來源/化妝品財經在線

撰文/朱勝前

時隔十年，相宜本草再次登上IPO公募招股之路。十年前，相宜本草風頭正盛，但經過兩年等待后公募一事終止。十年后，中國本土美妝市場已經變天，貝泰妮、珀萊雅、華熙生物等競艷A股。這一次，相宜本草的上市之路能否順利通關？

11月15日，中國證券監督管理委員會披露《關于上海相宜本草化妝品股份有限公司首次公開發行股票并上市輔導備案報告》。

《報告》顯示，上海相宜本草化妝品股份有限公司（以下稱“相宜本草”）于今年11月10日已同中金公司簽署上市輔導協議，擬A股掛牌上市。

早在2012年，相宜本草就曾遞交招股說明書，擬融資7億元用于品牌建設、渠道建設等項目。但在A股上市排隊超過兩年后，相宜本草主動放棄了上市計劃。

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十年一劍，再戰A股

據公開資料，相宜本草成立于2000年，由出生于醫藥世家的封帥創辦，其外祖父楊繼田曾是馮玉祥的保健醫生。自成立伊始，相宜本草便專注于中草藥護膚品的開發。截至2022年11月10日，公司已擁有33項發明專利，并參與建立了8項化妝品國標及27項團體標準。

在產品層面，相宜本草的產品現已覆蓋潔面、眼霜、面膜、乳液、面霜、防曬/BB霜、精華、精油、手體護理、化妝水等品類；明星系列產品則包括小紅俠家族系列、山茶花煥活系列、龍膽安心系列、芯凈自然系列、四倍蠶絲光澤系列、百合高保濕系列、睡蓮水靈肌系列以及黑茶控油系列總計八大系列。

2012年，據相宜本草在招股說明書中透露消息，2009年、2010年、2011年和2012年1-6月,相宜本草凈利潤分別為0.52億元、1.16億元、1.35億元和 1.49億元，同期營收分別為3.78億元、7.49億元、13.35億元、8.26億元。

但在提交IPO首次公開募股招股說明書的兩年后，相宜本草放棄了上市計劃。彼時，相宜本草董事長封帥曾就退市一事做出內部說明，將退市的原因歸結于“上市融資的必要性已不復存在。”

時任相宜本草總裁嚴明也表示，“終止上市出于公司戰略多方面考量，目前商超渠道大環境不理想，公司內部也處在調整期，這兩年將以維護市場穩定為重，同時加強公司抗風險能力。”

十年后，相宜本草再次提出A股上市計劃。關于這一點，從兩年前的人事變動就可見端倪。

2020年7月，前上海家化首席市場官俞巍低調地從嚴明手中接過相宜本草執行總裁一職，和公司董事會一起商討未來策略及方向。CBO記者曾就此人事變動向相宜本草求證，品牌方表示：嚴明的卸任，確實與公司準備IPO上市有所關聯。但他未來依舊會以董事的身份支持相宜本草的工作。

據公開信息顯示，時任相宜本草CEO的嚴明早在2017年接受媒體采訪時就曾對公司發展做出規劃，“2018年是調整年，2019年起步，2020年再入資本市場。”表面來看，這一步棋比預計似乎晚了兩年，其實，相宜本草已在兩年前開始發力。

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發力高端，突圍線上

2020年，相宜本草推出品牌高端線“相宜本草唐”，并于6月在絲芙蘭SEPHORA電商平臺率先獨家發售，還將于同年7月在全國絲芙蘭獨家發售。

彼時，相宜本草唐的入駐，成為絲芙蘭僅有的三個國貨美妝品牌之一，其余兩者為瑪麗黛佳COLOR STUDIO色彩工作室和中醫概念護膚品牌WEI蔚藍之美。

絲芙蘭方面表示，隨著中國美妝市場的革新以及年輕化，中國消費者對于國貨品牌的好感度劇增，尤其對品質優異、功效顯著的國貨品牌更加青睞，此番合作將進一步豐富絲芙蘭護膚品類中的國貨選品。

