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撰文/高天

日前，在萬達商管與中東財團的那場關于命運的簽約儀式上，王健林并未露面。但70歲的他，這一年多來一直在為了萬達的命運而到處奔波。

在萬達集團官網的新聞中心中，關鍵詞“王健林”的搜索信息就多達2008條，基本都是會見要客、城市和項目考察、交流座談、合作洽談等內容。且在2023年這方面的內容報道就近40次，比2022年翻倍。2024年至今，王健林就已經與石家莊市委書記、株洲市長、長春市長和大理州州長進行了工作會談。

看得出來，王健林從2023年開始有多操勞，這也是萬達商管比較難熬的一段日子。作為掌舵者，王健林取消了年會唱搖滾的行為，減少了公開演講、采訪甚至發言的次數，反而低調地四處奔波。

王健林忙碌的身影，有種英雄遲暮的哀傷。600億到賬的同時，也交出萬達商管的絕對控制權，心情多少有點復雜。

而讓王健林不斷交出的東西，還有越來越多的萬達廣場。

01
大半年出售16座萬達廣場

3月20日，南寧第五座萬達廣場——南寧大學東路萬達廣場舉行項目啟動會，發布了招商情況。據悉，有47家品牌現場完成意向簽約。在去年未能如期開業后，此次重新招商也算給了市場一個新的希望。根據項目方消息，將在今年12月亮相。

南寧大學東路萬達廣場項目外立面效果圖

然后，僅7天后，南寧大學東路萬達廣場就迎來了新主人。

像這種“賣肉回血”的操作，想必每家企業都想成為那個“隱秘的角落”，然而萬達的影響力卻讓其每次出售項目的消息，都能引起市場廣泛的討論。

實際上，進入2024年，除了上面提到的南寧大學東路萬達廣場，截止目前萬達還先后出售了仁壽萬達廣場、呼和浩特萬達廣場、海口萬達廣場、天津薊州萬達廣場和北京大望路萬達廣場5座萬達廣場。

2月7日，呼和浩特萬達廣場投資有限公司發生工商變更，大連萬達商業管理集團股份有限公司退出，新增鄂爾多斯市東方路橋集團股份有限公司為股東。

2月27日，海口萬達廣場投資有限公司發生了工商變更，大連萬達商業管理集團股份有限公司退出，新增東泰興業科技有限公司為股東。

3月12日，天津市薊州區萬達廣場商業有限公司發生工商變更，大連萬達商業管理集團股份有限公司退出，新增北京天鼎琨陽科技有限公司為全資股東。

3月27日，全資股東珠海萬達商業管理集團股份有限公司退出南寧大學東路萬達廣場，新增廣西一棵樹置業投資有限公司為股東。企業法人及主要人員也發生了變更。

值得一提的是，就在4月，北京大望路萬達廣場也發生了股權變更。原全資股東大連萬達商業管理集團股份有限公司退出，新增股東分別是坤華(天津)股權投資合伙企業(有限合伙)，持股99.99％，坤元辰興(廈門)投資管理咨詢有限公司，持股0.01％。其中，坤華(天津)股權投資合伙企業由新華人壽保險股份有限公司、中金資本運營有限公司分別持股99.99%、0.01%。

重要的是，北京大望路萬達廣場也是萬達集團的總部所在地，這是萬達首個CBD項目，對于萬達、王健林而言都極具意義。

至此，加上去年上海松江萬達廣場、西寧海湖萬達廣場、江門臺山萬達廣場、上海周浦萬達廣場、北海合浦萬達廣場等10座萬達廣場，過去大半年時間，萬達集團已經賣掉了16座萬達廣場。

資產出售是企業解決資金壓力的最有效方法，萬達此番持續出售萬達廣場目的也是很明顯需要更大的現金流。何況這些出售的資產，不少還是優質資產。上海松江和周浦萬達、廣州蘿崗萬達、江門臺山萬達、太倉萬達等都經營得不錯。

如松江萬達廣場是目前整個松江已經運營項目中體量最大的，業績也一直是區域前二；青浦萬達的年銷售額自開業以來一直穩居在20億以上；太倉萬達也一直是太倉的熱門商場，尤其是華聯商廈日漸式微后。

因此，賣掉這些比較賺錢的資產后，確實能緩解一部分資金壓力。

不過王健林聰明的是，雖然資產賣掉了，“改了姓，但不改名”，萬達商管會以品牌輸出管理的模式繼續經營，這些項目還叫萬達廣場。

這種操作的好處主要在于兩點。

一是，這一系列的資產出售行為實質相當于輕資產轉型，相比賣給競爭對手，出售給保險公司是更不錯的選擇，以輕資產的模式操作，萬達依然保留了管理權，后期每年有穩定的收益，也能通過股權轉讓獲取現金來償還債務，對現階段的萬達來說是更安全的手段。

