出品/聯(lián)商網(wǎng)

撰文/西泠雪

圖片/聯(lián)商圖庫

2022年前三季度，白酒行業(yè)迭代加速，市場競爭激烈，頭部白酒企業(yè)雖然業(yè)績向好，但相比以往增速有所放緩。

據(jù)聯(lián)商網(wǎng)零售研究中心不完全統(tǒng)計，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒等20家白酒上市企業(yè)2022年前三季度營收總額約為2658億元，平均營收約為133億元；凈利潤超過1000億元。

從營收規(guī)模來看，貴州茅臺、五糧液2家企業(yè)營收超過500億元；洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒4家企業(yè)營收在100億元以上；順鑫農(nóng)業(yè)、今世緣2家企業(yè)營收在50億元以上。

此外，舍得酒業(yè)、迎駕貢酒、水井坊、口子窖、酒鬼酒、老白干酒6家企業(yè)營收超過30億元；金徽酒、伊力特2家企業(yè)營收超過10億元，剩余4家企業(yè)營收不足10億元。 

從營收增幅來看，有17家企業(yè)營收實現(xiàn)正增長酒鬼酒、巖石股份、皇臺酒業(yè)3家企業(yè)增幅在30%以上，其中皇臺酒業(yè)增長最快，增幅達到183.98%。順鑫農(nóng)業(yè)、伊力特、天佑德酒3家企業(yè)營收下滑。

增長背后，增勢放緩

2022年前三季度，20家白酒上市企業(yè)營收總額約為2658億元，平均營收約133億元。

其中，貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、古井貢酒等15家企業(yè)營收凈利雙增長；順鑫農(nóng)業(yè)、金徽酒、伊力特、巖石股份4家企業(yè)凈利潤有所下降，而順鑫農(nóng)業(yè)、伊力特營收凈利均有下滑；金種子酒凈利潤出現(xiàn)虧損。

前三季度，貴州茅臺營收、凈利潤穩(wěn)居首位，五糧液位居第二位，洋河股份位居第三位。

根據(jù)貴州茅臺發(fā)布的三季度報告，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入871.6億元，同比增長16.77%；實現(xiàn)凈利潤444億元，同比增長19.14%。

其中，第三季度貴州茅臺實現(xiàn)營收295.43億元，同比增長15.61%；凈利潤146.06億元，同比增長15.81%，相比今年第一、二季度同比增速有所下降。

在剛過去的10月份，茅臺整體呈現(xiàn)下跌趨勢，僅有1個交易日實現(xiàn)收漲，其余均下跌。一個月內(nèi)股價共下跌約28%，與2021年2月的最高點2586.91元/股相比，股價近乎“腰斬”。

有業(yè)內(nèi)人士表示，最近一個月來的的茅臺大跌，主要是受到相關(guān)資本撤離、疫情以及消費疲軟等原因綜合所致。

不過，也有市場人士分析認為，茅臺看似穩(wěn)增的背后，增勢卻在逐步放緩。

今年前三季度，五糧液營收約557.80億元，同比增長12.19%；凈利潤199.89億元，同比增長15.36%。

值得注意的是，五糧液在前三個季度中均實現(xiàn)了兩位數(shù)增長目標，是白酒上市公司中唯一一家每個季度營收、凈利潤均保持兩位數(shù)增長的企業(yè)，這也是五糧液連續(xù)第27個季度實現(xiàn)雙位數(shù)增長。

不過，相比其他白酒頭部企業(yè)，五糧液的總體增速并不突出，洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖等企業(yè)的增長表現(xiàn)均優(yōu)于五糧液。

同時，受疫情等原因，白酒行業(yè)普遍承壓，上半年五糧液也出現(xiàn)了噸價提升和銷量下滑的現(xiàn)象。

對此，五糧液在財報中稱，這是因為五糧濃香公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，向中高價位產(chǎn)品聚焦；同時受國內(nèi)疫情多點反復態(tài)勢及上年同期低價位產(chǎn)品銷量基數(shù)高綜合影響所致。

20家白酒企業(yè)中，主營二鍋頭的順鑫農(nóng)業(yè)為營收與凈利潤下降最多的企業(yè)。前三季度，順鑫農(nóng)業(yè)營收91.06億元，同比下降21.57%，凈利潤0.28億元，同比下降92.58%。

順鑫農(nóng)業(yè)曾在半年報中表示，2022年上半年，公司白酒產(chǎn)業(yè)受疫情影響，部分核心市場營銷有所放緩，為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整工作留有空間，銷售額相較去年同期有所下降。

