來源/雷達財經

撰文/孟帥 

編輯/深海

日前，馬云退出螞蟻集團實際控制人的消息，成了互聯網上萬眾矚目的熱點話題。

螞蟻集團此番股東上層結構調整后，擔任公司創始人的馬云表決權由此前的53.46%下降至6.208%，同時公司董事會將引入第五名獨立董事，還將強化與股東阿里巴巴集團的隔離。

值得一提的是，螞蟻集團實際控制人變動消息公布的幾天前，螞蟻消金增資至185億元的靴子剛剛落地。雷達財經梳理發現，有著國資背景的杭金數科和重慶農信集團參與了螞蟻集團的此輪增資，且杭金數科的出資額僅次于螞蟻集團。

事實上，螞蟻集團在支付寶等一眾明星產品的助力下發展極為迅猛，但在2020年沖擊A+H股兩地資本市場時卻未能成功，此后螞蟻集團被多次約談并整改。

有業內人士指出，螞蟻集團近來頻繁的動作，向外界展示了其試圖將公司治理向更為公開、透明、獨立方向邁進的決心。但螞蟻集團的上市之路仍存在一定的挑戰，如螞蟻集團目前尚未拿到征信牌照和金控牌照，以及發行人若想上市須在一定期限內未發生實際控制人的變更等。未來待準備充分后，螞蟻集團或將會重新開啟上市之旅。

01

馬云不再是螞蟻集團實際控制人

1月7日，螞蟻集團于官網發布的一則公告，掀起了網絡上的熱議。這則公告之所以引發外界的廣泛關注，在于螞蟻集團主要股東的投票權發生巨大變化，身為螞蟻集團創始人的馬云將不再是公司的實際控制人。

據螞蟻集團發布的關于持續完善公司治理的公告顯示，本次股權調整前，馬云作為實際控制人，與井賢棟、胡曉明、蔣芳構成的一致行動人，共同通過杭州云鉑投資控制杭州君瀚以及杭州君澳兩家企業，這兩家企業合并持有螞蟻集團53.46%的股份。

而此番調整之后，馬云、井賢棟、胡曉明、蔣芳終止在杭州云鉑投資層面的一致行動關系，馬云、胡曉明、蔣芳退出杭州云鉑投資，杭州云鉑投資轉而由井賢棟、邵曉峰、倪行軍、趙穎、吳敏芝各持股20%。

與此同時，杭州云鉑投資不再擔任杭州君瀚的股東，馬云則與韓歆亦、張彧、黃辰立、周蕓各持股杭州星滔企業管理咨詢有限公司20%的股權，該公司再進一步通過杭州君瀚持有螞蟻集團31.04%的股份。

前述調整完成之后，不再存在任何直接或間接股東單一或共同控制螞蟻集團的情形。對于馬云而言，最直觀的體現便是其表決權已由此前的53.46%下降至6.208%，馬云也隨之失去公司實際控制人的身份。

值得一提的是，馬云不再擁有螞蟻集團實際控制人的身份后，由螞蟻集團投資的多家上市公司權益也隨之發生變動。據雷達財經不完全統計，此前由馬云擔任實際控制人的恒生電子，此番變動后將無實際控制人；與此同時，馬云在金橋信息、朗新科技、吉大正元、奧比中光等公司的權益也受到影響。

螞蟻集團在此次公告中還提到，計劃在原先董事會的基礎上再引入第五名獨立董事，從而實現公司董事會中獨立董事過半數的目的。

雷達財經通過公司官網了解到螞蟻集團最新的董事會陣容，目前公司董事會的董事長由井賢棟擔，韓歆毅擔任董事會執行董事，蔡崇信、程立擔任董事會的非執行董事，郝荃、黃益平、楊小蕾、史美倫則擔任公司董事會的獨立董事，胡曉明、蔣芳等多阿里高管已從螞蟻集團的董事會名單中“消失”。

其中，井賢棟擔任公司的董事長兼首席執行官，其于2007年便已加入阿里巴巴。2015年6月，井賢棟擔任螞蟻集團的總裁，一年之后，井賢棟將螞蟻集團首席執行官的重擔接下，并自2018年4月起兼任公司的董事長。

螞蟻集團還在公告中強調，為進一步提升公司治理的透明度和有效性，強化與股東阿里巴巴集團的隔離，螞蟻集團相關管理層成員不再擔任阿里巴巴合伙人。阿里巴巴日前也發布公告稱，其在螞蟻集團的股權保持不變，但阿里巴巴集團和任何其他股東均不控制螞蟻集團。

