7月18日，泡泡瑪特（9992.HK）股價(jià)低開后一路狂瀉，盤中一度跌超16%。

截至收盤，泡泡瑪特股價(jià)下跌12.89%，報(bào)收22.3港元/股，創(chuàng)上市新低。面對持續(xù)下挫的股價(jià)，公司管理層坐不住了，7月18日盤后，泡泡瑪特發(fā)布公告稱公司于當(dāng)日以21.1港元-22.85港元/股的價(jià)格回購股票867.96萬股，耗資約1.9億港元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，近一周（7月11日-7月18日），泡泡瑪特股價(jià)跌幅超40%，市值蒸發(fā)約210億港元，目前市值約311.7億港元。

有投資者在交流平臺哀嚎，“就一周，直接虧了40%，不知道以為老板跑路了，成長一旦差點(diǎn)意思（股價(jià)）就直接腰斬。”投資者們紛紛感慨，沒想到頭頂“大牛股”“賽道股”光環(huán)的泡泡瑪特，如今跌成這樣。

作為長期關(guān)注泡泡瑪特的投資者，No Agency時(shí)尚行業(yè)獨(dú)立分析師唐小唐認(rèn)為，泡泡瑪特的股價(jià)跌勢一定程度上受到消費(fèi)大環(huán)境的影響，同時(shí)，投資人對年輕人的消費(fèi)能力和收入水平預(yù)期也并不是很好。

利潤下滑不高于35%，多家機(jī)構(gòu)下調(diào)目標(biāo)價(jià)

泡泡瑪特在資本市場的表現(xiàn)或與上半年的業(yè)績密切相關(guān)。

7月15日，泡泡瑪特發(fā)布半年度盈利預(yù)警公告，截至2022年6月30日，泡泡瑪特預(yù)計(jì)集團(tuán)收入比去年同期增長不低于30%；集團(tuán)溢利較去年同期將減少不高于35%。泡泡瑪特稱，由于上半年新冠肺炎疫情的反復(fù)，不僅部分線下門店及機(jī)器人商店暫停營運(yùn)，線上也因此耽誤了物流的時(shí)效性，再加上消費(fèi)者消費(fèi)意愿和客流量降低，導(dǎo)致了業(yè)績增速的下滑。

一位上海的消費(fèi)者對時(shí)代財(cái)經(jīng)感嘆，疫情的確影響盲盒消費(fèi)欲。盡管今年3月，她還曾一口氣在線上狂抽8個(gè)泡泡瑪特盲盒，但在上海疫情爆發(fā)后卻再也沒有購買過，“抽盲盒是即時(shí)的快樂，需要配合搖一搖、顛一顛一起使用，否則快樂減半。”

某投資者交流平臺流出的一份7月17日泡泡瑪特經(jīng)營交流紀(jì)要顯示，今年1-2月，泡泡瑪特線下門店、天貓、機(jī)器人商店同比增速分別達(dá)100%以上、80%以及60%——70%。但是到了4-6月，三個(gè)渠道分別同比下滑10%、10%和30%。7月的前兩周，線下門店增速轉(zhuǎn)正，其他渠道同比下降收窄。

事實(shí)上，唐小唐與部分投資者認(rèn)為，與其他零售企業(yè)的業(yè)績相比，泡泡瑪特的業(yè)績“還不錯(cuò)”，“收入下跌30%的情況下，很多企業(yè)都會陷入虧損，但是泡泡瑪特虧損幅度明顯小于其他零售公司。”受疫情等因素影響，今年上半年除運(yùn)動鞋服外，中國本土女裝和休閑服飾企業(yè)業(yè)績遭遇滑鐵盧，多家上市公司凈利潤同比下降70%以上。

泡泡瑪特業(yè)績發(fā)布后，多家機(jī)構(gòu)在維持評級的情況下，下調(diào)了目標(biāo)價(jià)。7月18日，中金公司將最高目標(biāo)價(jià)下調(diào)19.3港元/股至40港元/股；Morgan Stanley從3月份的55港元/股下調(diào)至36港元/股；Credit Suisse目標(biāo)價(jià)則從64.25港元/股下調(diào)至43.7港元/股。

國內(nèi)業(yè)績承壓，泡泡瑪特講出海故事

值得關(guān)注的是，上半年業(yè)績承壓的泡泡瑪特似乎在尋找“新故事”。

今年7月初，泡泡瑪特在韓國首爾開設(shè)首家海外旗艦店，7月16日，日本的首店又落地東京澀谷。今年以來，泡泡瑪特歐洲首店、大洋洲首店、美國快閃店相繼開業(yè)。據(jù)公司管理層在7月17日交流會上透露，目前泡泡瑪特海外已開業(yè)門店有26家，其中12家是固定的長期門店，14家是租期為一年左右的快閃店。

管理層還透露，美國門店首日營業(yè)額達(dá)25萬元，韓國則為60萬元，日本門店15萬元，和國內(nèi)門店相比，有一部分是超出國內(nèi)的水平，有一些是平均的水平。根據(jù)紀(jì)要，預(yù)計(jì)到今年年底，泡泡瑪特海外將開到42家門店，長期門店是27家。

但是，唐小唐認(rèn)為，海外門店的首日業(yè)績與前期公司在當(dāng)?shù)氐耐斗藕蜖I銷策略有關(guān)，并不能反映海外市場的真實(shí)情況，海外加速或更多的是給資本市場和消費(fèi)者“講故事”，盲目海外擴(kuò)張或影響公司的盈利能力，“目前疫情不太明朗，經(jīng)濟(jì)環(huán)境和年輕消費(fèi)者的情況是怎樣的，市場還有沒有繼續(xù)的往上增長的空間，完全是未知的。”

另一名不愿具名的消費(fèi)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人也對泡泡瑪特的出海表示擔(dān)憂。她認(rèn)為，業(yè)務(wù)出海成功的條件是國內(nèi)供應(yīng)鏈優(yōu)勢加上全球市場規(guī)模和機(jī)會。根據(jù)《弗若斯特沙利文報(bào)告》，全球潮玩市場規(guī)模從2015年的87億美元，增長至2019年的198億美元，在預(yù)計(jì)2024年可達(dá)418億美元。

上述負(fù)責(zé)人表示，看似龐大的海外市場，在消費(fèi)整體萎縮的情況下，潮玩品類的增速仍要打上問號。更重要的是，在供應(yīng)鏈成本日益上升的情況下，供應(yīng)鏈優(yōu)勢還會不會存在也值得思考。