出品/雷達財經

作者/肖灑

復星旗下的一處文旅資產，或許要被郭廣昌擺上貨架了。

近期，路透社消息稱，復星國際正在尋求出售其在海南三亞亞特蘭蒂斯度假村的全部或部分股權，以減少公司的債務負擔。

針對該傳聞，復星國際旗下上市平臺復星旅游文化表示，復星旅文始終審視并優化其業務組合，聚焦核心業務的成長，持續加強運營能力。目前，公司業務運營良好，財務狀況穩健。

這樣不置可否的回應，并沒有打消外界的疑慮。在外界看來，穿越當前的周期，仍是復星最重要的任務。自2022年9月起，復星國際被國際評級機構質疑流動性疲弱、杠桿率過高。自此，復星開始頻頻拋售文旅資產在內的業務。

如今看來，這場時間跨度一年多的“斷舍離”仍在持續。1月5日，復星宣布對中糧科工的新一輪減持計劃；2月8日，有市場消息稱復星正重啟出售鼎睿再保險的計劃。

經歷了2022年的“完美風暴”和去年的降負債，復星國際董事長郭廣昌依然將活下去作為首要目標。今年初的上海浙商年會上，這位老會長數次強調，“在機會來臨前一定要活下來，并且做好準備，機會是留給活下來的人的”。

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“現金奶牛”三亞亞特蘭蒂斯被傳出售

本月初，根據外媒的一則報道稱，復星國際正在尋求出售其在海南三亞亞特蘭蒂斯度假村的全部或部分股權，以減少公司的債務負擔。

該報道表示，復星國際已經開始向潛在買家和顧問發送資料，并進行了初步的非正式討論，接洽的對象主要包括中國國有企業和中東的財團，但具體的作價尚未公開。

對于上述說法，三亞亞特蘭蒂斯項目持有方復星旅游文化未給予正面回應，僅表示，復星旅文始終審視并優化其業務組合，聚焦核心業務的成長，持續加強運營能力。

三亞亞特蘭蒂斯被認為是復星旅文旗下最賺錢的資產之一，是復星系的“利潤奶牛”。該項目于2014年開工建設，由復星旅文投資逾百億元興建，2018年建成開業。

據媒體報道，亞特蘭蒂斯項目坐落于三亞海棠灣，占地總面積達54萬平方米，是集度假酒店、娛樂、餐飲、購物、演藝、物業、國際會展及特色海洋文化體驗8大業態于一體的旅游綜合體。

根據復星旅文發布的財報數據，2023年上半年，三亞亞特蘭蒂斯實現營業額8.9億元，較2022年同期增長82.2%。

去年底發表“新年感言”時郭廣昌透露，三亞亞特2023年首三個季度營業額超過13億元，較2022年同期增長約83.2%。

與此同時，三亞亞特蘭蒂斯配套的地產項目棠岸，曾助力復星旅文扭虧為盈。據時代財經梳理，2018年棠岸開始陸續交付及確認收入，2018年-2019年分別交付764套、204套預售單位，對應確認收入33.9億元、34.3億元，回籠現金近70億元，占總投資的七成。

因此，無論從哪個角度來看，三亞亞特蘭蒂斯都是復星旗下的一塊優質資產。

但有媒體披露，復星計劃出售的文旅資產不止這一處。2月6日，據路透消息，復星國際正在探索出售旗下豪華度假村連鎖Club Med的少數股權，整個業務的估值目標為8億美元。 

兩位消息人士和第三位知情人士表示，最近幾個月，復星一直在與潛在買家和顧問就此次出售進行非正式討論，但尚未出現確定的出價。其中一位要求匿名的消息人士稱，復星可能出售Club Med最多30%的股份。

截至目前，復星出售Club Med地中海俱樂部的傳聞尚未獲得官方證實。實際上，早在2022年，彼時就有消息稱，復星國際正在尋找第三方投資者，收購Club Med的多數股權，目標估值為15億美元。

據悉，已有不少資本對Club Med虎視眈眈，包括瑞士零售集團、法國品牌Lacoste鱷魚、Aigle艾高和沙特主權財富基金（PIF）似乎對Club Med都有不小的興趣。

作為復星旅文旗下全球“精致一價全包”度假領導品牌，Club Med地中海俱樂部也是復星文旅的營收支柱。據2023年中報顯示，Club Med及其他、三亞亞特蘭蒂斯、度假資產管理中心和復游會及相關業務營收占比分別為84.29%、10.43%、4.36%和0.92%。

1月13日，在2023年上海浙商年會上郭廣昌表示，復星最重要聚焦的是兩個板塊：“一個是生物醫藥、大健康；第二個就是文旅板塊，尤其是冰雪旅游。”郭廣昌稱，復星未來的發展中，一定注重輕資產運營的能力，抓輕資產運營的機遇。

然而，種種跡象顯示，復星的文旅資產的處置未曾停止過。2022年6月，復星旅文曾將位于希臘Club Med度假村Gregolimano出售給法國REITS Primonial REIM并將其租回。

