8月25日晚間，良品鋪子發(fā)布了半年報。報告顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收48.95億元，同比增長10.72%；歸母凈利潤1.93億元，同比增長0.67%，保持營收凈利雙增態(tài)勢。

總體看，對零食行業(yè)來說，這是一份相當(dāng)不錯的財報。近兩年來，零食賽道在國內(nèi)疫情散發(fā)、線上線下經(jīng)營環(huán)境變化、原材料成本上漲等多重因素的疊加下，進(jìn)入低谷期。零食企業(yè)營收凈利潤下滑、股價腰斬屢見不鮮。

在此情形下，壹覽商業(yè)認(rèn)為，良品鋪子能夠保持營收凈利潤雙增長就顯得尤為不易。

一方面，提振了資本市場的信心，說明零食賽道還是有優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。另一方面，從行業(yè)角度，在新的網(wǎng)紅零食崛起，傳統(tǒng)零食面臨變革的關(guān)鍵時間，良品鋪子作為一個可以抗周期前行的案例也值得研究。

8月26日，良品鋪子股價在開盤15分鐘后迅速漲停，受良品鋪子消息的提振，同日食品股震蕩走高，天潤乳業(yè)漲停，仙樂健康、寶立食品、千味央廚、日辰股份、三只松鼠、立高食品等漲超5%。

股市對良品鋪子半年報的積極反應(yīng)清晰可見。下面我們拆解財報，看看良品鋪子是如何做到抗周期前行的。

重視產(chǎn)品

作為快消品公司，產(chǎn)品是核心，這種核心體現(xiàn)在核心單品的生命力和新品的推出速度上。

通常情況下快消品公司的做法都是依靠幾款核心單品撐起骨架，然后通過不斷推出新品來探索市場，一方面提升銷售，另一方面借此篩選出新的核心單品。良品鋪子顯然也深諳此道。

多年來，良品鋪子不斷拓寬邊界，從最初的堅果炒貨已經(jīng)發(fā)展到包括肉類零食、海味零食、素食山珍、話梅果脯、紅棗果干、堅果、炒貨、飲料飲品、糖巧、花茶沖調(diào)、面包蛋糕、餅干、膨化、方便速食、禮品禮盒等全品類的零食品牌。

在打造核心單品上，良品鋪子的堅果炒貨系列，豬肉鋪系列均在行業(yè)頗有名氣。其中2021年成功將豬肉脯打造為首個5億級大單品，先后開發(fā)出高蛋白肉脯、酥脆肉脯、手撕肉脯等多個SKU。財報還提到，2022年上半年，良品鋪子核心產(chǎn)品在年貨節(jié)、櫻花季、520等節(jié)令的市場反饋積極。

壹覽商業(yè)認(rèn)為，超級大單品的出現(xiàn)，對良品鋪子來說是非常有利的，如果能保證這種大單品的生命力，那么就可以通過源頭直采、柔性供應(yīng)鏈打造等方式，提升整體效率，從而反哺利潤。

在開發(fā)新品上面，良品鋪子上半年上新398個SKU，新品銷售額同比增長57.4%，同時篩選出了以奇亞籽全麥吐司、手撕肉脯、酥脆豬肉脯、0添加蔗糖黃桃干為代表的多個爆款新品。

值得注意的是，整個2021年良品鋪子新品上新才49款，也就是說持續(xù)不斷新品的推出，是良品鋪子業(yè)績增長的重要因素。

這也從側(cè)面反映了良品鋪子的創(chuàng)新能力。

重視研發(fā)和細(xì)分市場

當(dāng)然，創(chuàng)新需要投入。壹覽商業(yè)財報中發(fā)現(xiàn)，自2018年以來良品鋪子在研發(fā)上的投入不斷增加，相關(guān)費用常年保持兩位數(shù)以上的增長。特別是今年上半年，良品鋪子研發(fā)投入2521.61萬元，同比增長32.83%，為歷年最高。

從全行業(yè)看，在研發(fā)上有此投入的企業(yè)不多。上半年三只松鼠研發(fā)投入2288.94萬元，同比下跌了12.42%，來伊份研發(fā)投入691.58萬元，同比增長199.39%。

