這年頭沒有不囤面膜的女人，因?yàn)樗齻儓?jiān)信沒有面膜解決不了的皮膚問題。如果有，那就敷兩張。 

如今，又有一家面膜公司要上市，叫巨子生物，當(dāng)然了，集美們可能對(duì)巨子生物的名字有點(diǎn)陌生，但咱們對(duì)巨子生物旗下大名鼎鼎的可復(fù)美、可麗金兩大品牌絕對(duì)能如數(shù)家珍，因?yàn)榧幢阄覀兡芏氵^小黑書、小破站UP主們的反復(fù)種草，也躲不開直播間“給我沖”的搖旗吶喊。 

巨子生物在近期沖刺港交所，會(huì)成為膠原蛋白面膜第一股嗎？在這之前，可以先了解下這家公司。

巨子生物創(chuàng)始人是西北大學(xué)教授范博士，范博士通過把膠原蛋白添加進(jìn)可復(fù)美、可麗金，將二十幾年前的這項(xiàng)專利實(shí)現(xiàn)了最大程度的轉(zhuǎn)化，被行業(yè)稱為“類人膠原蛋白之母”。例如，主打玻尿酸保濕的，主打煙酰胺美白的，主打神經(jīng)酰胺修復(fù)的，主打二裂酵母抗老的…當(dāng)然，每次疊加的成份，也伴隨著疊加的溢價(jià)。在這之外，巨子生物廣泛合作各大醫(yī)美機(jī)構(gòu)，市面上主流醫(yī)美機(jī)構(gòu)均可代售巨子生物的面膜產(chǎn)品。 

▲圖：巨子生物合作機(jī)構(gòu) 

醫(yī)美面膜市場(chǎng)“錢”景廣闊，蛋糕雖大，競(jìng)爭(zhēng)也很激烈，要想獲得超額收益，就要不停在面膜基礎(chǔ)上疊加概念來吸引消費(fèi)者。而根據(jù)巨子生物招股書信息顯示，巨子生物最近3年的毛利率分別高達(dá)83.3%、84.6%和87.2%；其2021年?duì)I業(yè)收入為15.52億元，凈利潤(rùn)為8.28億元，凈利潤(rùn)率為53.4%。 

根據(jù)天貓旗艦店上價(jià)格顯示，可復(fù)美類人膠原蛋白醫(yī)用面膜每盒售價(jià)188元，平均每片37.6元。 

▲圖：天貓旗艦店 

我們通過招股書上毛利率87.2%來計(jì)算，188元的面膜，成本為24元，一片成本不到5元。 

曾經(jīng)在麗格醫(yī)美工作過的一位注射醫(yī)生對(duì)零態(tài)LT（ID：LingTai_LT）表示，一片普通醫(yī)用面膜八成以上的成分是水，成本3元左右，這種加了膠原蛋白的面膜也不會(huì)貴多少。其次，醫(yī)美客戶本身對(duì)膠原蛋白過敏的患者不建議使用，例如吃雞蛋過敏的患者不建議使用膠原蛋白面膜，所以不建議大規(guī)模推廣此類面膜，還是應(yīng)該給美容術(shù)后需要皮膚護(hù)理的客戶來使用。 

除了價(jià)格層面的利潤(rùn)，多翻翻巨子生物招股書，會(huì)發(fā)現(xiàn)其研發(fā)費(fèi)用極低，通過招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，巨子生物研發(fā)團(tuán)隊(duì)為84人，占總?cè)藬?shù)的12.6%。2019～2021年，研發(fā)費(fèi)用分別為1140萬(wàn)元、1338.1萬(wàn)元及2495.4萬(wàn)元，在營(yíng)收占比分別為1.2%、1.1%和1.6%。 

再看看醫(yī)美面膜（上市公司）同行的研發(fā)費(fèi)用。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年華熙生物（688363.SZ）研發(fā)投入2.84億元，占營(yíng)收的5.75%；愛美客（300896.SZ）研發(fā)費(fèi)用費(fèi)用1.02億元，占營(yíng)收7.07%；貝泰妮（300957.SZ）的研發(fā)費(fèi)用為1.13億元，占營(yíng)收2.99%。 

面膜需要研發(fā)嗎？ 

行業(yè)從業(yè)者給的答案是需要的。面膜產(chǎn)業(yè)需要研發(fā)體系的，比如基礎(chǔ)原料研究、配方開發(fā)來保證市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，其次秒面膜安全性、穩(wěn)定性、功效等環(huán)節(jié)也需要研發(fā)技術(shù)的支持，因此，面膜產(chǎn)業(yè)需要研發(fā)，并且是持續(xù)的研發(fā)，才能有助于面膜的升級(jí)。 

當(dāng)然了，即便巨子生物只投入了不足2%的營(yíng)業(yè)收入來研發(fā)，咱們重組膠原蛋白的美麗故事還是要繼續(xù)講下去的，怎么講呢？

那必須往最賺錢的方向去講，往皮膚填充所用的重組膠原蛋白方向去講（其功效類似于面部填充的玻尿酸，但號(hào)稱比玻尿酸效果更好）。此外，還在可復(fù)美的直播間里推出了柔膚水、乳液等可復(fù)美其他普通美妝產(chǎn)品。而從可復(fù)美拿下2021年雙11醫(yī)用敷料銷售冠軍的實(shí)績(jī)看，消費(fèi)者仍然非常買賬。 

