來(lái)源/雷達(dá)財(cái)經(jīng)

撰文/孟帥 

編輯/深海

日前，馬云退出螞蟻集團(tuán)實(shí)際控制人的消息，成了互聯(lián)網(wǎng)上萬(wàn)眾矚目的熱點(diǎn)話題。

螞蟻集團(tuán)此番股東上層結(jié)構(gòu)調(diào)整后，擔(dān)任公司創(chuàng)始人的馬云表決權(quán)由此前的53.46%下降至6.208%，同時(shí)公司董事會(huì)將引入第五名獨(dú)立董事，還將強(qiáng)化與股東阿里巴巴集團(tuán)的隔離。

值得一提的是，螞蟻集團(tuán)實(shí)際控制人變動(dòng)消息公布的幾天前，螞蟻消金增資至185億元的靴子剛剛落地。雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，有著國(guó)資背景的杭金數(shù)科和重慶農(nóng)信集團(tuán)參與了螞蟻集團(tuán)的此輪增資，且杭金數(shù)科的出資額僅次于螞蟻集團(tuán)。

事實(shí)上，螞蟻集團(tuán)在支付寶等一眾明星產(chǎn)品的助力下發(fā)展極為迅猛，但在2020年沖擊A+H股兩地資本市場(chǎng)時(shí)卻未能成功，此后螞蟻集團(tuán)被多次約談并整改。

有業(yè)內(nèi)人士指出，螞蟻集團(tuán)近來(lái)頻繁的動(dòng)作，向外界展示了其試圖將公司治理向更為公開(kāi)、透明、獨(dú)立方向邁進(jìn)的決心。但螞蟻集團(tuán)的上市之路仍存在一定的挑戰(zhàn)，如螞蟻集團(tuán)目前尚未拿到征信牌照和金控牌照，以及發(fā)行人若想上市須在一定期限內(nèi)未發(fā)生實(shí)際控制人的變更等。未來(lái)待準(zhǔn)備充分后，螞蟻集團(tuán)或?qū)?huì)重新開(kāi)啟上市之旅。

01

馬云不再是螞蟻集團(tuán)實(shí)際控制人

1月7日，螞蟻集團(tuán)于官網(wǎng)發(fā)布的一則公告，掀起了網(wǎng)絡(luò)上的熱議。這則公告之所以引發(fā)外界的廣泛關(guān)注，在于螞蟻集團(tuán)主要股東的投票權(quán)發(fā)生巨大變化，身為螞蟻集團(tuán)創(chuàng)始人的馬云將不再是公司的實(shí)際控制人。

據(jù)螞蟻集團(tuán)發(fā)布的關(guān)于持續(xù)完善公司治理的公告顯示，本次股權(quán)調(diào)整前，馬云作為實(shí)際控制人，與井賢棟、胡曉明、蔣芳構(gòu)成的一致行動(dòng)人，共同通過(guò)杭州云鉑投資控制杭州君瀚以及杭州君澳兩家企業(yè)，這兩家企業(yè)合并持有螞蟻集團(tuán)53.46%的股份。

而此番調(diào)整之后，馬云、井賢棟、胡曉明、蔣芳終止在杭州云鉑投資層面的一致行動(dòng)關(guān)系，馬云、胡曉明、蔣芳退出杭州云鉑投資，杭州云鉑投資轉(zhuǎn)而由井賢棟、邵曉峰、倪行軍、趙穎、吳敏芝各持股20%。

與此同時(shí)，杭州云鉑投資不再擔(dān)任杭州君瀚的股東，馬云則與韓歆亦、張彧、黃辰立、周蕓各持股杭州星滔企業(yè)管理咨詢有限公司20%的股權(quán)，該公司再進(jìn)一步通過(guò)杭州君瀚持有螞蟻集團(tuán)31.04%的股份。

前述調(diào)整完成之后，不再存在任何直接或間接股東單一或共同控制螞蟻集團(tuán)的情形。對(duì)于馬云而言，最直觀的體現(xiàn)便是其表決權(quán)已由此前的53.46%下降至6.208%，馬云也隨之失去公司實(shí)際控制人的身份。

值得一提的是，馬云不再擁有螞蟻集團(tuán)實(shí)際控制人的身份后，由螞蟻集團(tuán)投資的多家上市公司權(quán)益也隨之發(fā)生變動(dòng)。據(jù)雷達(dá)財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，此前由馬云擔(dān)任實(shí)際控制人的恒生電子，此番變動(dòng)后將無(wú)實(shí)際控制人；與此同時(shí)，馬云在金橋信息、朗新科技、吉大正元、奧比中光等公司的權(quán)益也受到影響。

