復(fù)星國(guó)際董事長(zhǎng)郭廣昌入主僅兩年，便讓渡金徽酒（603919.SH）的控制權(quán)，原實(shí)控人高價(jià)買(mǎi)回。

9月2日，復(fù)星系成員企業(yè)豫園股份（600655.SH）公告，公司及其全資子公司海南豫珠擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式出售金徽酒6594.38萬(wàn)股股份，占金徽酒總股份13%，交易總價(jià)款為19.37億元。

接盤(pán)方正是金徽酒原實(shí)控人、甘肅富豪李明。交易完成后，豫園股份將持有金徽酒25%股份，李明控制的甘肅亞特投資集團(tuán)（下稱(chēng)“亞特集團(tuán)”）及其一致行動(dòng)人隴南科立特合計(jì)持有公司26.57%股份，金徽酒控股股東將由豫園股份變更為亞特集團(tuán)。

2020年，郭廣昌先后兩次斥資近26億元拿下金徽酒38%股權(quán)，成為實(shí)控人。同年，他又通過(guò)豫園股份入主舍得酒業(yè)（600702.SH)。在復(fù)星加持下，金徽酒加速拓展全國(guó)市場(chǎng)，但業(yè)績(jī)難有明顯起色。加上兩家酒企存在潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，在舍與得中，郭廣昌選擇舍去金徽酒。

郭廣昌似乎去意已決，豫園股份計(jì)劃未來(lái)6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)減持5%以上金徽酒股票。

“金徽酒與舍得酒業(yè)從事同類(lèi)業(yè)務(wù)且銷(xiāo)售區(qū)域存在一定交叉，因此存在一定同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。本次權(quán)益變動(dòng)目的是解決豫園股份酒業(yè)板塊的潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，以切實(shí)保障上市公司及中小股東的合法權(quán)益。”豫園股份表示。

時(shí)隔兩年，李明拿回控股權(quán)，可謂是花了大價(jià)錢(qián)，兩年前將金徽酒近30%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給豫園股份時(shí)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格僅為12.07元/股，本次交易收購(gòu)價(jià)為29.38元/股。金徽酒9月2日收盤(pán)價(jià)為27.2元/股，在本次交易中，亞特集團(tuán)及其一致行動(dòng)人已預(yù)浮虧1.4億元。物歸原主后，金徽酒將何去何從？

時(shí)隔兩年“物歸原主”

入主金徽酒，是郭廣昌跨界白酒邁出的第一步，圓了復(fù)星系多年的白酒夢(mèng)。

作為甘肅區(qū)域名酒，金徽酒是國(guó)內(nèi)建廠(chǎng)最早的中華老字號(hào)白酒釀造企業(yè)之一。2006年底，亞特集團(tuán)入主金徽酒，金徽酒2016年3月登陸資本市場(chǎng)，成為國(guó)內(nèi)第19家白酒上市公司。郭廣昌入主時(shí)，正逢金徽酒凈利潤(rùn)增速放緩之際，2019年歸母凈利潤(rùn)增速為4.7%。

2020年5月27日，金徽酒公告稱(chēng)，控股股東亞特集團(tuán)與豫園股份簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬以12.07元/股的價(jià)格協(xié)議轉(zhuǎn)讓其持有的公司股份約1.5218億股，約占公司總股本的30％，交易總價(jià)款約為18.37億元。并于8月完成股份過(guò)戶(hù)，豫園股份成為公司控股股東，公司實(shí)際控制人變更為郭廣昌。

2020年10月，海南豫珠斥資7.15億元拿下金徽酒8%股份，要約價(jià)格為17.62元/股，復(fù)星系增持后合計(jì)持有金徽酒38%的股份。至此，復(fù)星系為金徽酒投入了近26億元。

復(fù)星加持下，金徽酒加速全國(guó)化布局，成立上海、江蘇銷(xiāo)售公司布局華東市場(chǎng)，深度融入復(fù)星生態(tài)，并加碼高端化。不過(guò)，金徽酒的增速并不理想。2021年，金徽酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.88 億元，同比增長(zhǎng) 3.34%；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn) 3.25 億元，同比下降 1.95%。

2022年上半年，金徽酒表現(xiàn)亮眼：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.26 億元，同比增長(zhǎng) 26.13%；凈利潤(rùn) 2.12 億元，同比增長(zhǎng) 13.06%。金徽酒稱(chēng)，這得益于公司銷(xiāo)售區(qū)域擴(kuò)大、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、銷(xiāo)售量增加及品牌影響力提升。若從今年二季度來(lái)看，金徽酒營(yíng)收約5.2億元，同比增長(zhǎng)約12%；凈利潤(rùn)約4700萬(wàn)元，較去年同期7200萬(wàn)元下滑34%左右。

交出半年報(bào)不到半月，郭廣昌便要讓渡金徽酒控股權(quán)。

豫園股份表示，本次出售金徽酒部分股權(quán)有利于促進(jìn)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，有利于公司把更多資源聚焦于重點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略及重點(diǎn)項(xiàng)目。換言之，豫園股份未來(lái)將會(huì)更聚焦舍得酒業(yè)。