在螞蟻集團看來，本次調整后，螞蟻集團的股份表決權更加透明且分散，這是對公司治理結構的進一步優化，將對螞蟻集團的持續穩健發展起到促進作用。

有分析人士指出，馬云卸下公司實際控制人的身份、公司提升獨立董事在董事會中的比例、以及螞蟻集團強化與股東阿里巴巴的隔離等調整，均表明螞蟻集團的治理朝著更為合規、透明、獨立、分散的方向轉變，這可以在一定程度上幫助螞蟻集團優化公司的治理，使得公司的決策更為公平、公正、公開，避免因關鍵人物而產生的潛在風險。

02

螞蟻消金增資超百億，地方國資入場

值得注意的是，此次公司實際控制人發生變動之前，螞蟻集團旗下消費金融平臺螞蟻消金增資獲批的消息剛剛塵埃落定。

2022年收官之際，重慶銀保監局在官網發布了關于同意重慶螞蟻消費金融有限公司增加注冊資本及調整股權結構的批復，這一批復同意了螞蟻消金將注冊資本由80億元增加至185億元的申請，螞蟻消金的注冊資金借此足足增加超百億元。

雷達財經了解到，螞蟻消金承接了螞蟻集團花唄、借唄的品牌整改工作，整改之后的花唄和借唄將由螞蟻消金單獨出資，前者將成為螞蟻集團的自有品牌。

事實上，早在2021年12月，便有投資方曾披露螞蟻消金增資的消息。彼時，螞蟻消金計劃增資220億元，螞蟻集團、中國信達、舜宇光學、魚躍醫療、博冠科技、渝富資本6家投資方擬參與本輪增資，但此后隨著中國信達發布公告宣布放棄認購、魚躍醫療及舜宇光學宣布暫緩增資計劃，螞蟻消金的這輪增資方案便被按下暫停鍵。

而此番增資至185億元，螞蟻消金共計獲得12家投資方的“輸血”，但增資額度較此前縮水了一半以上。盡管增資規模有所縮減，但對于螞蟻消金來說增資勢在必行，注冊資本增多后將有助于其降低資金杠桿，更穩定地撐起體量龐大的消費信貸業務。

若按出資金額計算，排在前三位的分別是螞蟻科技集團股份有限公司、杭州金投數字科技集團有限公司、南洋商業銀行有限公司。前述三家投資方的出資金額分別為92.5億元、18.5億元、12.01億元，分別占到50%、10%、6.491%的出資比例。

除了前面三家外，螞蟻消金此番增資還獲得舜宇光學、傳化智聯、魚躍醫療、國泰世華銀行、寧德時代、博冠科技、千方科技、華融資產、重慶農信集團等投資方的青睞。

值得注意的是，螞蟻消金豪華的投資方陣容背后，不乏“國家隊”選手的入場，其中出資額緊隨螞蟻集團之后的杭金數科和出資比例為1.19%的重慶農信集團都有著國資背景。

天眼查顯示，杭金數科由杭州市金融投資集團、杭州金投建設發展有限公司共同持股，股權穿透后其實際控制人為杭州市人民政府；重慶農信集團則由重慶供銷控股（集團）有限公司100%全資控股，公司實際控制人為重慶市供銷合作總社。

值得一提的是，此次增資公告還披露了重慶螞蟻消金的最新財務信息。數據顯示，今年前三季度，公司的營業收入約為32億元，凈利潤約為11億元。

增資及實際控制人變動兩大重磅消息的接連公布，外界有關螞蟻集團是否將就此重啟IPO的聲音愈來愈多。據大和證券報告表示，日前重慶銀保監局批準重慶螞蟻消費金融公司增資一事，代表監管層對螞蟻發出監管整頓總結的信號，意味著螞蟻集團有望重新啟動IPO。

事實上，近期互聯網金融平臺接連傳出好消息。與螞蟻集團同樣選擇在互聯網金融領域深耕的京東科技，于去年11月被傳出將赴港上市的消息，近期京東科技又完成新一輪的組織調整。與此同時，中國人民銀行黨委書記、銀保監會主席郭樹清日前還發聲稱，14 家平臺企業金融業務專項整改已經基本完成，少數遺留問題也正在抓緊解決。

有分析人士指出，兩大頭部互聯網金融平臺的動作頻頻，或在一定程度上意味著互聯網金融企業在監管方面面臨的壓力有所緩解，前述提及企業未來不排除將再次奔赴資本市場進一步沖刺上市。隨著有著國資背景的投資方介入，螞蟻消金將朝著更加規范化和制度化的方向邁進，其在監管層面將更加符合相關法律法規的要求，合規性大大提升之后將有助于其進一步獲得監管部門的認可，為其日后的上市工作進行鋪墊。

