來源/觀點網(wǎng) 

撰文/龔麗欣  

兩年前，黃光裕獲釋歸來，高調(diào)宣布“用18個月的時間使企業(yè)恢復(fù)原有的市場地位”。

兩年后，黃光裕的承諾并沒有實現(xiàn)，國美零售依舊在業(yè)績虧損、債務(wù)泥潭中掙扎，甚至可能失去國美零售。

最新消息顯示，2月3日晚間，根據(jù)中關(guān)村發(fā)布的實際控制人權(quán)益變動提示性公告，國美零售已無控股股東。

消息一出，資本市場嘩然。

公告提到，黃光裕最新持有國美零售股份比例為10.79%。觀點新媒體查閱，這一持股比例與2023年1月11日減持完成后的持股比例一致。

但在春節(jié)以前，黃光裕已通過一系列無息借款、以股抵債動作，使所持國美零售股份比例重回30%。

在控股權(quán)易主的危機邊緣游走一圈后，黃光裕重新執(zhí)掌國美零售，背后既有對企業(yè)深陷資金困局的不忍，也有對企業(yè)“C位”的不舍。

控制權(quán)得失

受2月3日晚間一則公告影響，黃光裕與國美零售的熱度不斷飆升。

彼時，中關(guān)村發(fā)布公告稱，收到公司控股股東國美控股集團有限公司一致行動人國美電器有限公司出具的《告知函》。

該《告知函》顯示，國美零售已無控股股東。

公告表示，盡管目前國美零售已無控股股東，黃光裕對國美電器不再構(gòu)成間接控制關(guān)系，但由于國美電器和國美控股仍為一致行動人，本次權(quán)益變動不會導(dǎo)致中關(guān)村控制權(quán)發(fā)生變化，黃光裕仍為中關(guān)村實際控制人。

一紙公告，市場關(guān)注的并非中關(guān)村實控人變更，誰主國美？或許更吸引市場眼球。

根據(jù)權(quán)益變動后的數(shù)據(jù)，黃光裕最新持有國美零售的股權(quán)比例僅有10.79%，這是否意味著黃光裕已不再是國美零售的控股股東？

但真實情況似乎與公告所述有些許出入。

觀點新媒體查閱發(fā)現(xiàn)，上述10.79%的持股比例，與2023年1月11日黃光裕對國美零售減持完畢后的持股比例一致。

實際上，2021年9月以來，黃光裕、杜鵑夫婦接連減持國美零售股票，截至2022年末，兩人持股比例從最初的61.5%降至16.52%。

但這并非終點，2022年全年，兩人依舊不斷拋售國美零售股票，截至2023年1月11日，黃光裕與杜鵑持股比例進(jìn)一步降至10.79%。通過減持，夫婦兩人亦套現(xiàn)了接近20億港元。

盡管不斷進(jìn)行減持和套現(xiàn)，但黃光裕似乎沒有“拋棄”國美零售之意。

其一，此前有市場人士認(rèn)為，黃光裕不斷減持股份套現(xiàn)，主要目的還是為了向國美零售輸血。

據(jù)了解，2022年12月8日、12月14日、12月30日及2023年1月6日，黃光裕先后向國美零售提供了1.5億港元、2億港元、1.3億港元及1.5億港元的免息貸款，總計約為7.8億港元。

其二，持股比例降至10.79%以后，黃光裕的減持動作停止，反之通過一連串的動作重新鞏固了控制地位。

1月18日晚間，國美零售另一則公告表示，該公司計劃以股抵債，其中涉及債務(wù)包括了黃光裕持有的Shinning Crown Holdings Inc及國美管理有限公司提供的5億港元及2.8億港元貸款。

而國美零售擬按發(fā)行價分別向第一債權(quán)人及第二債權(quán)人發(fā)行43.48億股及36.33億股資本化股份，每股股份發(fā)行價為港幣0.115元，以悉數(shù)清償上述結(jié)欠債權(quán)人的債務(wù)。

根據(jù)債務(wù)資本化擬發(fā)行合共79.81億股新股份，資本化股份相當(dāng)于國美零售現(xiàn)有已發(fā)行股本約20.06%及國美零售經(jīng)發(fā)行資本化股份擴大的已發(fā)行股本約16.71%。