據悉，相宜本草唐共有四個系列，分別為悅顏桃花盈亮系列、瀅凈皂豆洗顏系列、御齡益母草凝時系列、奢養鎏金蘊能系列，價格在260~1280元之間，且目前僅在絲芙蘭渠道售賣，而相宜本草產品價格則在23~489之間。相宜本草唐主打以現代科技還原古方，賣點是產品中中草藥添加量達到60%以上。

不止是推出高端線產品，相宜本草在電商領域也開始漸露崢嶸。

今年618，據天貓“美妝護膚”分類榜單顯示，截止6月20日16時，券后價為345元的相宜本草龍膽精華面膜，位居修護貼片面膜熱賣榜TOP2。且自天貓618預售開啟至榜單公布期間，相宜本草多次沖上貼片面膜熱賣榜TOP1、TOP2。

根據魔鏡市場情報顯示，截止6月5日，618期間護膚行業TOP5黑馬品牌分別是優時顏、相宜本草、米蓓爾等。其中，相宜本草銷售額達9000萬元，日度銷售額同比增長477.2%，相較2021年618提升了79個名次。

而在今年的雙十一，相宜本草天貓旗艦店交易總額突破2億元，同比增長88%。據統計，相宜本草的凍干類產品成績斐然，龍膽凍干精華面膜銷量超過319萬盒，位居品牌今年雙十一產品銷量首位;凍干系列新品雙效鮮活凍干精華面膜亦達成超14萬盒的銷售量。此外，相宜本草龍膽安心舒潤乳霜/水盈霜銷量超過69萬瓶，相宜本草核心產品--紅景天系列中，煥白精華液銷量超30萬瓶，煥亮修護乳霜銷量超3萬瓶。

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格局變天，仍待闖關

在線上有不俗的表現，對于線下渠道，相宜本草也憑借產品力獲得足夠的支持。相宜本草西北市場的某位代理商就告訴CBO記者，相宜本草在線下銷量不錯，憑借好用大碗的特點受到消費者青睞，整體銷量在其服務的店鋪國產品牌中可以排到第4位。

但在相宜本草厚積薄發的這十年，中國美妝市場早已變天。一邊功能性護膚崛起，薇諾娜母公司貝泰妮、潤百顏母公司華熙生物乘勢而起，在A股占據一席之地，線上新銳品牌也在不斷攻城略池。另一邊，老牌國貨美妝公司經歷轉型，以珀萊雅為代表的公司轉型成功，但大部分仍在陣痛中。

就相宜本草集團來看，品牌矩陣尚未成形，目前僅有相宜本草和相宜本草唐兩個品牌。

盡管此次雙十一相宜本草在天貓渠道端的銷售表現不俗，對比下來，相宜本草唐在絲芙蘭的表現并不突出。記者注意到，在絲芙蘭天貓旗艦店，銷量最高的相宜本草唐悅顏桃花盈亮晶露柔膚水月銷僅有80多人購買。

對于單個品牌的過度依賴，不利于集團應對未知的風險，無法提高整個市場的品牌占有率。同時，當品牌進行營銷時，也會因為品牌矩陣不夠完善導致渠道受限。于資本市場而言，品牌矩陣和品類帶寬單一，也承擔了較大風險。

從研發來看，盡管相宜本草表示已在產品與技術方面加大科研投入，并專門設置了本草研究部門，建立了完善的本草護膚科學研發體系并持續強化本草護膚技術實力。但面對日益內卷的行業，能否卷出自己的護城河，還需要時間來檢驗。畢竟，以中草藥護膚作為品牌宣傳的還有其他競品，如已上市的上海家化旗下品牌佰草集，將“現代中草藥古方個人護理專家 ”作為概念推出市場。

美妝企業在A股風起云涌，資本也在不斷審視新老品牌。未來，留給相宜本草IPO的時間并不多，或許成敗就在此一舉。