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研發(fā)不足2%,巨子生物憑什么沖擊IPO?

來源: 零態(tài)LT 梁瀟 2022-06-14 11:16

這年頭沒有不囤面膜的女人,因為她們堅信沒有面膜解決不了的皮膚問題。如果有,那就敷兩張。 

如今,又有一家面膜公司要上市,叫巨子生物,當然了,集美們可能對巨子生物的名字有點陌生,但咱們對巨子生物旗下大名鼎鼎的可復(fù)美、可麗金兩大品牌絕對能如數(shù)家珍,因為即便我們能躲過小黑書、小破站UP主們的反復(fù)種草,也躲不開直播間“給我沖”的搖旗吶喊。 

巨子生物在近期沖刺港交所,會成為膠原蛋白面膜第一股嗎?在這之前,可以先了解下這家公司。

巨子生物創(chuàng)始人是西北大學(xué)教授范博士,范博士通過把膠原蛋白添加進可復(fù)美、可麗金,將二十幾年前的這項專利實現(xiàn)了最大程度的轉(zhuǎn)化,被行業(yè)稱為“類人膠原蛋白之母”。例如,主打玻尿酸保濕的,主打煙酰胺美白的,主打神經(jīng)酰胺修復(fù)的,主打二裂酵母抗老的…當然,每次疊加的成份,也伴隨著疊加的溢價。在這之外,巨子生物廣泛合作各大醫(yī)美機構(gòu),市面上主流醫(yī)美機構(gòu)均可代售巨子生物的面膜產(chǎn)品。 

▲圖:巨子生物合作機構(gòu) 

醫(yī)美面膜市場“錢”景廣闊,蛋糕雖大,競爭也很激烈,要想獲得超額收益,就要不停在面膜基礎(chǔ)上疊加概念來吸引消費者。而根據(jù)巨子生物招股書信息顯示,巨子生物最近3年的毛利率分別高達83.3%、84.6%和87.2%;其2021年營業(yè)收入為15.52億元,凈利潤為8.28億元,凈利潤率為53.4%。 

根據(jù)天貓旗艦店上價格顯示,可復(fù)美類人膠原蛋白醫(yī)用面膜每盒售價188元,平均每片37.6元。 

▲圖:天貓旗艦店 

我們通過招股書上毛利率87.2%來計算,188元的面膜,成本為24元,一片成本不到5元。 

曾經(jīng)在麗格醫(yī)美工作過的一位注射醫(yī)生對零態(tài)LT(ID:LingTai_LT)表示,一片普通醫(yī)用面膜八成以上的成分是水,成本3元左右,這種加了膠原蛋白的面膜也不會貴多少。其次,醫(yī)美客戶本身對膠原蛋白過敏的患者不建議使用,例如吃雞蛋過敏的患者不建議使用膠原蛋白面膜,所以不建議大規(guī)模推廣此類面膜,還是應(yīng)該給美容術(shù)后需要皮膚護理的客戶來使用。 

除了價格層面的利潤,多翻翻巨子生物招股書,會發(fā)現(xiàn)其研發(fā)費用極低,通過招股書數(shù)據(jù)顯示,截至2021年12月31日,巨子生物研發(fā)團隊為84人,占總?cè)藬?shù)的12.6%。2019~2021年,研發(fā)費用分別為1140萬元、1338.1萬元及2495.4萬元,在營收占比分別為1.2%、1.1%和1.6%。 

再看看醫(yī)美面膜(上市公司)同行的研發(fā)費用。根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示,2021年華熙生物(688363.SZ)研發(fā)投入2.84億元,占營收的5.75%;愛美客(300896.SZ)研發(fā)費用費用1.02億元,占營收7.07%;貝泰妮(300957.SZ)的研發(fā)費用為1.13億元,占營收2.99%。 

面膜需要研發(fā)嗎? 

行業(yè)從業(yè)者給的答案是需要的。面膜產(chǎn)業(yè)需要研發(fā)體系的,比如基礎(chǔ)原料研究、配方開發(fā)來保證市場競爭,其次秒面膜安全性、穩(wěn)定性、功效等環(huán)節(jié)也需要研發(fā)技術(shù)的支持,因此,面膜產(chǎn)業(yè)需要研發(fā),并且是持續(xù)的研發(fā),才能有助于面膜的升級。 

當然了,即便巨子生物只投入了不足2%的營業(yè)收入來研發(fā),咱們重組膠原蛋白的美麗故事還是要繼續(xù)講下去的,怎么講呢?

