作為風(fēng)光無(wú)限的生鮮第一股，每日優(yōu)鮮如今正面臨退市危機(jī)。 

近日，每日優(yōu)鮮發(fā)布公告稱，無(wú)法在截止日前提交2021年年報(bào)。原因在于，每日優(yōu)鮮董事會(huì)的獨(dú)立審計(jì)委員會(huì)在專業(yè)顧問(wèn)協(xié)助下，正在對(duì)某些事項(xiàng)進(jìn)行內(nèi)部審查，包括公司與某些第三方企業(yè)之間的交易事項(xiàng)，目前調(diào)查評(píng)估結(jié)果尚未出來(lái)。 

與此同時(shí)，每日優(yōu)鮮股價(jià)也經(jīng)歷了滑鐵盧，連續(xù)多日處于1美元以下區(qū)域，股價(jià)相較于發(fā)行價(jià)跌去了98.2%，市值從200億元縮水至5443.65萬(wàn)元。 

雖然搶了先機(jī)，先叮咚買(mǎi)菜一步上市，但卻遭遇了出道即巔峰，開(kāi)盤(pán)即破發(fā)，股價(jià)持續(xù)波動(dòng)式下滑的接連打擊。毫無(wú)疑問(wèn)，一直處于虧損狀態(tài)中的每日優(yōu)鮮，當(dāng)下正站在退市邊緣。

01 

資本催熟的生鮮第一股

從4月20日起至今，每日優(yōu)鮮股價(jià)已經(jīng)連續(xù)21個(gè)交易日處于1美元以下區(qū)域。根據(jù)納斯達(dá)克的規(guī)定，上市公司股價(jià)連續(xù)30天低于1美元就會(huì)收到退市警告。也就是說(shuō)，如果未來(lái)9個(gè)交易日股價(jià)不能回到1美元以上，每日優(yōu)鮮將面臨摘牌退市。 

上市不到一年的每日優(yōu)鮮，曾是資本熱捧的明星企業(yè)。 

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，成立于2014年的每日優(yōu)鮮，當(dāng)年便獲得了來(lái)自元璟資本和光信資本500萬(wàn)美元的天使輪融資，2015年，在完成A輪融資后，騰訊投資開(kāi)始持續(xù)加碼，先后參與了五輪融資，持股比例達(dá)到了8%。截至2021年6月在納斯達(dá)克上市前，共計(jì)獲得11輪95億元融資，投資方包含了多個(gè)頭部投資機(jī)構(gòu)以及大廠。 

上市當(dāng)天，發(fā)行價(jià)為13美元/股，上市首日開(kāi)盤(pán)便迎來(lái)了破發(fā)，股價(jià)暴跌高點(diǎn)至36%，最終收跌25%，一夜之間市值蒸發(fā)7.86億美元。對(duì)于依靠燒錢(qián)擴(kuò)大規(guī)模，虧損換增長(zhǎng)的故事，二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)明顯沒(méi)有太多耐心了。 

每日優(yōu)鮮創(chuàng)始人“徐正”曾被稱為“天才少年”，15歲被保送中科大數(shù)學(xué)系，28歲成為聯(lián)想事業(yè)部最年輕總經(jīng)理，在聯(lián)想集團(tuán)工作十年后，又在聯(lián)想控股做了3年農(nóng)業(yè)。 

2014年，33歲的徐正決定創(chuàng)業(yè)，從聯(lián)想辭職，創(chuàng)辦了每日優(yōu)鮮。從創(chuàng)立公司到上市，一直被資本圈看好。每日優(yōu)鮮的出現(xiàn)為傳統(tǒng)電商行業(yè)注入新鮮血液，源于其開(kāi)創(chuàng)了“前置倉(cāng)”模式。 

所謂的前置倉(cāng)模式，即在離消費(fèi)者五公里范圍內(nèi)設(shè)立倉(cāng)儲(chǔ)配送中心，將原先遍布于各大倉(cāng)庫(kù)和物流中心的商品優(yōu)先配送到前置倉(cāng)。如此一來(lái)，用戶在下單后，商品可以直接從前置倉(cāng)發(fā)貨，極大程度節(jié)約了路程和時(shí)間成本，商品也基本在半個(gè)小時(shí)內(nèi)可以送達(dá)。 

借助“前置倉(cāng)”模式，每日優(yōu)鮮有效解決了生鮮電商“最后一公里”難題。因?yàn)榭焖俑咝В暇�以來(lái)，每日優(yōu)鮮曾一度被年輕人追捧。 

02 

成敗皆因“前置倉(cāng)”

