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撰文/林平

國美創始人黃光裕已不再是國美零售控股股東。

近日，國美A股重要資本平臺中關村連發四條公告，內容涉及國美控股質押的中關村股票爆倉、“國美系”持有的中關村股票輪候凍結以及黃光裕不再是國美零售的控股股東，等等。

2月6日上午，國美零售開盤跌超4%。截至發稿，國美零售股價下跌2.33%，報0.168港元，成交量12.41億股，成交額2.11億港元。

據了解，中關村2月3日公告稱，2月1-3日，國美控股質押的中關村出現1562萬股爆倉，占公司總股本的比例為2.07%，涉及金額1.03億元，強平方來自中信證券。目前，“國美系”持有的中關村股票，已基本處于凍結或輪候凍結狀態。

中關村表示，本次被動減持的原因是近期國美控股與中信證券開展的融資融券業務存在違約風險，中信證券對國美控股在信用擔保賬戶持有的部分公司股份進行強制平倉減持所致，減持獲得資金全部用于歸還國美控股在中信證券的融資。

此次減持后，國美控股持股比例已經下降到25.07%，與一致行動人國美電器合計持股比例下降到33.08%。

此外，中關村還發布公告稱，國美電器所持有公司的部分股份被法院輪候凍結。

據悉，截至2月2日，國美控股和國美電器已經累計被司法凍結近1.8億股，占到其持股數的58.07%，占中關村總股本的19.21%；累計被輪候凍結4.45億股，為其持股數的1.78倍，占中關村總股本的59.06%。

黃光裕不再是國美零售控股股東

公司回應：持股比例有望提升

中關村的公告還顯示，根據國美零售于香港聯交所披露易網站發布的相關公告稱，黃光裕已經不再是國美零售的控股股東。但國美零售無控股股東不會導致中關村實控人發生變化。

此次權益變動前，黃光裕通過國美控股及國美電器間接持有的公司股份比例為35.15%，為公司實際控制人。基于上述告知函所述，國美零售已無控股股東，黃光裕對國美電器不再構成間接控制關系，黃光裕間接持有的公司股份比例減少7.37%。

但鑒于國美電器和國美控股仍為一致行動人，本次權益變動不會導致公司控制權發生變化，黃光裕仍為公司實際控制人。

股權示意圖顯示，本次權益變動前，黃光裕對國美電器持股57.13%；變動后，黃光裕對國美電器持股10.79%。根據港交所的最新披露，黃光裕、杜鵑夫婦目前持股比例為30.85%。

對此，國美方面表示，大股東黃光裕持有國美零售股份比例當前低于30%，故上市公司暫無控股股東。大股東對國美未來發展充滿信心，正在通過無息免抵押借款等措施充盈現金流。特別股東大會計劃已公告，債務資本化議案一旦獲得通過，大股東持股比例將提升，并恢復至20%-30%之間。

上海某律所合伙人沈力告訴《聯商網》，股權并不完全等同于控制權，股權是獲得公司控制權的必要條件，但不是充分條件。盡管有的企業創始人不再處于控股股東地位，但仍然可以通過對公司章程和股東協議的個性化設計約定等，行使公司控制權利。

不過，公司創始人失去控股股東地位也是一個危險的信號。百聯咨詢創始人莊帥曾表示，如果創始人控制權旁落，不僅會引發內部的劇烈動蕩，外部的資本市場和合作伙伴也將采取降低風險的舉措，要么撤資，要么觀望。

據了解，自2021年12月底，黃氏夫婦開始頻繁減持手中的股票。

港交所數據顯示，2021年底時，黃光裕、杜鵑還持有國美零售60.98%的股權，但在2022年11月23日減持后，其持股比例已經降至33.88%，期間累計減持約84.8億股，累計套現超11億港元。

2022年12月，在歷經8次減持之后，黃光裕夫婦持有國美零售股份為僅為77.14億股，持股比例為21.6%，一年間減持超過百億股。

國美2022年中報顯示，其總負債規模達到585.68億元，其中需在1年內償還的銀行借款和其他借款有229.02億元。而目前公司的現金及現金等價物僅為24.09億元，同期經營活動現金流更只余5535萬元，比照2021年的21.4億元現金流呈現斷崖式下跌。

業績方面，國美零售自2017年凈利潤轉為虧損以來，至今未能扭轉虧錢的局面。從2017年至2021年及2022年上半年，國美零售凈利潤分別虧損4.5億元、48.87億元、25.9億元、69.94億元、44.02億元和29.66億元，五年半時間累計虧損超過220億元。

2017年-2021年，國美零售流動負債分別為353.44億元、406.04億元、464.12億元、529.43億元以及521.50億元，同期其營業收入分別715.71億元、643.56億元、594.83億元、441.19億元以及464.84億元。在2020年、2021年，國美零售全年的營收已經無法抵消債務。

2023年的核心要務是活下去

國美正不斷想辦法自救

自2021年2月，黃光裕發出“力爭用未來18個月的時間，使企業恢復原有的市場地位”宣言以來，距今已經過了兩年時間。

面臨內外部挑戰，國美正不斷想辦法自救。

黃光裕妹妹、國美電器董事長黃秀虹也在1月26日的內部反思講話中表示，2023年國美的核心要務是活下去，重點方向是瘦身擴容。

具體來說，一是聚焦主業，守正創新，堅持線下門店的傳統優勢；二是線上線下融匯貫通，布局將是線上線下并重，各占50%；三是直播轉型，多元發展，直播將是未來推動國美發展的重要發力方向。

在線上線下布局方面，國美將進行瘦身擴容，在全國30個區域砍掉不盈利的小店，僅保留276家左右，用更多的資金打造成“精”店，聚焦的地域性店面。此外，國美將全面打造“推手供應鏈”和社群，放開加盟或者類加盟的形式，以此吸引更廣泛的“社會力量”加入。

與此同時，黃秀虹也發出詰問：“不管是線上業務的發展還是線下門店的革新，我們好像總是打不到關鍵點上，總是在試錯，是戰略規劃的問題還是戰術打法的問題？這些都值得我們不斷反思。”

究其原因，思維固化、打法僵化、士氣低落、人心渙散等，都讓國美在面對危機和挑戰時處處被動，難以招架，甚至到了要考慮如何活下去的問題。

如今，國美正往直播電商方向進行轉型。據悉，2022年11月24日，國美宣布將在全國各地門店陸續啟動直播，并深化“全員推手”戰略，積極發展直播帶貨的新模式。

對于直播電商轉型進展，黃秀虹認為，國美直播轉型已初見成效，全員推手戰略已發展社會推手30多萬人，助力消費者向消費商轉型理念進一步深化，也為直播業務發展筑起了人才資源池。

不過，黃秀虹稱，不論是內容形式還是專業素養，國美與抖音、快手、淘寶等頭部直播平臺依然有著很明顯的差距。

黃秀虹也在內部反思講話中提及，國美零售的發展戰略將會以電器產品為核心全面聚焦。

兜兜轉轉之下，國美還是回歸到了主營業務上。成效究竟幾何，仍需要觀察一段時間。