對于研發(fā)費用大幅度提升，在財報中良品鋪子解釋是加大了系統(tǒng)運營和研發(fā)投入。壹覽商業(yè)獲悉，良品鋪子已經(jīng)投資了100多套的專業(yè)實驗設(shè)備和建立投入使用6個專業(yè)研發(fā)實驗室。上半年除了398個SKU的上新以外，良品鋪子開發(fā)并掌握了肉脯生產(chǎn)自動化、三減技術(shù)及無糖技術(shù)、低GI低碳水等先進(jìn)食品營養(yǎng)健康加工技術(shù)，其中多項技術(shù)已運用到新上市的產(chǎn)品中，并完成了數(shù)十款儲備產(chǎn)品的開發(fā)。

值得注意的是，良品鋪子的新品和研發(fā)都是有的放矢，圍繞著既定的戰(zhàn)略推進(jìn)的。

良品鋪子以消費者的需求出發(fā)重構(gòu)產(chǎn)品矩陣和場景設(shè)計，針對兒童、健身人群、愛美人士、上班族、企事業(yè)單位等人群的細(xì)分場景需求分別推出了兒童零食、健身零食、膠原糖果零食、早餐晚餐代餐、商務(wù)送禮等多類產(chǎn)品。

基于研發(fā)能力，良品鋪子圍繞女性、兒童等細(xì)分人群的特殊需求，在藥食同源、奶酪、高蛋白零食等方向自主研發(fā)并上市了56款產(chǎn)品，其中0添加蔗糖果干、藥食同源果棒系列表現(xiàn)良好。

以兒童產(chǎn)品為例，在二胎、三胎放開下，嬰幼兒成為顯而易見的新市場紅利之一。良品鋪子推出兒童零食品牌“小食仙”。財報顯示，上半年良品鋪子“小食仙”共上新29款新品，全渠道終端銷售額2.19億元，同比增長21.33%。而去年同期，“小食仙”推出了21款新品，全渠道終端銷售額1.8億元。

重視渠道平衡

良品鋪子財報顯示，上半年實現(xiàn)營收48.95億元，其中線上營收占比57.74%，線下營收占比42.26%。與去年全年相比，線上占比略有上升，但總體保持了多年來線上線下渠道均衡態(tài)勢。這一點非常重要，甚至是良品鋪子能夠在目前的環(huán)境下依舊能夠穩(wěn)步前行的重要因素之一。

壹覽商業(yè)認(rèn)為，對一家消費類企業(yè)來說，正常情況下，產(chǎn)品的渠道銷售雖然有差距，但總體應(yīng)該保持全渠道布局，線上線下大致均衡。否則，過于依賴單一渠道，將雞蛋放在一個籃子里，企業(yè)抵御風(fēng)險的能力將會嚴(yán)重下降。

這種案例在零食賽道就不少。來伊份就是過于依賴線下渠道，線下銷售占比超過80%，在疫情的影響下，一直表現(xiàn)低迷。而三只松鼠則因為太過依賴線上渠道，上半年營收同比下降21.8%，在財報中對于營收下降的原因，三只松鼠首先就提到了線上平臺流量下滑，人群持續(xù)分化。

顯然，保持渠道均衡發(fā)展，雞蛋不放在一個籃子里是一件性命攸關(guān)的大事。為了這件大事，良品鋪子一直在平衡。

在線下，良品鋪子繼續(xù)保持拓店節(jié)奏。

上半年，良品鋪子加速華南、西南及華中關(guān)鍵城市布局滲透，新開門店300家。截至6月底，良品鋪子的線下門店數(shù)量為3,078家，分布于23個省/自治區(qū)/直轄市的189個城市，與去年同期相比增加104家。

值得一提的是，為了提升線下增量，除了直營店和加盟店的拓展，良品鋪子通過經(jīng)銷商體系正式進(jìn)入了連鎖渠道和其他零售終端，同時加快了大客戶團(tuán)購渠道的布局。

財報顯示，良品鋪子上半年累計覆蓋23000多家社會零售終端，與多家新型連鎖商超建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，大客戶團(tuán)購渠道開發(fā)出了行業(yè)協(xié)會分銷、企業(yè)超市及高鐵分銷的全新模式。上半年，良品鋪子團(tuán)購及流通渠道共實現(xiàn)營收2.04億，同比增長63.14%。