2020年初疫情爆發(fā)，一度將生鮮電商推向高速發(fā)展期，資本也聞風(fēng)而動(dòng)，對(duì)該賽道持續(xù)投入了較高期望。根據(jù)艾媒咨詢相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)生鮮電商行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為3117.4億元，同比上升18.2%，預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)4198.3億元。 

隨著美團(tuán)買(mǎi)菜、橙心優(yōu)選等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)降維打擊式入局，以及永輝超市、盒馬、多點(diǎn)等多個(gè)線下商超的電商業(yè)務(wù)快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)生鮮電商市場(chǎng)被進(jìn)一步瓜分。 

在激烈的市場(chǎng)搶奪戰(zhàn)中，每日優(yōu)鮮主打的前置倉(cāng)模式并沒(méi)有為其帶來(lái)驚喜，反而將其推向了燒錢(qián)虧損的電商老路。

據(jù)每日優(yōu)鮮招股書(shū)數(shù)據(jù)披露，2018～2020年，每日優(yōu)鮮分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.5億元、60.0億元和61.3億元。營(yíng)收規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時(shí)，公司并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利，反而是連年虧損。2018～2020年，公司凈虧損分別高達(dá)22.32億元、29.09億元和16.49億元，累計(jì)虧損達(dá)到67.9億元。 

到了2021年，其虧損局面仍未能扭轉(zhuǎn)，且窟窿越來(lái)越大。數(shù)據(jù)顯示，2021年公司一季度凈虧達(dá)6.1億元，而去年同期的季度凈虧損為1.95億元，虧損擴(kuò)大了超3倍。 

事實(shí)上，燒錢(qián)擴(kuò)大規(guī)模是生鮮電商行業(yè)的常規(guī)操作。但相較于其他生鮮電商，每日優(yōu)鮮發(fā)展速度明顯較弱。 

首先是營(yíng)收能力較弱。叮咚買(mǎi)菜招股書(shū)顯示，2020年叮咚買(mǎi)菜GMV和營(yíng)業(yè)收入分別為130.32億元、113.36億元，是每日優(yōu)鮮同期的兩倍。其次是市占率存憂。在成本高企的運(yùn)營(yíng)壓力下，每日優(yōu)鮮前置倉(cāng)數(shù)量不到兩年縮減了一半以上，2019年每日優(yōu)鮮前置倉(cāng)數(shù)量為1500個(gè)，而截至2021年6月末，數(shù)量?jī)H為625個(gè)。 

而拖垮每日優(yōu)鮮的關(guān)鍵因素，正是其引以為傲的解決最后一公里的“前置倉(cāng)”模式。

前置倉(cāng)模式在倉(cāng)儲(chǔ)、冷鏈的履約成本高企。每日優(yōu)鮮的履約費(fèi)用主要包括產(chǎn)品運(yùn)輸及倉(cāng)儲(chǔ)產(chǎn)生的費(fèi)用、DMW及質(zhì)量控制中心產(chǎn)生的租金及折舊費(fèi)用以及第三方平臺(tái)及支付平臺(tái)收取的費(fèi)用。其中，倉(cāng)儲(chǔ)及運(yùn)輸費(fèi)用占最大比重。 

每日優(yōu)鮮前置倉(cāng)履約費(fèi)用成本過(guò)高，由于前置倉(cāng)建設(shè)需設(shè)置冷藏區(qū)及常溫區(qū)，建設(shè)維護(hù)成本高，且需要配備一定數(shù)量人員運(yùn)營(yíng)及配送，因此每月固定支出較高。2019年和2020年，每日優(yōu)鮮的履約費(fèi)用率為30.54%和20.72%，另一家前置倉(cāng)模式企業(yè)叮咚買(mǎi)菜的履約費(fèi)用率是49.9%和35.7%。 

生鮮行業(yè)普遍毛利率較低，前置倉(cāng)履約成本過(guò)高，若想實(shí)現(xiàn)前端盈利，需要有足夠的單量支撐，以及在客單價(jià)達(dá)到一定水平的前提下，毛利才能覆蓋固定成本。 

叮咚買(mǎi)菜創(chuàng)始人梁昌霖曾談到，理想狀態(tài)下，經(jīng)營(yíng)一年以上，日均單量在1000左右，客單價(jià)在65元的前置倉(cāng)，是可以賺錢(qián)的。不過(guò)，從實(shí)際數(shù)字來(lái)看，兩家很難達(dá)到理想標(biāo)準(zhǔn)。這也意味著生鮮電商想要實(shí)現(xiàn)前置倉(cāng)盈利，還有很長(zhǎng)一段路要走。 

