑟發抖”。

回溯以往中國市場,餐飲行業很少像近幾年這樣被投資人狂熱追逐。青山資本副總裁艾笑曾提到,2016年前后,早期消費類項目的估值差不多在1000萬-3000萬之間,但近兩年類似團隊的項目估值已經是億元起。

在擊鼓傳花式的一輪又一輪融資過程中,品牌估值一度被推高。目前喜茶、和府撈面已經完成了E輪融資,估值直逼海底撈目前的市值。

當下海底撈市值710.1億港元(90.87億美元),呷哺呷哺市值41.81億港元(5.35億美元),九毛九市值213.9億港元(約合27.37??????????????????億美元),奈雪市值76.84億港元(約合9.83億美元)。

對比來看,如虎頭局、Manner等一大批新消費餐飲品牌,大多估值都已超過了九毛九、呷哺呷哺當前的市值。

在一眾估值居高不下的品牌中,Tims在前不久公開降低了估值。

3月9日,咖啡品牌Tims中國宣布再獲1.945億美元融資,投資方為笛卡爾資本集團等機構投資人。有意思的是,Tims還在公告中提到,“TIMS中國的合并前估值從16.88億美元調整至14 億美元”。

一位投資人曾對媒體表示:“這是一個非常合理且明智的舉措。因為他們通過SPAC 上市是最了解二級市場投資人的心態,在那里核心還是看數據,因此TIMS中國這一次的估值定價也較為合理,幅度也并不大,僅相當于很多二級市場公司兩天的股票波動而已。”

餐飲估值

開始回歸理性了

大部分投資者將餐飲“估值回落”,看作是“回歸理性”。

首先,餐飲是一個長期收益的生意,與資本市場短期預期存在落差。

餐飲并不是能保證投資者很快吃到紅利的行業,需要漫長的成長周期。投資機構往往非常關注流量紅利,但是餐飲行業很難唯“流量紅利”來論證。因為這個項目很可能隨著流量紅利、消費者偏好的變化,導致利潤下滑,從而估值縮水。

規模化復制的故事,在餐飲行業也不一定行得通。一個品牌的前幾家店很容易跑出來,甚至可以總結出一套行之有效的單店模型,但是,資本介入開始“催熟”,快速擴張時,很有可能出現水土不服的情況。

文和友曾經被追捧為現象級的餐飲項目。但出發點是,創始團隊對于長沙區域市場、客群等等維度的精準把握。當文和友的故事,復制到廣州、深圳市場后不久,消費者熱情只維持了短短幾個月,排隊盛況再沒有重現。

不僅是新興項目容易在復制時遇難,就連頭部餐飲品牌也有門店擴張的天花板。餐飲老大哥海底撈,在去年都關停了300多家經營不善的門店。

當餐飲企業的發展速度,與資本預期不符時,就容易出現市值下跌的情況。前不久,“小酒館第一股”海倫司發布業績預告稱,2021年公司凈虧損約為2.1-2.3億元。奈雪的茶同樣發出盈利預警,預計截至2021年12月31日,集團取得收入約42.8億元-42.3億元,經調整凈虧損約1.35億元-1.65億元。財報虧損預警發布之后,兩個品牌的市值持續下跌。

餐飲業的“慢工細活,講究長期收益”,與資本市場的“發展快、規模大”是一個難以打破的二律背反。

其次,是標桿海底撈的市值下滑,出現傳導效應。

資本市場向來以海底撈作為標桿。在海底撈的高光時刻,去年2月16日,海底撈股價一度達到了85.80港元/股的歷史最高點,市值超過4500億港元。同樣在去年2月份,呷哺呷哺市值也得到了最高點,九毛九股價同步上漲。

但是隨著去年下半年,海底撈關店事件后,市值一路下跌。另外,去年呷哺呷哺也宣布關閉200家虧損門店,同時爆出高管出走的新聞后,市值跌跌不休。頭部品牌的市值下滑,也波及二級市場對餐飲行業的信心,導致其他品牌的市值也受其影響。

資本對餐飲市場的謹慎態度,也隨之傳導到了一級市場。資本對餐飲熱情“熄火”,餐飲融資數量也隨之下降。

再者,則是疫情對餐飲行業的波及,影響市場信心。

摩根士丹利發表研究報告指出,部分封鎖城市的餐廳暫停營運,使該行下調對今年上半年餐桌營業額預期。此外,在疲弱的消費環境下,加上火鍋業的競爭加劇,對餐廳營運商復蘇帶來不利影響。該行下調多家餐飲股今年純利預測。

小結

當資本市場進入冷靜期,項目估值可以更合理。

一方面,投資人也有更充分的時間搜集信息,深入了解行業,做出更理性的決定。另一方面,企業也可以更加良性地發展,把資金花到能創造更多價值地地方,比如產品研究,組織力升級等,而不是被裹挾進營銷戰、價格戰之中。

在并不樂觀的市場環境下,排隊IPO的餐飲企業仍在增加。接下來,整個行業在資本市場境況,是否會迎來回溫,我們拭目以待。

本文為聯商網經餐企老板內參授權轉載,版權歸餐企老板內參所有,不代表聯商網立場,如若轉載請聯系原作者。

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