不過，對于外界就其重啟上市征程的猜測，螞蟻集團的相關人士則予以否認。該人士表示，螞蟻集團目前仍專注于整改和業務升級，沒有啟動上市的計劃詳情。 

03

估值縮水，上市仍面臨挑戰

雷達財經了解到，螞蟻集團的誕生，其實離不開明星支付軟件——支付寶。伴隨著支付寶的不斷成長，螞蟻集團今年已經邁入成立后的第19個年頭。在此期間，螞蟻集團除了王牌產品支付寶外，還孵化出余額寶、網商銀行、螞蟻花唄、芝麻信用、螞蟻金融云等多個項目。

支付寶的誕生最早可以追溯至2003年，彼時淘寶網首次推出可以提供擔保交易服務的支付寶。次年，支付寶從淘寶分拆獨立，開啟了飛速發展的進程。經過短短幾年的發展，支付寶的注冊用戶便在2008年8月底突破1億，同期支付寶的日交易量達到4.5億元人民幣的規模，日交易筆數多達200萬筆。

2011年5月，支付寶再傳佳訊，成功拿下央行下發的國內第一張支付牌照。等到了2013年，支付寶已成為全球最大的移動支付商。截至當年年底，支付寶的實名用戶接近3億，其中有超過1億的手機支付用戶在過去一年完成了數量多達27.8億筆、金額超過9000億元的支付。

支付寶成立的第10個年頭，螞蟻金服正式宣告成立。隨著公司的攤子越支越大，螞蟻集團萌生了上市的想法。2020年7月，螞蟻金服改名為螞蟻集團。改名的一個月后，螞蟻集團向上交所及港交所同步遞交了上市申請，正式向A+H股發起沖刺，馬云還稱螞蟻集團的上市為“全人類有史以來最大的上市”。

然而，距離資本市場只差臨門一腳之際，螞蟻集團卻未能如愿。2020年11月2日，中國人民銀行、中國銀保監會、中國證監會、國家外匯管理局對螞蟻集團實際控制人馬云、董事長井賢棟、總裁胡曉明進行了監管約談。緊接著上交所、港交所發布公告，宣布了暫緩螞蟻集團上市的決定。

雷達財經注意到，IPO中斷后，螞蟻集團又多次被約談整改。2020年12月，螞蟻集團接受了金融管理部門的約談，將在金融管理部門的指導下，成立整改工作組，全面落實約談要求，規范金融業務的經營和發展；2021年1月15日，央行副行長陳雨露表示，金融管理部門在與螞蟻集團保持密切的監管溝通；同年4月，人民銀行、銀保監會、證監會、外匯局等金融管理部門再次聯合約談螞蟻集團。

雷達財經梳理得知，目前螞蟻集團的整改內容包括糾正支付業務不正當競爭行為，斷開支付寶與“花唄”“借唄”等其他金融產品的不當連接；打破信息壟斷，依法持牌經營個人征信業務；將螞蟻集團整體申設為金融控股公司，嚴格落實審慎監管要求，完善公司治理，認真整改違規信貸、保險、理財等金融活動，控制高杠桿和風險傳染；管控重要基金產品流動性風險等。

與此同時，IPO折戟的螞蟻集團，目前估值已出現縮水。早在2019年及2020年，螞蟻集團在當年的胡潤全球獨角獸榜單中連續兩年蟬聯榜首，估值均為1萬億元。等到沖擊上市之時，市場給螞蟻集團的估值一度高達2800億美元。

到了2021年，螞蟻集團在胡潤全球獨角獸榜單上的名次降至第二，排在風頭正盛的字節跳動之后。2022年年中，螞蟻集團在榜單上的排名再度下降至第三名，馬斯克名下的太空探索技術企業SpaceX實現對螞蟻集團的反超，其估值增長25%至8400億元，而螞蟻集團的估值卻降至8000億元，較2021年榜單上的估值縮水1/5。

雖然在外界看來，螞蟻集團近期的動作預示著其重啟IPO的信號愈發強烈，但有業內人士指出，螞蟻集團短期內重啟IPO的可能性較小。一方面，螞蟻集團還尚未拿到征信牌照和金控牌照，螞蟻集團整改還未完全收尾。

另一方面，根據相關規定，發行人若想在A股主板上市須保證最近3年內實際控制人未進行變更，而科創板和港股主板對實際控制人未進行變更的時間限制分別為2年、1年，此番馬云從螞蟻集團實際控制人的位置上退出，螞蟻集團上市的進程或許最快也要等到一年之后。

對于螞蟻集團的后續發展，雷達財經將持續關注。