二是，當萬達現金流問題一旦解決，后期也有可能會贖回這些項目，繼續保留管理權，有利于后期更好地操作。

其實，商業最重要的還是看運營，沒有好的運營管理，在誰手里都是一堆鋼筋水泥罷了。況且，輕資產也是萬達商管的核心戰略。

02
從“要做第一”到被“野蠻人”敲門

1993年，剛在大連站穩腳跟的萬達，便在廣州番禺投下了跨區域的首個房地產，正式成為全國首家跨區域發展的房地產企業。

此后萬達業務越做越多、規模越做越大。尤其是2005年后中國商業地產的“黃金十年”，萬達圍繞商業地產，形成了一個零售、文旅、院線、酒店、消費、金融、體育、電商的綜合性“商業帝國”。

從2012年26億美元收購美國院線公司AMC開始，到2017年五年的時間，萬達持續收購了西班牙大廈、澳洲黃金海岸項目、澳洲第二大院線Hoyts、美國鐵人公司、美國傳奇影業、歐洲最大院線Odeon&UCI，入股西甲馬德里競技俱樂部，在美國芝加哥和英國倫敦投資建設酒店等等，一系列投資金額超150億美元。

在早前的一次采訪中，王健林表示萬達的多元化轉型，不斷進入新領域，就是要做第一，所有的行業只要做就做第一，要么國內第一，要么世界第一。

所以，后來有“一個億是小目標”“世界那么大，他想去闖闖”和多次登頂中國首富的“頂峰時刻”。

然而，在渡過了中國商業地產黃金周期后，萬達也逐漸走向“失意”。

曾經“騰百萬”的飛凡電商黯然退場、文旅產業打包賣給了融創、77家酒店打包賣給了富力、出售萬達電影...就連曾經堅定的“非賣品”萬達廣場，如今也在被陸續擺上貨架。

當然，還有萬達商管的股權。

以犧牲股權換取金錢，對萬達來說是無奈之舉，卻也是目前最理想的方法。

“萬達什么企業都能丟，只有萬達商業不能丟。”王健林曾經的豪言還言猶在耳，卻不得不面對最現實的生存問題。

所以，當600億戰投到位時，人們關心的不僅是萬達是否已經平穩渡過危機，更對萬達的未來表示擔憂。畢竟萬達商管得到喘息機會的同時，也被“野蠻人”敲響了大門。

03
高明的王健林能否力挽狂瀾？

1992年5月，大連西崗住宅開發公司申請公司進行私有化試點，成為國家體改委批準的東北三省首批5家股份制試點企業之一，并將公司命名為大連萬達房地產集團公司。

成功改制后，萬達有過兩次關鍵性的轉折，無一例外都依靠王健林高明的決策。

2000年，王健林嗅到了房地產單一住宅業務的危機，將觸角伸向了商業地產。同年在長春重慶路開發了全國第一座萬達廣場；2008年萬達集團總部由大連遷往北京CBD萬達廣場，進入規模化發展階段；2014年，昆明西山萬達廣場開業，萬達廣場進入“百MALL時代”。

由住宅開發轉為商業地產開發，這是萬達第一次關鍵性轉折。

第二次轉折發生在2016年。這一年，萬達集團的服務業收入首次超過了地產收入，同時萬達商業私有化退市，并簽署了上市對賭協議。面對不斷加劇的風險和迫切的回A需求，萬達開始“去地產化”，轉型輕資產模式。

面對2017年開始的一輪危機，萬達通過資產甩賣最大程度的降低負債率。據悉，從2018年起，大連萬達商管的負債率逐漸降低，達到了49.6%。簽署的上市對賭協議在2018年沒有兌現，也通過找到騰訊、京東等公司，以340億的價格轉讓了股份得以化解。

只不過一心想要上市的萬達商業，在2021年又與太盟投資集團等22家投資者中的部分投資者簽署了對賭協議。所以，在2023年對賭失敗后，萬達的危機變得更大。

如今，在600億戰投到位后，萬達獲得短暫喘息，卻又埋下了另一重危機。

王健林失去了對萬達商管的絕對控制權。雖然萬達商業仍然是單一最大股東，但話語權已顯著降低。太盟投資集團被稱為“亞洲小黑石”，其核心人物單偉建，向來以“霸道、犀利”著稱。

二十年前，單偉建主導了對深圳發展銀行的控股權收購，賣給平安集團后，才有了平安銀行。包括收購必康制藥、珍愛網時，都要求有絕對的控制權。

有行業人將單偉建的投資風格總結為控股型交易，即通過抄底收購、提升資產價值后，賣出以獲利。

所以對珠海萬達商管來說，后續必須要有良好的經營，才能給予投資者信心，投資者才能在租金收益和資產增值空間上獲得更多的分紅。同時，還要繼續加速上市步伐，給投資者利益最大化