“蔚小理”之后，中國造車新勢力第二梯隊也屢屢傳出上市的消息。上周，零跑汽車已率先向聯交所遞表，搶跑一步。

雖然，以2021年銷量計，零跑汽車已排行全球純電動車公司第五、中國第四，但以10萬元以下微車撐起銷量，讓這個排名顯得含金量不高。

從低端車型切入市場，用戶是否愿意再為公司的中高端車型買單？零跑汽車已推出的C11以及將于今年上市的C01的成敗，至關重要。

圖源/零跑汽車官網

流血上市

上周，零跑汽車已向香港聯交所遞表，搶占中國新能源造車新勢力的第四個上市席位。

2014年和2015年，中國新能源汽車方興未艾，互聯網造車勢力蠢蠢欲動，“蔚小理”在這期間相繼成立。

中國和全球安防巨頭大華股份，和公司主要創始人傅利泉、朱江明等，共同出資成立零跑汽車，跨界進入新能源汽車領域。

眾所周知，造車就等于燒錢。蔚來汽車創始人李斌曾公開說，200億是造車的門檻；小鵬汽車何小鵬，也一度驚呼，過去看別人造車，覺得100億很夸張，真到自己做了之后，才發現200億都不夠花。

作為國內造車新勢力的頭部企業，“蔚小理”在2021年的交付量均已突破9萬輛大關，但都無法改變虧損的命運。就連一直以低成本運作的理想，在剛剛過去的財年，仍凈虧損3.22億元，較上年翻倍。

因此，各大新能源車企，紛紛搶灘資本市場融資續命。

2018年，蔚來汽車拔得頭籌，率先在紐交所上市。2020年和2021年，是新能源造車新勢力的上市大年，小鵬、理想先后登陸紐交所和納斯達克，不久之后，它們又完成了在聯交所的二次上市。

沒有任何意外，身處新能源汽車第二梯隊的零跑汽車，離盈利還有太遠的距離。

2019年-2021年，公司的營業收入分別為1.17億元、6.16億元和30.59億元；歸母凈利潤分別為-9.01億元、-11.0億元和-28.46億元，預計2022年還將繼續虧損。

公司持續巨額虧損，窟窿主要靠一級市場的融資來填補。

招股書顯示，從2018年1月起，公司已拿到了紅杉、上海電氣、中金等多家機構的8輪融資，資金總額近120億元。

截至2021年末，公司擁有現金及現金等價物43.38億元，其中受限現金13.76億元，急需通過公開上市來持續輸血。

低價微車撐起銷量

雖然與蔚小理同時期創立，但無論是車輛交付量還是品牌形象，零跑與它們都還有較大的差距。

蔚來汽車已相繼發布EC6、ES8、ES6等多款車型，中高端的品牌形象已基本確立；理想則主打增程式，僅靠理想ONE這個單一車型，交付和收入屢創新高；小鵬的年輕化，俘獲了一眾年輕用戶，多款車型密集覆蓋15萬元以上價格帶。

提及零跑汽車，用戶能想到什么呢？

在招股書中，零跑汽車著重強調，全域自研及垂直整合能力，是公司有別于中國其他新興電動汽車企業的優勢。

但2019年-2021年，零跑汽車的研發費用分別為3.58億元、2.89億元和7.40億元，幾乎只有頭部造車勢力的零頭，各期研發費用占總收益的比重逐年大幅降低，分別為306.4%、45.8%和23.6%。

根據弗若斯特沙利文數據，按2021年總銷售量計，零跑汽車是全球第五和中國第四大純電動汽車公司。

那么，零跑汽車的銷量是靠什么撐起來的呢？

2019年7月，公司首款量產車型S01開始交付，這是一款智能電動轎跑，補貼后售價為12.99萬元-14.99萬元。

從交付數據來看，S01并不成功。截至2021年末，該車型累計交付2708輛。其中，2019年Q4交付量最多，為561輛，整個2021年Q4僅交付了51輛。

正是這款車，讓公司的口碑垮塌。

2020年，S01首批200位車主集體維權，指責該車型存在制動系統、動力系統、車機系統、控制系統故障。零跑汽車則以“產品符合國家質量標準，用戶提出的問題多為偶發，并非安全類質量問題”作為回應。

隨即，公司在2020年4月，推出電動微車T03，補貼后售價為6.89萬元-8.49萬元。因售價相對低廉，零跑T03銷售情況喜人。

2021年Q3和Q4，T03的交付量均過萬，累計交付3.91萬輛。

但是，這輛微車顯然不足以撐起零跑汽車中高端的野心。

中高端夢如何實現？

按2021年銷量計算，中國已是全球最大的乘用車市場，全球賣出的6000萬輛乘用車，超過2000萬輛由中國貢獻。

這一年，中國銷售新能源汽車330萬輛，是歐洲市場的2.5倍、美國市場的5倍，同樣高居全球第一。

根據機構數據，中國新能源汽車在乘用車市場的滲透率，已從2017年的2.4%增至2021年的16.0%，預計2026年將達到50.3%。售價在15萬元-30萬元的車型，將在2023年底前，成為中國新能源汽車市場中最大且增速最快的細分市場，到2026年將貢獻總銷量的49.1%。

雖然S01試水失敗，但零跑汽車仍不能放棄中高端市場。

2021年10月，零跑C11開始交付，這是一款中型SUV，補貼后售價15.98萬元-19.98萬元。2021年Q3和Q4的交付量分別為253輛和3712輛，截至2021年末，該車型的訂單數為2.25萬輛。

零跑汽車在招股書中表示，未來計劃每年推出1-3款車型，到2025年底上市8款新車型，涵蓋各種尺寸的轎車、SUV和MPV。

公司計劃于今年第二季度，推出一款中大型智能純電動轎車C01。該車型與C11同平臺打造，車長超過5米，電池續航里程約700公里，將在第三季度交付。

這些長遠的計劃，都需要數以百億計的資金作為支撐。

當初，作為汽車行業的門外漢，朱江明闖入新能源汽車領域，甚至一度喊出在輔助駕駛領域3年趕超特斯拉的豪言壯語，也給零跑汽車定下了到2025年銷量達到50萬輛的小目標。

從目前來看，零跑還只能先努力超過哪吒，進一步打入第一陣營，夢想才不會是空談。