螞蟻集團(tuán)在此次公告中還提到，計(jì)劃在原先董事會(huì)的基礎(chǔ)上再引入第五名獨(dú)立董事，從而實(shí)現(xiàn)公司董事會(huì)中獨(dú)立董事過(guò)半數(shù)的目的。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)通過(guò)公司官網(wǎng)了解到螞蟻集團(tuán)最新的董事會(huì)陣容，目前公司董事會(huì)的董事長(zhǎng)由井賢棟擔(dān)，韓歆毅擔(dān)任董事會(huì)執(zhí)行董事，蔡崇信、程立擔(dān)任董事會(huì)的非執(zhí)行董事，郝荃、黃益平、楊小蕾、史美倫則擔(dān)任公司董事會(huì)的獨(dú)立董事，胡曉明、蔣芳等多阿里高管已從螞蟻集團(tuán)的董事會(huì)名單中“消失”。

其中，井賢棟擔(dān)任公司的董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官，其于2007年便已加入阿里巴巴。2015年6月，井賢棟擔(dān)任螞蟻集團(tuán)的總裁，一年之后，井賢棟將螞蟻集團(tuán)首席執(zhí)行官的重?fù)?dān)接下，并自2018年4月起兼任公司的董事長(zhǎng)。

螞蟻集團(tuán)還在公告中強(qiáng)調(diào)，為進(jìn)一步提升公司治理的透明度和有效性，強(qiáng)化與股東阿里巴巴集團(tuán)的隔離，螞蟻集團(tuán)相關(guān)管理層成員不再擔(dān)任阿里巴巴合伙人。阿里巴巴日前也發(fā)布公告稱，其在螞蟻集團(tuán)的股權(quán)保持不變，但阿里巴巴集團(tuán)和任何其他股東均不控制螞蟻集團(tuán)。

在螞蟻集團(tuán)看來(lái)，本次調(diào)整后，螞蟻集團(tuán)的股份表決權(quán)更加透明且分散，這是對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，將對(duì)螞蟻集團(tuán)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展起到促進(jìn)作用。

有分析人士指出，馬云卸下公司實(shí)際控制人的身份、公司提升獨(dú)立董事在董事會(huì)中的比例、以及螞蟻集團(tuán)強(qiáng)化與股東阿里巴巴的隔離等調(diào)整，均表明螞蟻集團(tuán)的治理朝著更為合規(guī)、透明、獨(dú)立、分散的方向轉(zhuǎn)變，這可以在一定程度上幫助螞蟻集團(tuán)優(yōu)化公司的治理，使得公司的決策更為公平、公正、公開(kāi)，避免因關(guān)鍵人物而產(chǎn)生的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

02

螞蟻消金增資超百億，地方國(guó)資入場(chǎng)

值得注意的是，此次公司實(shí)際控制人發(fā)生變動(dòng)之前，螞蟻集團(tuán)旗下消費(fèi)金融平臺(tái)螞蟻消金增資獲批的消息剛剛塵埃落定。

2022年收官之際，重慶銀保監(jiān)局在官網(wǎng)發(fā)布了關(guān)于同意重慶螞蟻消費(fèi)金融有限公司增加注冊(cè)資本及調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)的批復(fù)，這一批復(fù)同意了螞蟻消金將注冊(cè)資本由80億元增加至185億元的申請(qǐng)，螞蟻消金的注冊(cè)資金借此足足增加超百億元。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，螞蟻消金承接了螞蟻集團(tuán)花唄、借唄的品牌整改工作，整改之后的花唄和借唄將由螞蟻消金單獨(dú)出資，前者將成為螞蟻集團(tuán)的自有品牌。

事實(shí)上，早在2021年12月，便有投資方曾披露螞蟻消金增資的消息。彼時(shí)，螞蟻消金計(jì)劃增資220億元，螞蟻集團(tuán)、中國(guó)信達(dá)、舜宇光學(xué)、魚(yú)躍醫(yī)療、博冠科技、渝富資本6家投資方擬參與本輪增資，但此后隨著中國(guó)信達(dá)發(fā)布公告宣布放棄認(rèn)購(gòu)、魚(yú)躍醫(yī)療及舜宇光學(xué)宣布暫緩增資計(jì)劃，螞蟻消金的這輪增資方案便被按下暫停鍵。

而此番增資至185億元，螞蟻消金共計(jì)獲得12家投資方的“輸血”，但增資額度較此前縮水了一半以上。盡管增資規(guī)模有所縮減，但對(duì)于螞蟻消金來(lái)說(shuō)增資勢(shì)在必行，注冊(cè)資本增多后將有助于其降低資金杠桿，更穩(wěn)定地?fù)纹痼w量龐大的消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)。