郭廣昌曾對(duì)金徽酒寄予厚望。2021年4月，郭廣昌在調(diào)研金徽酒時(shí)強(qiáng)調(diào)，白酒行業(yè)是一個(gè)很有潛力和發(fā)展前景的行業(yè)，從金徽酒到舍得酒，復(fù)星在白酒板塊的戰(zhàn)略是要一步步做大做強(qiáng)，做成百年基業(yè)。復(fù)星只做長(zhǎng)期的投資者，絕不做短期的投機(jī)者。

今年8月6日，在青島舉行的中酒展主論壇上，復(fù)星全球合伙人、四川沱牌舍得集團(tuán)董事長(zhǎng)吳毅飛也表示，無(wú)論投資金徽酒還是舍得酒業(yè)，復(fù)星在這條路上才剛開(kāi)始，要想形成有價(jià)值的酒類(lèi)產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)品牌，沒(méi)有十年二十年不行。尤其是白酒，投資者不能短期逐利，要在品牌銷(xiāo)售、產(chǎn)能，存酒上有一個(gè)長(zhǎng)期投入的決心，包括靈活的機(jī)制。

此次交易，復(fù)星系通過(guò)本次轉(zhuǎn)讓13%股權(quán)賺超9億元。目前，金徽酒股價(jià)也遠(yuǎn)高于郭廣昌兩次投資對(duì)價(jià)。

白酒專(zhuān)家肖竹青對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)，白酒行業(yè)面臨兩大趨勢(shì)，一是一線(xiàn)品牌渠道下沉，對(duì)區(qū)域白酒擠壓；二是醬香酒對(duì)濃香等香型白酒的擠壓，現(xiàn)在金徽酒處于兩頭擠壓的市場(chǎng)地位。復(fù)星入主后，努力推動(dòng)金徽酒全國(guó)化，但目前收效不算明顯，高端化進(jìn)展也面臨挑戰(zhàn)。復(fù)星系未來(lái)的白酒產(chǎn)業(yè)如何運(yùn)作，仍待觀(guān)察。

甘肅富豪的資本局

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)2年，金徽酒又將回到李明手中。

李明是甘肅人，今年58歲，1998年至2004年任甘肅寶徽實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理；2004年至今任亞特集團(tuán)董事長(zhǎng)，并持有亞特集團(tuán)98%股權(quán)。亞特集團(tuán)主要從事投資管理業(yè)務(wù)，投資領(lǐng)域覆蓋白酒、有色金屬、房地產(chǎn)、 金融等多個(gè)行業(yè)，形成多元化產(chǎn)業(yè)布局。

在《2021年胡潤(rùn)百富榜》中，李明以50億元身家在甘肅富豪中排名第二。今年2月，李明旗下主營(yíng)采礦業(yè)務(wù)的金徽股份（603132.SH）登陸資本市場(chǎng)。在上市前，金徽股份曾兩次簽訂對(duì)賭協(xié)議引入資本，不過(guò)2019年和2020年未完成業(yè)績(jī)承諾，因此支付了7800多萬(wàn)元的賠償金。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，正是金徽股份對(duì)賭失敗，加上亞特集團(tuán)自身資金需求，才在2020年將金徽酒股份轉(zhuǎn)讓給豫園股份。

本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，李明將重新拿回金徽酒控股權(quán)，其將擁有兩家上市公司控股權(quán)。在這兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，郭廣昌收益頗豐，低賣(mài)高買(mǎi)的亞特集團(tuán)則花了血本。

根據(jù)《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，海南豫珠向亞特集團(tuán)轉(zhuǎn)讓其持有的金徽酒8%股份、豫園股份向隴南科立特轉(zhuǎn)讓其持有的金徽酒5%股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)格均為29.38 元/股。這一價(jià)格遠(yuǎn)高于當(dāng)初轉(zhuǎn)讓給豫園股份的價(jià)格，也高于公司目前股價(jià)。

截至9月2日，亞特集團(tuán)持有金徽酒約6882萬(wàn)股，占總股本13.57%。亞特集團(tuán)持有公司股份累計(jì)質(zhì)押數(shù)量約6433萬(wàn)股，占其持有公司股份總數(shù)的 93.47%。截至2021年12月31日，亞特集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率為 70.25%。亞特集團(tuán)承諾，在本次股份轉(zhuǎn)讓完成后，將采取積極措施降低質(zhì)押率，其持有的公司股份質(zhì)押率將不超過(guò)80%。

金徽酒在公告中表示，本次股份轉(zhuǎn)讓不會(huì)影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。公司將繼續(xù)按照“布局全國(guó)、深耕西北、重點(diǎn)突破”的戰(zhàn)略路徑，聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)、加強(qiáng)資源投入、保持發(fā)展戰(zhàn)略的持續(xù)性和穩(wěn)定性。公司將繼續(xù)保持核心管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，確保公司經(jīng)營(yíng)管理和業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展，保證本次控股權(quán)變更的平穩(wěn)過(guò)渡。

“通過(guò)本次交易，亞特集團(tuán)由金徽酒第二大股東成為金徽酒的控股股東，增強(qiáng)西北消費(fèi)者對(duì)金徽酒感情認(rèn)可，增強(qiáng)上市公司品牌影響力，提升上市公司價(jià)值。”亞特集團(tuán)表示，同時(shí)，亞特集團(tuán)作為金徽股份的控股股東，擁有上市公司管理經(jīng)驗(yàn)，本次權(quán)益變動(dòng)有助于進(jìn)一步整合資源，提升上市公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。