不過，有數(shù)據(jù)顯示，從2021年一季度至今年三季度，順鑫農(nóng)業(yè)已連續(xù)七個季度虧損。

東莞證券認為，短期看，白酒板塊受市場情緒擾動更大，從業(yè)績來看，大部分白酒公司第三季度業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長，基本面彰顯韌性。如果后續(xù)疫情出現(xiàn)邊際改善拐點，預計白酒消費場景將陸續(xù)恢復，需求有望復蘇回暖。

產(chǎn)業(yè)集中，洗牌加速

近年來，我國白酒產(chǎn)量呈現(xiàn)不斷下降趨勢。數(shù)據(jù)顯示，2016-2021年，我國白酒產(chǎn)量分別為1358.4萬千升、1198.1萬千升、871.2萬千升、785.9萬千升、740.7萬千升、715.6萬千升。

與此同時，白酒行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度在上升，產(chǎn)能逐年向優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)集中，頭部企業(yè)市場占有率不斷提高。

公開數(shù)據(jù)顯示，2016年，規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量為1578家；2021年，這一數(shù)字下降到965家。

有分析認為，規(guī)模以上白酒企業(yè)減少，說明大量中小型白酒企業(yè)被兼并洗牌，優(yōu)勢資源正在向優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)集中，品牌資源向名酒企業(yè)集中，白酒行業(yè)進入品質(zhì)提升和優(yōu)勝劣汰的發(fā)展階段。

隨著消費升級，中國白酒行業(yè)已逐漸從增量時代進入存量時代，白酒市場出現(xiàn)“長期不缺酒，長期缺好酒”的現(xiàn)象，產(chǎn)業(yè)集中化、品牌化、品質(zhì)化趨勢明顯，優(yōu)質(zhì)白酒及中高端白酒的發(fā)展前景將更加廣闊，不過從目前的情況來看，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供應依然緊張。

2021年，貴州茅臺、五糧液等8大頭部酒企產(chǎn)量占全國白酒產(chǎn)量的20.67%，營收占比達45.89%，利潤占比達58.18%。

近日，五糧液發(fā)布公告稱，公司擬投資115.03億元進行產(chǎn)能擴建、門戶區(qū)項目建設等。按照規(guī)劃，五糧液釀酒產(chǎn)能將提升至20萬噸。

值得注意的是，不止五糧液，今年以來，茅臺、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、舍得酒業(yè)以及水井坊等多家企業(yè)也曾相繼宣布新增投資及相關(guān)產(chǎn)能擴張計劃，投資規(guī)模將達數(shù)百億元。

今年1月，貴州茅臺發(fā)布了擴產(chǎn)計劃，擬投資41.1億元實施“十四五”醬香酒習水同民壩一期建設項目，項目建成后可形成系列酒制酒產(chǎn)能約1.2萬噸、制曲產(chǎn)能約2.94萬噸、貯酒能力約3.6萬噸。

隨后在2月，今世緣發(fā)布公告稱，擬投資90.76億元實施南廠區(qū)智能化釀酒陳貯中心項目，以提升生產(chǎn)效率，提高產(chǎn)品質(zhì)量。本項目完成后，預計將新增優(yōu)質(zhì)濃香型原酒年產(chǎn)能1.8萬噸、優(yōu)質(zhì)清雅醬香型原酒年產(chǎn)能2萬噸、半敞開式酒庫儲量8萬噸、陶壇庫儲量21萬噸；公司制曲生產(chǎn)能力將達到10.2萬噸/年。

今世緣表示，此舉是基于公司中長期發(fā)展戰(zhàn)略以及對白酒行業(yè)、企業(yè)自身實際情況的深入分析。

業(yè)內(nèi)人士指出，未來白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)分化將進一步加強，頭部酒企會占據(jù)更多市場份額，市場也會偏向優(yōu)勢產(chǎn)能集中和傾斜，隨著名酒企業(yè)產(chǎn)能釋放逐步兌現(xiàn)，或?qū)⒁l(fā)行業(yè)新一輪的競爭洗牌。

寫在最后

中國白酒行業(yè)進入了以文化、產(chǎn)區(qū)為代表的品牌與品質(zhì)時代，白酒品牌結(jié)構(gòu)正在分化，消費者也更加注重性價比，頭部酒企依然具有著廣闊的發(fā)展市場，高端品牌將日益凸顯溢價能力。

今年下半年以來，白酒板塊指數(shù)持續(xù)下挫，白酒旺季動銷呈現(xiàn)弱復蘇，不過四季度白酒消費旺季即將到來，白酒行業(yè)韌性仍在，或?qū)⑦M一步回暖。