來源/職業餐飲網

撰文/旖旎

中式快餐上市有多難？

前有老鄉雞撤回A股，鄉村基三次遞交招股書失效，如今老娘舅開始“曲線救國”。

不久前，老娘舅正式掛牌“新三板”！而掛牌的第二天（2月23日），其官方就發布公告稱，于2月6日已向中國證券監督管理委員會提交了“北交所”上市輔導資料。

彼時，距離其“上交所”終止IPO僅三個月。

業內人士推斷，老娘舅或謀求借道新三板，繼續沖刺A股上市。

如今餐飲A股上市之路“荊棘密布”，掛牌新三板雖然是餐企的一條曲線救國之路，但看往昔如咖啡之翼、優鼎、金百萬等企業掛牌新三板后，也并未成功實現資本上市夢。

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老娘舅“掛牌”新三板，沖刺北交所IPO

在沖擊“上市”的浪潮中，成立24年的老娘舅，一路走來可謂“命途多舛”。

去年剛剛在上交所受阻，今年又謀求其他方式沖擊IPO。

1、對賭壓身，上交所IPO碰壁后，火速轉戰北交所

去年11月13日，上交所發布關于終止對老娘舅主板上市審核的決定。

彼時老娘舅相關工作人員對媒體表示，“公司將對資本市場路徑重新研判，規劃其他路徑的上市可行方案�！�

在主板IPO終止僅1個月余，老娘舅就向股轉公司遞交了新三板掛牌申請。全國中小企業股轉系統公告顯示，2023年12月14日，老娘舅申請股票在全國股份轉讓系統掛牌并公開轉讓。

今年2月21日，據全國中小企業股轉系統公告，老娘舅餐飲股份有限公司（下稱“老娘舅”）的掛牌申請獲得批準，并于2月22日起掛牌。

而掛牌的第二天，老娘舅就啟動了北交所IPO輔導，想要最終實現北交所的上市計劃。

老娘舅之所以一直執著于上市之路，除了像其他快餐品牌一樣尋求資本化外，也離不開來自對賭協議的重壓。

2020 年 9 月，楊國民與各投資方簽署增資協議之補充協議，約定如公司未能在 2022 年底前提交首次公開發行上市申報材料或 2025 年底完成 IPO 上市，投資方有權要求對賭義務人回購其股權，同時約定了保證和承諾、 共同出售權等方面的其他股東特殊權利。

而根據上述協議約定，如上述投資機構的股份回購條款恢復后觸發，實際控制人將需回購該等投資機構所持部分或全部股份。

對賭協議對于老娘舅自身企業來說壓力很大。

2、掛牌3.4億股，去年上半年營收近8億元

據公開轉讓說明書，本次掛牌股份總量為3.4億股，公開轉讓的主辦券商為中信證券。

老娘舅表示，2021年度和2022年度，尤其是2022年上半年，受上海、浙江及江蘇地區疫情影響，公司營業收入、營業利潤、凈利潤和毛利率均受到一定影響。

2023年1至6月，公司經營情況基本恢復正常，營業收入、營業利潤和凈利潤同比有顯著增長，同時，規模效應使得公司綜合毛利率亦有所提升。

公告顯示，老娘舅2021年度、2022年度、2023年1月至6月營業收入分別為15.25億元、14.24億元、近8億元，凈利潤分別為6384.70萬元、3640.32萬元、4546.56萬元。

截至報告期末，公司擁有402家門店，其中直營門店379家，加盟門店23家，主要分布于長三角地區，像是浙江省、江蘇省、上海市及安徽省。

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餐飲A股上市“寸步難行”，

老娘舅“改道“能成嗎？

去年1月，一則“餐飲連鎖被列為紅燈行業”的消息在業內傳得沸沸揚揚，給眾多想要尋求資本化之路的頭部餐企一記重創。

老娘舅掛牌新三板的消息一出，業內人士都在討論，曲線借道之路，能否成為敲門磚，開啟A股上市的大門。

1、A股上市亮“紅燈”，頭部餐企都在尋求“新出路”

本身餐飲企業上市就很難，A股要求嚴格就更難。

如今A股上市的餐企寥寥無幾，近些年，除了同慶樓和做早餐生意的巴比饅頭等企業成功扣響A股大門，很多企業都在謀求其他上市之路。

一部分頭部品牌，選擇放棄A股，沖擊港股上市。

像是滬上阿姨、小菜園新徽菜、蜜雪冰城、古茗茶飲、茶百道、鄉村基、大米先生、綠茶餐廳、撈王鍋物料理、楊國福麻辣燙、七欣天，11個品牌所在的公司，已在香港遞交招股書（鄉村基、大米先生、綠茶餐廳、撈王鍋物料理、楊國福麻辣燙、七欣天香港遞表已失效）。

再像老娘舅所在的快餐賽道，此前中式快餐老鄉雞和鄉村基同樣想沖刺二級市場上市，老鄉雞鎖定A股，鄉村基則是港股。

不過，去年8月，老鄉雞撤回了A股上市申請。

鄉村基于2022年1月向港交所遞交上市申請，在經歷三次招股書失效后，未再遞交新的招股書。

另一部分品牌，則是想方設法尋求其它方式沖擊A股，比如老娘舅此次成功掛牌新三板，試圖沖擊北交所。

2、曲線救國掛牌新三板，也未必是“通關”良策

在主板市場IPO未能有所突破的情況下，新三板市場成為很多頭部餐企進入資本市場的無奈選擇。

而在掛牌新三板后，餐企可以提前適應資本市場，具有上市企業的特點，以后轉向主板A股等上市起步較快、相對輕松。

但縱觀之前曾成功“掛牌”的餐飲企業案例來看，能否成功上市還有待時間的驗證。

比如早在2015-2017年期間，餐飲就刮起了“新三板掛牌”的熱潮。

很多頭部品牌接連成功“掛牌”新三板，像是咖啡輕餐第一股咖啡之翼、烤鴨第一股金百萬、冒菜第一股優鼎、“新三板火鍋第一股”香草香草等。

但熱潮并未維持多久，很多餐企掛牌后融資不暢、成本激增，不僅沒有成功在A股上市，甚至有些企業已經退出歷史舞臺。

職業餐飲網總結：

在餐飲A股上市接近于“零”成功率的當下，很多餐企都在尋求破局之法。

比如轉戰港股，比如像老娘舅一樣尋求曲線救國。

相較于主板嚴格的要求，新三板的門檻確實相對較低。

但無論是營收規模還是門店規模，老娘舅的這條上市之路依舊充滿坎坷，并不好走。

而未來的資本化之路對于所有餐企來說，都是一件越來越“步履維艱”的挑戰。