若按出資金額計(jì)算，排在前三位的分別是螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司、杭州金投數(shù)字科技集團(tuán)有限公司、南洋商業(yè)銀行有限公司。前述三家投資方的出資金額分別為92.5億元、18.5億元、12.01億元，分別占到50%、10%、6.491%的出資比例。

除了前面三家外，螞蟻消金此番增資還獲得舜宇光學(xué)、傳化智聯(lián)、魚(yú)躍醫(yī)療、國(guó)泰世華銀行、寧德時(shí)代、博冠科技、千方科技、華融資產(chǎn)、重慶農(nóng)信集團(tuán)等投資方的青睞。

值得注意的是，螞蟻消金豪華的投資方陣容背后，不乏“國(guó)家隊(duì)”選手的入場(chǎng)，其中出資額緊隨螞蟻集團(tuán)之后的杭金數(shù)科和出資比例為1.19%的重慶農(nóng)信集團(tuán)都有著國(guó)資背景。

天眼查顯示，杭金數(shù)科由杭州市金融投資集團(tuán)、杭州金投建設(shè)發(fā)展有限公司共同持股，股權(quán)穿透后其實(shí)際控制人為杭州市人民政府；重慶農(nóng)信集團(tuán)則由重慶供銷控股（集團(tuán)）有限公司100%全資控股，公司實(shí)際控制人為重慶市供銷合作總社。

值得一提的是，此次增資公告還披露了重慶螞蟻消金的最新財(cái)務(wù)信息。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，公司的營(yíng)業(yè)收入約為32億元，凈利潤(rùn)約為11億元。

增資及實(shí)際控制人變動(dòng)兩大重磅消息的接連公布，外界有關(guān)螞蟻集團(tuán)是否將就此重啟IPO的聲音愈來(lái)愈多。據(jù)大和證券報(bào)告表示，日前重慶銀保監(jiān)局批準(zhǔn)重慶螞蟻消費(fèi)金融公司增資一事，代表監(jiān)管層對(duì)螞蟻發(fā)出監(jiān)管整頓總結(jié)的信號(hào)，意味著螞蟻集團(tuán)有望重新啟動(dòng)IPO。

事實(shí)上，近期互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)接連傳出好消息。與螞蟻集團(tuán)同樣選擇在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域深耕的京東科技，于去年11月被傳出將赴港上市的消息，近期京東科技又完成新一輪的組織調(diào)整。與此同時(shí)，中國(guó)人民銀行黨委書記、銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清日前還發(fā)聲稱，14 家平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)專項(xiàng)整改已經(jīng)基本完成，少數(shù)遺留問(wèn)題也正在抓緊解決。

有分析人士指出，兩大頭部互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的動(dòng)作頻頻，或在一定程度上意味著互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在監(jiān)管方面面臨的壓力有所緩解，前述提及企業(yè)未來(lái)不排除將再次奔赴資本市場(chǎng)進(jìn)一步?jīng)_刺上市。隨著有著國(guó)資背景的投資方介入，螞蟻消金將朝著更加規(guī)范化和制度化的方向邁進(jìn)，其在監(jiān)管層面將更加符合相關(guān)法律法規(guī)的要求，合規(guī)性大大提升之后將有助于其進(jìn)一步獲得監(jiān)管部門的認(rèn)可，為其日后的上市工作進(jìn)行鋪墊。

不過(guò)，對(duì)于外界就其重啟上市征程的猜測(cè)，螞蟻集團(tuán)的相關(guān)人士則予以否認(rèn)。該人士表示，螞蟻集團(tuán)目前仍專注于整改和業(yè)務(wù)升級(jí)，沒(méi)有啟動(dòng)上市的計(jì)劃詳情。 

03

估值縮水，上市仍面臨挑戰(zhàn)

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，螞蟻集團(tuán)的誕生，其實(shí)離不開(kāi)明星支付軟件——支付寶。伴隨著支付寶的不斷成長(zhǎng)，螞蟻集團(tuán)今年已經(jīng)邁入成立后的第19個(gè)年頭。在此期間，螞蟻集團(tuán)除了王牌產(chǎn)品支付寶外，還孵化出余額寶、網(wǎng)商銀行、螞蟻花唄、芝麻信用、螞蟻金融云等多個(gè)項(xiàng)目。

支付寶的誕生最早可以追溯至2003年，彼時(shí)淘寶網(wǎng)首次推出可以提供擔(dān)保交易服務(wù)的支付寶。次年，支付寶從淘寶分拆獨(dú)立，開(kāi)啟了飛速發(fā)展的進(jìn)程。經(jīng)過(guò)短短幾年的發(fā)展，支付寶的注冊(cè)用戶便在2008年8月底突破1億，同期支付寶的日交易量達(dá)到4.5億元人民幣的規(guī)模，日交易筆數(shù)多達(dá)200萬(wàn)筆。