那必須往最賺錢的方向去講,往皮膚填充所用的重組膠原蛋白方向去講(其功效類似于面部填充的玻尿酸,但號稱比玻尿酸效果更好)。此外,還在可復(fù)美的直播間里推出了柔膚水、乳液等可復(fù)美其他普通美妝產(chǎn)品。而從可復(fù)美拿下2021年雙11醫(yī)用敷料銷售冠軍的實績看,消費者仍然非常買賬。 

在招股說明書中,巨子生物將針對頸紋的重組膠原蛋白凝膠和法令紋的交聯(lián)重組蛋白凝膠的面市時間定在了2024年。 

巨子生物預(yù)計2024年推出填充法令紋的交聯(lián)重組蛋白凝膠,對此,麗格的前注射醫(yī)生認為,2022~2024兩年對于醫(yī)美快消行業(yè)來講,可一點都不短,足夠開發(fā)出一系列讓消費者滿意的高質(zhì)量產(chǎn)品。填充頸紋的重組膠原蛋白凝膠和填充法令紋的交聯(lián)重組蛋白凝膠,能否讓消費者買賬,難度不小。 

膠原蛋白美容往往不能達到預(yù)期的效果,做個補水的面膜尚且可以,填充皺紋的可能性不大,之前就有很多重組蛋白的負面報道,這會給新產(chǎn)品帶來很大的問號。銷售過多依賴醫(yī)美機構(gòu),今后渠道咋辦? 

隨著醫(yī)療美容走進大眾生活,醫(yī)美后,一般常規(guī)的面膜不能滿足用戶,于是在醫(yī)美機構(gòu)的推薦下,醫(yī)用皮膚敷料面膜跟進市場。這就是巨子生物的主要銷售渠道。但因為醫(yī)美監(jiān)管不夠完善,普通面膜尋求升級。 

隨著監(jiān)管部門的監(jiān)管,“面膜”的字樣將妝字號和醫(yī)用敷料分隔開來,本質(zhì)上是對消費者的一種保護,這也是面膜行業(yè)正規(guī)化的節(jié)點。 

巨子生物的可復(fù)美醫(yī)用敷料,就屬于“械”字號產(chǎn)品,醫(yī)用、安全成為其賣點。巨子生物可復(fù)美、可麗金面膜40元/片的高價就靠這個“械”字來站臺。 

不得不承認,巨子生物的產(chǎn)品渠道選的真是好。巨子生物旗下產(chǎn)品組合共有105項SKU,主要銷售額靠兩款單品面膜——可復(fù)美和可麗金,財報顯示,2021年兩款產(chǎn)品占總收入比重分別為57.8%和33.9%,加起來超過九成。 

在2019~2021年,巨子生物的經(jīng)銷渠道收入分別為7.64億、8.60億和8.63億元,占總收入比重分別為79.9%、72.2%和 55.6%。正如巨子生物在某醫(yī)美論壇上宣傳的一樣,旗下系列產(chǎn)品已應(yīng)用于3500余家公立醫(yī)院的皮膚科、激光科及民營醫(yī)療美容機構(gòu)。 

但是過多依賴線下渠道,同樣帶來不少風(fēng)險。如持續(xù)增高的營銷費用,這在招股書上就能顯示,2019~2021年,巨子生物公司銷售費用分別為0.94億、1.58億元、3.46億元,占營業(yè)收入比重分別為9.8%、13.3%、22.3%,連續(xù)三年增長。在面膜行業(yè)新人輩出的時代,燒錢換銷售的打法會給公司持續(xù)帶來壓力。 

另一個風(fēng)險就是價格雜亂,沒有體系。天貓旗艦店,可復(fù)美醫(yī)用面膜是188元一盒;在微商代購處,這盒產(chǎn)品就只要100元;在機構(gòu)代理的淘寶店,87元可以買到一盒;而在抖音直播間,50元就能買到一盒。如此的價格體系,不免讓消費者對產(chǎn)品價格存疑,如此頻繁的降價促銷,更讓客戶感覺到價格體系的紊亂。

醫(yī)藥行業(yè)從業(yè)者給我們科普稱,醫(yī)美面膜的進貨渠道,會很大的價格差異,低價的是一種促銷方式,就跟藥品器械一樣,零售價是批發(fā)價的幾倍,所以同一產(chǎn)品的不同渠道價格差距很大,這會讓行外人感到詫異。 

巨子生物號稱是美妝界的“中國華為”,那么想刻畫出屬于面膜國貨品牌的榮耀未來,這些問題,亟待巨子生物去解決。

本文為聯(lián)商網(wǎng)經(jīng)零態(tài)LT授權(quán)轉(zhuǎn)載,版權(quán)歸零態(tài)LT所有,不代表聯(lián)商網(wǎng)立場,如若轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者。

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