03 

每日優(yōu)鮮加速失血

履約成本外，拖垮每日優(yōu)鮮的還有高于同行的營(yíng)銷費(fèi)用。不同于美團(tuán)買(mǎi)菜、橙心優(yōu)選等背靠巨大流量的生活方式平臺(tái)，每日優(yōu)鮮缺少線上的引流入口，只能通過(guò)傳統(tǒng)地推和燒錢(qián)補(bǔ)貼模式進(jìn)行獲客。 

2020年，叮咚買(mǎi)菜、每日優(yōu)鮮等平臺(tái)深入社區(qū)，通過(guò)發(fā)雞蛋等方式引導(dǎo)居民下載自家APP，這里面涉及到的人力、物力，同樣很燒錢(qián)。財(cái)報(bào)顯示每日優(yōu)鮮在營(yíng)銷方面投入占比 （12%左右） 仍遠(yuǎn)高于叮咚買(mǎi)菜 （6%左右） ，財(cái)報(bào)中每日優(yōu)鮮也表示利潤(rùn)降低是因?yàn)橛昧苏劭邸?yōu)惠券等拉新手段。 

重資產(chǎn)、高成本，注定了前置倉(cāng)模式無(wú)法大規(guī)模盈利，高額運(yùn)營(yíng)費(fèi)用下，燒錢(qián)搶占市場(chǎng)，換取增長(zhǎng)的商業(yè)模式再次擊碎了資本市場(chǎng)的信心。

疫情期間，市場(chǎng)需求暴漲，但每日優(yōu)鮮的做法并不理想，在供應(yīng)鏈上下游把控和調(diào)度能力仍有所欠缺。去年8月，每日優(yōu)鮮曾因拖欠供應(yīng)商貸款被訴至法庭。同年年底每日優(yōu)鮮又開(kāi)始出現(xiàn)明顯的“資金困難”，在協(xié)商的供應(yīng)商名單中，欠款金額最多的接近千萬(wàn)元。 

截至2021年三季度末，每日優(yōu)鮮持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)僅剩下21.72億元，但其流動(dòng)負(fù)債高達(dá)32.23億元。第四季度，虧損再次擴(kuò)大，每日優(yōu)鮮的現(xiàn)金流已經(jīng)不足以支撐其還債。在此影響下，供應(yīng)商們開(kāi)始暫停供應(yīng)。 

失去了部分供應(yīng)商支撐，每日優(yōu)鮮在C端市場(chǎng)服務(wù)也被消費(fèi)者屢屢詬病。在黑貓投訴平臺(tái)上，關(guān)于每日優(yōu)鮮產(chǎn)品腐爛不新鮮、服務(wù)態(tài)度差等投訴反饋絡(luò)繹不絕。數(shù)據(jù)顯示在截至2021年3月31日的12個(gè)月中，每日優(yōu)鮮活躍用戶為789萬(wàn)人，比2020年底減少約78萬(wàn)人。 

當(dāng)下，每日優(yōu)鮮正陷入資金鏈緊缺、賠本賺吆喝但收效甚微的尷尬境地。前置倉(cāng)模式?jīng)]講明白，又試圖踏足更大市場(chǎng)份額。 

2021年6月，每日優(yōu)鮮發(fā)布了最新的業(yè)務(wù)布局，即 （前置倉(cāng)即時(shí)零售+智慧菜場(chǎng)） x零售云模式。每日優(yōu)鮮合伙人兼CFO王珺曾表示：“若每日優(yōu)鮮繼續(xù)重點(diǎn)做前置倉(cāng)到家業(yè)務(wù)，至多也只能在生鮮和快消領(lǐng)域占到6%～7%的市場(chǎng)份額。” 

于是每日優(yōu)鮮做起了零售云和智慧菜場(chǎng)，收購(gòu)無(wú)人便利店品牌“在樓下”，發(fā)力無(wú)人零售等平臺(tái)型業(yè)務(wù)，試圖去搶占“25%乃至40%的市場(chǎng)份額”。然而，這個(gè)to B領(lǐng)域早已被大廠布局，已是一片紅海。招商證券在今年年初發(fā)布的《前置倉(cāng)行業(yè)深度報(bào)告》中指出，目前來(lái)看，前置倉(cāng)賽道已由前期的跑馬圈地階段過(guò)渡到精細(xì)化運(yùn)營(yíng)階段，需要企業(yè)關(guān)注供應(yīng)鏈、倉(cāng)儲(chǔ)，物流和運(yùn)營(yíng)能力上的建設(shè)。 

眼下，每日優(yōu)鮮大廈裂縫已現(xiàn)，并傾斜了45度。