2023年，復星旅文再出售土耳其、西印度群島度假村，以及Thomas Cook旗下兩個酒店品牌Casa Cook及Cook’s Club。

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年內多次拋售資產

在去年三月底的業績會上，郭廣昌感慨，2022年對復星來說是特殊的一年，是一場“完美風暴”，好在復星順利穿過了這場風暴。

回顧這場危機，從大環境來看，自新冠疫情爆發以后，復星系旗下地產、旅文、消費皆受到不小沖擊。

2022年6月15日，評級機構穆迪將復星國際公司家族評級列入下調觀察名單，理由是復星在控股公司層面的流動性非常弱。

這份報告帶來了巨大的市場沖擊，復星系不得不開始“減負瘦身”，包括對旗下復星醫藥、豫園股份、復星旅游文化等核心資產的減持。

有媒體統計，截至2023年3月份，通過一系列資產騰挪（包括出售南京南鋼60%股權），復星系累計回籠資金或超過350億元。

其中和南鋼分手，讓郭廣昌似乎難以釋懷，他在浙商年會上自嘲，“有一種愛叫放手”。

從結果來看，“瘦身”也起到了立竿見影的效果。截至2022年6月30日，復星國際合計總債務2611.18億元。

而據2023年中報，復星國際總負債已降至2209.02億元，負債降低超400億元。

當時的業績說明會上，郭廣昌就表示，將繼續降低負債，繼續輕資產運營，把資金聚焦研發和創新。

從最近的發言中可知，經歷考驗的他認為當前部分企業遇到困境的原因在于高負債、重資產，“現在重資產的收入是不可能承擔很高資金成本的，這是不可持續的”。

目前來看，復星的這輪甩賣似乎仍在繼續，時間之久超出了外界的想象。且涉及到不止是文旅板塊，復星系各類其他資產也被頻頻出售。

僅就2014年以來，復星已宣布了數個資產處置計劃。其中，今年1月5日晚間，中糧科工發布公告稱，公司持股7.38%的股東上海復星惟實一期股權投資基金合伙企業（簡稱“復星惟實”）計劃以大宗交易和集中競價的方式，減持公司股份合計不超過1536.82萬股，即不超過公司總股本的3%。

天眼查資料顯示，復星惟實基金執行事務合伙人為上海復星惟實投資管理有限公司，后者層層穿透后最頂層控股股東為港股上市的復星國際，復星國際實控人則為郭廣昌。

1月23日，復星國際在港交所公告，公司全資子公司擬減持于里斯本泛歐交易所上市的葡萄牙商業銀行5.6%股份，此次減持預計將套現約2.35億歐元。

本次交易完成后，復星國際的持股比例將由25.63%降至20.03%，但仍為葡萄牙商業銀行聯營公司。

而在去年11月13日至今年1月9日期間，復星國際全資子公司已合計減持葡萄牙商業銀行6.52億股（約4.31%股份），減持均價約為每股0.3歐元，涉及資金共計約1.96億歐元。

如果最近這次減持完成，復星國際將合計套現約4.31億歐元。

此外，還有部分交易處在傳聞中。2月8日，有市場消息稱復星正重啟出售鼎睿再保險的計劃，目標尋求約10億美元的估值，法國巴黎銀行正助其尋找買家。

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“今年一定要堅持活下去”

“現在很困難，但我覺得會好的。最困難的時候已經過去了，如果去年沒倒下的話，今年一定要堅持活下去”。這是在今年年初舉辦的浙商年會上，郭廣昌面對企業家群體發表演講的內容。

在微博上，他強調“最重要的是堅持企業家精神”，“面對當前的國內外環境，復星通過及時的戰略和業務調整，聚焦家庭消費核心賽道，聚焦自身能力建設，用我們的好產品服務好全球家庭客戶。”

透過這些為數不多的演講和話語，外界一定程度上可以窺見這位在商業領域有著豐富經驗的企業家大佬，在現階段的所思所想。

相比之前復星將手伸進各個領域，在經歷流動性考驗后，作為掌門人的郭廣昌認知也有所轉變。

在2024年新年致辭中，他用挖礦來比喻這種戰略變化，“復星原來是探礦與挖礦并行，現在已經探了很多礦，也找到了可以形成優勢的產業。2024年，我們要聚焦到這些產業上來，在探好礦的基礎上去深挖礦，挖有高附加值的礦。”

同時，哲學系出身的郭廣昌，也深知危和機總是并存的，他也不想放棄任何一場危機背后的機遇。

據媒體報道，在復星集團今年的內部年會上，郭廣昌在講話中要求團隊“唯戰功論英雄”，要求大家發揮戰斗精神，拒絕躺平，“無功即是過，拿不下山頭就下課”。

只不過在一輪“深蹲”過后，復星能否迎來下一次“起跳”，能跳多高、跳多遠，還有待時間給出答案。