2011年5月，支付寶再傳佳訊，成功拿下央行下發(fā)的國(guó)內(nèi)第一張支付牌照。等到了2013年，支付寶已成為全球最大的移動(dòng)支付商。截至當(dāng)年年底，支付寶的實(shí)名用戶接近3億，其中有超過(guò)1億的手機(jī)支付用戶在過(guò)去一年完成了數(shù)量多達(dá)27.8億筆、金額超過(guò)9000億元的支付。

支付寶成立的第10個(gè)年頭，螞蟻金服正式宣告成立。隨著公司的攤子越支越大，螞蟻集團(tuán)萌生了上市的想法。2020年7月，螞蟻金服改名為螞蟻集團(tuán)。改名的一個(gè)月后，螞蟻集團(tuán)向上交所及港交所同步遞交了上市申請(qǐng)，正式向A+H股發(fā)起沖刺，馬云還稱螞蟻集團(tuán)的上市為“全人類有史以來(lái)最大的上市”。

然而，距離資本市場(chǎng)只差臨門一腳之際，螞蟻集團(tuán)卻未能如愿。2020年11月2日，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局對(duì)螞蟻集團(tuán)實(shí)際控制人馬云、董事長(zhǎng)井賢棟、總裁胡曉明進(jìn)行了監(jiān)管約談。緊接著上交所、港交所發(fā)布公告，宣布了暫緩螞蟻集團(tuán)上市的決定。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，IPO中斷后，螞蟻集團(tuán)又多次被約談?wù)摹?020年12月，螞蟻集團(tuán)接受了金融管理部門的約談，將在金融管理部門的指導(dǎo)下，成立整改工作組，全面落實(shí)約談要求，規(guī)范金融業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展；2021年1月15日，央行副行長(zhǎng)陳雨露表示，金融管理部門在與螞蟻集團(tuán)保持密切的監(jiān)管溝通；同年4月，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局等金融管理部門再次聯(lián)合約談螞蟻集團(tuán)。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理得知，目前螞蟻集團(tuán)的整改內(nèi)容包括糾正支付業(yè)務(wù)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為，斷開(kāi)支付寶與“花唄”“借唄”等其他金融產(chǎn)品的不當(dāng)連接；打破信息壟斷，依法持牌經(jīng)營(yíng)個(gè)人征信業(yè)務(wù)；將螞蟻集團(tuán)整體申設(shè)為金融控股公司，嚴(yán)格落實(shí)審慎監(jiān)管要求，完善公司治理，認(rèn)真整改違規(guī)信貸、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)冉鹑诨顒?dòng)，控制高杠桿和風(fēng)險(xiǎn)傳染；管控重要基金產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。

與此同時(shí)，IPO折戟的螞蟻集團(tuán)，目前估值已出現(xiàn)縮水。早在2019年及2020年，螞蟻集團(tuán)在當(dāng)年的胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜單中連續(xù)兩年蟬聯(lián)榜首，估值均為1萬(wàn)億元。等到?jīng)_擊上市之時(shí)，市場(chǎng)給螞蟻集團(tuán)的估值一度高達(dá)2800億美元。

到了2021年，螞蟻集團(tuán)在胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜單上的名次降至第二，排在風(fēng)頭正盛的字節(jié)跳動(dòng)之后。2022年年中，螞蟻集團(tuán)在榜單上的排名再度下降至第三名，馬斯克名下的太空探索技術(shù)企業(yè)SpaceX實(shí)現(xiàn)對(duì)螞蟻集團(tuán)的反超，其估值增長(zhǎng)25%至8400億元，而螞蟻集團(tuán)的估值卻降至8000億元，較2021年榜單上的估值縮水1/5。

雖然在外界看來(lái)，螞蟻集團(tuán)近期的動(dòng)作預(yù)示著其重啟IPO的信號(hào)愈發(fā)強(qiáng)烈，但有業(yè)內(nèi)人士指出，螞蟻集團(tuán)短期內(nèi)重啟IPO的可能性較小。一方面，螞蟻集團(tuán)還尚未拿到征信牌照和金控牌照，螞蟻集團(tuán)整改還未完全收尾。

另一方面，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，發(fā)行人若想在A股主板上市須保證最近3年內(nèi)實(shí)際控制人未進(jìn)行變更，而科創(chuàng)板和港股主板對(duì)實(shí)際控制人未進(jìn)行變更的時(shí)間限制分別為2年、1年，此番馬云從螞蟻集團(tuán)實(shí)際控制人的位置上退出，螞蟻集團(tuán)上市的進(jìn)程或許最快也要等到一年之后。

對(duì)于螞蟻集團(tuán)的后續(xù)發(fā)展，雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。