來源/斑馬消費

撰文/陳碧婷

都說女人的錢好賺，正在沖刺港股的美麗田園深有體會。公司能在中國美容行業站穩腳跟，正是城市貴婦們用錢包在背后支撐。

需要注意的是，公司醫美業務面臨較為嚴重的專業人才短缺。18家直營醫美門店，僅有26名外科醫生，5名麻醉科醫生。不知道，這是不是公司歷年客戶賠償金額較大的根本原因？

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超7萬貴婦撐場

1993年，海南房地產泡沫破滅，王莉在海口創辦了一家美容院，即美麗田園的雛形。

當時，海口小美容院遍地皆是，美麗田園為打造自身競爭力，引進了德國美容產品和技術，在當地脫穎而出。

1996年，美麗田園啟動美容院連鎖模式，從定制化美容方案、員工培訓到建立會員服務，形成了自身的經營特色。

兩年后，美麗田園移師上海，開啟了全國化進程。

受益于中國經濟的發展，美容行業規模突飛猛進。據弗若斯特沙利文數據，2021年，中國傳統美容服務市場規模達4032億元，預計將以5.3%的年復合增長率，在2030年增至6402億元。

在傳統美容服務業務中穩扎穩打多年之后，美麗田園逐漸涉足醫美業務及亞健康評估等領域，形成了美容、醫美、健康三大業務板塊。

據招股書，2019年至2021年及2022年上半年，公司實現營業收入14.05億元、15.03億元、17.81億元及7.34億元，公司擁有人應占利潤分別為1.47億元、1.52億元、2.08億元和0.23億元。

傳統美容服務是公司重要收入來源之一。2019年至2022年上半年，收入分別為7.60億元、7.57億元、9.41億元和3.83億元，對公司各期收入貢獻均超過50%。醫美服務是公司第二大業務板塊，對公司營收貢獻超過30%。

2017年，公司簽約劉濤代言，依靠明星造勢，公司一度被外界譽為“貴婦級美容院”。

在公司發展過程中，會員模式發揮著巨大作用，籠絡了一大批有購買力的城市女性群體。

2021年，公司直營店活躍會員達到77356名，較上年增長12.5%。當年，這些活躍會員平均到店消費10.8次、平均消費金額為20832元。

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危機隱現

截至今年6月，公司177家直營門店覆蓋中國內地19個省市自治區，集中在一線及新一線城市。

美容行業以門店業務為主，外部經營環境變化，直接影響進店客流。公司在招股書中披露，2019年開始，公司傳統美容服務活躍會員人數輕微減少。2020年之后的疫情，讓這種情況進一步加劇。

今年上半年，公司在上海、深圳、南京及長春的門店就曾被迫短暫關閉。導致公司收入同比下滑2.31%，業績大降78%。當期，公司傳統美容服務業務的每名活躍會員平均消費、到店次數為6008元、5.5次，上年同期為6899元、6.4次；醫美服務的每名活躍會員平均消費、到店次數分別為22087元、1.9次，上年同期為28732元、2.1次；亞健康評估及干預服務，平均消費由上年同期的13220元降至今年上半年的11930元，到店次數由2.5次微增至2.7次。

疫情之下，公司擴店速度也在放緩。2019年-2021年，直營門店分別為154家、161家和177家，今年上半年，增加門店數為0。

公司門店利用率不太高，2019年-2022年上半年，在一線城市中，傳統美容服務門店利用率分別為54.8%、55.8%、62.7%和53.2%；新一線城市分別為51.1%、54.7%、60.6%和62.2%。

公司盈利水平逐年下行，2019年至2021年及2022年上半年，毛利率分別為50.4%、46.4%、46.8%和42.8%。

和很多美容、醫美機構一樣，美麗田園執迷于營銷推廣，不僅簽下明星代言，還在線上線下打廣告，以至于公司銷售開支越來越大。

據招股書，2019年至2021年及2022年上半年，公司銷售開支分別為2.78億元、2.71億元、2.99億元和1.20億元，分別占公司收入的19.8%、18.0%、16.8%和16.4%。而同期研發開支分別為914.2萬元、1267.0萬元、1802.9萬元和1499.2萬元。

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專業人士緊缺

美麗田園涉足醫療美容新業務領域后，嘗到了甜頭。

最近三年及今年上半年，醫療美容服務業務毛利率在60%上下，但也遇到了一個棘手的難題，具備專業資質的人員相當緊缺。

截至今年6月底，公司共有專業服務人員1898名。其中，注冊皮膚科醫生47名，外科醫生26名，麻醉科醫生5名，分別占比2.48%、1.37%和0.26%。公司大量人力資源布局在傳統美容業務上，擁有1489名美療師。

公司醫美業務主要提供雙眼皮成形、脂肪填充及抽脂手術等10類服務，涵蓋300多個SKU，主要通過子公司秀可兒門店實施。

截至今年上半年，秀可兒直營門店18家，上述外科、麻醉科醫生根本忙不過來。

不知是不是因為缺乏具備資質的醫生，還是內部管理缺失，公司近年在醫療美容服務業務中狀況頻出。

2019年至2022年上半年，公司對客戶退款和賠償分別為1010萬元、1930萬元、2190萬元和820萬元，合計5950萬元。

期內，公司發生一起因手術導致客戶視網膜中央動脈阻塞損害視力的重大事件，公司被判賠償10.91萬元。

2019年12月、2020年11月，公司旗下上海秀可兒門診因使用未依法注冊的醫療器械，分別被罰款2萬元、15.4萬元。

在公司披露的募資用途中，除了擴張開店，就是投資IT系統等，尚未提及擴大注冊醫生團隊建設。看來注冊醫生緊缺的狀況，還會繼續存在。