在招股說明書中，巨子生物將針對(duì)頸紋的重組膠原蛋白凝膠和法令紋的交聯(lián)重組蛋白凝膠的面市時(shí)間定在了2024年。 

巨子生物預(yù)計(jì)2024年推出填充法令紋的交聯(lián)重組蛋白凝膠，對(duì)此，麗格的前注射醫(yī)生認(rèn)為，2022～2024兩年對(duì)于醫(yī)美快消行業(yè)來講，可一點(diǎn)都不短，足夠開發(fā)出一系列讓消費(fèi)者滿意的高質(zhì)量產(chǎn)品。填充頸紋的重組膠原蛋白凝膠和填充法令紋的交聯(lián)重組蛋白凝膠，能否讓消費(fèi)者買賬，難度不小。 

膠原蛋白美容往往不能達(dá)到預(yù)期的效果，做個(gè)補(bǔ)水的面膜尚且可以，填充皺紋的可能性不大，之前就有很多重組蛋白的負(fù)面報(bào)道，這會(huì)給新產(chǎn)品帶來很大的問號(hào)。銷售過多依賴醫(yī)美機(jī)構(gòu)，今后渠道咋辦？ 

隨著醫(yī)療美容走進(jìn)大眾生活，醫(yī)美后，一般常規(guī)的面膜不能滿足用戶，于是在醫(yī)美機(jī)構(gòu)的推薦下，醫(yī)用皮膚敷料面膜跟進(jìn)市場(chǎng)。這就是巨子生物的主要銷售渠道。但因?yàn)獒t(yī)美監(jiān)管不夠完善，普通面膜尋求升級(jí)。 

隨著監(jiān)管部門的監(jiān)管，“面膜”的字樣將妝字號(hào)和醫(yī)用敷料分隔開來，本質(zhì)上是對(duì)消費(fèi)者的一種保護(hù)，這也是面膜行業(yè)正規(guī)化的節(jié)點(diǎn)。 

巨子生物的可復(fù)美醫(yī)用敷料，就屬于“械”字號(hào)產(chǎn)品，醫(yī)用、安全成為其賣點(diǎn)。巨子生物可復(fù)美、可麗金面膜40元/片的高價(jià)就靠這個(gè)“械”字來站臺(tái)。 

不得不承認(rèn)，巨子生物的產(chǎn)品渠道選的真是好。巨子生物旗下產(chǎn)品組合共有105項(xiàng)SKU，主要銷售額靠?jī)煽顔纹访婺ぁ蓮?fù)美和可麗金，財(cái)報(bào)顯示，2021年兩款產(chǎn)品占總收入比重分別為57.8%和33.9%，加起來超過九成。 

在2019～2021年，巨子生物的經(jīng)銷渠道收入分別為7.64億、8.60億和8.63億元，占總收入比重分別為79.9%、72.2%和 55.6%。正如巨子生物在某醫(yī)美論壇上宣傳的一樣，旗下系列產(chǎn)品已應(yīng)用于3500余家公立醫(yī)院的皮膚科、激光科及民營(yíng)醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)。 

但是過多依賴線下渠道，同樣帶來不少風(fēng)險(xiǎn)。如持續(xù)增高的營(yíng)銷費(fèi)用，這在招股書上就能顯示，2019～2021年，巨子生物公司銷售費(fèi)用分別為0.94億、1.58億元、3.46億元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為9.8%、13.3%、22.3%，連續(xù)三年增長(zhǎng)。在面膜行業(yè)新人輩出的時(shí)代，燒錢換銷售的打法會(huì)給公司持續(xù)帶來壓力。 

另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就是價(jià)格雜亂，沒有體系。天貓旗艦店，可復(fù)美醫(yī)用面膜是188元一盒；在微商代購(gòu)處，這盒產(chǎn)品就只要100元；在機(jī)構(gòu)代理的淘寶店，87元可以買到一盒；而在抖音直播間，50元就能買到一盒。如此的價(jià)格體系，不免讓消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品價(jià)格存疑，如此頻繁的降價(jià)促銷，更讓客戶感覺到價(jià)格體系的紊亂。

醫(yī)藥行業(yè)從業(yè)者給我們科普稱，醫(yī)美面膜的進(jìn)貨渠道，會(huì)很大的價(jià)格差異，低價(jià)的是一種促銷方式，就跟藥品器械一樣，零售價(jià)是批發(fā)價(jià)的幾倍，所以同一產(chǎn)品的不同渠道價(jià)格差距很大，這會(huì)讓行外人感到詫異。 

巨子生物號(hào)稱是美妝界的“中國(guó)華為”，那么想刻畫出屬于面膜國(guó)貨品牌的榮耀未來，這些問題，亟待巨子生物去解決。