在線上，良品鋪子開始在平臺電商渠道通過精細(xì)化渠道運營，深耕高質(zhì)用戶需求，打造爆款矩陣。

在社交電商渠道，聚焦抖音快手，建立自播賬號矩陣進(jìn)行高效轉(zhuǎn)化，與抖音快手超頭部達(dá)人深度合作打造多個行業(yè)爆款案例。2022年年貨節(jié)旺季較去年同期銷售額增幅超500%。

在社區(qū)電商渠道，良品鋪子快速布局美團(tuán)優(yōu)選、興盛優(yōu)選等社區(qū)團(tuán)購平臺，實現(xiàn)對社區(qū)用戶的滲透覆蓋服務(wù)62個城市，累計服務(wù)社區(qū)消費者同比增加67%。

當(dāng)然，由于線上渠道的集中性和線下渠道的分散性，良品鋪子要想保持渠道均衡，就必須精細(xì)化運營線上渠道，同時不斷的增加線下渠道門店的密度，這是一個長期的活。

重視效率

在財報的管理層討論分析環(huán)節(jié)，良品鋪子有這么一段描述：公司建立了以供應(yīng)計劃為調(diào)控樞紐，以物流管理為供應(yīng)保障，以質(zhì)量管理為安全保障，對產(chǎn)品的采購、倉儲、物流、交付進(jìn)行全流程控制和管理的供應(yīng)鏈管理模式。

經(jīng)過持續(xù)的信息化建設(shè)和投入，公司已經(jīng)實現(xiàn)了核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)之間的集成整合，實現(xiàn)了前臺系統(tǒng)的靈活覆蓋、中臺系統(tǒng)的高效集成、后臺系統(tǒng)的穩(wěn)健支撐。

這些體現(xiàn)在財報上就是成本的下降。財報顯示，上半年良品鋪子營業(yè)成本同比增長13.21%，于營收增速相當(dāng)，同時同去年全年相比增幅下降了6個百分點；銷售費用同比增增6.75%，低于營收增速，同時同去年全年相比增幅下降了23個百分點，并且創(chuàng)歷年新低。

壹覽商業(yè)認(rèn)為，高效協(xié)同的供應(yīng)鏈體系和中臺，給良品鋪子帶來的是效率的提升，從而提升利潤，而且這將是一個長期的過程，有著規(guī)模效應(yīng)。

據(jù)悉，目前，良品鋪子訂單系統(tǒng)可支持線上單日交易超過300萬筆、線下單日交易超過100 萬筆，物流系統(tǒng)可支持單日發(fā)貨包裹超過 80萬個，會員系統(tǒng)支持千萬級會員的積分、儲值等相關(guān)功能操作。后臺系統(tǒng)對企業(yè)資源進(jìn)行整合及高效配置，實現(xiàn)了公司對運營過程的事前分析、事中監(jiān)控和事后檢核，構(gòu)建了基于數(shù)據(jù)的科學(xué)決策管控體系。

而且，在大數(shù)據(jù)中臺的支持下，良品鋪子還建立了四級商品質(zhì)量動態(tài)拉閘機(jī)制，對因產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品口感、產(chǎn)品生產(chǎn)日期等問題引起的消費者客訴進(jìn)行實時監(jiān)測。一旦一款產(chǎn)品30天內(nèi)客訴率高于品類質(zhì)量客訴警戒值，則立即觸發(fā)產(chǎn)品預(yù)警和質(zhì)量改善流程，由全渠道客戶服務(wù)部、商品質(zhì)量管理中心、產(chǎn)品中心、產(chǎn)品研發(fā)事業(yè)部和采購中心協(xié)同對問題進(jìn)行快速定責(zé)改善。

總結(jié)下來，良品鋪子的抗風(fēng)險能力源自于對產(chǎn)品、渠道的強(qiáng)掌控，堅持只要有助于提升這兩項的就毫不猶豫地做，無論是研發(fā)投入和對數(shù)字化、供應(yīng)鏈的投入都是源于此。

這也是良品鋪子自2021年下半年所推崇的產(chǎn)品和渠道“雙輪驅(qū)動”策略。從目前看，整體效果不錯，在復(fù)雜的環(huán)境中展現(xiàn)了極強(qiáng)的韌性，同時也獲得了市場的認(rèn)可。

8月29日周一收盤，良品鋪子股價再漲5.33%，總市值達(dá)到111.04億元。