據(jù)此，黃光裕進(jìn)一步提升了控股權(quán)。

接連減持、無息借款、以股抵債……一連串動作之下，市場看到的是黃光裕成功套現(xiàn)20億港元，最后以不到8億港元資金換回了國美零售20.06%股權(quán)。

根據(jù)港交所披露易，黃光裕及其一致行動人最新持股122.74億股，持股比例回升至30.85%。

也就是說，黃光裕大概率還是掌控著實際控制權(quán)。

中關(guān)村爆倉

在大賣場長足發(fā)展的那些年，家電領(lǐng)域的重量級玩家當(dāng)屬國美零售。

那個年代，國美零售與老對手蘇寧近身肉搏，甚至連鐵娘子董明珠也得敬其三分。然而，隨著掌舵人事件、控制權(quán)之爭、時局的錯判，國美零售開始走下坡路。

近幾年，國美零售經(jīng)營收入逐年下降，連續(xù)多年出現(xiàn)經(jīng)營虧損。更重要的是，企業(yè)在現(xiàn)金流方面的壓力亦不容小覷。

財報披露，2017年，該公司錄得營業(yè)收入715.75億元，同比下降6.68%，實現(xiàn)凈虧損4.5億元，由盈轉(zhuǎn)虧。隨后幾年時間，該公司收入持續(xù)下挫，降幅在7%至25%不等，虧損幅度亦不斷增加。

最新數(shù)據(jù)顯示，該公司預(yù)計2022年全年歸母凈利潤虧損將比2021年擴大35%-65%，也就是說，該公司已連續(xù)六年出現(xiàn)虧損，虧損總額接近200億元。

截至2022年6月30日，國美零售總負(fù)債規(guī)模達(dá)585.68億元，其中短期債項達(dá)到279.87億元，應(yīng)付賬款144.37億元。同期，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為僅為157.13億元，短期償債壓力較大。

與此同時，在中關(guān)村公布實際控制人權(quán)益變動的提示性公告當(dāng)天，該公司發(fā)布另一則公告表示，國美控股所持中關(guān)村部分股票爆倉，且國美系持股基本被凍結(jié)。

據(jù)了解，國美控股在中信證券客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶所持有的部分中關(guān)村股份于2月1日至2月3日被中信證券強制平倉，被動減持?jǐn)?shù)量為1562.1萬股，占中關(guān)村公總股本的比例為2.07%。

至于減持原因，該公司表示，鑒于近期國美控股與中信證券開展的融資融券業(yè)務(wù)存在違約風(fēng)險，中信證券對國美控股在信用擔(dān)保賬戶持有的部分公司股份進(jìn)行強制平倉減持所致，減持獲得資金全部用于歸還國美控股在中信證券的融資。

此次平倉后，國美控股仍有8511.18多萬股中關(guān)村股票在中信證券信用擔(dān)保賬戶。

該公司表示，目前國美控股正積極與中信證券溝通，爭取盡快與相關(guān)債權(quán)人就債務(wù)解決方案達(dá)成一致意見，減少被動減持股票造成的不利影響。

上述減持后，國美控股所持中關(guān)村股份比例下降到25.07%，與一致行動人國美電器合計持股比例下降到33.42%。

受違約風(fēng)險影響，國美系所持中關(guān)村股份遭到爆倉，不僅如此，受債務(wù)壓力及訴訟影響，國美系所持中關(guān)村股份基本遭到司法凍結(jié)。

截至2月2日，國美控股和國美電器已經(jīng)累計被司法凍結(jié)1.45億股，占所持股份比例的58.07%，累計被輪候凍結(jié)4.45億股，為其持股數(shù)的1.78倍。

也就是說，國美系所持中關(guān)村股本，基本遭到凍結(jié)。

無論是控制權(quán)得失還是所持下屬公司股份爆倉、凍結(jié)，無不說明國美系已經(jīng)走向了生死存亡的時刻。

黃光裕能否力挽狂瀾？他與國美系的故事又將走向何種結(jié)局？仍然沒有定論。